本期22家私募名单：

合晟资产、甄投资产、星石投资、龙航资产、洪运瑞恒、涌贝资产、致君资产、循远资产、循理资产、量客投资、海川汇富、金辇投资、沣京资本、君通天下、燧石投资、泊通投资、博孚利资管、陶山私募基金、深圳道谊、兆信基金、银石投资、凯丰投资

观点提要

合晟资产

今年基建提前发力和房地产边际放松合力下3月数据可能会超预期，如果4月数据延续强势。稳增长成效显著的话，货币政策进一步放松的可能性将降低，利率下行的阻力会比较大，但房地产进一步放松的必要性和紧迫性也会降低。

甄投资产

两会之后，市场对于国内宏观政策基本上会达成一致预期，目前扰动市场的主要因素是海外市场的波动和俄乌局势，这两个因素对市场情绪有扰动，会压制市场风险偏好。

星石投资

从全球经济的发展来看，我国5.5%的经济增速仍是具有相对优势的；从流动性的角度看，国内货币政策将保持稳健偏宽，有助于对冲海外货币政策收紧和地缘政治带来的流动性冲击。

龙航资产

后市来看，亦不直悲观。春节后到3月是历年层民资金活跃确定性最高的时间，同时2022年一季报预告的陆续披露也有望提振市场情绪，预计市场资金将恢复流入。

洪运瑞恒

洪运恒瑞认为，市场可能从去年年底到今年上半年会依次经历“政策底、情绪底、增长底”，1月超预期的信贷社融数据进一步确认了“政策底”。“情绪底”可能会随之而来，如果地缘、疫情等风险冲击不再继续超预期，随着稳增长政策渐次落地，“经济增长底”可能在二季度左右初显。

涌贝资产

两会政策积极，目标明确，稳增长进一步加码趋势明确。俄乌冲突后续发展无法判断，市场避险情绪上升，预计本周A股还是震荡走势。俄乌冲突对全球供应链形成扰动，预计大宗商品价格将在未来一段时间内维持高位。

致君资产

考虑到近期在国际局势催化下，以石油为代表的大宗商品价格大幅上涨，预期后续稳增长政策将在提振经济和稳定物价间适度平衡。

循远资产

两会的召开和季报预增的逐渐展开，市场上热点还会比较活跃，综合来看三月份相对来说会比较有机会。

循理资产

地缘政治危机短期冲击市场，但不会改变长期市场走势；市场最终还将回归国内基本面。估值回落提供了中长期布局的机会。从政策落地、实施到显效需要时间验证；国内“宽货币+宽信用+稳经济”的政策基调或意味着经济正步入复苏早期。

量客投资

短期来看市场出现不确定性加剧的情况，俄乌战争持续周期超过预期，同时对于整体能源及金融方面的对俄制裁都对通胀和经济带来更大的压力，外围市场整体表现较差，对于内部的传导应该是大概率事件，但是对于国内稳预期的政策调控可能具有一定的刺激作用。

海川汇富

在消费、医药等传统成长领域，海川汇富对一些商业模式优良，产品和服务模式具备消费升级属性，有着长期护城河的优质公司依然非常青睐。

金辇投资

金辇投资认为，国内两会政策积极目标明确，有望强化市场对“稳增长”的信心，稳固市场风险偏好；同时，海外两大扰动带来的负向影响有望逐渐减弱，对市场风险偏好带来提升，市场有望由弱转强，对高景气赛道超跌反弹和困境反转行情依旧应当保持信心。

沣京资本

目前海外局势不明朗，国内重心还是“稳增长”，但疫情散发加快，消费和生产依然面临挑战，市场没有太明显的方向，建议重点关注俄乌局势变化，谨防能源和粮食大幅涨价下的滞胀危机。

君通天下

商品相关及其它做多波动率策略在市场短期风险预期加大的环境之下机会略大，但亦须控制好随时异动的风险;此大环境下最重要的是关注及把控各类策略的风脸，控制风阶散口及做好对冲策略的有效配置，及时调整策略比例及标的，尽力稳中获益。

燧石投资

市场风险偏好并未完全修复。从本周市场环境来看，财政部下达地方专项债限额后，专项债发行节奏以及各地基建项目推进力度有望适度加快，推动经济稳步运行。

泊通投资

俄乌冲突对于全球政治格局都将产生重大影响，从对市场的影响来看，市场集中演绎的还是冲突对于能源价格的影响，股市在最初的恐慌之后对于负面消息的反应也有所钝化。国内稳增长板块近期持续回调，核心还是在于地产政策力度依然不足。

博孚利资管

赛道成长股结束反弹，稳增长价值股平台修整，周期资源及农业股本周表现抢眼，市场静待两会红利放出。

陶山私募基金

陶山私募基金维持全面维稳对去年高增速行业存在负效应，数字经济是全年主线的判断。

深圳道谊

全球新能源汽车1、2月份销量和订单量均维持较好水平，2月份国内和欧洲的销量或超出此前预期，美国销量平稳，产业链中游各个环节排产环比提升；高锂价对中游利润有阶段性影响，预期随着2~3季度国内外供给释放，压力会逐季缓和，利润大概率修复；

兆信基金

对于三月，兆信基金认为无需过于悲观，调整好组合的动态平衡状态，等待拨云见日之时。同时，需要关注后续国内疫情发酵所带来的潜在风险。

银石投资

中期来看，银石投资认为在目前周线级别仍然处于调整状态的背景下，价值风格仍然会有较强的防御属性，中期风格较为占优。

凯丰投资

国内两会传递了较强 “稳增长” 的信号。行业上，政策既保持定力延续 “房住不炒” 的主线，从政府工作报告中 GDP 增速目标 5.5% 的设定来看，又向传统 “稳增长” 行业传递积极信号。

完整版私募观点内容：

合晟资产

今年基建提前发力和房地产边际放松合力下3月数据可能会超预期，如果4月数据延续强势。稳增长成效显著的话，货币政策进一步放松的可能性将降低，利率下行的阻力会比较大，但房地产进一步放松的必要性和紧迫性也会降低，利率上行幅度有限，可以随着利率的走高逐步加仓利率债。如果基建发力和社融增长昙花一现，内生动力不足叠加国际局势动荡，出口下滑速度加快，那么房地产的稳定器作用将成为政策层面不可避免的选择。需要根据后续宽信用的进展、经济反弹的节奏和宽货币政策转向时点等因素持续跟踪来调整仓位。

甄投资产

两会之后，市场对于国内宏观政策基本上会达成一致预期，目前扰动市场的主要因素是海外市场的波动和俄乌局势，这两个因素对市场情绪有扰动，会压制市场风险偏好。

星石投资

2021年4季度政策点明“稳增长”，但市场仍纠结于政策抓手和实际效果，反映在市场就是主线不明、情绪相对低落。虽然今年全球资本市场可能均面临操作难度增加的环境，但A股仍存在相对优势。3月5日政府工作报告如约而至，报告中延续了2021年12月中央经济工作会议的基础论调：“稳字当头、稳中有进”，“要把稳增长放在更加突出的位置”。从全球经济的发展来看，我国5.5%的经济增速仍是具有相对优势的；从流动性的角度看，国内货币政策将保持稳健偏宽，有助于对冲海外货币政策收紧和地缘政治带来的流动性冲击。

龙航资产

外围冲击下，A股表现相对稳定，市场悲观的情绪自底部区域有明显修复。后市来看，亦不直悲观。春节后到3月是历年层民资金活跃确定性最高的时间，同时2022年一季报预告的陆续披露也有望提振市场情绪，预计市场资金将恢复流入:此外，随着3月美联储利率决议落她，4月市场也有望迎来风险偏好的阶段修复；目前市场尚处于反复磨底期，虽不宜冲动追高，但中长期看，恰是战略布局阶段。

洪运瑞恒

市场在2月以后企稳修复。洪运恒瑞认为，市场可能从去年年底到今年上半年会依次经历“政策底、情绪底、增长底”，1月超预期的信贷社融数据进一步确认了“政策底”。“情绪底”可能会随之而来，如果地缘、疫情等风险冲击不再继续超预期，随着稳增长政策渐次落地，“经济增长底”可能在二季度左右初显。接下来市场将陆续迎来两会召开+年报/一季报披露的窗口期，这也是从自上而下稳增长和自下而上业绩释放两方面去逐步确认经济触底恢复+产业结构性机会显现的一个验证窗口，市场可能也会投入更多精力在季报期内寻觅亮点，从而形成新方向（or新赛道），重聚合力。

涌贝资产

两会政策积极，目标明确，稳增长进一步加码趋势明确。俄乌冲突后续发展无法判断，市场避险情绪上升，预计本周A股还是震荡走势。俄乌冲突对全球供应链形成扰动，预计大宗商品价格将在未来一段时间内维持高位。涌贝资产依然看好新能源板块，判断新能源基建将会提速，不仅是因为新能源被明确写入了两会规划内，更是因为俄乌冲突下能源供应安全的重要性凸显。建议关注光伏、太阳能、风电、储能。

致君资产

统计局2月中国制造业PMI为50.2，较上月上升0.1个百分点；财新制造业PMI为50.4，较上月上升1.3个百分点，重回扩张区间。2月PMI数据整体好于市场预期。从细项数据来看，新订单指数和建筑业数据改善明显，表明基建稳增长初见效果，专项债资金落地带动实物工作量，政策前置已开始对经济产生积极影响。不过2月PMI同时也显示，小企业经营压力进一步加大，服务业相关数据在疫情反复背景下仍表现低迷，短期经济走向仍存不确定性。考虑到近期在国际局势催化下，以石油为代表的大宗商品价格大幅上涨，预期后续稳增长政策将在提振经济和稳定物价间适度平衡。

循远资产

展望3月份的市场，循远资产认为地区冲突引发的恐慌高潮已过，但国际大宗商品仍将在历史高位一段时间，这期间对未来通胀预期的变化还会随局势进展或缓解出现大幅波动，进而影响到证券市场运行的风格。在当前时点，较多成长行业个股的长期成长前景和估值水平来看，还是比较合理的，与稳增长相关的行业相比并无明显劣势，此时不需要过度担心规制太贵的问题，近期主要矛盾在于高通胀环境下景气度的维持以及一季度业绩增长能否兑现;此外部分强周期行业中也有一些景气度更长久、质地较优良甚至有一定阿尔法的优质标的，也是这阶段对冲海外风险的较好配置选择。两会的召开和季报预增的逐渐展开，市场上热点还会比较活跃，综合来看三月份相对来说会比较有机会。

循理资产

国内，两会传达的信息偏暖，全年经济增长目标基本定于预期上限5.5%。要实现5.5%的增长目标，在疫情反复、消费不振、出口增速面临下行的背景下，需要投资发力。政府工作报告进一步确认政策稳增长的决心，预期后续政策方向上，将进一步维持宽松，可能进一步出台相应的货币、财政和各类产业政策；地产政策有望进一步松动；降准降息也还有空间。地缘政治危机短期冲击市场，但不会改变长期市场走势；市场最终还将回归国内基本面。估值回落提供了中长期布局的机会。从政策落地、实施到显效需要时间验证；国内“宽货币+宽信用+稳经济”的政策基调或意味着经济正步入复苏早期。

量客投资

本周基本所有宽基指数收跌，行业板块上，同样多数板块下跌，但是煤炭能源涨幅较大，新能车、电子、化工等板块跌幅居前，短期来看市场出现不确定性加剧的情况，俄乌战争持续周期超过预期，同时对于整体能源及金融方面的对俄制裁都对通胀和经济带来更大的压力，外围市场整体表现较差，对于内部的传导应该是大概率事件，但是对于国内稳预期的政策调控可能具有一定的刺激作用。本周调整为谨慎观点，下周更为关键。

海川汇富

市场本周有所震荡，板块存在分化。海川汇富坚持长线布局一些具备高竞争壁垒，应用场景持续良性迭代和进口替代空间巨大的高端制造业。而在消费、医药等传统成长领域，海川汇富对一些商业模式优良，产品和服务模式具备消费升级属性，有着长期护城河的优质公司依然非常青睐。这些优质公司，如果只是因为宏观经济环境带来周期性回调，恰恰会给长线价值投资提供绝佳的买入机会。

金辇投资

金辇投资认为，国内两会政策积极目标明确，有望强化市场对“稳增长”的信心，稳固市场风险偏好；同时，海外两大扰动带来的负向影响有望逐渐减弱，对市场风险偏好带来提升，市场有望由弱转强，对高景气赛道超跌反弹和困境反转行情依旧应当保持信心。继续看好一季度基本面高景气，业绩有望超预期的光伏、风电、半导体板块，以及受疫情影响，基本面预期仍处于低位但有望迎来困境反转的餐饮、旅游等板块。

沣京资本

俄乌冲突持续时间超预期，能源和部分金属、农产品价格继续走高，布伦特最高接近120美元/桶，市场一方面担心高通胀会带来持续的货币紧缩，成长板块在美联储3月份加息落地后依旧面临估值上的压力，另外担心上游原材料价格快速上涨对会中游环节造成的盈利和业绩上的压力。国内两会继续聚焦“稳增长”，基于稳就业、保民生、防风险的需要提出gdp增速5.5%的目标，虽然赤字率目标设定为2.8%、地方专项债3.65万亿，但财政支出比去年扩大2万亿以上，可用财力明显增加，房地产调控或进一步放松；货币政策上，重在宽信用，降息非常态。目前海外局势不明朗，国内重心还是“稳增长”，但疫情散发加快，消费和生产依然面临挑战，市场没有太明显的方向，建议重点关注俄乌局势变化，谨防能源和粮食大幅涨价下的滞胀危机。

君通天下

俄乌地缘危机全面爆发，全球疫情又多地反复，通胀预期加剧，国际宏观政经局势未来短期较难平复，市场短期波动料仍较大，代表国内外风险资产的股市仍需要非常谨慎面对，债券利率市场面对通胀及美联储加息预期也需谨慎，值用风脸亦可能出现步步惊心局面；商品相关及其它做多波动率策略在市场短期风险预期加大的环境之下机会略大，但亦须控制好随时异动的风险;此大环境下最重要的是关注及把控各类策略的风脸，控制风阶散口及做好对冲策略的有效配置，及时调整策略比例及标的，尽力稳中获益。

燧石投资

成交方面，市场交易活跃度相对有所降低；从资金流向来看：北向资金呈现净流入，南向资金净流入基本持平。上周A股量能依旧维持在较低水平，整体而言，市场风险偏好并未完全修复。从本周市场环境来看，财政部下达地方专项债限额后，专项债发行节奏以及各地基建项目推进力度有望适度加快，推动经济稳步运行。

泊通投资

俄乌冲突对于全球政治格局都将产生重大影响，从对市场的影响来看，市场集中演绎的还是冲突对于能源价格的影响，股市在最初的恐慌之后对于负面消息的反应也有所钝化。国内稳增长板块近期持续回调，核心还是在于地产政策力度依然不足，当前地产销售依然没有明显改观，在民企地产系统性风险不解除的情况下，市场无法对稳增长和宽信用建立起信心。目前地产政策的纠偏已经进入到需求侧，本周郑州作为一个限购的二线省会城市，推出了一揽子宽松的举措，包括利率下调、棚改货币化、认房不认贷、对民企的贷款支持等等。随着两会经济目标的明确，预计后续会有诸多城市接力。

博孚利资管

赛道成长股结束反弹，稳增长价值股平台修整，周期资源及农业股本周表现抢眼，市场静待两会红利放出。本周行业表现方面，申万所属31个一级行业中，本周有13个上涨，煤炭、交通运输涨幅居前，跌幅居前的行业为汽车、电子。行业资金流向方面，本周有1个行业实现资金净流入，煤炭净流入较多，为17.80亿；电力设备和电子净流出居前，分别为167.79亿和150.73亿，净流出资金较多的还有计算机、基础化工和有色金属等行业。

陶山私募基金

我国政府工作报告发布 2022 年发展目标，多渠道促进居民增收，完善收入分配，提升消费能力；促进耐用消费，支持新能源汽车消费、鼓励绿色智能家电下乡和以旧换新；充分发挥跨境电商作用，支持建设海外仓。我们认为经济稳增长对基础必选消费发展形成有力支撑，高端可选消费仍将分化，消费整体呈现逐季恢复态势。 数字经济仍是重中之重，高层高度重视数字经济发展，已有20余个省份发布了数字经济相关具体政策，23-25年是各省数字建设的重要时间节点。地方层面的高度重视对数字经济的实际建设和落地起到重要作用，行业信创也将进入高速发展阶段。陶山私募基金维持全面维稳对去年高增速行业存在负效应，数字经济是全年主线的判断。

深圳道谊

全球新能源汽车1、2月份销量和订单量均维持较好水平，2月份国内和欧洲的销量或超出此前预期，美国销量平稳，产业链中游各个环节排产环比提升；高锂价对中游利润有阶段性影响，预期随着2~3季度国内外供给释放，压力会逐季缓和，利润大概率修复；光伏板块前两月产销和排产数据显示行业需求改善明显，3月份排产环比继续提升，美国对中国组件企业的打压缓解，2022年装机需求超预期的概率很高。深圳道谊对成长方向的中期表现抱有信心，当前阶段，会耐心等待再次上车的时机。

兆信基金

目前市场处于磨底之中，无论从俄乌冲突还是货币政策的角度，短期的情绪或受到一定的冲击，对于市场的影响在定价中可能已经有了较为充分的反应，但对市场的长期影响都不是根本的。诚然市场现在面临了增量资金不足的问题，但从基金发行的规律上来看，存在着“好募不好做，好做不好募”的现象。从本质上，是要去思考资产的估值处于何种区间。目前，兆信基金认为中国资产的估值处于合理偏低的区间之中，同时在全球资产的比较中，拥有一定的性价比。对于三月，兆信基金认为无需过于悲观，调整好组合的动态平衡状态，等待拨云见日之时。同时，需要关注后续国内疫情发酵所带来的潜在风险。

银石投资

对于本周的预期，受俄乌地缘冲突持续发酵影响，上周市场在反弹窗口期内反弹强度偏弱，银石投资此前的预期是3500~3550区间，虽然上证指数在上周四高点亦达到3500，但总体上银石投资认为短线上行阻力较大，上行动能较弱。市场弱势情绪下如果短期内叠加新的向下催化，可能会导致多空天平向空倾斜，使得30分钟级别再度形成下探。相对强弱方面，由于市场风险偏好下降，前期日线级别超跌反弹的成长风格板块的反弹空间和时间窗口均被压缩，市场短期风格较为偏向防御。中期来看，银石投资认为在目前周线级别仍然处于调整状态的背景下，价值风格仍然会有较强的防御属性，中期风格较为占优。

凯丰投资

由于市场对海外战争风险的担忧，引发资源品上涨。上游价格的上涨意味着对下游制造业利润的挤压。在海外整体需求回落的大背景下，国内的出口和制造压力有所抬升。国内两会传递了较强 “稳增长” 的信号。行业上，政策既保持定力延续 “房住不炒” 的主线，从政府工作报告中 GDP 增速目标 5.5% 的设定来看，又向传统 “稳增长” 行业传递积极信号。另外，对于市场近期担忧的新能源车销量问题，工信部发言表示对全年销量的目标完成乐观，体现新能源行业的长期战略地位。