本期20家私募名单：

星石投资、 甄投资产、合晟资产、龙航资产、致君资产、循理资产、量客投资、海川汇富、永拓投资、涌贝资产、凯丰投资、燧石投资、博孚利资管、沣京资本、泊通投资、金辇投资、深圳道谊、陶山私募基金、长见投资、银石投资、保银投资

私募观点提要：

星石投资

3月上半月大幅下跌背后的主要原因在于市场出现了强烈的恐慌情绪，3月16日中央发声、情绪缓和后，股市反应也相对积极。从交易层面上看，短期内反弹幅度大可能会出现部分资金获利了结，市场出现回调压力。

甄投资产

周末消息面比较平淡，没有更多的政策利好出现，本周是一季度最后一周，下周将有清明小长假，如果没有什么大的政策利好的话，市场交投情绪会比较弱，目前有不少机构认为二季度国内可能会降准降息，但是对于海外政策和局势的分歧依然较大。

合晟资产

预计全年地产投资对经济整体增速的拖累不可避免，时间越久对达到5.5%的增长目标的挑战越大。

龙航资产

市场在短期依然存在一些结构性的反弹行情，但信心巩固尚需等待更多的见底信号出现，短期或将以箱体震荡盘底，恰是中长期战略布局的时机，具体配置策略上，地缘局势紧张影响供给和稳增长带来需求向上逻辑的上中游周期行业，以及新冠防控常态化，相关企业受益于需求提升，也可逢低关注。

致君资产

今年货币政策保增长的重心预计强调宽信用，着力解决信贷需求偏弱的问题以扩大信贷投放，例如调整房地产信贷政策以扭转房地产销售明显下滑的势头。

循理资产

总体上，在目前位置，不用对市场再持悲观态度。纵向比较，一些优质行业和公司估值已经处于历史分位数较低位置。

量客投资

短期市场整体基本上可以判断为筑底阶段，大概率维持震荡走势，没有明确利好和量价配合的情况出现，可能不太会有观点的调整，继续维持震荡

海川汇富

市场本周有所震荡，板块存在分化。海川汇富坚持长线布局一些具备高竞争壁垒，应用场景持续良性迭代和进口替代空间巨大的高端制造业。

永拓投资

判断基于国内疫情的医药股行情，已经进入中后期，相应降低了医药配置。看好电动车、交运、智能制造、半导体等行业，关注房地产板块投资机会。

涌贝资产

关注一季报绩优个股，兼具业绩超预期和超跌的景气赛道具备较高的弹性。关注上游供应链瓶颈，石油、煤炭、钾肥、锂。

凯丰投资

展望后续，海外需求、货币政策和地缘问题仍有变数，国内各省疫情还在持续，经济不确定性增加，政策方面之后将如何应对会是影响仓位和交易主线的关键变量。

燧石投资

从本周市场环境来看，财政部下达地方专项债限额后，专项债发行节奏以及各地基建项目推进力度有望适度加快，推动经济稳步运行。

博孚利资管

市场在未有明显利好释出之前，维持波动收窄的震荡，前期超跌的中小市值开始出现止跌迹象。

沣京资本

底部是一连串事件刺激以重建信心的结果，往后推演我们还要看到疫情、俄乌战争、国内经济这些因素的明朗。

泊通投资

金融委会议对于前期国内紊乱的政策预期有着至关重要的意义，进一步明确了稳增长的态度，对于地产和平台经济的政策态度也明显和缓，同时对于中概股和港股也表达了较为积极的态度。

金辇投资

金辇投资认为，在今年货币政策“外紧内松”的环境下，叠加政府对股市健康稳定发展的高度重视，如关键时点金融委会议的积极定调表态、金融稳定保障基金的设立等系列举措推进，A股市场底部反转未来可期。

深圳道谊

一季报披露之后，动态估值会继续大幅下降，我们对成长板块仍然看好，市场短期的风格轮动不改变产业方向，适度的仓位调整和节奏把握可平抑净值波动

陶山私募基金

短期看金融稳定保障基金的成立为宏观杠杆率进一步上行提供支撑，为进一步宽信用打下基础，但需意识到该基金更重要的作用是防范风险，这意味着即使宏观杠杆率继续上行也应理性看待，因为这可能只是短期现象。

长见投资

由于抗原检测的便捷性与疫情防控手段的演变，抗原检测将成为国内疫情防控的重要手段，相关政策变动直接影响了抗原检测行业的规模，产品力与营销能力优秀的公司将获得更多机会。

银石投资

银石投资认为成长风格短期内也不具备走日线级别向下趋势的条件，亦主要是以低位振荡为主，在日线超跌后短期反弹弹性会比较强。中期角度看由于市场总体偏防御方向，故仍然是价值风格在中期较为占优。

保银投资

近期市场压力加大，主要反应几个利空因素：一个是俄乌战争造成的高能源价格目前已经开始对国内有较大的影响，煤价在淡季持续上行；另一个是政府目前没有明确的进一步动作，但是房地产违约以及疫情影响已经开始持续显现。

完整版私募观点内容：

星石投资

3月16日金融稳定发展委员会召开专题会对市场关注的关键问题做出积极回应，经历了超跌反弹后，股市进入磨底阶段。星石投资认为当前股市保持震荡磨底的原因主要有3点：首先，稳增长政策效果显现和国内经济趋势企稳还需要时间，叠加此轮疫情相对严重，市场对经济企稳的信心还不够充足。第二，俄乌冲突尚未尘埃落定，美联储加息节奏和缩表时点还未确认，海外市场仍存在不确定性，资金避险情绪可能比较重。第三，3月上半月大幅下跌背后的主要原因在于市场出现了强烈的恐慌情绪，3月16日中央发声、情绪缓和后，股市反应也相对积极。从交易层面上看，短期内反弹幅度大可能会出现部分资金获利了结，市场出现回调压力。

甄投资产

周末消息面比较平淡，没有更多的政策利好出现，本周是一季度最后一周，下周将有清明小长假，如果没有什么大的政策利好的话，市场交投情绪会比较弱，目前有不少机构认为二季度国内可能会降准降息，但是对于海外政策和局势的分歧依然较大。

合晟资产

上周三金融委的及时发声重新振作了市场的信心，发声透露出两个信息，其一是高层是清醒的，明确知道经济下行压力大，稳增长还需要继续努力，没到歌舞升平的时候；其二是之前的力度还不够，政策执行落实还不到位，对一些不作为的地方和部门要问责，这个态度是严厉的。但本周国务院常务会议的表态力度明显偏弱。核心还是强调不搞大水漫灌，重提市场化法制化原则来处理资本市场的问题，给市场释放的救助信号并不强。而周中传出融创将对即将到期的公司债进行展期操作，这个排名全国前列的大型地产开发商的债务问题并没有如市场预期得到官方更高层面的协调，还是用展期等偏市场化的方法进行处理。哈尔滨本周取消了之前的限购政策，继郑州之后属于放松力度比较大的省会城市。根据国常会的态度，很难出现自上而下的全局性放松，更多还是因城施策下各地自下而上在房住不炒的框架下局部放松，缓解销售去化压力。不过这种渐进式的放松起效需要时间，预计全年地产投资对经济整体增速的拖累不可避免，时间越久对达到5.5%的增长目标的挑战越大。

龙航资产

后市来看，俄乌多轮谈判尚未取得实质件进展，欧美考虑增加制裁举措，但在能源方面欧盟内部存在分歧，北约峰会或成宣布新一轮制裁的时间窗口。俄乌局势的不确定性再度上升，国际能源及其他大宗商品价格重回升势，市场对经济陷入滞胀甚至衰退的担忧挥之不去;美联储主席鲍威尔暗示在未来存在一次性加息25bp以上的可能，市场预期下次会议加息50bp概率上升。市场在短期依然存在一些结构性的反弹行情，但信心巩固尚需等待更多的见底信号出现，短期或将以箱体震荡盘底，恰是中长期战略布局的时机，具体配置策略上，地缘局势紧张影响供给和稳增长带来需求向上逻辑的上中游周期行业，以及新冠防控常态化，相关企业受益于需求提升，也可逢低关注。

致君资产

本周沪深两市震荡下行。全周上证指数和深圳成指分别下跌1.2%和2.1%，创业板指录得2.8%的周跌幅。本周央行公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均维持前值不变。考虑到1-2月宏观经济数据有所改善且当前企业贷款利率处于历史低位，加之欧美央行已启动加息进程，中美之间的利差越来收窄，国内LPR下调空间较为有限。后续央行或将更多采用结构性货币政策，引导金融机构进一步加大对实体企业，尤其是中小微企业的扶持力度。今年货币政策保增长的重心预计强调宽信用，着力解决信贷需求偏弱的问题以扩大信贷投放，例如调整房地产信贷政策以扭转房地产销售明显下滑的势头。另外，社会管理方面动态优化防疫措施以避免进一步影响消费，财政支出方面加大历年结余的使用也很有必要。

循理资产

总体上，在目前位置，不用对市场再持悲观态度。纵向比较，一些优质行业和公司估值已经处于历史分位数较低位置。投资展望：二季度配置“低”估值但政策有驱动的方向。2季度，在等待各种因素明朗的过程中，投资机会可能还偏向于防御，配置“低”估值，但政策有驱动的方向，比如地产链、稳增长的基建产业链。3季度，一些成长行业可能会重新迎来上涨趋势，重要的是从供需、竞争格局，产业需求等方面去寻找好的投资标的，主要的产业包括风、光、新能源、半导体等。此外，第三个重要投资方向是下半年或明年迎来底部反转的行业，主要是生猪养殖、出行产业链。

量客投资

本周宽基指数继续收跌，科创50、创业板指跌幅相超过2.8%，中证500、上证指数下跌 1%左右，跌幅相对较小;行业板块上，煤炭、地产、零售等板块上涨，其他多数行业板块下跌，半导体、消费服务、多元金融等板块跌幅居前:短期市场整体基本上可以判断为筑底阶段，大概率维持震荡走势，没有明确利好和量价配合的情况出现，可能不太会有观点的调整，继续维持震荡，值得注意的就是不要被可能长期震荡消磨意志，同时静待无论是疫情、政策、地缘争端的利好窗口期。

海川汇富市场本周有所震荡，板块存在分化。海川汇富坚持长线布局一些具备高竞争壁垒，应用场景持续良性迭代和进口替代空间巨大的高端制造业。而在消费医药等传统成长领域，对一些商业模式优良，产品和服务模式具备消费升级属性，有着长期护城河的优质公司依然非常青睐。这些优质公司，如果只是因为宏观经济环境带来周期性回调，恰恰会给长线价值投资提供绝佳的买入机会。

永拓投资

本周市场没有特别重大的数据或者政策影响，基本上是上周深跌反弹后的延续。上周引发市场反弹的政策预期，到目前为止还没有看到有实质性的政策落地。由于上海疫情加剧，市场进一步担心3月份的经济趋势难以好转，同时也影响市场短期的估值情绪。市场一段时间关注的焦点还是稳增长政策落地，这将决定市场的运行中枢。此外，年报进入密集披露期，一季报的预告也即将开始，业绩机会和风险也将值得关注。从交易层面，永拓认为地产的进一步放松势在必行。判断基于国内疫情的医药股行情，已经进入中后期，相应降低了医药配置。看好电动车、交运、智能制造、半导体等行业，关注房地产板块投资机会。

涌贝资产

预计A股将反复探底，关注一季报超预期的成长个股。疫情扩散下，企业旺季开工复产计划遭到扰乱，影响企业盈利能力；房地产前端销售未见起色，对需求拉动已经失速。在此背景下，关注一季报绩优个股，兼具业绩超预期和超跌的景气赛道具备较高的弹性。关注上游供应链瓶颈，石油、煤炭、钾肥、锂。

凯丰投资

上周市值风格上，超小盘领涨。当下国内外各项因素交织带来一定的不确定性，高分红公司因其提供的稳定性和确定性而受到投资者青睐。另外，通胀也是上周主线。除了商品涨价，股票市场上周期、农产品等板块也领涨市场。海外市场，本周普遍对美债收益率额外关注。期限利差收窄和长短端利差倒挂隐含对未来经济的悲观预期，叠加现实的通胀高企无解，引发市场担忧。国内市场，经济数据不明朗，疫情的数据还在变化，防疫政策的地区差异也引发讨论。中美关系方面，上周中美国贸易代表办公室宣布重新豁免352项中国进口商品关税，主要集中在机械、钢铁、化工等行业。展望后续，海外需求、货币政策和地缘问题仍有变数，国内各省疫情还在持续，经济不确定性增加，政策方面之后将如何应对会是影响仓位和交易主线的关键变量。

燧石投资

过去一周，股票市场仍然处于震荡行情，各大指数出现一定程度的反弹修复。截至上周五收盘，上证综指0.80%，深证成指上涨1.78%，主要规模指数均有不同程度的上涨。成交方面，市场交易活跃度相对有所降低；从资金流向来看：北向资金呈现净流入，南向资金净流入基本持平。上周A股量依旧维持在较低水平，整体而言，市场风险偏好并未完全修复。从本周市场环境来看，财政部下达地方专项债限额后，专项债发行节奏以及各地基建项目推进力度有望适度加快，推动经济稳步运行。

博孚利资管

市场在未有明显利好释出之前，维持波动收窄的震荡，前期超跌的中小市值开始出现止跌迹象。资金方面，北向资金本周净流出127.79亿，沪股通净流出63.72亿，深股通净流出64.07亿。本周北向再现连续五个交易日均为净流出，深股通连续第八周净流出。电力设备、有色金属、石油石化环比净流入较多，食品饮料、非银金融、建筑材料环比净流出居前。本周行业表现方面，申万所属31个一级行业中，本周有10个上涨，煤炭、农林牧渔涨幅较大，分别为5.84%和3.93%。跌幅居前的行业为计算机、电力设备，分别为4.10%和4.05%。行业资金流向方面，本周有1个行业实现资金净流入，银行净流入较多，为1.64亿；电力设备和计算机净流出居前，分别为150.97亿和143.06亿，净流出资金较多的还有医药生物、电子和建筑装饰等行业。

沣京资本

市场在经历了近乎极端的大幅波动之后，上周处于小幅震荡。以史为鉴，当前市场位置与历史底部区间的相似点体现在：1、经济周期（库存、PMI）和流动性周期（社融、M2）都处于类似的底部或顶部区间；2、股债性价比处在高分位区间；3、金稳会和国常会定调对于政策底的信号比较明确。略有不同之处在于：1、企业盈利周期是否在Q1见底并企稳还需要业绩披露之后再评估；2、情绪还未到最低位，表现为换手率和成交金额还不够低。总体看这个位置对市场已经不需要过于悲观，但未来还会有一定的磨底时间。这个阶段内研究历史案例看到：1、个股绝对收益胜率较高，但由于还有波动要获取超越市场整体的超额收益难度也比较大；2、行业特征不明显，底部1个月内以跌幅居中、有热点刺激的反弹机会为主，3个月内则以跌幅较大的反弹为主；3、底部是一连串事件刺激以重建信心的结果，往后推演我们还要看到疫情、俄乌战争、国内经济这些因素的明朗。

泊通投资

金融委会议对于前期国内紊乱的政策预期有着至关重要的意义，进一步明确了稳增长的态度，对于地产和平台经济的政策态度也明显和缓，同时对于中概股和港股也表达了较为积极的态度。因此在会议的具体内容发布后，股市出现了大逆转，尤其是前期被集中做空的港股和中概股，仅仅是空头平仓的力量就带动了指数的剧烈反弹，周五晚中美两国领导人的视频会议进一步降低了中美脱钩的担忧，也推动了反弹的持续。情绪面和流动性的冲击短期可以快速平复，前期受到情绪和流动性冲击更严重的港股和中概也将是这轮反弹的主线，互联网巨头们巨额的回购计划也是对空头的有力回击。但是从股市的长期趋势来看，稳增长政策发力和真正落实起效，带动后续经济回升和企业盈利回升才是股市能够有趋势性机会的关键。短期经济受到了疫情反复的影响，地产销售回暖也将延后，仍需政策进一步宽松，后续若能看到地产销售的明显回暖，我们也可以对A股有更加乐观的判断。

金辇投资

展望后市，美联储加息缩表在即，而国内为了应对当前的经济下行压力，依然需要“以我为主”，新一轮的宽松和稳增长政策势在必行。金辇投资认为，在今年货币政策“外紧内松”的环境下，叠加政府对股市健康稳定发展的高度重视，如关键时点金融委会议的积极定调表态、金融稳定保障基金的设立等系列举措推进，A股市场底部反转未来可期。继续看好新能源、半导体等高景气行业超跌反弹，以及疫情后有望迎来复苏的消费、政策预期下的医药等困境反转投资机会。

深圳道谊

“稳增长”方向和疫情方向，低估值板块表现相对较好，成长方向进入休整期。行业方面，地产、建筑、保险超额收益明显（地产销售等高频数据显示地产板块基本面未见好转，当前市场交易的还是政策预期）；CXO板块反弹力幅度较大，一方面新冠药催化了板块情绪，另一方面龙头公司也有较好的业绩表现；辉瑞特效药原料药、国产新冠特效药、中药（辅助治疗新冠）板块也有较好的表现（疫情的多点散发，对医药板块构成情绪催化）。消费板块继续承压；汽车电动化、智能化，光伏板块均跟随成长风格回调。Omicron的多点散发对市场结构有较明显的影响，深圳疫情逐步稳定，上海又呈现爆发态势，线下消费、汽车销售的均受到扰动，“新冠治疗药物”方向反复活跃受此“催化”，消费品（调味品、白酒）孱弱也受此影响；资金去博弈相对位置低，短期政策呵护的地产、基建方向也有“避险”的意味。景气方向（光伏、汽车电动化、汽车智能化）的基本面依然坚实，一季报披露之后，动态估值会继续大幅下降，我们对成长板块仍然看好，市场短期的风格轮动不改变产业方向，适度的仓位调整和节奏把握可平抑净值波动

陶山私募基金

短期看金融稳定保障基金的成立为宏观杠杆率进一步上行提供支撑，为进一步宽信用打下基础，但需意识到该基金更重要的作用是防范风险，这意味着即使宏观杠杆率继续上行也应理性看待，因为这可能只是短期现象。

长见投资

3月11日，国家发布《新冠抗原检测应用方案（试行）》，明确了国内抗原自测应用场景，包括基层医疗机构就诊人员、隔离观察人员和有自我检测需求的社区居民。本周，新冠抗原检测作为精准防控的初步筛查手段开始在上海大范围应用。由于抗原检测的便捷性与疫情防控手段的演变，抗原检测将成为国内疫情防控的重要手段，相关政策变动直接影响了抗原检测行业的规模，产品力与营销能力优秀的公司将获得更多机会。

银石投资

对于本周的预期，银石投资认为市场短期涨跌均缺乏足够的动能，上下皆有阻力。上周五上证指数向下跌破10日均线后，显示短线特征是中性而非多头强势，主要原因仍然是市场风险偏好并未显著提升。短期内市场将主要以低位振荡为主。从趋势角度看，指数短期内再创日线级别新低的可能性较小，周线级别下行趋势亦得到缓解，上证指数可能以3023低点为依托，逐渐构筑中期底部平台。相对强弱方面，目前创业板指和成长风格受日线级别超跌和风险偏好低两个矛盾因素影响，短期内波动较大，但银石投资认为成长风格短期内也不具备走日线级别向下趋势的条件，亦主要是以低位振荡为主，在日线超跌后短期反弹弹性会比较强。中期角度看由于市场总体偏防御方向，故仍然是价值风格在中期较为占优。

保银投资

上周市场被翻转风格主导。短中长超跌因子全线走强，低估值因子也快速拉升，基本上处于一个广阔抄底的风格。其它的风格上，基本面因子依然疲软，低波动因子依然有效且略有反弹，唯一稳定的风格还是小市值对大市值股票的相对强势。近期市场压力加大，主要反应几个利空因素：一个是俄乌战争造成的高能源价格目前已经开始对国内有较大的影响，煤价在淡季持续上行；另一个是政府目前没有明确的进一步动作，但是房地产违约以及疫情影响已经开始持续显现。