本期29家私募名单：

合晟资产、甄投资产、中欧瑞博、昶元投资、星石投资、银杏环球资本、希瓦基金、龙航资产、致君资产、循理资产、量客投资、海川汇富、仙人掌资产、永拓投资、青骊投资、洪运瑞恒、禾晖资本、汇鸿汇升、君通天下、金辇投资、银石投资、泊通投资、涌津投资、陶山私募基金、大华信安、深圳道谊、安诚数盈、凯丰投资、国富投资

私募观点提要：

合晟资产

产业债方面仍然看好上游行业，城投债保持乐观，从会议的规格看，基建不仅仅是今年稳增长的主要发力方向，也将是未来几年中期视角的投资抓手。同时如果地产销售企稳，土拍也将逐步恢复，地方政府财力也有望得到改善。合晟维持城投公开市场债券违约可能性很低的判断。

甄投资产

两市成交额萎缩至6700多亿，多空双方进入僵持平衡阶段，缩量是筑底的第一个条件，市场还需要明确的行业主线和短智能均线走平两个条件进一步确认是否进入筑底阶段。

中欧瑞博

3月16日在金融委会议后，市场出现了阶段性的反弹，市场信心在短暂修复之后，随后的市场在投资者止损和拥挤赛道出清的压力下，热门赛道股、科创、中小市值领域的出清压力仍在释放过程中，亏钱效应下，场内资金风险偏好下降，资金持续流出压力加大，市场的反身性导致短期内的A股市场依然呈现以下跌为主的特征。

昶元投资

在回答市场什么时候见底，什么时候能见到拐点时，昶元张总认为主要有三方面需要重点关注：其一，上海疫情防控进展，什么时候全面解封，这个时间按目前预估大概在6月初；其二，关注人民币对美元贬值的关键拐点与美联储加息影响，综合研判，人民币兑美元汇率到达7元左右，美联储再50个基点加息两次，后面对我们市场的影响就减弱了；其三，俄乌冲突的影响，这一因素对我国的影响宜着眼长期去看，短期对A股的影响倒不明显。

星石投资

整体看，影响市场筑底反转的主要因素集中在国内，包括国内疫情变化、复产复工进程和信用扩张节奏等。目前来看，这几点对股市情绪的影响都出现了较为积极的变化，仍需密切关注变化。

银杏环球资本

注意到北向资金、外资资金的流向近期出现一定反复。从短期看，外资可能有一些流出，但其实占比不大。长期看，外资仍然可能会持续流入。

希瓦基金

公司股价短期下跌是和目前大环境匹配的，但是从更长的角度去思考好公司越来越便宜却是不断收集布局的时候。差的形势，变差的个人企业资产负债表会影响短期的各种消费投资行为。但是这就是周期，周期向上会延后但是不会消失，好的公司在手，最差时候过去后会带来回报。疫情总会过去，防疫方式总会变化，刺激政策总会出来，时间问题。好公司因为各种原因导致跌的便宜买入总是对的。

龙航资产

策略上5月可以做如下布局：经济的下行压力随着时间推移将会超预期，稳增长将变得越来越重要。大幅下跌互联网平台迎来监管态度的放松，值得关注。杀完估值杀业绩的成长行业，在经过一季报甄别之后，部分具备长期竞争力的成长类优质企业是布局窗口期，5月下旬到6月国内疫情有望得到逐步控制从而改变市场风险偏好，而届时美股持续的调整有望得到一定企稳，开启反弹窗口。

致君资产

展望未来，中美关系和疫情都还有可能在下半年对市场造成阶段性扰动，但由于上半年市场对此已有反应，未来很难再导致显著的下跌。

循理资产

投资展望：建议“守”与“攻”并存，关注稳增长、疫后修复、成长板块。配置上，上半年以“守”为主，现阶段，建议“守”与“攻”并存。一方面继续布局稳增长板块；同时关注疫情后基本面修复方向；另一方面，可开始增加对成长方向板块的配置。

量客投资

目前无论从经济还是政策上都不具备大幅反弹的基础，疫情防控仍在延续，地缘战争仍在继续，美联储加息、汇率贬值等都是相对利空的因素，所以目前缩量震荡是相对更好的一个预期。因子波动有所放大，但策略有效性并没有明显变弱。

海川汇富

短期对经济和市场依然保持谨慎，会继续努力地保护组合的回撤。但是在斗志上依然昂扬，因为海川汇富对中国经济的前景，对优质企业的长期价值始终充满信心，而这才是未来真正的长期复利之源。

仙人掌资产

展望后市，政策力度显现逐步加码的态势，疫情也在逐步好转，在经历了一、二季度“非常态化”生产经营后，因疫情导致业绩受损的上市公司有望在接下来得到逐步修复，一些中期逻辑坚实的细分板块及个股会有不错表现。

永拓投资

本周主要受外围大跌以及政治局会议严厉强调防疫政策的影响，市场对经济预期再度转为悲观。永拓投资也由此认为经济恢复正常的进程可能比预期的更加缓慢，5月份上海乃至长三角的生产物流活动估计都难以恢复到常态，疫情对2季度的经济的拖累可能大于一季度。

青骊投资

今年稳增长的关键点在于新旧经济同发力，特别是老经济稳固方向。青骊投资在最近几周的观点中都提到，其认为新旧经济中新的焦点认为在技术创新上（如元宇宙&VR等），旧的焦点在于地产和基建。

洪运瑞恒

疫情政策+经济代价这对核心冲突矛盾的边际平衡和转好，是这一阶段的最关键定价因素，后续有望给情绪悲观的市场持续注入信心，29日当天的大幅反弹也是一个很好的印证。

禾晖资本

风格上，大盘股相对抗压，延续性加强；继上周央行降准不及预期后，4月LPR也呈维稳状态，宽松预期短期难再升温，对A股影响偏空。

汇鸿汇升

价值风格的回归尚未结束，在美债收益率没有触顶、我国经济没有阶段性企稳的背景下，短期看，价值风格依然具有相对收益的特征。

君通天下

中短期展望：国内疫情坚持清零政策、俄乌地域风险持续、美联储开启新一轮升息，国内外宏观政经未来局势悲观预期较为普遍，市场短期仍面临因疫情防控引发次生经济基本面继续走弱甚至引发经济循环进一步不可逆趋恶的可能，若没有额外干预股市趋弱难以避免。

金辇投资

结构上，看好稳增长政策加码预期下房地产行业的持续改善；受益于国内疫情逐步改善，有望迎来复苏的社会服务、新兴消费等行业的困境反转；以及新能源、半导体、医药等高景气行业中结合估值和业绩确定性优选标的超跌反弹的投资机会。

银石投资

当前的反弹仍然是以情绪修复为主，国内经济在疫情影响下仍然有较大压力，故反弹幅度并不会很强，预计五月份月线级别有望收小阳线。

泊通投资

当前股市调整基本蕴含了最为悲观的预期，尤其是雪球结构敲入和两融客户平仓加剧了小股票的下跌，后续任何边际向好都可能蕴含较大弹性，市场再度来到了适合更多承担风险来获取收益的位置。

涌津投资

虽然说有众多悲观的因素，但随着情况的发展，各种积极因素也会逐渐显现，政策、经济和市场也都会有自我纠错行为。最近，房地产政策不断纠偏，平台经济政策也有放松的迹象，金融、财政等均发力稳定经济，而资本市场的极度下跌也给价值投资者带来较好的投资机会。

陶山私募基金

上周在观点中指出从近期政策路径看全年经济增长5.5%的目标并未因为Q2疫情因素改变，预计2季度会有相关政策落地。推动县城基建是“首次”中央层面的县城指导文件，属于超预期的稳增长政策。陶山认为随着5月政策加码落地，4月有望坐实全年经济底，这可能意味着市场底越来越近了。

大华信安

5月A股市场的信心将有所修复并有望走出前期的情绪低点，但考虑到外围的不确定因素（如美联储进一步加息、俄乌冲突无限期延长、中概股遭受美国制裁等）依然存在且不可控，因此预计5月A股市场或仍将面临一定的挑战和反复性。

深圳道谊

指数快速下跌的过程或已完成，接下来进入震荡筑底的阶段（这一阶段指数也许还会探底，但会有一批优质公司率先企稳回升）。

安诚数盈

从当前的A股位置看，长期配置角度上无论是从风险溢价还是估值分位来看，A股的配置价值已然十分显著，二次探底后的投资性价比进一步增加。同时，考虑到外部不确定性中，无论是地缘冲突、联储缩表还是汇率问题，均将间接压制A股风险偏好，短期的震荡仍不可避免，期待国内基本面预期改善或政策实质利好。

凯丰投资

五一节前周一周二股市大幅下跌，受到多重因素的共同作用。其一，人民币汇率贬值引发资金抛售，悲观情绪蔓延。其二，政治局会议召开之前，如何定调经济以及后续如何落地稳增长政策尚未明确，对经济的预期并不稳定。其三，国内疫情方面，上海疫情未见明显好转，同时北京疫情开始升温，海外投资者担心中国经济停滞，负面报道明显增多。

国富投资

当前A股估值处于历史低位，是中长期资金进行资产配置较好的时机，在情绪面的修复下，A股中期有望迎来超跌反弹。行业配置上，关注两条投资主线：一是受益稳增长政策的相关行业；二是受益国内疫情边际好转的部分高端制造和消费品。

完整版私募观点内容：

合晟资产

产业债方面仍然看好上游行业，从新公布的工业企业利润情况看，上游行业利润增速较1-2两月进一步增长。虽然PPI在高基数的影响下，同比涨幅呈现回落的趋势，但在能源保供措施推进，煤炭等能源产品生产较快增长的背景下，叠加国际地缘政治冲突等因素导致大宗商品价格大幅上涨，带动上游行业利润快速增加。城投债保持乐观，基建发力或成为稳增长的重要抓手，本周中央财经工作会议把基建上升到国家安全层面，并强调适度超前，强调算综合账，加大财政投入，对基建实施主体的城投平台是利好。而且从会议的规格看，基建不仅仅是今年稳增长的主要发力方向，也将是未来几年中期视角的投资抓手。同时如果地产销售企稳，土拍也将逐步恢复，地方政府财力也有望得到改善。合晟维持城投公开市场债券违约可能性很低的判断。

甄投资产

两市成交额萎缩至6700多亿，多空双方进入僵持平衡阶段，缩量是筑底的第一个条件，市场还需要明确的行业主线和短智能均线走平两个条件进一步确认是否进入筑底阶段。

中欧瑞博

4月份的A股市场，仍然比较疲弱。万得全A指数全月下跌了-9.51%，各主要指数都呈现明显的下跌趋势，如果不是月末最后三个交易日在政策预期改善下出现反弹，全月的下跌幅度将会更加突出，全月的最大振幅达到-17.2%。3月16日在金融委会议后，市场出现了阶段性的反弹，市场信心在短暂修复之后，随后的市场在投资者止损和拥挤赛道出清的压力下，热门赛道股、科创、中小市值领域的出清压力仍在释放过程中，亏钱效应下，场内资金风险偏好下降，资金持续流出压力加大，市场的反身性导致短期内的A股市场依然呈现以下跌为主的特征。

昶元投资

很多投资人在问市场什么时候见底，什么时候能见到拐点。昶元张总认为主要有三方面需要重点关注。

其一，上海疫情防控进展，什么时候全面解封，这关系到长三角乃至全国经济因为疫情原因造成的堵点什么时候打通。只有物流、供应链打通了，经济才能恢复，下半年的各类稳增长措施才能顺利实施。这个时间按目前预估大概在6月初。

其二，人民币对美元贬值什么时候迎来关键拐点？美联储加息什么时候对中国金融市场影响式微？综合研判，人民币兑美元汇率到达7元左右，美联储再50个基点加息两次，后面对我们市场的影响就减弱了。

其三，俄乌冲突的影响，目前俄乌冲突对全球能源市场影响很大，特别是石油天然气等，对我国的影响宜着眼长期去看，短期对A股的影响倒不明显。

所以，接下来大家重点关注第一和第二两方面就行，一旦这两点达到，市场基本就能筑底成功。

另外，补充一点，目前A股的估值总体而言是比较便宜的，筑底成功后，能不能全面大涨关键还看国内经济的后续预期。但是这不妨碍个别行业和个股先行启动行情。

星石投资

影响A股市场的决定因素仍在国内，股市波动偏大的原因可能在于投资者正在等待高频数据对经济回暖的验证。整体看，影响市场筑底反转的主要因素集中在国内，包括国内疫情变化、复产复工进程和信用扩张节奏等。目前来看，这几点对股市情绪的影响都出现了较为积极的变化，仍需密切关注变化。

银杏环球资本

银杏注意到北向资金、外资资金的流向近期出现一定反复。

从短期看，外资可能有一些流出，但其实占比不大。如果拉长了看，从16年至今北向资金的累计流入是很可观的，占A股流通市值的比例稳定上升到约3.5%。

长期看，外资仍然可能会持续流入。

不建议大家根据这些净买入、卖出的情况去做自己的决策，因为这些减持可能包括被动减持等非基本面原因，并非代表不看好这些公司。反而，一些被动的卖出也可能会带来布局的机会，所以投资者还是应该独立思考，看清公司的基本面和长期趋势，然后做理性投资。

希瓦基金

关于经济，Q1和Q2差已经都是预期中了。现在既定防疫政策之下，常态化核酸不失为不错的方式，拿杭州举例，杭州每48小时做一次核酸才能维持绿码，上万个核酸点。杭州所有商业业态都正常运营，核酸点已经布局到便利店，做核酸已经非常便捷，也不怎么用排队。未来多数一二线城市都会常态化核酸，上海北京这波过去后也会如此。经济能够比较常态化运行。所以下半年会好于上半年。明年也会好于今年。公司股价短期下跌是和目前大环境匹配的，但是从更长的角度去思考好公司越来越便宜却是不断收集布局的时候。差的形势，变差的个人企业资产负债表会影响短期的各种消费投资行为。但是这就是周期，周期向上会延后但是不会消失，好的公司在手，最差时候过去后给带来回报。疫情总会过去，防疫方式总会变化，刺激政策总会出来，时间问题。好公司因为各种原因导致跌的便宜买入总是对的。

龙航资产

策略上5月可以做如下布局：经济的下行压力随着时间推移将会超预期，稳增长将变得越来越重要。大幅下跌互联网平台迎来监管态度的放松，值得关注。杀完估值杀业绩的成长行业，在经过一季报甄别之后，部分具备长期竞争力的成长类优质企业是布局窗口期，5月下旬到6月国内疫情有望得到逐步控制从而改变市场风险偏好，而届时美股持续的调整有望得到一定企稳，开启反弹窗口。

致君资产

致君资产在2021年底展望2022年时曾提到了三个不确定性：新冠疫情、全球通胀、中美关系。其中疫情升级对应的是国内增长放缓，对上市公司盈利有影响；通胀对应的是欧美加息缩表，对国内估值有影响；中美关系在中期选举期间发生摩擦的概率较大，对估值也有影响。 目前疫情和通胀导致的压力已经有所体现，尚未直接兑现的不确定性是中美关系，尽管中概股、港股和A股在俄乌战争之后均有预演，但还没有变成真正的担忧。展望未来，中美关系和疫情都还有可能在下半年对市场造成阶段性扰动，但由于上半年市场对此已有反应，未来很难再导致显著的下跌。

循理资产

投资展望：建议“守”与“攻”并存，关注稳增长、疫后修复、成长板块。配置上，上半年以“守”为主，现阶段，建议“守”与“攻”并存。一方面继续布局稳增长板块；同时关注疫情后基本面修复方向；另一方面，可开始增加对成长方向板块的配置。

1）稳增长线：包括基建及后地产周期的建筑、建材、家居、家电等。

2）疫情修复消费主线：如大众消费、社会服务、养殖等。

3）成长方向：随着前期股价的调整，光伏、风电、电动车产业链、半导体、军工板块优质公司的性价比已经显现出来。在全球推进碳达峰、碳中和的大背景下，风、光、电动车制造业需求还处于快速成长阶段。相对而言，在下半年硅料产能投放加快的背景下，光伏下半年新增装机量将加快，下半年光伏产业链投资机会更加确定。

量客投资

五一后总共两个交易日，多数宽基指数继续维持下跌，基本上是后一日的跌幅大幅覆盖前一上涨或小幅下跌，尤其是前一周维持上涨的创业板指，两日累计跌幅超3%，节前一周整体保持了震荡的走势，宽基指数也出现涨跌互现的状态，创业板指涨幅近1%，而上证指数跌幅超1%。板块上看，同样出现了较强的轮转，比如前一周相对较强的建筑装饰、电力设备等板块却跑输当周的国防军工、家用电器等，同样可以看到较为明显的价值和成长板块间的差异。短期来看主要宽基指数并没有延续前期的跌势，但盘中表现相对脆弱，尤其是在消息面、政策面出现调整，或者短期债券、汇率等变化都会引起盘面的反转；目前无论从经济还是政策上都不具备大幅反弹的基础，疫情防控仍在延续，地缘战争仍在继续，美联储加息、汇率贬值等都是相对利空的因素，所以目前缩量震荡是相对更好的一个预期。因子波动有所放大，但策略有效性并没有明显变弱。

海川汇富

市场本周有所震荡，板块存在分化。海川汇富坚持长线布局一些具备高竞争壁垒，应用场景持续良性迭代和进口替代空间巨大的高端制造业。而在消费、医疗等传统成长领域，海川汇富对一些商业模式优良，产品和服务模式具备消费升级属性，有着长期护城河的优质公司仍然非常青睐。

仙人掌资产

目前市场面临三个主要矛盾有：美国加息、缩表带来的流动性压力；俄乌战争带来地缘政治风险；中国疫情不确定性带来的经济压力，这些矛盾仍在发展，但极端风险己逐步释放。本周市场在经历了情绪宣泄产生的恐慌性下跌后，政府利好政策不断出台，与此同时，上海疫情新增和无症状感染者人数连续下降，疫情形势向好转变，部分企业也开始了复产复工。展望后市，政策力度显现逐步加码的态势，疫情也在逐步好转，在经历了一、二季度“非常态化”生产经营后，因疫情导致业绩受损的上市公司有望在接下来得到逐步修复，一些中期逻辑坚实的细分板块及个股会有不错表现。

永拓投资

本周主要受外围大跌以及政治局会议严厉强调防疫政策的影响，市场对经济预期再度转为悲观。永拓投资也由此认为经济恢复正常的进程可能比预期的更加缓慢，5月份上海乃至长三角的生产物流活动估计都难以恢复到常态，疫情对2季度的经济的拖累可能大于一季度。

青骊投资

本周受节假日影响仅有两个交易日，市场在外盘大跌叠加对内外不确定性担忧之下，在周五进一步大幅调整。当前市场已经到了情绪冰点，尽管今年内外局势都很复杂，此时的投资需要关注前瞻的变量。青骊投资认为今年稳增长的关键点在于新旧经济同发力，特别是老经济稳固方向。青骊投资在最近几周的观点中都提到，其认为新旧经济中新的焦点认为在技术创新上（如元宇宙&VR等），旧的焦点在于地产和基建。

洪运瑞恒

4月底中央政治局会议对统筹疫情防控与经济运行、确保交通物流畅通等方面做出重要指示，强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，并且“要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展”，“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”。同时，会议再次明确全年GDP 增长5.5%的目标，针对下一阶段基建发力、地产托底、市场主体纾困、平台经济发展等维度做出明确指引，给出了相当积极的信心。洪运瑞恒判断，疫情政策+经济代价这对核心冲突矛盾的边际平衡和转好，是这一阶段的最关键定价因素，后续有望给情绪悲观的市场持续注入信心，29日当天的大幅反弹也是一个很好的印证。

禾晖资本

市场单边下跌探底，宽基指数大幅回调，PE估值热度同步下行，日均成交额降至7500亿左右，市场情绪偏冷；风格上，大盘股相对抗压，延续性加强；行业板块全面回调，煤炭、地产等稳增长相关板块领跌，消费板块在政策引导下相对抗压；继上周央行降准不及预期后，4月LPR也呈维稳状态，宽松预期短期难再升温，对A股影响偏空；此外，美联储一系列鹰派发言，以及A股业绩密集披露，对业绩暴雷的担忧加大，情绪端易有较大扰动，整体处于磨底阶段。

汇鸿汇升

基于对均值回归力量的认知，我们始终认为2022年会是均值回归的年份，在海外流动性收紧，美国债利率上行和中国经济放缓的环境下，长期跑输的价值风格相对成长风格将有相对收益。汇鸿汇升依然维持当前看法，价值风格的回归尚未结束，在美债收益率没有触顶、我国经济没有阶段性企稳的背景下，短期看，价值风格依然具有相对收益的特征。

君通天下

中短期展望：国内疫情坚持清零政策、俄乌地域风险持续、美联储开启新一轮升息，国内外宏观政经未来局势悲观预期较为普遍，市场短期仍面临因疫情防控引发次生经济基本面继续走弱甚至引发经济循环进一步不可逆趋恶的可能，若没有额外干预股市趋弱难以避免；债市利率联储缩表计划已温和启动，信用风险面企业经营状况雪上加霜，不可言吉；商品波动率仍有加大可能多空策略仍有获利机会，但政策逆向干预不可不防；目前各类风险频繁高发市场大环境下，唯一目标是尽力回避风险，保持各类资产及策略均衡对冲风险，求稳为先。

金辇投资

当前市场已经符合底部特征，正处于中长期底部区域。尽管由于市场主要矛盾改善过程中难免存在一定反复，市场在底部区域往往还会经历一定阶段的震荡，但后续市场或将从整体调整转入结构性分化。结构上，看好稳增长政策加码预期下房地产行业的持续改善；受益于国内疫情逐步改善，有望迎来复苏的社会服务、新兴消费等行业的困境反转；以及新能源、半导体、医药等高景气行业中结合估值和业绩确定性优选标的超跌反弹的投资机会。

银石投资

对于本周的预期，银石投资认为短期随着外部美联储议息落地，以及国内疫情防控逐渐改善等因素，市场前期较低的风险偏好将得以改善。从中长期月线以及年线级别来看，上证指数2800~2900区间是重要的中长期支撑位，上周上证指数周线级别在该区间内出现多空切换特征，并且市场伴随出现政策面暖风，银石投资认为上证指数上周低点2863可能是中期政策底，市场底距离该位置亦不会太远。短期来看，市场短期反弹有望继续进行，上证指数30分钟级别尚未出现反弹动能减弱的信号，预计将会继续向20日均线3150方向反弹。展望整个五月，银石投资认为当前的反弹仍然是以情绪修复为主，国内经济在疫情影响下仍然有较大压力，故反弹幅度并不会很强，预计五月份月线级别有望收小阳线。

泊通投资

虽然政策在持续发力，需要看到的是，当前国内的防疫政策依然是市场关注的核心，动态清零与经济成本的权衡问题是解决市场担忧的关键，在这个问题有明确预期之前，其他政策的效力都将大打折扣。近期上海新增确诊人数的下降速度低于预期，同时疫情开始向多处扩散，这也是股市出现大幅下挫的核心原因。北京疫情已经隐匿传播了一周，是否能通过不封城的经济成本相对可控的方式来遏制住疫情，对于市场信心来说至关重要。从更长的时间周期看，常态化48小时核酸的深圳模式，加快推进疫苗接种、备建方舱等准备工作，以及特效药的开发，才能为后续疫情防控政策的适度调整打开空间。当前股市调整基本蕴含了最为悲观的预期，尤其是雪球结构敲入和两融客户平仓加剧了小股票的下跌，后续任何边际向好都可能蕴含较大弹性，市场再度来到了适合更多承担风险来获取收益的位置。

涌津投资

从现实来说，目前的国内外环境确实对我国经济发展带来极大的不利因素，但应该保持积极的态度应对。该回避的风险注意回避，而同时产生的投资机会更是要去把握。虽然说有众多悲观的因素，但随着情况的发展，各种积极因素也会逐渐显现，政策、经济和市场也都会有自我纠错行为。最近，房地产政策不断纠偏，平台经济政策也有放松的迹象，金融、财政等均发力稳定经济，而资本市场的极度下跌也给价值投资者带来较好的投资机会。在市场集体大幅下跌时，对价值投资者而言其实是福音，因为此时可以用合理或打折的价格买入伟大的公司，这也是涌津一直以来坚持的投资理念。而现在，涌津看到了越来越多的公司开始突显出较好的投资价值。

陶山私募基金

上周在观点中指出从近期政策路径看全年经济增长5.5%的目标并未因为Q2疫情因素改变，预计2季度会有相关政策落地。推动县城基建是“首次”中央层面的县城指导文件，属于超预期的稳增长政策。陶山认为随着5月政策加码落地，4月有望坐实全年经济底，这可能意味着市场底越来越近了。

大华信安

展望后市，随着4月29号中央政治局会议做出重要决策部署并回应市场的关切，同时释放强有力的稳预期、稳市场信号，大华信安认为5月A股市场的信心将有所修复并有望走出前期的情绪低点，但考虑到外围的不确定因素（如美联储进一步加息、俄乌冲突无限期延长、中概股遭受美国制裁等）依然存在且不可控，因此预计5月A股市场或仍将面临一定的挑战和反复性。板块上，大华信安认为受益于国家“稳增长”政策的基建、地产链以及高分红、低估值板块的投资机会较为明确，预计短期内相关板块的表现仍相对占优。同时，受益于通胀的上游资源、食品饮料、农业等板块也将有一定的表现。

深圳道谊

本月市场的快速下跌超出了深圳道谊此前的预期；美债利率加速上行&上海疫情对制造业的负面影响&景气方向部分公司业绩低于预期&大型金融企业人事变动导致市场调整幅度加深；部分指数的估值水平（整体法）已回落至2018年年底的位置（如上证指数、中证500指数）；部分行业的估值水平也回落至2018年年底（如计算机），成长和价值之间的估值裂口也在快速收窄；深圳道谊认为指数快速下跌的过程或已完成，接下来进入震荡筑底的阶段（这一阶段指数也许还会探底，但会有一批优质公司率先企稳回升）。

安诚数盈

随着短期因素的边际弱化，上海社会面的清零后有序开放与复工、美联储加息落地等带来风险因素的消退，5月上半旬A股有望迎来一定反弹，但考虑到市场对企业的盈利前景以及具体的宽松政策仍未有清晰的方向预期，反弹之后仍大概率以指数弱势整理和结构性的机会为主。从当前的A股位置看，长期配置角度上无论是从风险溢价还是估值分位来看，A股的配置价值已然十分显著，二次探底后的投资性价比进一步增加。同时，考虑到外部不确定性中，无论是地缘冲突、联储缩表还是汇率问题，均将间接压制A股风险偏好，短期的震荡仍不可避免，期待国内基本面预期改善或政策实质利好。

凯丰投资

五一节前周一周二股市大幅下跌，受到多重因素的共同作用。其一，人民币汇率贬值引发资金抛售，悲观情绪蔓延。其二，政治局会议召开之前，如何定调经济以及后续如何落地稳增长政策尚未明确，对经济的预期并不稳定。其三，国内疫情方面，上海疫情未见明显好转，同时北京疫情开始升温，海外投资者担心中国经济停滞，负面报道明显增多。

国富投资

当下时点，国富投资认为，中国整体增长有望在上半年逐步见底回升，无须对中国市场过度悲观。虽然短期由于汇率、地缘动荡、外资流向等全球市场风险因素仍未消除，因此市场短线处于底部震荡阶段。往后看，稳增长的政策总基调不会改变，后续随着国内疫情好转，疫情防控优化，更多稳增长政策将落地，A股“政策底”再次夯实。当前A股估值处于历史低位，是中长期资金进行资产配置较好的时机，在情绪面的修复下， A股中期有望迎来超跌反弹。行业配置上，关注两条投资主线：一是受益稳增长政策的相关行业；二是受益国内疫情边际好转的部分高端制造和消费品。