本期33家私募名单：

合晟资产、昶元投资、星石投资、甄投资产、银杏环球资本、仙人掌私募基金、量客投资、致君资产、龙航资产、海川汇冨、青骊投资、永拓投资、金辇投资、友山基金、汇鸿汇升、禾晖资本、银石投资、涌贝资产、睿沣资产、骐邦投资、安值投资、长见投资、深圳道谊、凯丰投资、国富投资、陶山私募基金、中睿合银、泊通投资、安值投资、保银投资、洹睿资本、燧石投资、涌津投资

完整版私募观点内容：

1.合晟资产

城投债受益于理财等资金供给充裕和城投债新发规模较低的矛盾，新发城投债获得较高认购倍数，整体利差处于低位，性价比不高。为解决当前稳经济增长大盘的政策目标，政府部门在经济资源的调配环节将发挥更大的作用，城投平台将是政府加杠杆、拉动基建的重要抓手，也是信用扩张的重要一环。尽管防范债务风险，减少地方无效投资仍是长期的任务，但短期容忍城投信用收缩的概率很低，而公开市场债券对地方的融资形象和区域再融资能力都有重大影响，违约传染性强，整体判断公开债违约风险较低。目前主流策略一方面是短久期品种的信用下沉，一方面是信用优质品种拉长久期。前者需要注意规避债务负担较重的地区债务腾挪过程中的技术性风险，后者需要警惕宽信用起来后利差随着利率上行而扩大。

2.昶元投资

6月8日观点：在这个位置，对整个市场有一个短期和中长期的判断。

从短期来看，上证指数在反弹到三月中旬到四月运行平台后，短期整个市场会进入一个频繁震荡的状态，就像6月8日在盘中表现出来的那样。从沪深两市成交量来看，从2019年一季度之后，持续放量并不意味着整个行情的持续。在过去的几次万亿以上的放量持续三天至五天的过程中，往往是一个短期的高点，因此，昶元张总认为市场进入了一个震荡阶段。

从基本面的逻辑来说，这一轮反弹是因为整个市场的估值在四月底的时候达到了近两三年来相当低的一个位置。随着市场的持续反弹，近期反弹强劲的赛道股的估值又到了不便宜甚至略贵的状态。从纯估值的角度来看，昶元张总认为它们再往上的空间已经不大了。

在这种形势下，六月份的投资策略，张总认为可以对这种估值反弹到位的股票，可以采取边打边撤的策略；对于一些细分领域的成长型股票，中长期依然看好。

3.星石投资

从中期来看，所有类别资产或者所有行业都会有机会。市场到了用价值股价格买成长股的阶段。盈利底有可能在二季度出现。根据历史规律，市场底大概率在之前出现，而且当前整个市场估值水平处于偏底部的位置，所以对后市不必悲观。稳增长相关板块将受益于政策扶持。具体而言，促消费是稳增长的重要一环，消费板块的中长期投资价值正在凸显。尽管后续通胀数据趋于上行、需求的恢复具有不确定性，但行业供给出清超预期，存活下来的优秀企业具有较大的业绩弹性。而且长期来看，必需品行业中部分头部公司估值具备吸引力，存在一定的投资机会。

4.甄投资产

社融数据显示企业贷款同比增长超预期，宽流动性逐步向宽信用渗透，制造业开始恢复，逐步回归正常。另外，国内市场近期走势独立于外盘，外资流入明显，赛道景气度高，驱动力强。

5.银杏环球资本

今年的关键风险点：

1、全球通胀和美联储加息

俄罗斯和乌克兰战争推高新能源、粮食价格，美国、欧洲面临了数十年不见的通胀水平。但中国通胀控制相对较好，中国资产长期吸引力仍然存在。

2、疫情和经济维稳

随着上海解封，北京疫情也得到控制，悲观情绪逐渐缓解，政府稳增长力度逐渐增大。比如，房地产需求永远存在，国企央企将在稳增长中受益。

3、流动性的周期性变化

政府政策维稳，提高了市场信心，国内外意见领袖坚定看好中国经济，给中国市场背书，因此中国资产对海外资本的长期吸引力不变，经济形势明朗后外资会回流。

6.仙人掌私募基金

行业配置维持以科技新能源新材料、顺周期稳增长为主，同时配置了少量消费医疗服务。市场层面，上周大盘再度呈现价量齐扬的上涨态势，再度创下了本轮反弹的新高。估值层面，未来伴随宏观流动性继续保持宽松、投资者风险偏好可能有所恢复，估值下半年修复需要更多积极的催化因素支持，从中长期来看估值有扩张空间。通胀压力以及美联储加息缩表依然是未来需要关注的风险点。

7.量客投资

上周和上上周相比，反转因子和动量因子地位互换，反转因子下行，动量因子抬头，分析师预期因子持续.上升一一伴随全市场BETA (BETA 因子)进一步反弹，意味着绩优股开始重新成为关注的热点，说明市场复苏进入到一个新的阶段。行业表现上，上周领涨为煤炭、有色、石油石化，领跌为家电、轻工。能源和有色板块受到大宗价格上涨影响，股价一路领先，非银金融以券商版块领涨的热度也意味着市场信心进一步复苏。综合观点上，市场情绪的启动带来了上周全市场的复苏，指数和版块几乎迎来全面上涨，这个趋势将在本周持续。需要警惕的是6月16日美联储利率决议带来的美股和全球市场波动。

8.致君资产

统计局5月份CPI同比上涨2.1%，环比下降0.2%；PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%。受蔬菜价格回落及需求偏弱影响，5月CPI持平于2.1%，小幅弱于预期。后续原油上涨及消费边际复苏有望逐步抬升CPI中枢水平，暂时还不会触及3%的政策边界。5月PPI走势同样弱于预期，或与工业需求偏弱及保供稳价政策发挥作用有关。PPI后续仍需观察稳增长及经济修复情况实际影响，预计同比延续小幅回落走势。

9.龙航资产

本周和上周的活跃板块正好相反，上周跌幅大的电子本周反弹涨幅第一, 主要是在苹果VRAR消息刺激下快速上涨；能源板块在opec释放产能的背景下，跌幅较大；手机数据低迷：地产数据依旧低迷。市场呈现进攻特征,前期反弹较大的行业呈现调整态势，倾向于是底部超跌反弹轮动态势明显，但偏成长风格的主线特征愈发明确，符合对中期资金入场买景气赛道的特征半段，5月下旬是个成长类资产布局时间窗口的判断。

长期看好具备全球竞争力的高端制造、医药、消费中的优质企业。宏观因素对二级市场影响的权重在逐渐下降，当下是经济最差的时候，也是放大中观景气和微观阿尔法的较好窗口。继续看好光伏、电动车、半导体为代表的高端制造成长类资产，景气度较高的部分能源化工等企业值得关注，底部的互联网调整充分的优质的新型消费、医药服务公司都是中期上涨趋势的开始。

10.海川汇冨

6月13日，香港万得通讯社报道，美国2年期和10年 期国债收益率曲线周一出现倒挂，为4月初以来首见。该指标受到密切关注，被许多人视为经济衰退的指标。2年期和10年期国债收益率之差刚刚一度倒挂2个基点。此前，上周五公布的高于预期的通胀数据引发了市场对美联储激进加息策略的担忧。由于短期利率对美联储加息的敏感度更高，过去几天短期利率的变动幅度更大，令广受关注的收益率曲线趋平。随着投资者对经济衰退的悲观情绪持续升温，美股市场近期震荡走低。与市场的观点不同，从某些方面来看，美国经济衰退并没有那么容易，比如人们拥有更多的资产，家庭资产负债表状况良好，且今年5月美国失业率连续第三个月维持在3.6%的水平。短期来看不具备衰退条件，未来1-2年内则更具不确定性。

11.青骊投资

今年稳增长的关键点在于新旧经济同发力，新旧经济中新的焦点在技术创新上（如元宇宙&VR等） ，青骊也在其硬件上有所布局。老经济在于稳固方向，如地产和基建，相信下半年政策将有进一步有所放松。新能源欧洲未来装机超预期，符合青骊一直提到的不变的碳中和全球趋势。伴随中美经贸阶段性缓和，海外资金看好中国、流向中国的趋势并不会改变。最近也开始关注了复复产的细分方向，比如新消费和必选消费方向。

12.永拓投资

本周市场延续了反弹趋势，基本上围绕两条主线，第一是能源价格，第二是汽车电动车产业链。对于能源价格的判断，相对谨慎，当前位置的油价，很难再基于油价上涨的假设去做投资决策。但对于新能源汽车的销售趋势，以及所伴随的汽车智能化趋势，非常看好。这条主线是接下来研究和投资的重点方向。中期而言永拓投资策略依然是，继续自下而上选择业绩增速和估值水平都符合投资框架的公司。看好电动车、光伏、新材料、智能制造、半导体等行业，关注房地产板块投资机会。

13.金辇投资

展望后市，中外政策周期将继续反向。美债利率和美股对风险偏好的影响，短期仍可能对A股市场成长股行情构成制约。但在通胀不高、政策空间充足、基本面持续修复下，A股市场相对海外可能维持相对韧性，同时A股成长股行情核心影响因素还是自身的业绩增速、相对优势以及国内的流动性环境，需求高景气带动中报及后续业绩预期强势的成长板块依然有望维持相对收益。继续看好全球需求共振下的光伏、风电产业链；疫后制造及贸易同步修复且供需两旺的新能源车、半导体；以及有望迎来疫后复苏的社会服务、新兴消费等行业。

14.友山基金

权益市场，政策合力叠加资金接力，中期行情将延续数月。短期来看，疫情冲击波之后，汽车产业链（包括电动车、传统车、汽车零部件等）、半导体等边际改善大，是短期反弹较好的选择；中期来看，未来经济需要更强的政策护航，稳增长政策将会不断加码，金融、地产、基建以及上游的资源品，将有中期的机会；成长股方面，前期估值较高的景气行业通过下跌消化了部分泡沫，大部分龙头公司估值已经较为合理，新能源、军工、半导体等的趋势仍未改变。

15.汇鸿汇升

2022年以来，多个指数均出现了大幅的下行，尤其是成长风格，中小市值和创业板等。虽然今年各类宏观风险事件轮番上场，但是客观的现象是中国依然有宽松的货币政策和流动性，如此的下跌幅度明显是相对罕见的现象。这背后的核心逻辑之一可能是经过连续几年的上涨，部分市场已经出现了估值过高，相对ROE透支了未来的盈利增长。在没有持续推动盈利增长的诱因下，海内外的宏观风险，趋严的监管环境等都进一步压缩了多个行业，尤其是成长中行业的未来。

16.禾晖资本

本周（5.30-6.02）A 股震荡上行，全市场估值热度继续提升，随着外盘干扰减少，叠加本周周初公布的5月PM数据结构性好转，制造业、服务业相关板块市场情绪有明显提振，建筑产业情绪则维持弱势，此外，随着新能源车消费政策密集出台，相关产业链热度进一步增加；风格上，小盘股仍保持强势；南华商品指数延续上涨趋势，黑色板块大涨 7%，能化板块涨幅近2%，宏观方面，国内疫情得到有效控制，以及美元短期见顶，对商品利空稍有缓解，本周多头力量增强，指数接近前高，不过整体仍在宽幅震荡区间。

17.银石投资

对于本周的预期，当前市场仍然处于日线级别上涨、周线级别反弹的走势中，截至上周收盘指数仍然运行在5日、10日、20日三条短期均线以上，尚未出现拐点信号，故仍然存在创3286以上新高可能。但与此同时银时投资也注意到，短期市场目前也出现了四个特征：累计反弹幅度较大、短期量能显著增强、短期上涨斜率明显加速、滞后板块加速补涨。叠加目前市场仍然处于上行状态的信息，目前短线尚未出现拐点，但是本周内市场波动和短期振荡都会加大，指数在4月份高点3290附近可能出现较为激烈的多空博弈。从中期来看，月线的波动和振幅均会高于五月，尽管目前已经却仍2863是政策底，但从周线级别来看，上证指数仍然需要通过周线振荡的方式构建中期市场底。相对强弱方面，上周滞后板块大幅补涨，上证50、沪深300等前期较弱的指数在上周出现显著反弹，随着反弹行情进入后半场，中小创、科技成长类等板块的波动将会加大，上证50、沪深300等价值蓝筹在当前阶段有相对优势，同时中期来看由于市场从周线、月线级别角度看仍然偏防御，故上证50、沪深300为代表的价值蓝筹风格在中期仍然较为占优。

18.涌贝资产

上周末出了两个比较值得关注的数据，一是国内信贷数据，总量有非常明显的改善但是结构仍待优化，二是美国通胀数据，居高不下。信贷修复表明未来我国经济预期偏乐观，在美国通胀高企、美联储紧缩下，A股具备一定的避险属性，可以看到北上资金是持续净流入的，美股大跌也没有造成A股的崩盘，走出了独立行情。未来短期内，当市场充分计价了疫情复苏反转后，在出现盈利增长前，A股估计还是以震荡为主。

19.睿沣资产

上周欧美主要市场表现低迷，标普500和纳斯达克下挫均超5%，为今年1月以来的最大周跌幅，相较之下A股继续延续上行趋势，成长及资源股涨幅靠前。美股主要是受通胀和增长放缓的双重利空影响，近期公布的超预期通胀数据加剧了投资者对于美国货币政策进一步紧缩的担忧。海外市场对A股的影响更多是尾部风险的释放，不构成系统性的冲击，只要后续美联储加息缩表节奏未显著超过市场预期，美债利率上行的空间大概率有限。国内目前的核心矛盾还是需求偏弱，但随着政策持续加码稳增长，A股市场情绪会优于海外市场。但考虑到前期反弹幅度已经不小，后续仍需要重点关注六月和三季度的盈利环比大幅改善预期。

消息面，5月社融数据超预期，主要得益于政府债券和票据发力，从总量上看，宽信用和宽货币的上行趋势依旧是比较明显的，地方政府专项债放量则意味着政府主导的投资是目前经济活动中的一大亮点。当然从结构上来说，居民部门融资需求仍然偏弱，企业部门也主要以票据和短贷冲量为主，随着二季度专项债额度用尽，三季度社融增速仍有压力。疫情和经济内生性需求能否复苏是三季度需要关注的核心问题，短期企业盈利能力仍在恢复，资金活化程度较低。综上，在宏观流动性较为充裕的大背景下，除非海外出现大的黑天鹅事件，A股市场没有系统性风险。但考虑到海内外宏观仍存在一定不确定性，市场短期应该还是处于不断震荡的纠结期，未来A股绝对收益的空间仍取决于国内能否尽快实现基本面的持续改善。

20.骐邦投资

本周市场继续震荡盘升。如上期所述，市场自见底以来反弹修复行情运行已超过一个月，部分板块个股积累了比较大的短线获利盘，同时各指数技术指标也陆续出现短期背离，因此后市随时可能出现短期震荡调整。此类调整通常不去通过减仓来回避，而是通过持仓个股的高低切换操作来应对。经过这次调整以后，部分个股将有望出现阶段主升。

21.安值投资

中期看A股，总量增速偏弱，流动性充裕且不断改善，成长风格占优，中小盘风格占优，市场最强主线将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向，景气中小盘。这个背景下，今年是过渡年，按震荡市对待，短期A股市场在黄金坑反弹行情之后，依然面临一系列基本面挑战，保持耐心，等待后续逢低布局的机会，市场在三季度有望再次上攻，成长风格将领先。

22.长见投资

展望未来的信创产业，市场空间的突破将为相关的厂商带来广阔的商机，突破业务系统、产品性能高、具备生态建设能力是供应商选择的更重要指标，相关公司无疑具备更强的溢价能力与持续发展的能力。

23.深圳道谊

光伏行业，6月硅料产量有希望突破7万吨/月的新一个产量台阶，受终端需求增长规模影响，以及拉晶环节产能增速过快导致上游环节供需严重错配的原因，硅料价格继续呈现上涨趋势，预计短期仍难以下跌，但是预计随着三季度硅料产量的增幅有望加快，高价区间的上涨空间也已经在逐渐收窄。预计随着下半年产业链价格下降，需求环比景气再向上是趋势。硅片企业去年的扩产产能今年开始释放产能，料在下半年硅片环节会随着供给增加价格有所松动。近期组件的中标价格有所上涨，已经达到1.95-2.00/w之间，若后续价格持续上涨，会有反噬下游需求的风险。

新能源汽车，5月份各车企的销量数据基本都已经公布，整体环比复苏明显。由于近期车展以及比亚迪订单数据的猛增，销量数据不断创新高，市场对比亚迪的预期大幅提升。目前整个新能源汽车产业链，对于后期整车企业和电池企业产业链的话语权低位讨论比较多，市场普遍转向认为整车企业未来的议价能力要比电池企业议价能力更强。因此，站在现阶段愿意给到整车企业更高的议价权。 但是随着新能源企业渗透率的进一步提升，整车企业的竞争也会加剧，下半场在整车企业中智能化做的最好的可能会成为更具投资吸引力的标的。

24.凯丰投资

上周，利率债走势有所分化，短端利率上行较多，中长端利率波动较小，短端主要受资金面边际收敛以及市场担忧后续资金面的影响。后期来看，当前产业政策、防疫政策均处于纠偏期，市场信心开始底部回升，但考虑到当前传统大规模刺激政策尚未出台、叠加疫情反复及地产基本面孱弱等情况，预计经济修复节奏将有所减弱，同时资金将保持宽松，但6月地方债预计会出现大规模放量将对资金面形成短期扰动；长端在近期股市情绪高涨的背景下，投资者仍需保持一定谨慎，长端利率整体上行空间有限，后续我们将密切关注基本面修复的节奏

25.国富投资

当下时点，中国整体增长有望6月初逐步见底回升，无须对中国市场过度悲观。5月伴随国内疫情形势的趋缓以及各地复工复产进程的加速，经济先行指标环比改善，国内经济已度过至暗时刻。稳增长政策加码发力背景下，偏内需的部门正逐步好转，基建投资稳中向好，地产与消费部门的最差时期即将过去。但另一方面，海外方面的不确定性，将对国内市场的情绪和政策空间带来扰动。美股近期表现体现为通胀和增长预期的双重影响，超预期通胀的公布加剧了投资者对于美国货币政策进一步紧缩的担忧。中长期看，A股估值处于历史低位，是中长期资金进行资产配置较好的时机。但短期来说，在内外部不确定性因素影响下，市场路径可能并非单边上行，市场绝对收益的空间取决于中国能否尽快实现基本面的持续企稳改善。行业配置上，关注两条投资主线：一是受益稳增长政策的相关行业；二是受益国内疫情边际好转的部分高端制造和消费品。

26.陶山私募基金

短期看疫后报复性消费叠加618购物节，可能增加经济修复的预期，但从海外数据看，美国通胀达到40年来最高的8.5%。4月沃尔玛、亚马逊、Target出现不同程度的库存增加，显示美国通胀已从上游传导至消费端，而沃尔玛、亚马逊、Target的应对方案为降价促销去库，这会导致消费端疲软迅速向中上游传导。中期看我国5月CPI同增2.1%，是目前全球为数不多具备消费潜力且物价稳定的国家，但因疫情影响，我们的清0政策或改变居民长期出行习惯，导致欲望压缩，消费下行。清0政策的优化调整，鼓励消费的配套政策对未来消费信心恢复至关重要，后续政策有望重点催化消费领域，因为从目前形势看中国有潜力成为全球消费的避风港，扭转核心产业链外迁的趋势，降低疫情的负反馈。

27.中睿合银

综上所述，虽然从医疗支出、硬件建设、软件建设三大维度比较来看，我国医疗水平与发达国家甚至部分指标与世界平均水平差距较大，但也正因较大的差距和我国庞大的人口基数及超大规模市场，我国未来的医疗支出、软硬件建设等都存在较大的增长空间，也为长期参与医药行业提供足够丰富的投资机会。所以，虽然近两年医药行业因集采整体表现低迷，但我们应当看到，集采的目的不是打压限制医药行业发展，反而是规范行业低效低质无序发展，鼓励行业创新、高质量发展壮大。医药行业不仅不会因集采而衰落，反而会在行业调整后迎来更健康快速的增长和投资机会。

28.泊通投资

近期市场表现的极为强势，且量能明显增大，进一步增大了前期低点即为年内低点的概率。短期涨幅过大面临休整压力，6月中旬的社融数据和联储议息会议也是相对重要的验证节点，一旦确认经济趋势，市场将有更大的上升空间。港股方面，由于自身低估值，在内外部利好下也有更大的弹性，尤其是恒生科技指数，政策的压制也在不断放松，滴滴调查结束和游戏版号获批等信号也意味着下半年存在盈利、流动性和政策共振的可能性。

29.安值投资

A股风险溢价上周下降，市场对股市的偏好上升；外资对A股的配置金额增加，总体维持在较高的水平。A股市场周内行情上涨，板块估值涨多跌少。短期内关注大盘在连续上涨后可能会出现的回调，注意其他外部事件对市场情绪的影响。

30.保银投资

中国宏观经济二季度放缓速度已经超预期，未来两个月政策放松幅度也将超预期。当前中国经济面临的挑战是改革开放以来所罕见的。财政收入是宏观经济的重要指标之一，数据质量较好。在过去40多年里，中国政府的财政收入在绝大多数年份呈现强劲的增长。2020年因为疫情爆发财政收入同比下降了3.9%，这是1976年以来财政收入首次出现下降。来到2022年，今年前四个月全国财政收入已经下降4.8%。今年财政收入放缓部分是由于政府实行的减税政策，但与此同时，一些城市公布的数据显示即便去掉减税的影响，财政收入在4月的放缓幅度也很大。

31.洹睿资本

本周一到周四，赛道一波大体量的出货，资金如预期开始往主线板块回补。周五一个缩量的头部反抽，下周初预计会有第二波出货。基建地产板块还在筑底，煤炭和石油已经开始走大牛市。

32.燧石投资

可以看到4月份以来不同类型的管理人股票市场中性策略出现了一定分化，分化最明显的周度为4月22日至4月29日，对比中性策略中近半数维持上涨，半数出现下跌，股票市场中性精选指数基本持平。自4月29日之后，大部分市场中性策略管理人策略净值保持上涨。4月份以来燧石投资的股票 alpha+T0 策略发生回撤的主要原因是极端的权重行情和快速极致的风格换，对于分散化的Alpha选股会产生比较大的难度，短期内策略模型未能适应市场环境变化，造成策略超额短期比较大的波动；但长期来看，这类极端行情持续时间有限，模型也会逐渐适应，对长期 Alpha的实现影响较小。

33. 涌津投资

定增收益率是折价率、市场收益率（β）和个股超额收益率（α）三个部分之和。当前市场处于较低位置，在这个时点参与定增并精选个股，同时又能享有一定折价。因此，在当前时点，定增仍然是值得把握的投资机会。