本期35家私募观点名单：

同犇投资、循理资产、合晟资产、龙航资产、希瓦投资、海川汇富、量客投资、仙人掌资产、致君资产、汇鸿汇升、永拓投资、青骊投资、全天候基金、友山基金、禾晖资本、凯丰投资、陶山私募基金、保银投资、恒识投资、长见投资、国富投资、骐邦投资、博孚利资产、富业盛德、久阳润泉、深圳道谊、涌贝投资、金辇投资、银石投资、沣京资本、安值投资、涌津投资、泊通投资、弘尚资产

完整版私募观点内容：

同犇投资

展望后市，市场处于偏有利的宏观环境中。一方面国内经济修复和政策宽松的进程仍将持续，相比海外发达经济体“高通胀+流动性收紧+经济下行压力”而言有更好的比较优势；另一方面，海外风险尚处于可控状态，全球经济衰退、欧债危机、日元危机、中美关系等短期尚未看到明显恶化的倾向。但指数上涨到这个位置之后，往后进一步快速上冲的概率在降低，从流动性驱动的行情会逐步过渡到基本面驱动的行情。

循理资产

市场在2个月的持续反弹后，将从修复期转入震荡。新能源赛道许多公司股价已经回到高位，后续投资机会的把握将由β转α。总体上，内外部经济还面临一些不确定性因素，但政策和流动性都还将保持相对宽松，下半年市场可能在震荡中求“进”。

投资展望：关注中报业绩超预期、疫后制造及消费修复、困境反转、新能源板块

合晟资产

地产债方面要保持耐心，胜率优于赔率。本周各地烂尾楼盘业主停贷事件持续发酵，有向全国蔓延的趋势，如果大面积停贷一方面会造成银行坏账上升，同时也势必进一步加大地方对预售资金监管的力度，加大地产企业的资金压力。而买房者对商品房预售模式的抵触情绪升温不利于地产销售的回暖。在房地产债的选择上要坚持择优和避雷并重，择优方面优选受再融资政策支持的头部房企以及短期偿债压力较轻的房企，避雷方面下沉信用搏刚兑的性价比较低。

龙航资产

本周市场继续处于调整状态,市场面临前期较大的成交密集区,震荡回调属于预期内。本周市场呈现普跌, 特别是在外部大宗下跌与内部地产停贷风波的推动下，银行地产色黑色影响权重比较大的指数下跌较多,成长板块相对较好一些。电新里面的储能及相关产业链,汽车里面的一体化压铸以及受益于原材料价格下降的中游制造业表现出色，整体行情分化。

本周主要是地产银行有色黑色下跌，一方面因为海外商品价格持续下跌，另一方面国内烂尾楼停贷风波持续发酵导致市场对地产和银行潜在损失的担忧。各地多发的疫情也对社会服务以及消费板块形成拖累。当前国内经济复苏面临疫情和地产环境的不确定性,但对7、8月份并不悲观，负面的因素频现决定了宏观货币环境还是保持中性偏宽松，对成长板块是积极因素。即便市场有调整的压力,我们认为相当长一段时间成长类资产还是占优。

美股继续呈现跌一周涨一周的交替走势, 整体在衰退预期与缩表的力度之间博弈平衡。上周美股是涨的, 本周是跌的。缩表风险已经表现大部分，但多重因素制约下，目前难言见底。美股上行空间有限，但下行风险不小。前期抗跌的形式发生改变说明外部资本市场的环境压力在变大,值得警惕。

未来需求前景乐观的清洁能源、智能驾驶、汽车新技术等方向依然表现强劲。市场的压力对成长板块或有阶段性压力,但未来业绩趋势良好的高端制造业优质公司即使有调整,后期也会将会震荡上行。震荡期间猪价处于高位的养殖板块值得关注。其他密切关注医疗、消费、互联网、地产产业链等等前期受压制的行业何时企稳。

希瓦私募基金

市场展望：A股政策支撑，流动性充裕，基本面迎来拐点；港股：估值低位，风险释放，短期性价比高；美股：继续交易通胀与衰退，但逐渐迎来配置窗口。重点关注：疫情修复、新能源、制造业。

海川汇富

近日，全国停贷事件频发，涉及18个省份逾100个地产项目。多地烂尾楼业主联合发起声明，要求强制停止偿还贷款，直至相关项目完全复工为止。业主大范围停供，对房地产和银行业带来了较大的负面影响。目前多家上市银行陆续公告相关按揭逾期、不良情况，停贷涉及的业务规模比较小，对于银行业整体的冲击有限更多是对信心端的冲击。为了稳住市场信心，各地要尽可能地加大政策助力停工项目复工，更需要稳增长政策的持续发力和经济修复稳定民心。海川汇富也将持续关注相关事件的后续处置方案，把握投资机会。

量客投资

随着经济数据的逐渐公布，震荡格局也逐渐确立，上周的超跌预期在后半周逐渐平复，本周将在反复震荡-价值回归中展开。伴随对美联储持续加息的预期渐浓，和二季度经济数据的压力，北向资金从净流入转为净流出，接下来将会有一个较为持续的观望期。

仙人掌资产

产品净值均表现上涨，行业配置适度集中，所有产品均较高仓位。行业配置以科技新能源新材料为主，同时配置了少量消费医疗服务。上周市场情绪呈现前高后低，前半周虽受美国CPI大涨&加息预期提升导致调整，但国内市场社融数据远超预期，流动性持续大幅宽松刺激高景气成长股继续走强，后半周地产断供潮的影响逐渐蔓延，导致主板权重股快速调整。整体来看，市场延续新能源加汽车为最强主线，热点继续扩散到汽车一体化压铸、锂电池储能、风电光伏、绿电虚拟电厂、机器人等细分方向，将在现有仓位下根据结构性机会适度集中配置，灵活调整持仓结构，不断挖掘可持续的结构性机会。

致君资产

下半年社融高增长的持续性有待观察，6月社融总量和结构明显改善与政府债券大规模集中发行密切相关；地产仍是本轮宽信用最大隐忧；下半年奥密克戎BA.5疫情的不确定性及相应防控措施也可能会对企业预期带来一定影响，进而影响投融资；需观察稳增长增量政策是否出台。增量政策包括降准、发行特别国债（长期建设国债）、提前下发明年专项债额度等，增量政策如果出台将有利于下半年社融维持高增长。

汇鸿汇升

长期看来，不同量化私募之间超额收益的下滑与同质化将不可避免，不同机构之间的指增FOF收益差距可能会进一步减小。选基能力的重要性逐步降低，而对配置能力的要求进一步提高。所以这要求配置机构具备更加合理的投资框架、更加深入的理解市场环境、增强策略的适应性并提高投顾团队的运作，才能更好的理解策略表现，从而在未来资产配置中发挥股票类资产的特有价值与属性。

永拓投资

本周对市场影响最大的是大量“烂尾”楼盘的业主集体停贷，引发了对与地产行业、银行资产乃至经济趋势的担忧。同时，7月初的汽车销售数据环比下滑，低于部分投资者的预期。

由于持续的地产调控政策和疫情影响，绝大部分地产公司经营状况恶化，且通过收缩经营活动，也无法实现软着陆。去年底以来，虽然地产相关政策有所放松，但力度远不足以扭转大部分公司的困局，烂尾和停贷楼盘的数量，不排除进一步增长。但是，只要责任主体明确，以政府的力量，是足以保交付的，至少不至于引发全面的金融危机。接下来就看，政府的应对是否及时有效，尽量降低对经济的负面影响。对于地产行业而言，可能会进一步加速行业集中度的提升。因此，对地产股投资而言，危中有机。

至于7月初车销售数据略低于预期，永拓认为在情理之中，还没到下修未来预期的程度，依然看好电动车渗透率的提升。

青骊投资

市场进入中报披露期个股波动加剧，青骊也提前有所准备。当前市场主线今年稳增长的关键点在于新旧经济同发力，旧经济的核心在于地产，青骊投资在上月月报里提示地产风险需要进一步重视。新旧经济中新的焦点青骊认为在技术创新上，也在其硬件上有所布局。“不变”的碳中和全球趋势将有利于中国很多企业弯道超车，尤其是新能源车和光伏等领域，青骊在产业链中居于有利位置，公司也会有所分化，其中很多技术正在加速迭代，催生新的机会。出口结构上的变化有利于可选类制造业，青骊也在密切跟踪数据变化。最近也开始关注了复工复产的细分方向，比如新消费和必选消费方向。

全天候基金

全球衰退预期和速度均在加快，不可避免会给国内经济恢复带来压力，在国内就业率和失业率大幅改善以前，通胀对政策的约束应是软约束短约束。市场的表现更容易呈现为震荡而不是单边下行，警惕衰退超预期带动的行业与基本面下行风险，聚焦高质量的成长仍会是市场未来最重要的主线。

友山基金

短端利率走势可能更为确定。目前资金面相对宽裕，且宽信用仍在途中，资金面持续宽松的情况预计年内将继续维持；而在美联储加息周期中，我国政策利率下降的空间有限，因此资金利率难有继续下降的动力。基本面应该已经度过了最艰难的时期，但后续出口增速预计将回落，财政政策目前定位是按照年初两会制定的政策推进，可能并无太多增量政策。因此后续基本面很难有太好的表现。这一背景下，长端利率很难出现趋势性的向上机会，整体将在2.8%左右震荡，而2.7%则可能是年内的低位。预计在地缘政治因素影响下，美国非核心的通胀较难推动CPI短期内大幅回落，而另一方面核心通胀预计也将保持较高的粘性。美联储未来紧缩节奏将与通胀水平密切相关，若6月美国通胀仍未回落，预计7月美联储较大概率加息。

禾晖资本

长三角地区疫情的零星点状爆发影响经济复苏节奏，市场由前期强势反弹的乐观情绪急转直下。国际方面，俄乌长时间的对峙严重影响欧元区经济，欧元的快速贬值使得美元持续走强，6 月新增非农就业数据表现稳健，衰退交易暂告一段落。综合来看，市场逻辑引导的下跌有利于 CTA 策略。整体来看，权益市场迎来意料中的回调，商品期货市场单边快速下挫。

凯丰投资

国内债市6月在加息和复苏预期背景下经历了一段下跌，上周停贷断供事件打断了复苏逻辑，6月社融数据超预期，短期流动性修复，国债期货表现反弹。当前国内债券主逻辑不明显，行情震荡。海外债券方面，欧洲滞胀，欧央行将实行退出量化宽松、加息并举，这些对欧债都是偏空的信号；意大利出现政体危机，市场存在崩盘风险，投资者可以重点关注意大利债。

陶山私募基金

后市需密切关注经济衰退是否加剧政府部分杠杆恶化，目前看债务危机爆发的条件已逐渐成熟，一旦如2009年般主权信用评级遭到下调，全球市场风险偏好或出现断崖下降，需引起充分警惕。

保银投资

近年来，大型基荷电源投产放缓，节奏慢于尖峰电力负荷涨势，造成阶段性的供应能力短缺，当前浙江电力装机已较高负荷运行。本次缺电是反映缺电力容量的问题开始显现，而这个问题在去年被缺煤问题掩盖。可调度电源（如火电、核电、水电），储能，以及需求侧相应和虚拟电厂概念会受到市场关注。

恒识投资

短期市场的波动性加大主要受到外部通胀加息和国内停贷事件的影响。展望后市，需要继续关注海外、国内两个层面。

海外：美国6月CPI同比增长9.1%，通胀持续飙升。我们认为7月FOMC加息75bp的确定性极大，也不排除加息100bp的可能性。同时，美元指数持续上行，衰退预期继续着影响大宗商品市场。

国内：我国二季度GDP同比增长0.4%，无疑是全年的一个低谷位置，低于预期的1%，下半年需要8.5%的增速才能保住5.5%的全年目标，意味着宏观政策还有继续发力的必要性。另一方面，社融超预期大增，且M1和M2增速差收窄，经济活力增强，融资需求明显回暖。同时，停贷事件周中不断发酵，多家银行发布情况排查公告表示风险可控，但市场信心明显动摇。

中美周期错位将制约国内货币政策的空间，A股将从前期的单边反弹步入震荡阶段。市场结构分化愈发明显。投资策略上，高景气的新能源板块依然是市场关注的焦点，对上游锂矿，中游电池，以及受益欧洲分布式需求大增的相关链条保持乐观；关注消费和疫情恢复逻辑，或存在行业性的机会；而在风险没有完全暴露的当下，对金融地产链保持谨慎。

长见投资

从投资角度来看，技术与商业化都非常重要。把技术转化成工业化生产能力，对既有产业链进行创新、替代有成功案例，因此，短期具有规模化和商业化能力的企业受到较多关注；而要想不被竞争者取代、平台不断延伸并创造新的产品需求则需要前端菌株的设计改造能力，因此中长期来看，具备菌株改造优化能力的企业更具备潜力。作为技术前沿的合成生物学领域，企业的长期竞争力核心在于公司是够有能力研发出更新、更好的技术，是否能够在现有基础上建立足够的知识产权壁垒。

国富投资

从历史数据来看，中报预告增速在50%以上的股票，短期内往往能够取得不错的收益；但具体到目前这一时期，需要降低整体期待值。上半年实体经济在新冠肺炎疫情的冲击下，和海外复杂局势的影响下，总体不是很景气。上半年制造业采购经理指数（PMI）有3个月在50%以下，不少企业因疫情停工、停产，业绩表现不及预期的情况或攀升。

从业绩预告来看，今年业绩预告整体表现不甚亮眼，41.6%的预喜率在近12个季度预告的向好率中处于较低水平。今年疫情对于盈利的影响还没有反映在盈利预期之中。结合今年A股整体业绩预告表现不佳，未来盈利预期或将会出现显著的下调。

骐邦投资

本周市场显著下跌。市场在前期上涨过程中一直未有回调，积累了较大的短线风险；在市场调整压力日趋增大之际，本周出现了一些城市的楼盘延期交付的消息，引发银行地产等权重股大幅下跌，从而加大了市场调整力度。

出现在一些地区的预售房问题，总量占比极小；且这些居民的目的不是为了逃避买房，而是为了催促建筑商如期交房。随着上海疫情得到控制，当前我国经济复苏趋势明显。在严守系统性风险发生的底线思维下，中央必会防患于未然，坚决遏制可能出现的风险苗头，维护当前来之不易的良好发展局面。而如之前所述，本轮行情场外踏空资金众多，下跌提供了入场机会。因此骐邦投资认为市场调整基本到位，后市有望在相对低位震荡之后重拾升势。

博孚利资产

市场风格指数方面，本周市场风格延续上周走势，中小盘成长风格指数明显优于大盘价值风格指数。行业板块方面，31个申万一级行业中有仅有电力设备和通信这两个行业上涨，银行、房地产、非银金融、煤炭、和有色金属等板块跌幅居前。成交量方面，本周5个交易日成交额均在万亿左右。北向资金方面，本周北向资金累计净流流出220.41亿元，周内5个交易日全部实现净卖出，其中周五的卖出幅度最大达到89.31亿，北向资金的大幅流出也是本周A股市场投资情绪低落的原因之一。

富业盛德

当前正处在中报季，流动性宽松的背景下，本轮调整的时间和空间预计有限。真正高成长的个股，更具有稀缺性。盘面上看高景气方向短期调整之后，资金不断涌入。重点依旧是业绩优异或者渗透率较低的光伏、风电、锂电、汽车及智能化、大安全产业链。市场调整时无需担忧，前期市场强势越过3100-3200的密集成交带，也将成为市场的重要支撑，有业绩的个股将迎来买点。

久阳润泉

后市展望，本周总体看三大指数出现较为剧烈的调整下半年的全面刺激经济政策只会增加不会减少，货币政策也会相对保持宽松，等待短期利空像地产负面消息逐步消化之后，市场的中期依然保持向好格局。短期关注中报业绩预增的行业。中长期继续看好高景气度的科技、医药、消费、金融、周期股五大行业板块机会。

深圳道谊

展望接下来一段时间，“停贷”危机或引发一轮市场的系统性回调，除了处于风波中心的这些行业之外，景气方向短期也可能面临估值回落，总体上，当前应保持适度谨慎。中期来看，调整企稳后，优秀公司将迎来新一轮买点，景气方向、和泛消费方向仍是值得重点布局的领域，深圳道谊也会沿着这些主线精选个股、耐心布局，尽力在控制回撤的基础上实现净值持续稳健增长。

涌贝投资

上周的市场下跌是反弹后的震荡回调。6、7月的上涨反应估值与情绪的修复，未来市场进一步下跌的空间有限，因为经济在修复、流动性又充裕，可以当做震荡市去看待，并且目前进入了中报季，因为业绩分化，市场波动会加大。在震荡市时的配置思路，高业绩增速、高景气仍是重要的配置方向。

金辇投资

尽管由于供给因素价格仍会反复，但海外耐用品消费以及制造业订单已经趋于回落，这意味着中期角度大宗超级周期进入尾声，利润结构从上游向中下游再分配的进程已然开启，即上游成本下降有望改善投资者对于中下游的毛利率改善的预期。看好受益于上游成本下降，而下游需求持续高景气的光伏、风电、新能源车、汽车零部件等科技制造板块，以及存量经济下竞争优势扩大，且股价已充分调整的消费、医药等赛道龙头股。

银石投资

从整个七月份来看，认为市场较难延续五月、六月那样的上行走势，但也缺乏形成趋势性下跌的条件，认为七月份日线级别更多将以振荡为主。相对强弱方面，短线来看市场整体均面临三十分钟级别调整的压力，可能会有整体性调整。

虽然市场短期来看总体性都面临三十分钟级别下跌调整的压力，但相对来看，银石投资认为短线风格较为偏向以创业板指为代表的赛道成长类，与以中证1000为代表的中小主题类。

沣京资本

不论是国内经济还是权益市场，大概率已经摆脱最为悲观的底部位置，市场的信心得到显著修复。从更长视角看，中国经济内生性增长的修复和政策刺激带来的增量贡献，构成了未来几个季度增速逐步回升的可靠基础。在全球经济增速放缓和通胀高企的背景下，海外政治、社会和经济形势日趋复杂。如果能够保持稳定、持续的增长态势，保持理性、客观、建设性的海外地缘关系，中国的经济和市场反而会显示出更强大的吸引力。只要经济回归正常，市场摆脱系统性风险，那些一直以来关注的能源革新、碳达峰/碳中和、科技创新、消费升级、产业自主化等新兴成长领域，也都将会体现出更强的产业趋势和投资价值。

在政策出台进一步稳增长措施之前，结构上聚焦高景气度板块。

安值投资

A股风险溢价上周下降，市场对股市的偏好上升；外资对A股的配置金额增加，总体维持在较高的水平。A股市场周内行情下跌，板块估值涨少跌多。短期注意规避部分前期涨幅过高的行业出现的回撤，注意其他外部事件对市场情绪的影响。

涌津投资

储能赛道由于目前渗透率还很低，远期市场空间大，是个可以长期跟踪且容易出大牛股的赛道，短期行业的爆发背后有一定的偶然性，但是其背后的逻辑是海外储能的经济性大幅提升。

国内目前储能经济性还面临一定的考验，降本是最核心的因素，等到未来商业化机制理顺，经济性得到大幅提升，这一赛道的盈利空间就会瞬间爆发，相关公司也会迎来戴维斯双击。

泊通投资

综合来看，当前市场处于政策预期打的较足，基本面等待验证的阶段，后续经济修复的力度决定行情的强度，同时因为行情驱动力有所变化，前期的极端市场结构也将发生变化。

弘尚资产

本轮油价的快速上涨主要有三方面原因：

一方面是需求拉动：疫情之后，需求快速修复。2020年年初疫情刚爆发时，情绪极度恐慌，最极端的情况甚至出现负油价。后续随着疫情得到有效控制，西方的主要国家逐步放开，油价开始步入上涨通道；第二方面是上游资本开支不足：近几年各国纷纷推动新能源战略，传统油气公司在上游开采端资本开支不足，导致石油的供应增速放缓；第三方面是外生因素扰动：年初爆发的俄乌战争，对于俄罗斯石油采购限制，让本来就处于紧平衡的石油供应出现了更大的驱动，催生油价陡峭上涨。