本周35家私募观点名单：

合晟资产、循理资产、量客投资、致君资产、仙人掌基金、龙航资产、海川汇富、甄投资产、青骊投资、永拓资产、全天候基金、丹羿投资、汇鸿汇升、友山基金、禾晖资本、骐邦投资、弘尚资产、国富投资、博孚利资产、陶山私募基金、宁水资本、恒识投资、久阳润泉、深圳道谊、长见投资、涌贝资产、金辇投资、富业盛德、银石投资、沣京资本、凯丰投资、保银投资、泊通投资、安值投资、涌津投资

完整版私募观点内容：

合晟资产

在货币政策上，下半年仍然会比较克制，这是稳物价的客观要求，而要稳就业必须要稳住内需不继续收缩，如果下半年地产投资继续大幅下滑，烂尾蔓延，居民消费信心持续收缩，那么很难实现就业的稳定。稳就业核心在稳需求，稳需求需要稳投资，稳投资需要在拉基建的同时避免地产下滑太快房价大幅下滑。所以财政政策和房地产刺激政策仍然会保持甚至加大力度，重点关注7月底中央政治局会议。

循理资产

投资展望：关注成长、消费及周期预期底部向上的板块。

三季度，判断市场将从连续两个月的单边修复期进入震荡期；但随经济底部复苏，中期市场经过震荡后仍将向上。行业配置上，相对前期以成长为主线的投资方向，下阶段成长、消费板块可适度均衡配置；并兼顾周期预期底部向上的油运、生猪养殖等板块。

量客投资

短期布局上做好波动率可上可下两手准备，重点关注新上市的中证1000期权带来的新的交易机会。下周市场扰动因素较多，短期内震荡局势较难被打破。

致君资产

虽然中国半导体产业目前和欧美相比差距较大，但若以举国之力支持，人才、资金、市场都不是瓶颈，假以时日，大概率能持续缩小与欧美半导体产业的差距并有机会最终实现超越。在这一追赶并超越的过程中，一定会诞生若干世界级优秀公司，他们也将是资本市场闪亮的明星，半导体自主替代这一赛道可谓“湿雪长坡”。当前，全球半导体行业正处于下行周期，中证半导体行业股价自2021年8月初至今也已下跌近一年，预期未来半年将是优质半导体公司的战略建仓期，而其中一部分结构性高景气的细分方向将更早见底，例如受益于新能源和新能源汽车快速发展的功率半导体，受益于国产替代加速的半导体设备和材料等。

仙人掌基金

市场层面，上周新能源（风、光、储）、电动车、智能化、半导体等高成长行业内部出现分化，新技术方向成为投资重点，一体化压铸、PET铜箔、钒电池持续强势，这些板块的共同特点是行业虽未进入大量的商业量产阶段，但相较于其余一些仍停留在概念的题材炒作，其产业逻辑相对清晰。虽然国内经济增速有所放缓，但仙人掌基金将灵活调整持仓结构，持续在战略方向寻找高增长的机会。

龙航资产

前期对于成长风格类资产的回调已经有了预判，中期具备高景气的成长类资产依然占优，短期交易拥挤的问题导致的回调情理之中，预计经过三季度的消化，四季度将再次回归成长风格。

未来需求前景乐观的清洁能源、智能驾驶、汽车新技术等方向景气度依然强劲，股价的波动更多的是来自于阶级性资产价格性价比的横向比较，需要时间去消化，其它密切关注医疗、消费、互联网、地产产业等前期受压制的行业何时企稳。

海川汇富

无论是房地产激进还是棚改专项债，都是为了避免房地产市场进一步恶化，继而引发系统性风险。首先，这个房地产基金是由建行牵头，并不是国家层面成立的，表面上看还是市场化行为，因此避免了在房地产托底政策上，被人诟病道德风险。但值得注意的是，央行提供了300亿元的再贷款支持，因此实质上还是政府意志的体现。此次托底基金是一次创新，后面若建行试点效果较好，不排除推广到千亿规模。据了解,已选择了5个出险房企做为投资标的，规模在30亿元左右。相比于房地产基金，棚改则是老生常谈。棚改在历史上对城镇化和刺激经济是有着正面的历史意义的。只不过过去一轮显得用药过猛，透支了需求。因此本轮的棚改或许会采用棚改专项债代替psl。不过无论何种方式，近期国家的种种举措都显示出了稳定消费者的信心和恢复市场主体的信心两个核心点。

甄投资产

市场预期三季度没有强力的宏观政策支持，上升动力趋弱，由于新能源、汽车等板块已经累积了比较大的涨幅，中期需要进一步消化估值，等待经济数据的回暖。

青骊投资

本周市场此消彼长，结构性分化明显。

当前整体经济仍处在后疫情扰动下，需要稳增长的发力。新旧经济中新的焦点在技术创新上，青骊也在其硬件上有所布局。“不变”的碳中和全球趋势将有利于中国很多企业弯道超车,尤其是新能源车和光伏等领域，青骊在产业链中居于有利位置，公司也会有所分化，其中很多技术正在加速迭代，智能化催生新的机会。出口结构上的变化有利于可选类制造业，青骊也在密切跟踪数据变化。复工复产的细分方向给青骊较好的净值贡献。

本周市场震荡下青骊净值进一步上涨，看好的疫后修复、汽车智能化等方向均有较好表现。当前关注中报超预期，积极做多看好的景气方向。尽管市场有所波动，但当前宽松的流动性极其有利于股市，在调整中孕育机会。

永拓资产

本周宏观数据和政策面新增信息均不多，市场运行也缺乏明显的趋势和主线。下一阶段的地产和汽车数据，又将成为决定大盘和结构行情的重要指标。

上周发酵的部分烂尾楼断贷的影响可能还在延续，体现在7月乃至接下来一段时间全国地产销售数据可能较为低迷，难以延续前两个月的复苏趋势。可能需要政府以更果断有力的姿态介入到相关楼盘的处理当中，以稳定市场情绪，阻止形势蔓延甚至恶化。如果处理不及时，则购房群体对民企乃至中小型国企的信心将进一部丧失，导致房地产市场进一部恶化，有限的购房需求将集中体现在头部房地产央企和少数几个头部混合所有制企业上，市场集中度将迅速提升。

对于汽车行业基本面，市场也陷入阶段性的分歧和迷茫，主要是由于7月以来的汽车销售数据环比回落，略低于此前预期。对于汽车行业基本面趋势，永拓没有像地产那么谨慎。只要经济不出现系统性风险，下半年的汽车市场还是值得期待的，7月短暂的环比回落主要是2季度末冲量影响和部分车企交付能力不足所导致。

本周对市场影响最大的是大量“烂尾”楼盘的业主集体停贷，引发了对与地产行业、银行资产乃至经济趋势的担忧。同时，7月初的汽车销售数据环比下滑，低于部分投资者的预期。

中期而言投资策略依然是，继续自下而上选择业绩增速和估值水平都符合永拓投资框架的公司。看好电动车、风电、新材料、智能制造、半导体等行业，关注房地产板块投资机会。

全天候基金

由于通胀水平飙升、全球央行积极收紧货币政策以及经济持续放缓，导致大量避险情绪，股市今年出现了大幅波动。

在这个阶段经常出现的一个常见问题是，有多少预期的负面趋势已经在资产市场定价。在这里，强调了一些可能的情况，即市场可能没有完全考虑价格，这未来将持续影响资产价格。

丹羿投资

相比热火朝天、大规模预增的资源板块、新能源板块来说，消费板块稍显落寞，而这也是过去一年多消费板块的常态。曾经最确定最稳健的消费，在疫情的扰动下，反而充满了不确定性。即便没有疫情扰动，商业环境也处在动态波动中，生意模式的不变也需要较多假设，变才是常态。所以对于企业来讲，没有一劳永逸的生意模式，应变才是考验。

汇鸿汇升

2022年下半年国内宏观经济将继续围绕稳增长政策逐步铺开。政策发力点将继续围绕基建、房地产和消费刺激展开，只要不发生聚集型的大规模疫情，预计经济将逐步随着刺激经济的政策逐步企稳和复苏。在经济没有明显企稳和复苏的现象出现之前，货币政策仍将保持相对宽松，而进一步的财政政策刺激仍将是下半年经济企稳的动力来源。在经济真正企稳之前，国内通胀的变化也是制约货币政策和市场流动性的重要变量，同时可能会对市场偏好产生重要影响。在年初令市场担忧的海外流动性目前影响已经边际减弱，虽然全球通胀水平的走向在年内仍存在不确定性，但从高位回落的油价和大宗商品指数似乎有所降低市场对通胀的恐慌。目前，市场对海外宏观环境的关注点可能更多地放在海外经济衰退对国内出口的影响，然而从目前的出口数据来看，中国出口仍体现出强大的韧性，但随着海外经济逐步走弱，海外工业品库存逐步去化，预计出口增速将有所减弱。

从配置角度看，A股和港股资产在全球主要权益类资产中仍然具有较好的性价比，一方面整体估值水平相对较低，另一方面整体经济处在下行逐步企稳状态，货币政策的空间和方向相对其他经济体具有更大和更有利于政府调控的空间，难等可贵的是，在全球性通胀高企的背景下，中国物价指数保持较低水平，侧面上体现出更强的国家经济治理水平。从配置风格看，短期对市场风格的判断相对比较模糊，考虑到目前景气赛道较高的估值和预期，以及当前经济政策对基建、房地产板块的刺激逐步有所显现，价值风格可能仍然能够延续今年上半年的相对强势表现。然而随着经济企稳逐步坐实以及成长板块预期和真实业绩之间重新平衡，在市场没有发生系统性风险的前提下，中长期成长板块仍将是市场的主旋律。

友山基金

随着全球高通胀局面延续，海外货币收紧继续提速，由此导致海外经济下行压力持续加大。对于美国，美联储加息力度不断加大，不少经济部门增长开始明显放缓，短期支撑因素可能是就业不错，工资也有所增长，但是高通胀侵蚀购买力，需求放缓将更多体现出来，下半年美国商品进口可能明显回落。对于欧盟，不但同样面临高通胀问题，而且还面临对俄制裁带来的能源危机，欧盟经济下行风险较大。随着欧美经济增速放缓，全球商品需求可能继续下行，下半年我国出口增速可能继续回落，并可能降至负值区间，外需对经济支撑明显减弱。尽管国内政策在不断放松，但是房地产市场仍没有根本改观，预计下半年经济下行压力仍然较大，货币政策或将继续保持宽松。考虑资金供给充裕而实体融资需求不足，债券市场配置力量或将继续主导市场，继续建议组合维持一定杠杆，同时关注曲线牛市变平的交易机会。

禾晖资本

海外通胀高企，紧缩预期与衰退预期波及全球权益市场。国内停贷事件引发市场对经济二次探底、宏观流动性被动收缩的担忧，资金风险偏好回落。6月经济数据显示制造业韧性强，地产短期尚不见底，社零逐步回暖。行业上，电力设备及新能源一枝独秀，“稳增长”标的回落。股指期货方面，周中期指小幅升水，周五情绪转弱，对冲需求上行，重回负基差。南华商品指数延续下行趋势，美元指数创新高，对大宗商品形成利空，空方资金占据绝对优势，波动率放大。板块上看，黑色与有色金属跌幅最大，其次为能化板块，短期通胀的回落结合美国就业数据的缓和，经济衰退预期或有所缓解。国内6月社融数据呈现总量和结构的双重改善，但是房地产相关数据仍萎靡不振，因此房地产链条相关品种的跌幅较大。

骐邦投资

新能源等赛道板块总体估值再次到达相对高位。由于年初暴跌的教训，资金追高热情将逐渐减弱。与此同时，其它行业众多优质个股在本轮行情中上涨幅度还非常小，后市这些公司会有比较好的机会。

弘尚资产

以历史的“周期”为鉴，用辩证思维复盘产业趋势；以深度、长期、专注研究为基石，把握未来的穿越“周期”：

第一，在当前社会存量财富巨大、中国经济仍然维持稳健增长的宏观背景下，国民对健康的追求不会停止。

第二，随着国内药政和医保改革大框架基本搭建完成，中国医药产业破旧立新、继往开来，逐步从扭曲的仿制模式向真正以临床价值为导向的创新模式转型，期间蕴藏着丰富多元的结构性机会和长期可持续的总量增长。

第三，中国医药产业的出海能力的兑现将带来更大的业绩和估值双升空间。

在这些中观维度见底的基础上，一大批优质公司的微观业绩即将迎来改善；在全球医药创新、制造产业链分工和国内医疗服务、消费医疗的肥沃土壤上深耕，走向新的繁荣周期。以深度、长期、专注研究为基石，在新的周期里，分享这些优质医药企业的价值成长。

国富投资

中国经济已然见底回升，但回升整体力度和持续性将受市场检验。市场调整的根本原因是市场在经历明显修复后基本面跟不上，因此会演绎进二退一式休整，不过这种休整是健康的调整。具体来看，有以下几点原因：(1)短期中国经济并未持续回升，美国经济也并未加速回落。“国内复苏，海外衰退”交易陷入停滞。(2)另一边，“资产荒”环境确立也需要一段时间。实际利率下行带动美债收益率下行，紧缩预期对美债收益率的影响已经钝化，这是未来“资产荒”主导市场的有利条件。但现阶段，外需回落尚未主导中国经济走弱，国内银行间流动性充裕，但被动宽松的程度有限。现阶段，中美3月期利差回落，中美10年期利差震荡，这指向“中强美弱”阶段未结束，但展望不佳，而“中弱美弱”阶段尚未到来。因此，建议行业配置上，关注三条主线：一是疫情防控政策边际放宽、PPI-CPI剪刀差收敛，受益于消费复苏的核心赛道如食品饮料、医药生物等；二是政策重点扶持与刺激和成本下行的可选消费板块，包括家电家居等；三是阶段性关注金融估值修复。

博孚利资产

原油以及汽油库存上周呈现一定程度去库，叠加美联储激进加息预期的放缓，近期原油价格有所反弹；PTA上周大幅上涨，原油在成本端的支撑作用短期内有所转强，中长期来看，在宏观面整体承压叠加原油需求旺季临近尾声背景下，预计油价走势将维持偏弱运行；玻璃上周创下最大跌幅，玻璃库存持续累库，房地产仍处于偏弱周期，库存在低需求高供应下难以去库。

陶山私募基金

今年以来智能家电被提及的频次明显增多，是刺激消费的重要方向，而从目前市场上看智能家电并没有出现契合政策加码的上涨。随着上游原材料价格走低，缺芯缓解，后续对存量家电的更新政策能否对行业形成催化，令人期待。

宁水资本

行业的稳定性是决定护城河持久性的另一个因素，稳定的行业更有利于持续的价值创造，不稳定的行业存在巨大的竞争挑战和机遇。

恒识投资

中美周期错位将制约国内货币政策的空间，A股将从前期的单边反弹步入震荡阶段，在市场结构分化愈发明显的背景下深挖投资机会。投资策略上，高景气的新能源板块依然是市场关注的焦点，对上游锂矿，中游电池，以及受益欧洲分布式需求大增的相关链条保持乐观；关注消费和疫情恢复逻辑，或存在行业性的机会；而在风险没有完全暴露的当下，对金融地产链保持谨慎。

久阳润泉

后市展望，重点关注领涨板块，只要大盘维持近期热点不断涌现的状态，就有望促使指数继续向上攀升。一旦券商板块全面启动，则有望带领大盘再度向年线发起冲击。策略上以低吸为主，避免追高。短期可关注新能源汽车、军工、环保、食品饮料、猪肉等板块。中长期继续看好高景气的科技、医药、消费、金融、周期股五大行业板块机会。

深圳道谊

当前市场处于一个阶段性“混沌期”：地产-金融-基建链条的预期需要重新修正，低位消费板长期无忧，但短期有疫情和表观增速的压制，景气方向经历前期大涨后有整固的客观需要。因此，近期更需耐心、谨慎的去应对；中期而言，看好的方向不变：一是产业景气向上的增量行业，二是受益于“疫后修复”和集中度提升的泛消费品行业中的优秀企业；三季度，这批公司或重新迎来较好的布局时机。

长见投资

虽然目前新能源汽车的发展状况正在快速打破原有汽车的生态格局，但从发展趋势来看，市场上的硬件标准化、同质化程度会越来越高，车企想要基于硬件打造产品差异性的难度越来越大。相比之下，软件的差异化优势正在不断凸显。

涌贝资产

7月以来A股逐渐调整，成交有所回落。在4月经历底部反转后，随着海外美欧衰退预期加深、国内疫情散发、宽松政策边际变化、CPI抬头、房贷风险等等因素，经济基本面的修复没有跟上市场上涨幅度，所以迎来调整。后续市场走势还要综合考量国内经济修复力度、复苏斜率、公司业绩、稳增长政策力度、海外风险。基于此，后市还是以震荡为主，关注稳增长刺激方向以及盈利有确定性的板块。

金辇投资

受海内外多重扰动因素影响，7月初以来市场有所调整。其中，河南、湖南等多省份出现因楼盘延期交付，业主停贷断供现象引发市场对房地产风险担忧，一定程度上影响了市场风险偏好。但当前房地产风险可控，并不存在系统性风险，随着后续各类“稳增长”政策持续落地、加码，市场情绪有望重新修复，短期调整不改中期上行趋势。

富业盛德

7月份以来，A股在前期强势反弹后整体表现略显疲弱。一方面反映了国内政策预期的边际变化、疫情的局部发散、房地产相关问题、中报季对部分个股业绩的担忧。关注月末将要召开的中央政治局会议，对政策动向的定调，预计会延续前期的基调，维持宽松的环境，但进一步加码空间有限。从近期盘面上看，前期强势成长股在大幅上涨之后出现调整，中小市值边缘个股出现补涨，短期市场的震荡调整预计会继续。待CPI上行、中报较差等利空消化后，中期看，宽松背景下，市场会继续向上突破。重点依旧是高景气度的光伏、风电、锂电、汽车及智能化、大安全产业链。

银石投资

上证指数在日线级别与30分钟级别都更多地体现出振荡特征而非趋势特征七月份市场的主要特征是振荡，多空都难在七月份形成趋势性走势。从短期来看，当前市场在日线级别和30分钟级别都进入振荡状态；对于本周的预期，当前市场在日线级别和30分钟级别均体现出振荡特征，短期内无论多空可能都较难形成趋势性走势。随着20日均线的逐渐下移，上证指数短期内将主要是在3200至3300区间内进行振荡。相对强弱方面，当前市场主要以振荡为主。

沣京资本

不论是国内经济还是权益市场，大概率已经摆脱最为悲观的底部位置，市场的信心得到显著修复。从更长视角看，中国经济内生性增长的修复和政策刺激带来的增量贡献，构成了未来几个季度增速逐步回升的可靠基础。在全球经济增速放缓和通胀高企的背景下，海外政治、社会和经济形势日趋复杂。如果能够保持稳定、持续的增长态势，保持理性、客观、建设性的海外地缘关系，中国的经济和市场反而会显示出更强大的吸引力。只要经济回归正常，市场摆脱系统性风险，那些一直以来关注的能源革新、碳达峰、碳中和、科技创新、消费升级、产业自主化等新兴成长领域，也都将会体现出更强的产业趋势和投资价值。

投资观点：在政策出台进一步稳增长措施之前，仓位保持谨慎，结构上聚焦高景气度板块。

凯丰投资

海外通胀高企，加息预期进一步升温，而国内更重要的关注点在于“滞”，当前经济复苏仍面临众多挑战，包括疫情反复、地产断贷等，冲击企业和居民信心。

当前政策端主要以落实为主，大规模新政策较难推出，近期政治局会议将召开，市场对政策出台有一定期待，但落空概率较大，在此背景下，预计货币政策仍将维持较长时间的宽松状态。需要注意的是，海外加息进程会影响汇率表现，当前出口强劲是汇率的重要支撑因素，下半年投资者需持续关注出口数据变化。通胀方面，上周猪期货价格显著回落，由于稳物价是当前经济工作重心之一，预计在政策的调控下，通胀压力相对可控。

短期维度看，利率债上下空间均相对有限，预计仍以震荡为主；货币政策保持稳中偏松，债市调整空间有限，在机构普遍采取票息策略的背景下，信用债仍是较好的配置资产。

保银投资

市场风格震荡剧烈，上周白马股风格再度崛起，ROE、ROE稳定性，部分成长因子拉升显著，低波动低估值因子有效性转负。特别是翻转因子依然强有效，伴随风格来回切换，当前市场的波动交易特性依然持续。

泊通投资

海外方面，这波衰退交易已有明显超调的迹象，当前海外衰退依然是预期阶段而非现实。对比铜价和美国经济惊喜指数来看，7月以来的跌幅有明显超跌的情况。上周美国经济数据超市场预期，同时密歇根大学调查的通胀预期有见顶回落的迹象，因此短期海外大概率会出现一波风险偏好的回升和资产价格反弹，而国内可能还是震荡盘整，等待基本面更为明确的指引。

安值投资

A股风险溢价上周上升，市场对股市的偏好下降；外资对A股的配置金额减少，总体维持在较高的水平。A股市场周内行情下跌，板块估值涨少跌多。短期注意规避部分前期涨幅过高的行业出现的回撤，注意其他外部事件对市场情绪的影响。

涌津投资

无论是中证医药还是恒生医疗保健指数在持续了近一年的下跌后在近期出现了反弹，市场对医药行业的信心也在逐步恢复的过程中。

医药行业是一个需求端相对刚性的优秀行业，近一年的下跌更多是因为新冠疫情带来的行业景气周期后的估值调整以及供给端改革带来的结构调整。

当集采成为一种常态化的制度，投资人对其预期将越来越明确，对企业的估值和基本面的影响也越来越小。

在后新冠时代，国家对医疗领域财政投入大幅增加，老龄化背景下需要更为优质和更具有效益的医疗供给，国内医疗领域还有大量的未满足需求，国内的医药上市公司将在其中发挥重要的作用，未来仍具有巨大的成长空间。