本周39家私募观点名单

合晟资产、星石投资、希瓦私募基金、仙人掌基金、循理资产、永拓投资、量客投资、青骊投资、海川汇富、致君资产、甄投资产、全天候基金、恒识投资、汇鸿汇升、丹羿投资、友山基金、禾晖资本、骐邦投资、久阳润泉、深圳道谊、长见投资、殊馥投资、金辇投资、银石投资、沣京资本、琢磨基金、泊通投资、涌津投资、陶山私募基金、博孚利资产、涌贝资产、凯丰投资、保银投资、国富投资、安值投资、宁水资本、恒邦兆丰、富业盛德、众壹资产管理

完整版私募观点内容：

合晟资产（8.19-公众号-杨）

城投债方面城投债整体安全性较好。7月广义基建投资增速保持在11.5%的高位，地方专项债在6月基本发完后，政府债对社融的支撑力度有所弱化，但7月当月同比依然多增2178亿，后续到位资金将逐步形成实物工作量，而这一过程需要地方政府部门和平台企业发挥更大的主动性。政治局会议提出用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标。这些都要求地方政府在经济上更有作为，领导干部要敢为善为。下半年政府部门在经济资源的调配环节将发挥更大的作用，城投平台将是政府加杠杆、拉动基建的重要抓手，也是信用扩张的重要一环，公开市场债券对地方的融资形象和区域再融资能力都有重大影响，违约传染性强，公开债违约风险较低。对经济发达省份的弱资质、低行政等级城投可以适度下沉；一些经济欠发达省份的省级头部平台也可择优配置。在久期选择上仍坚持资质弱的缩短久期，资质好的可以适度拉长久期的策略。

星石投资（8.19-公众号-杨）

投资要有耐心，应先立足于风险控制，绝不冒本金损失的风险。活得久才是巴菲特的制胜关键，只要活着，就有机会。不幻想奇迹地胜利，乐观应对困难，按部就班地做好自己的事，保持足够的耐心，一旦改变发生、良好投资时机出现，坚决果断地抓住。

希瓦私募基金（8.24-希瓦群-杨）

地产在经济中的重要性，最近地产托底政策也在加速推出，不少城市纷纷出台各种松绑刺激政策，纾困基金的推出也在进程之中，上周MLF降息，预计接下来LPR还会有下降空间，量变能否引起质变还需要继续观察，但是投资看预期，地产相关的部分行业已经进入可以布局的区间。

仙人掌基金（8.23-仙人掌群-杨）

第三代半导体、XR等新技术新产品，代表了长期产业趋势，在现阶段流动性充裕、宏观经济偏弱的市场环境中得到了更多关注与股价表达。中长期看，总体主线仍是科技、新能源、新材料，尤其是这些行业中代表未来的新方向，挖掘其中的结构性超额机会。

循理资产（8.23-公众号-杨）

投资展望：建议配置转向均衡，增加对股价低位、估值低位、偏传统行业的关注

从MLF到LPR下调，流动性还是会维持相对宽松的环境，有助于提升市场情绪。在弱经济复苏强流动性背景下，预计指数维持震荡格局，轻指数，重结构机会。赛道相关板块前期拥挤度处于较高位置，市场已经开始高低切换；从高估值向低估值转换，从热门赛道到传统行业，板块轮动有所加快。建议配置转向均衡，增加股价低位、估值低位、偏传统行业的配置。

永拓投资（8.19-永拓群-杨）

总理的密集调研和会议，表明政府对经济形式的关注，地产和汽车等稳经济的抓手，可能再度迎来政策的暖意。虽然8月以来的汽车销售数据较为平淡，但9月开始进入传统旺季，且整体平稳的行业数据之下，也有表现相对优异的品牌可以挖掘。

良好的行业长期趋势越来越成为共识，不可避免的受到长期资本的青睐，未来竞争格局还存在一定的变数，无论新技术还是产业环节分工。寻找长期壁垒，尽量少参与短期热点，在研究和认知还不充分时，阶段性放弃变局中可能的收益和风险。

量客投资（8.23-量客群-杨）

进入到8月下旬，和7月因子表现稳定一致的走势不一样，8月因子进入到一个反复震荡的周期，周内起伏，周与周之间循环，市场情绪在当中反复被冲击，本周作为8月最后一个完整周，估计会保持这种震荡。

青骊投资（8.23-青骊群-杨）

纯筹码博弈减少，回归估值，特别是受宏观经济周期波动影响较小的领域，重视国际关系影响下进口替代行业的交叉。稳增长还能延续，但疫情受益告一段落。

海川汇富（8.23-海川汇富群-杨）

坚持长线布局一些具备高竞争壁垒，应用场景持续良性迭代和进口替代空间巨大的高端制造业。而在消费、医药等传统成长领域，对一些商业模式优良，产品和服务模式具备消费升级属性，有着长期护城河的优质公司依然非常青睐。

致君资产（8.21-公众号-杨）

7月经济数据普遍低于预期，与近期国内疫情反复以及房地产市场波动直接相关，但主要因素在于地产下行超预期。“保交楼”风波严重影响消费者预期，房地产数据放缓通过产业链外溢影响到工业和消费。对比分析线下消费和汽车零售、房地产销售的数据，倾向于消费者预期仍然谨慎，但疫情对消费的影响在持续缓慢弱化，当下制约居民收入和消费预期的因素中，房地产低迷的影响仍然严峻。当前政府基建投资已明显发力，后续宏观政策着眼点或将落在有效调动企业部门和居民部门的投资、消费积极性上，以形成稳增长合力。由中央政府出面牵头解决保交楼问题对地产和消费数据的稳定及居民信心的恢复至关重要。

甄投资产（8.24-甄投群-杨）

在市场对“经济没有系统性风险，但是复苏也比较缓慢”这个宏观预期已经达成共识的市场环境下，与经济周期相关性高的行业缺乏趋势型的大机会，于是市场聚焦在与经济周期低相关、并且政策刺激力度大的行业，虽然已经显著拥挤，但是资金仍趋之若鹜。

全天候基金（8.17-公众号-杨）

在7月反弹之后，投资者情绪仍处于看跌状态：

尽管市场情绪仍然看跌，但某些指标最近显示出改善的迹象，发出了喜忧参半的信号，并可能表明未来股市将出现更多波动。但对长期投资者而言，可以淡化基于短期指标对市场发展进行择时的自然倾向。

恒识投资（8.19-公众号-杨）

后市将继续震荡，直至出现更明确的经济复苏信号。投资策略上，将继续捕捉结构性机会，关注新能源板块中光伏赛道的新技术、镀膜设备、激光设备等，消费电子中受益于苹果产业链的VR/AR赛道和受益于疫情后周期的机场、航空等的投资机会。

汇鸿汇升（8.23-公众号-杨）

央行超预期降息，稳增长政策持续发力；7月经济数据全面回落，复苏进展不及预期；美股上演止跌反转，A股大小盘分化明显；经济制约因素仍存权益震幅明显，通胀控制有望看好商品后市表现。

丹羿投资（8.23-公众号-杨）

之前的机器人几乎没有能够很好规模化量产，人形机器人什么时候可以全面商业化，取决于应用场景落地和核心技术模块的不断迭代升级。

人形机器人可以看作是人工智能的终极智能终端，需要自动驾驶，智能交互，云计算，视觉技术，传感技术，以及运动控制规划等一系列科学技术的融合，同时还需要高精密机械传动部件，高端材料的突破迭代。是一项极具挑战的系统工程。

友山基金（8.23-公众号-杨）

当前采取措施支持房地产行业平稳健康发展是为了稳定经济大盘，而非放弃“房住不炒”方针、无底线放松调控政策和放任房价上涨。在稳房价的同时，应通过深化改革、扩大开放，推动经济持续较快增长，增加国民收入，解决当前房价过高、消费乏力、需求转弱等问题，实现良性循环。

禾晖资本（8.17-禾晖群-杨）

总体而言，随着通胀见顶预期加强，商品持续补涨，基本面逻辑逐渐回归，指数波动率下降，套利对价差得到修复，趋势类策略也有较好表现；整体来看，商品期货市场宏观因素暂退，各策略得到一定修复，风险可控。

骐邦投资（8.23-公众号-杨）

随着秋冬来临，欧洲经济形势不容乐观，尤其油气短缺情况会更为严重。目前欧洲已明显减缓对乌援助，预计战争形势将会逐步趋于缓和；国内疫情总体稳定，货币政策保持宽松，加大对地产等关键行业支持力度，出口形势良好。但经济全面回暖尚需时间。大盘处于反弹后的横盘，目前的震荡对中期走势有利，将努力抓住震荡分化中的个股机会。

久阳润泉（8.21-公众号-杨）

后市展望，大盘行情维持区间震荡可能性较大，主要原因为7月国内公布的指标显示实体融资需求偏弱，叠加近期疫情反复扰动。强关注近期上市公司的中报业绩陆续披露，业绩将成为市场的核心驱动。后市可继续关注证券、军工、煤炭、培育钻石、猪肉、新能源汽车、一体化压铸、半导体等板块。中长期继续看好高景气度的科技、医药、消费、金融、周期股五大行业板块机会。

深圳道谊（8.21-公众号-杨）

对市场的中长期看法不变，后续市场仍会演绎结构性行情，景气方向和泛消费品板块是值得持续深耕的领域；值得一提的是，近期疫情在日本“肆虐”，引起了一定程度的医疗资源挤兑，这或将产生“国内放开进程“再度“波折”的预期，但若由此产生的“砸坑”，很可能是下半年的“黄金坑”。现阶段仍将保持谨慎、认真筛选、耐心布局；努力实现净值稳健增长。

长见投资（8.21-公众号-杨）

在国家鼓励国产设备进口替代的大背景下，国产医疗设备迎来新的繁荣阶段。国产龙头企业将享有行业高速增长以及进口替代的双重红利，技术水平优异的公司还将分享国际化的市场空间。

殊馥投资（8.21-公众号-杨）

7月统计数据疲弱叠加美联储货币会议重申加息，本周市场疲态尽显。市场处于横盘整理阶段，波动是今年以来最小的一周。在疫情扰动及地产周期下行背景下，多数行业实则呈现出“旺季不旺”状态。但本周一政策利率超预期的下调表明决策层对经济增长仍有明确诉求。另外，此次MLF调降将向LPR传导，预计本月LPR长端将会调降。临近“金九银十”，消费/开工旺季再度来临。从高频景气看，越来越多品种在景气趋势已出现边际向上变化。在当前主流新能源/汽车赛道估值及拥挤度高位背景下，部分具旺季预期的估值低位板块或有望迎来阶段性轮动性机会。下周可谨慎关注基差和T0策略，随时做好波动扩张的准备。预计下周一电力板块有套利空间，上半周光伏、新能源情绪释放后，有望出现反弹。

金辇投资（8.22-公众号-杨）

向后看，经济后续的恢复要持续观察新增稳增长政策和相关房地产政策的落地情况。国内局部疫情反复、房地产风险处置和销量低迷、限电限产扰动、海外经济周期下行和区域形势不确定性等因素，短期内仍将一定程度制约“稳增长”政策发力成效，货币政策在后续经济压力下易松难紧。“宽货币”环境下，成长风格整体占优。尽管在阶段性拥挤度高位、短期基本面有所扰动下，成长内部可能会迎来分化，但业绩确定性强、且高景气延续的方向行情并未结束。

银石投资（8.22-公众号-杨）

相比六月份的整体上行，与七月份的整体调整，八月份市场主要是以振荡为主，无论多空都缺乏足够的趋势动能，总体上以结构性行情为主。相对强弱方面，以中证1000为代表的中小主题类板块是4月27日反弹以来的优势板块，但中证1000目前也面临30分钟级别调整与日线级别振荡的可能，这意味着市场优势风格在后市可能会有所变化，半导体、医药、电子等方向后市可能存在机会。以上证50、沪深300为代表的权重蓝筹目前仍然相对较弱，尚未显现出权重股可能成为优势指数的迹象。

沣京资本（8.22-公众号-杨）

在经济预期企稳之前，仓位保持谨慎，结构上继续聚焦高性价比的景气向好板块，风格上逐步转向中性配置。

琢磨基金（8.22-公众号-杨）

上周曾经强调“要把溢价率的控制放在首位，减少高溢价转债占比”正是基于对种情况的担忧。这种转债不随正股上涨反而下跌的现象就是常说的“杀溢价”，是转债市场最让投资人难受的一种现象。可以近似的把转债的溢价率理解成安全气囊，在正股下跌的时候溢价率上涨，就可以有效抵消正股下跌带来的冲击。如果“安全气囊”不断“漏气”失去了保护作用，对于债券投资人来说将是非常不利的。如果这时候遇到正股下跌的情况，就有可能造成可转债特有的“双杀”情况从而使转债市场快速下跌。

溢价率不是一个衡量转债是否高估的良好指标，一个很简单的原因是溢价率衡量转债价格与转股价值之间的溢价，而转股价值从来就不是什么客观的价值，它只是发行方的人为规定。转债市场没有高估，但市场大概率会继续杀溢价。应对策略也很简单：保持谨慎，继续“双低”。

泊通投资（8.17-公众号-杨）

美债收益率在通胀数据发布后出现了回落之后再拉回的情况，通胀拐点出现后，大家的关注点转向了通胀回落的速度，这个可能需要四季度基数抬升后才会有明显改观，届时对于联储后续的加息路径才会较为清晰，但整体来看9月大概率是本轮最后一次超过25bp的加息了。地产的尾部风险有望解除，联储加息步入尾声，内外部环境趋于改善，市场在震荡过后依然趋于上行。

涌津投资（8.22-公众号-杨）

从基本面角度来看，当前半导体行业仍然处在下行通道中。

一方面在制造环节，晶圆厂和封测厂的产能利用率逐步下降，另一方面在设计层面，尤其是下游以手机等消费电子为核心的设计企业，目前存货水平仍然在环比提升，同时价格方面渠道端和原厂端价格也都在持续走弱（DRAM价格已经下跌六个季度），预计未来1-2个季度将以去库存成为主要任务。

而在股价端，半导体板块去年7月底见顶后出现大幅下跌，连续调整3-4个季度之后，市场对于半导体板块整体预期已经较为悲观，涌津认为股价已经提前于基本面，充分反映整个行业景气度向下的趋势。

当前半导体板块正处于估值底部区间，而基本面逐步探底的过程中。

涌津积极关注底部半导体龙头，尽管短期业绩受周期波动影响较大，但从更长期维度来看，这些平台型公司竞争力得到充分验证，未来仍然有较大的成长空间，当前估值已经处于历史底部，一旦基本面触底反弹，股价弹性可期。

陶山私募基金（8.22-公众号-杨）

国内此次拉闸限电对周期行业的催化可能低于往年，与历史上几轮大规模限电事件来看不同的是，本次主要是在局部区域，局部领域，和去年能耗双控的大规模拉闸限电背景不同，另一方面从现在时点看高温天气很大概率已经接近尾声，从相关企业的公告看，长安汽车于8月18日宣布，长安深蓝SL03已于8月15日起暂停整车及零部件生产工作，预计本轮停产将于24日到期。另一巨头宁德时代的限产也将于20号到期，复产均已提上日程。

值得注意的是海外此次同样受到高温和干旱的双重影响，西欧、中欧与南欧已2个月没有出现明显降雨。美国西部也有约 3/4 的地区遭受干旱，全美最大的水库米德湖已降至百年以来的历史最低水位。其次莱茵河水位持续下滑，也可能导致航运受到冲击，欧洲供应链运力和效率出现下滑，或对粮食和大宗商品的价格波动存在影响。

博孚利资产（8.23-公众号-杨）

钢厂复产较快，废钢到货明显回升，高温过后电炉复产空间大，但钢材弱需求难支撑，引发黑色负反馈，但产业链各环节利润不高，此次负反馈空间较小。终端需求疲弱的问题依然存在，叠加近期国内疫情散点式爆发，市场氛围偏谨慎。

涌贝资产（8.21-涌贝群-杨）

还是维持A股近期都将延续震荡偏弱的走势判断不变。经济基本面将在较长一段时间内都维持受约束的状态，消费弱、房地产差是经济最大的两个制约因素。而消费者的收入、预期、和行为都是慢变量，需要很长的时间去修复。目前资金在景气赛道轮番转，短期受追捧过热的中小票可能回调。新能源目前已经涨了很多了，实际上整体是震荡行情，但仍有结构性机会。

凯丰投资（8.22-公众号-杨）

展望后续，政策端主要以落实为主，预计大规模刺激政策出台概率不大，经济复苏仍面临较大挑战。疫情反复对经济活动将有持续的影响，近期新冠病例处于高位，多地封控，或有进一步扩散风险，压制居民消费和企业投资信心。

地产方面，AMC（资产管理公司）加速救助房企，多部门出台措施推进保交楼，其中提到专项贷款，后续仍需持续观察其影响。基建方面，上半年专项债基本发行完毕，后续需关注新增专项债的下放空间。整体来看，目前经济仍缺乏较强支撑，预计恢复速度缓慢，在此背景下货币政策仍将保持较长时间的宽松。

海外方面，加息进程短期难以结束，在中国出口高增速的情况下，中国汇率相对稳健，但对我国货币政策空间仍有制约。通胀方面，当前经济工作重心之一是稳物价，预计在政策的调控下，通胀压力相对可控。

整体来看，经济复苏进程预计较为缓慢，利率将长期保持相对低位，利率债短期风险仍不大。

保银投资（8.22-公众号-杨）

需求端下游维持刚需采购，白色家电及电子产品消费较弱，且预期持续低迷，风电装机瓦数稳中有进，且下半年有望提速，新能源车的磁材消费量增长较好。展望后市，双碳政策下磁材需求持续增长，而原料紧张下供给持续偏紧，但短期消费表现不佳，短期稀土价格或仍以震荡偏弱为主。

国富投资（8.23-公众号-杨）

“降息”的影响首先体现在投资者的风险偏好上，宽松的货币政策对于资本市场来说都是有刺激意义，“降息”落地之后，会促使股票市场风险偏好的提升。从长期来看，股票市场不仅看重当下，更看预期的实现。

安值投资（8.17-公众号-杨）

A股风险溢价上周下降，市场对股市的偏好上升；外资对A股的配置金额增加，总体维持在较高的水平。A股市场周内行情上涨，板块估值涨多跌少。短期注意外部事件对市场情绪的影响，规避极端情绪对市场带来的恐慌。

宁水资本（8.23-公众号-杨）

从氢能产业的区域布局来看，氢能产业集聚性特征明显，目前长三角、粤港澳大湾区、环渤海三大区域氢能产业呈现了“集群化”的发展态势，氢能相关产业处于同步协调发展阶段。从氢能产业的市场主体方面来看，我国发展十分迅速，目前氢能全产业链规模以上工业企业已经超过了300家。从氢能产业链的关键环节上来看，质子交换膜、催化剂和气体扩散层等环节国产化程度较低，需要关注能否重点突破。

恒邦兆丰（8.19-公众号-杨）

组件行业的最大投资逻辑，除了行业的高增速外，就是硅料降价后，对下游电池片、组件的让利。但目前看，随着通威以价格战形式大举进军组件，这一投资逻辑可能将发生变化，市场担忧通威的进场会使原本较为激烈的国内组件竞争格局进一步恶化。

富业盛德（8-22-富业盛德群-杨）

目前高景气赛道股处于高估值、高拥挤度的阶段，基本面有短期扰动时，波动会加大，但景气度依旧是在加速的，预计在震荡调整之后依旧是主要方向，需要关注结构性机会。市场不会一帆风顺，但也无需过分担忧，国内经济复苏尚需要一定时间，因此投资者也难以形成稳定预期，更倾向于在高确定性行业之间轮动切换。

众壹资产（8.23-公众号-杨）

前期中下游对盘面太过估空，以至于渠道库存极低，阶段性补库结束后还会回归对高价的谨慎态度。

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