本周43家私募观点

星石投资、致君资产、合晟资产、永拓投资、中欧瑞博、青骊投资、曜川私募基金、循理资产、龙航资产、仙人掌基金、万丰友方、量客投资、全天候基金、汇鸿汇升、恒识投资、勤辰资产、禾晖资本、泊通投资、安值投资、通和投资、涌津投资、致衍基金、长见投资、深圳道谊、久阳润泉、殊馥投资、纽达投资、银石投资、金辇投资、涌贝资产、沣京资本、大华信安、陶山基金、凯丰投资、骐邦投资、保银投资、国富投资、宁水资本、恒邦兆丰、富业盛德、琢磨基金、众壹资产、博孚利资产

完整版私募观点内容：

星石投资

中国的高房价与中国经济的高增长是对应的，走到当前这个阶段，随着中国经济增长的逐年下台阶，房价将走入较长时间消化估值的阶段。事实上，虽然中国房价涨幅大，但过去是在一直消化估值的，特别是近五年房住不炒以来，一线城市房价涨幅被显著压制。在当前经济压力较大的时候，房价显现出一定压力，但长期来看，中国仍有着很大的发展空间，2035年人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平，2050年全面建成社会主义现代化强国，基本面的持续向好能够很好地消化地产的估值。

致君资产

对股票而言，预期未来会有明显分化，也就是说在自主可控的大旗下，也不是所有的半导体股票都能大幅上涨。其中一些在成熟制程仍有很大渗透和替代空间且在高端制程有望突破的设备、材料公司值得关注，另外不需要采用高端制程的模拟芯片平台型龙头仍有巨大的成长空间。

合晟资产

9月出口增速继续下滑，主要原因是外需持续走弱，美国持续加息下经济下行压力加大，同时零售商处于高库存状态对进口需求进一步减弱。房企信用违约频发下，居民对期房交付的担忧并未缓解，而经济增速放缓下，居民的就业和收入情况也并不乐观，而开发企业偿债能力的分化在进一步加剧。

永拓投资

以1-3个月的眼光，还难以看到中国经济基本面走出底部，也不一定能看到政策明显改善，但强调2023年边际改善的概率非常之大。目前的估值水平下，不宜过度悲观。从结构上看，可以更多的关注三条主线：受益于放松疫情管控的医药、大全的信创和军工、短期稳经济的地产。

中期而言，投资策略依然是继续自下而上选择业绩增速和估值水平都符合投资框架的公司。看好光伏、电动车、风电、新材料、智能制造、半导体等行业，关注房地产板块投资机会。

计算机行业涉及信息的收集、存储、使用，同样要自主可控，且对提高政企效率有巨大帮助。2020年疫情以来，很多实体企业都在开展业务线上化，对软硬件的需求是实实在在的，叠加当前处于：低估值、低股价、业绩烂、预期低的状态，内生增长驱动之下，很容易出现板块性修复。如果2023年能看到信创的全面加速和疫情影响的弱化甚至消除，那么投资机会将更富进攻性。看好云计算、信息安全、协同办公等子行业中受益于信创的龙头标的。

中欧瑞博

估值太高的潜台词是跑道过于拥挤了，看好这一领域的资金过多，投资者对未来的增长预期过高了。虽然无法提前预判高估值泡沫什么时候会破灭，那些当下还没有被市场关注但收益率空间大的公司什么时间会启动，但是长期坚持这个远离泡沫、拥抱低估值优秀公司的原则，还是不会吃亏的。

青骊投资

三季报业绩密集发布，预期差使得个股依然分化严重，重点放到科技自主，认为国产替代和专精特新是确定的方向，包括新能源光伏、计算机、医药、新材料、半导体等领域都蕴含巨大机会。

当前市场在选择方向过程中显著震荡，在市场调整与震荡中回撤可控。就如前期路演所说，市场最缺乏的是信心，但青骊仍然认为，中国是中长期最好的市场，当前知行合一进行操作，当前动态发掘三季报和明年估值业绩高性价比的机会，积极调整持仓结构和仓位。市场当前流动性仍然充裕，大盘估值低位徘徊，在寻找方向的过程中，需要的是一点乐观和耐心，在筑底中的反复期静待花开。

曜川私募基金

尽管低基数下部分行业在同比上有一定上升，但是10月份经济偏弱是事实。疫情之下同比维度的制造业供给继续大于需求，导致出现被动补库。下一阶段需要重点跟踪今年冬天疫情走势的变化。

循理资产

整体上，预计市场对美联储的加息预期是比较充分的。11月份美联储议息会议的召开，将进一步减弱这个不确定性因素。市场经历这波调整后，整体估值已具备长期吸引力。随着国内外基本面的悲观预期的不断消化，从中长期角度考虑，市场当前所处位置已经具备较好的配置性价比。当前市场下行空间有限，未来有望逐步企稳回升。

投资展望：配置上偏均衡，关注成长、周期行业景气拐点、疫后修复、政策放松方向

龙航资产

后续持续关注政策导向行业，在高质量、新格局的理念指导下，以“专精特精”、“自主可控以及国防军工、低碳战略相关主题的行业可持续关注。

仙人掌基金

未来市场将呈现出机会、风险互现的格局，备受关注的党的二十大闭幕，人事安排逐步稳定，二十大报告为未来发展指明方向，能看到其中孕育着机会。自主、可控为主的高质量发展将是未来最主要主线，也是研究、投资的重点。

对于能源基础设施、泛智能化相关的机器人、虚拟现实方向以及消费白马等长期方向，会持续研究、控制仓位。

欧洲开始出现负的天然气价格，预示着俄乌战争带来的能源危机有望缓解；在衰退压力加大的背景下，美联储加息节奏也有望放缓。中国稳定发展的趋势没有改变，预计更多政策将加快推出。因此，从一年的维度看，机会大于风险，同时需要控制好节奏，防范尾部风险。

万丰友方

基于一系列经济逻辑，多角度深度挖掘公司价值及其趋势变化，动态挑选价值创造能力具备显著优势的公司构建组合，分享公司价值创造的成果，做时间的朋友。会继续跟踪市场价值/成长/质量三类基本面因子表现的趋势变化，动态维护组合结构。价值的积累是股价长期动量背后的核心推动力，对策略的长期效果充满信心。

量客投资

指数间分化比较剧烈，容易出现跨品种的布局机会。预计后市行情依然不平静，期限结构及其他套利布局等方面都有比较好的机会。在继续做好防守和回撤控制的基础上，等待局部趋势呈现。

全天候基金

全球的衰退预期在加速，货币政策收缩的力度在明年一季度后段有望减缓，资本市场的估值有望进入震荡筑底的阶段。国内经济短仍受到疫情的困扰，但随着疫情的散点式爆发、地方财政压力的扩大和新冠致病性的减弱，放开的预期是在增强的，但具体的时点仍有较强的不确定性。国内政策在共识的安全领域已开始发力，但在经济、疫情等其它方面预计具体的政策短则需等到金融工作会议，长则需要等到明年新的领导班子确定岗位后的两会了。但不管哪个时点，市场趋势性的拐点短则 2 个月，长则 4 个月即会出现。充满了期待，并根据当下及未来主要矛盾的变化，做好了短中长的准备。

汇鸿汇升

“积极稳妥”推进碳达峰碳中和，加快规划建设新型能源体系，相关领域有望维持高景气。伴随着我国在经济、科技、军事等“硬实力”的强大，能够体现我国文化自信方面 “软实力”的相关领域也具有很大的发展空间。

恒识投资

市场此次大幅下跌主要由外资启动，近期汇率波动导致其风偏降低，叠加对国内疫情和经济不确定性的担忧，外资强偏好的消费板块受到冲击最大，短期来看对A股的影响尚难言结束。然而，此时更需要坚定信念，保持乐观的底色。首先，从疫情防控形势、全年GDP、流动性等方面看，国内的宏观环境明显好于上一轮低点；其次，从估值的角度看，目前的股价和估值暗含了比较悲观的预期，从赔率和胜率的角度来看，优质资产的性价比大幅提升，是难得的黄金坑。最后，相信后续会有一系列促经济，稳人心的政策出台。将继续关注：（1）三季度基本面表现优异的公司，包括新能源的新技术，欧洲户储和光伏板块的辅材、硅料、电池片、逆变器、组件环节；在政策红利加持下产销得到初步验证的电子雷管；受益于原油、成品油运价大幅上行的海运板块。（2）受益于政策边际改善的方向，如教育信息化、国家基础安全信息化、医疗器械等。

勤辰资产

展望后市，在市场修复基础逐步确立的积极基础上，转机的出现需要更多利好催化剂由潜在变为真实。在悲观情绪笼罩的市场中更应保持冷静、理性的思考，关注边际变化所带来的机遇，探寻高性价比之标的。

禾晖资本

市场关注焦点将再度回到经济，全市场对冲压力整体偏低，一来与中性产品规模缩减有关，二来或与短期的维稳指导相关。

泊通投资

三季度经济数据略超市场预期，工业生产、制造业和基建投资表现亮眼，地产低位企稳后改善不大，出口、消费和服务业继续回落，显示外需回落和疫情的约束仍在，考虑到四季度的低基数，GDP同比增速可能进一步抬升，但是弹性可能依然受到地产和疫情的制约。国内市场在经过激烈的情绪宣泄之后，也将进入反弹周期，等待政策的进一步落地起效。

安值投资

A股风险溢价上升，市场对股市的偏好下降；外资对A股的配置金额减少，总体维持在较高的水平。A股市场周内行情下跌，板块估值涨少跌多。短期注意政策对部分行业的冲击，长期关注波动行情下的热点板块行情。

通和投资

如今收益率曲线向来备受美联储关注的两个国债品种的收益率终于出现倒挂，显示美国经济衰退或近在眼前。这一轮美国加息周期源于美国货币大放水带来的需求叠加逆全球化带来的供应链危机而产生的通货膨胀。在逆全球化的大背景下重构供应链是长期甚至不可能的事情，因此缓解通胀只能通过美元不断加息打击经济活力甚至制造出经济危机或者金融危机降低全球总需求来实现。美国的愿望自然是希望通过加息来挤爆其他的经济体比如欧洲和日韩，但美国的加息也导致其自身的房地产出现拐点，因此加息阶段性放缓是大概率事件。

涌津投资

从估值来看，同样是在近十年的低位，对于投资人而言，目前医药行业整体肯定不是悲观的时刻，无论是反弹还是反转，都是一个可以相对积极寻找机会的时候。

贴息贷款直接拉动了整个行业的需求端，对行业的景气度存在明显的提升作用。集采规则调整后变得更为合理，投资人也更能够预测对未来财务的影响。企业的财务报表在集采后已经能够比较好的做一个相对合理的预期，国内临床依旧有大量未满足需求能够支持企业持续做大，企业的价值能够得到重新的体现。

致衍基金

投资者一定要有长期主义思想，忌讳过分短视而陷于小交易当中。战术运用可以很敏感，但战略执行一定要有大胸怀。

当然，战略上可以基于长期主义下的常识信仰进行规划，但战术上也不可否认短期市场难以理解的“神仙打架”可能性，周内基金重仓们纷纷自由落地意味着致衍仍需要坚守反脆弱的思想配套一定的黑天鹅策略。

长见投资

新能源汽车作为长期向上的行业，经过洗牌后的优秀企业仍然有望迎来新一轮上涨。而从细分零部件行业来说，考虑到国产替代的长期逻辑并未发生改变，竞争格局佳，长期需求向上以及有优质客户的企业仍然值得看好。

深圳道谊

随着中美科技博弈的加剧，未来对中国芯片领域的限制会越来越严格基本已经成为共识。未来三种情况可能会依次出现：第一，这个新的升级版制裁体系刚刚形成，未来美国会打补丁，大方向会更严，针对更多的企业和领域；第二，这套方法发端于对华为的行动，升级为对整个行业，限制除了限制进口意外进一步限制海外的代工等。然后整个行业使用了，只要成熟未来可以平移到其他行业；第三、现在还是美单方的行动，其他方被动配合。但还没有建立联盟，各方主动协助米来围堵。未来恶化不排除这个情况出现。所以现在并不是最坏的情况。

国内两大存储厂被制裁，扩产进度会大幅放缓甚至停滞，受影响最大的将会是半导体设备和材料企业，未来收入可能会受此影响而放缓，设备和材料可能会迎来杀估值的阶段，在手订单逐步交付后仍会有杀业绩的风险。目前来看，行业只有低端成熟制成的显示，元器件，功率器件等会受影响较小，另外，设备所需零部件也可能因为国外断供而从替代中受益，未来会成为半导体设备和材料中的一条表现较好的主线，其次是近期可能会有突破的光刻胶等有突破的材料环节同样会成为悲观环境下的另一条挖掘的主线。

久阳润泉

展望后市，A股和港股估值已回落至历史低位，市场流动性上继续保持宽松态势。宏观上预计四季度经济延续回升势头，GDP同比增速将升至4.5%至5.0%左右，进一步向常态增长水平靠拢，也有助于进一步夯实稳就业基础。四季度消费将进一步修复，并逐步向拉动经济增长的主动力回归。基建投资将保持两位数高增，房地产投资拖累效应趋于缓和，后续焦点应更多关注高端制造业。机会上，全球流动性收紧背景下，建议关注有业绩支撑、估值相对偏低的板块，例如煤炭、石油化工，同时看好国防军工板块。中长期继续看好高景气度的科技、医药、消费、金融、周期股五大行业板块机会。

殊馥投资

外部风险美元、美债以及内部风险三季报承压等造成了目前指数屡创新低。而进入11月，或许慢慢迎来转机。一方面美联储专员表态转鸽，美国地产市场回落以及核心企业三季度业绩不达预期催生政策转向预期，美债上行对A股压制有望减弱。另一方面，三季报披露接近尾声，业绩下修基本已在股价中体现，进入业绩空窗期后，与经济紧密联动的细分方向下跌动能放缓。待悲观情绪进一步释放后，市场短期底部将会明确。

纽达投资

短期市场情绪修复需要时间来消化，美联储11月加息靴子未落地，短期市场风险偏好仍较低。三季报业绩披露，在震荡时期，业绩不及预期的标的风险较大，投资者应注意回避，选择信创、医药板块回调后的低位机会进行布局。

银石投资

当前市场下跌的主要原因来自风险偏好的降低，目前市场风险偏好尚未有效恢复，仍有可能继续下探。相对强弱方面，受风险偏好下降以及外资流出等因素影响，上证50为代表的权重蓝筹是目前走势较弱的指数。而科创50、中证1000以及创业板指走势均相对较强。板块方面，自主可控方向的信创、半导体，安全防卫方向的军工，以及医药板块可能是当前相对优势的板块。

金辇投资

当前市场与2018年的双底走势较为接近，来自于流动性逻辑和基本面逻辑的背离，大盘股的走势取决于基本面预期，小市值板块引领反弹。应注意的是，市场底会领先于基本面数据。根据以往市场表现，市场底通常领先经济底2-3个季度，领先企业盈利底2个季度左右。因此，市场底更多反应对基本面的预期。

涌贝资产

对后市依然保持偏积极的态度，认为机遇大于风险。目前市场整体估值已经处于底部区间、股债收益差已经到达了-2X标准差附近，市场整体系统性风险已经不大了。政策预期扰动在二十大后将彻底消除、市场对经济见底后中长期贷款回升的预期较为乐观、三季报披露后业绩风险也落地，资本市场也在近期迎来了政策催化。当前时点，在基本面偏弱的情况下，市场仍将以结构性机会为主，行业配置上聚焦经济总需求弱相关方向，关注风电、储能、军工、信创、新材料等方向。

沣京资本

不论是国内经济还是权益市场，大概率已经摆脱最为悲观的底部位置，市场的信心得到显著修复。从更长视角看，中国经济内生性增长的修复和政策刺激带来的增量贡献，构成了未来几个季度增速逐步回升的可靠基础。在全球经济增速放缓和通胀高企的背景下，海外政治、社会和经济形势日趋复杂。如果能够保持稳定、持续的增长态势，保持理性、客观、建设性的海外地缘关系，中国的经济和市场反而会显示出更强大的吸引力。只要经济回归正常，市场摆脱系统性风险，那些一直以来关注的能源革新、碳达峰/碳中和、科技创新、消费升级、产业自主化等新兴成长领域，也都将会体现出更强的产业趋势和投资价值。

在经济预期企稳、投资着信心修复之前，仓位保持谨慎。关注市场非理性下跌可能会带来优质龙头的买入机会。

大华信安

10月份市场仍将面对地缘冲突等不确定因素的扰动，但随着近期市场的快速回调，市场风险得到了较大的释放，当前A股市场的估值水平及历史分位都回落到了今年4月底的前期低点，并处在中长期的底部区间。

陶山基金

安全未来或作为发展的基础演绎，市场的认知仍在形成中，估值将出现较大转变，相关的投资机会可以关注提升我国核心竞争力的战略领域及增强产业链安全的相关领域。

凯丰投资

展望后续，经济复苏仍面临较大挑战。首先，疫情反复对经济活动将有持续的影响，“清零”政策仍将坚持；其次，在海外需求回落以及防疫政策的影响下，出口数据开始走弱；另外，在隐性债务约束下，基建空间仍受限，难以出现大幅放量；最后，近期地产放松政策对居民购房信心的刺激作用不明显。整体来看，经济仍缺乏较强支撑，市场对强恢复的持续性存疑。

海外方面，俄乌冲突升级、全球通胀水平高企，预计加息进程短期内难以结束，叠加当前人民币汇率压力较大，对我国货币政策空间仍有一定制约。在此背景下，货币政策预计难以收紧，但同时也较难出现进一步放松。通胀方面，当前经济工作重心之一是稳物价，预计在政策的调控下，通胀压力相对可控。

整体来看，目前短期利率上下空间均有限，短期建议在震荡行情中进行波段操作，利率向下空间需等美国加息预期的放缓或国内刺激政策的落空。

骐邦投资

大跌的过程也是风险快速释放的过程。经过持续下跌之后的再度低位连续大跌，市场的筹码结构终于得到了有力的修复。目前大盘白马股群体已经估值合理，后市对大盘影响将逐渐减弱。同时股票池里一些中长期具有发展潜力的优质公司也被动下跌，到了比较好的价位。后市大盘有望逐步企稳，年底总体是一个反复筑底过程。

保银投资

在国内消费力承压和海外高通胀背景下，清洁电器和投影等新兴小家电普遍业绩承压。欧美市场清洁电器需求持续承压，国内需求也持续低迷，虽然受益于基数+降价，10月扫地机行业销量同比转正，但行业竞争加剧，各公司利润都有压力。展望四季度，清洁电器行业量、价、利润均存在较大压力。

国富投资

回看三季度股市行情，受到海外加息、疫情反复等因素拖累，国内经济整体修复较缓，A股呈现震荡走势。站在当下时点，短期而言市场不确定性仍在，投资者情绪容易受消息面干扰，悲观情绪难以完全修复。不过当前资产价格已经计入了相对悲观的预期，市场部分估值和情绪指标已经处于历史较为极端位置，对后续市场环境不必过于悲观。

宁水资本

我国的储能产业经历了从无到有、从试点到普及、从政策扶持到规模化发展的过程。我国多部门不仅鼓励储能技术发展，鼓励储能参与风光并网、调峰调频、电力辅助服务等领域，也积极推动拉大峰谷价差等意见为储能提供发展空间。在政策的支持下，储能技术不断发展，储能规模不断提高，储能成本下降，储能逐渐呈现经济性。

恒邦兆丰

现在比较适合的策略应该是低吸符合政策大方向的超跌低位主线，如信创、教育、芯片、医药这些，这些行业基本上没有受到这一轮杀跌的影响。这轮杀跌主要是受三季度GDP和季报的影响，以茅台为首的价值股和以宁德为首的成长股都在集体杀估值，受到经济、政策和疫情的影响一个代表的是稳定的增长率难以维持，另一个代表的则是环比的高增速放缓，这一次和4月不同的是无论估值还是交易拥挤度的高低只要是不及预期都要跌，例如伊利股份、青岛啤酒、通威股份等，这是一个估值体系的问题，具体杀到多少合理不好判断，而多数的这些标的权重占比比较高，估值到位之前大盘难言到底。主要还是关注信创、医疗和军工领域的自主可控。

富业盛德

10月中旬以来，市场表现较为低迷，目前上证指数已经接近今年4月底的水平。各项不利因素，海外衰退预期的强化、国际地缘局势紧张、国内局部疫情反复、经济基本面偏弱等，当前时点看，上述不利因素仍然存在。市场的调整是投资者短期悲观预期的体现，如近期博弈型外资加速流出叠加内资调仓，A股风险集中释放。目前资产价格已经计入了相应的悲观预期，在估值和情绪双低的背景下，对后续市场应该更加乐观些。

琢磨基金

在市场上交易的资产没有绝对的好与不好之分，刨去其资产本身质量之外，价格也是一个重要的考量维度。

众壹资产

预计现货改善时间延长至11月上旬，整体在需求偏强预期下，现货开启下跌但幅度不看太大。豆菜价差持续走扩，菜系到港叠加需求偏差，菜系持续偏弱运行。四季度整体需求并不看弱。  

博孚利资产

金属板块：本周唯一收涨的板块。近月通胀数据显示，当前美国通胀转向长期化，年底前美国不太可能中止加息，近期经济数据验证美国经济明年走衰可能，以及年底贵金属基本面发生变化的可能。

免责条款

1、本观点汇总均来源于公开可获得资料，我司对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。
2、优募以尽责的态度，独立、客观地提供资讯。所有资讯不构成任何投资参考意见，亦不构成财务、法律、税务、投资咨询意见或其他意见，对任何因直接或间接使用优募提供资讯中所涉及的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，优募不承担任何法律责任。
3、版权声明：部分内容推送未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。