本周44家私募观点：

合晟资产、永拓投资、星石投资、致君资产、希瓦私募、龙航投资、中欧瑞博、仙人掌基金、循理资产、量客投资、曜川私募、甄投资产、勤辰资产、青骊投资、全天候基金、汇鸿汇升、禾晖资本、睿沣资产、宁水资本、致衍私募、富业盛德、陶山私募、深圳道谊、银石投资、金辇投资、殊馥投资、国富投资、长见投资、沣京资本、泊通投资、博孚利资产、兆信基金、涌贝资产、凯丰投资、骐邦投资、保银投资、弘尚资产、安值投资、久阳润泉、恒邦兆丰、琢磨基金、众壹资产、纽达投资、通和投资

完整版私募观点内容：

合晟资产

今年中国经济面临的三重压力即需求收缩、供给冲击、预期转弱。四季度这个压力还在加大，二季度出台了很多政策，政策的力度也在逐步加大，但这些政策总体对恢复经济增长信心和扭转预期上的效果还比较有限。

永拓投资

本周A股气势如虹，主要原因是传闻防疫政策即将有重大变化。无法得知传闻的真实性，但之前一直强调，从逻辑上分析明年经济工作的重要性肯定会提升。而且，如果防疫政策主动及时调整，其影响不仅仅是防疫本身，还有利于修复内外部投资者对于中长期政策的信心。从这个角度讲，倾向于市场会去交易这种rumor。当然也必须理性的认识到，防疫政策的调整是一个巨大的系统工程，不可能短期转急弯，市场短期过度亢奋或者对于个别板块、公司的过度炒作的风险，也要留一半清醒。

从应对上，更倾向于从系统性风险修复的角度去布局，公司中长期价值依旧是永拓的落脚点。

此外，本周美联储的表态虽然比市场预期的要鹰派，但是2023年上半年美联储利率见顶的概率是极大的，利率和汇率的压力已经过了最严峻的时候，需要关注的美国需求的下滑对于全球产业链尤其是中国出口的影响。

星石投资

勇气是一种难能可贵的资产，敢于在牛市疯狂期离场，敢于在熊市低迷期要筹码。现阶段更应敢于挖掘中长期机会，循序渐进，拾级而上，终将收获。

致君资产

考虑到出口和基建投资增速大概率将在2023年放缓，房地产可能于年中企稳，疫情管控将在很大程度上影响着经济触底节奏，判断全A有望在2023年1-2季度迎来“盈利底”，而“市场底”通常领先于经济或盈利底部1-2个季度，因此当前A股处于战略布局期，机会大于风险。

希瓦私募

对未来是充满信心的。左侧市场中就是等待和不断调仓。就像在雪球中说的两倍股调三倍股，三倍股调五倍股。真的不是开玩笑的话，就是这么慢慢操作的。当然左侧一是慢慢调，二是因为不少基金进入预警区域。但是不管怎样低位区域还是做了事的，而且一波反弹后物业股已经盈亏平衡了。

龙航投资

A股市场在本周迎来了走出最坏预期的反弹，内外部不确定性预期回落，市场情绪明显改善。当前市场再度进入业绩空窗期，基本面对于市场的边际影响减弱，未来会更加关注政策的支持效果。

中欧瑞博

投资周期较长的投资者，在当下的估值和情绪下入市，持有时间超过半年、一年，是好的投资时机。市场中长期看处于春季底部，但离全面进攻还需要观察一些外部环境在四季度的落地情况。目前，对海外的资产价格和大的投资时机相对谨慎。

仙人掌基金

整体而言，未来能源危机带来的通胀压力将在美国衰退预期下逐步缓解，但结构性因素难以消除；美联储加息逐渐接近尾声，但相对高利率的状态将维持；疫情防控逐步走向精准、开放，推动经济复苏的政策也将加快出台，但短期还看不到大的新增长点。

在这个背景下未来市场将呈现出机会、风险互现的格局，波段性上涨的特征较为明显，未来选结构、精选个股的要求进一步提高，同时可能也需要基金管理人和投资人提高对波动的忍耐度。

自主、可控、以我为主的高质量发展将是未来最主要主线，也是研究、投资的重点。

循理资产

市场经历前期的调整后，整体估值已具备长期吸引力。从中长期角度考虑，市场当前所处位置已经具备较好的配置性价比。随着国内外一系列不确定性因素的不断落地，预计市场在震荡过程中逐步走强，即使调整，空间也相对有限。

投资展望：配置上偏均衡，关注成长、周期行业景气拐点、疫后修复、政策放松方向。

量客投资

预计短期市场波动大概率依然不平静，期限结构等布局等方面都有比较好的机会。如之前预期，10月结束以后，市场对事件的消化告一段落，会出现局部的趋势，随着万亿成交额的回归，部分之前超跌的行业和因子得到回归。

曜川私募基金

曜川坚持深耕价值，行稳致远的理念和文化，对市场当中的优质企业进行深度挖掘和紧密跟踪，通过有效的定价和适时的交易来建立，持有并不断迭代优化组合，从而获得长期稳定的超越市场的回报。

甄投资产

近期美元指数出现见顶迹象，结合近期的FED发言，强加息周期进入尾部阶段，大宗商品有所反弹，国际资本回流，港股反弹带动市场修复。导火索是传闻，但外资流出减缓是真正改善的原因。

勤辰资产

2023年经济整体增速有望优于2022年，但不宜对总量有过高期待，结构性增长仍然稀缺。

与经济周期有关的消费和工业板块可能处于缓慢复苏阶段，外需疲软但出口可能相对坚挺，逆全球化背景下政府的产业政策对行业景气度影响加大，政策因素在投资决策中的权重提高。

在市场风险偏好相对较低的背景下，市场对泛安全类资产业绩容忍度却相对较高，泛安全类资产在政策扶持背景下有望维持较高的景气度。

青骊投资

国际关系不确定性因素增加，重视科技安全、信息安全、国防安全、粮食安全、能源安全；关注景气赛道中半导体、光伏、电动车的企稳；寻找你三季报绩优股；关注国内疫情防控的变化。

全天候基金

全球的衰退预期在加速，货币政策收缩的力度在明年一季度后段有望减缓，资本市场的估值有望进入震荡筑底的阶段。国内经济短期仍受到疫情的困扰，但随着疫情的散点式爆发、地方财政压力的扩大和新冠致病性的减弱，放开的预期是在增强的，但具体的时点仍有较强的不确定性。但不管哪个时点，市场趋势性的拐点短则2个月，长则4个月即会出现。充满了期待，并根据当下及未来主要矛盾的变化，做好了短中长的准备。

汇鸿汇升

总体而言，三季度经济温和回暖，内外需存在分化。尽管疫情反复对消费仍有一定冲击，但在政策发力支撑下，内需企稳回升，后续外需走弱或渐成主要矛盾。

禾晖资本

短期权益市场难言调整底部，关注美联储11月议息会议和非农数据表现，以及国内疫情的防控效果。整体来看，权益市场继续下行，缺乏赚钱效应。商品期货板块分化，宏观预期和基本面供需互为干扰。海外滞涨向衰退发展，拉低风险偏好，贵金属板块的趋势性机会值得关注。

睿沣资产

十月份以来，国内疫情反复、海外市场动荡、大国博弈、地缘政治冲突、人民币汇率贬值等负面因素持续抑制着市场风险偏好。目前市场底部特征非常明显，短期利好不涨、利空大跌以及对中观改善脱敏的特征（比如企业贷款改善，基建加速等）更多反应的是外资流出背景下负面情绪的宣泄，在三季报业绩集中披露完成之后，市场有望迎来转机。

宁水资本

投资是反人性的，悲观与乐观总是在不断循环。基于当前历史性低位的估值水平，同时宏观经济也有望触底走稳，对A股未来的行情不应太悲观。

致衍私募基金

从近期市场的核心关注来说，疫情政策是否能往最小化影响的方向改进，房产政策是否能在防住底线的同时，有阶段性解题的大框架出来非常重要。指数在当前位置应该保持相对乐观。

富业盛德

前期市场大幅调整之后，近期市场因为疫情政策预期边际放松而大幅反弹，虽然短期走势有反复的可能，但投资者情绪已经有所修复，短期已经无需悲观。预期持续改善需要更多积极催化因素支持，如：各项政策的边际变化，前期政策发力向实体经济传导能否更加顺畅，海外紧缩、地缘风险能否缓解。中期来看，目前仍然是机会大于风险，沪深300股权风险溢价已超过4月份水平，估值赔率较高。方向上，一方面持续关注高景气度行业，精选高成长个股，另一方面，看好国产替代、信创等“大安全”线，科创板的配置价值也逐步显现。

陶山私募基金

在国内国外需求双弱的背景下，制造强国战略也将出现微调，将更加注重产业链的完整性，在终端产品供应不变甚至结构下行的基础上实现产值增加或成为重要着力点。

深圳道谊

接下来市场演绎的方式仍会在几个方向上来回切（自主可控、医疗装备、疫后修复），轮动表现；因此，投资上需要注意把控节奏。但总体而言，市场最悲观的阶段可能已经渡过。将保持积极的心态，寻找优秀公司，尽力把握好节奏，努力实现净值持续稳健增长。

银石投资

从整个四季度来看，市场整体表现有望好于三季度。相对强弱方面，尽管进入十一月后市场整体为普涨状态，并且前期受外资流出影响较大的权重蓝筹指数出现较强的短线弹性，但结合十月下旬以来行情来看，目前市场的风格方向较为偏向中小盘科技成长方向。板块方面，自主可控方向的信创、半导体，疫情影响改善方向的医药，安全防卫方向的军工等可能是当前较为优势的板块。

金辇投资

新冠防疫政策拐点可能已经出现。近期，一些地方调整了防控措施，比如有的铁路段已经不再查验旅客的核酸证明，还有的省只要绿码就可以全省通行，还有些地方明确了核酸检测即将自费。11月5日卫健委新闻发布会，所讨论问题相较上一次发布会有较明显的变化。除较直观可以看出所讨论的问题减少外，两次相同的问题仅有四条，新增不断优化完善疫情防控措施、提高科学精准防控水平、进一步统筹好疫情防控和经济社会发展等讨论。以及把“层层加码、随意封控的一刀切防控定义成“形式主义、官僚主义”，对地方官员进行“依法依规严肃问责“。并在发布会上对一些城市的随意“静默”、封城、隔离场所收费等行为进行公开批评。相关政策讨论的转变亦被较多人解读为过去一以贯之的防疫政策出现拐点。

殊馥投资

展望后市，市场目前在短线上非常强势，后市有望继续反弹，但考虑到上证3150点上方的压力，建议保持谨慎，勿要轻易追涨；在中线格局上，仍要警惕短线反弹结束后中线行情出现反复。市场本周较上周成交量和波动率双扩，上涨情绪强烈，基差和T0策略可积极部署。

国富投资

近期市场出现波动，一方面是三季报披露截止后，市场进入业绩及数据真空期，预期变化更容易造成市场波动；此外，临近年末又恰逢换届，明年的宏观政策的定调备受关注。经历了近一年的估值调整，A股当前估值处于相对安全水平，长期资金纷纷抢跑布局明年方向。因此市场呈现出明显的底部特征，A股处于低风险、高不确定性阶段，年度视角下，A股处于投资布局时期。基本面角度，当前中国经济基本面的预期底部可能已经探明，尽管市场预期可能存在波折，但或许并未改变向好的方向。在底部可知、向上空间未知的市场中，任何好的消息可以被放大，但坏的消息市场影响可能相对有限。对于A股市场而言，随着信心与预期的修复，主流机构的底仓资产或将会迎来反弹，但由于长期政策支撑的方向已经再变革的路上，这也可能是分化的开始。在越来越多改善信号出现后，建议关注那些经历长期需求与景气下行后，产能价值被大幅低估且行业格局优良和供应瓶颈明显的中国公司，尽管其长期基本面仍有波折。

长见投资

尽管不能忽视坚果炒货行业渠道商自有品牌对原品牌的冲击，但并不必然带来致命打击。关键是看原品牌是否具有足够强的品牌力，是否与消费者建立了超过商品层面的链接。

沣京资本

不论是国内经济还是权益市场，大概率已经摆脱最为悲观的底部位置，市场的信心得到显著修复。从更长视角看，中国经济内生性增长的修复和政策刺激带来的增量贡献，构成了未来几个季度增速逐步回升的可靠基础。在全球经济增速放缓和通胀高企的背景下，海外政治、社会和经济形势日趋复杂。投资者信心明显修复背景下，保持偏积极仓位，聚焦前期超跌板块的修复和轮动，关注房地产市场风险。

泊通投资

联储大概率不会在此次议息会议就发出明确的放缓加息的信号，等待后续更多数据进行进一步的决策，当前市场也基本隐含了这一预期。大会落地后，政策的进一步明晰都将给市场更清晰的预期，也可能给极度低估的市场一个更清晰的方向。

博孚利资产

黑色板块：本周涨幅最大。双焦跟随成材反弹，主因防疫政策放松的消息使得市场悲观情绪有所修复，同时高炉减产逐步兑现，成材基本面有一定改善预期，成材反弹带动原料反弹。双焦基本面支撑弱化，目前现货负反馈持续，盘面依旧承压。

兆信基金

十月的下跌，再次将市场情绪带到了年度低点。从海外的加息节奏、国内的流动性及财政政策的“工具箱”，到防疫政策可能的调整，看到诸多情况都在边际变化的前序。虽然跌多了的反弹未必是反转，但市场的估值和交易结构上都形成了一定的支撑。新时代中，沿着“国家安全”、“高质量发展”和“科技自主可控”上寻找性比价，将会在未来一定时期内拥有较高的胜率。兆信也会沿此主线进行践行。

涌贝资产

目前市场追逐政策相关主题机会，例如德国访华、防疫政策相关。这表明市场情绪已经在逐步回暖，人心思涨，后续投资者风险偏好会逐步修复。展望后市，战略性看多消费、出行等相关板块，若防疫政策出现放松，宏观经济预期必将改善，于经济挂钩的相关方向会是不错的布局机会。此外，基于中长期逻辑，依然坚定看好风光储、科技、高端制造以及军工等相关产业链上的优质个股。

凯丰投资

国内未来面临的三大转换主题。第一是外循环主导到内循环主导的双循环政策转换，第二是投资端房产向金融资产的资产转换，第三是融资端债权向股权的融资转换。

骐邦投资

外围环境有所好转，美股率先见底回升。如之前分析，美联储的持续激进加息难以持续。事实上，美国通胀可能早已见顶，只是迟迟未见明显回落。但加息会有滞后效应，经历了将近一年的持续大幅加息，终于出现了一定的放缓迹象。随着海外经济逐步转弱、通胀数据持续下行，市场气氛出现回暖。

在前期市场大跌过程中，加大了受疫情影响严重的行业和公司的调仓配置力度。暂时的业绩受损并不会损害这些公司的长期价值，但却造成了股价的恐慌大跌。随着市场企稳，这些公司股价也出现了显著的恢复性上涨。

保银投资

调味品行业动销仍然受疫情影响，行业竞争加剧，预计全行业利润短期承压，其中二、三线厂家压力较大，长期看有助于行业出清，利好龙头。

弘尚资产

下游客户的核心诉求是“降本、增效”，所以帮助客户“降低成本、提高效率”应当是设备商一切经营活动的出发点。

投资思路一：寻找具备“持续技术迭代”能力的公司。

投资思路二：核心技术/产品平台化，纵向产业链、横向跨领域，扩大成长空间。

安值投资

经济面临下行压力，临近年底的政治局会议和中央经济工作会议，稳增长政策加码概率进一步提升，美联储出现鸽派信号，外部环境改善，A股底部信号明显，是比较好的布局窗口。方向上是自主可控和稳增长下的银房家。

盈利预期下修、无风险利率上升，风险偏好下降，股票投资能见度并不高，仍需要步步为营，枕戈待旦。交易策略加大灵活性，关注自主可控与能源安全两条主线。

久阳润泉

锂电设备需求旺盛，具备技术积累、人才储备、规模交付能力、优质客户资源的设备企业有望持续受益。展望未来，一方面动力电池扩产加速，锂电设备需求旺盛，而优质设备产能稀缺，电池厂设备订单外溢，给二线设备厂商进入一线客户供应链体系的机会。另一方面，下游电池厂行业集中度提升趋势明显，电池厂对设备生产工艺、技术积累、交付能力等提出更高要求，头部设备企业通过与龙头电池厂深度绑定，不断完善迭代设备性能，巩固竞争优势，而不具备规模优势及技术沉淀的二三线设备商则会被逐渐淘汰，锂电设备行业将呈现强者恒强局面。

恒邦兆丰

主要关注的几个领域有：1）加拿大锂矿事件的延申，主要还是“能源自主可控”的方向，对未来锂矿的供需和价格能够起到一定的支撑作用，在锂矿价格高位运行的背景下会加速催化钠电池、钒电池等替代方案的诞生；2）锂电领域的工艺和技术创新方面的机会，目前PET铜箔的渗透率不到3%，市场空间很大，虽然目前还处于PPT阶段，如果未来能够落地的话，设备、基膜、电镀液企业的市值弹性较大；3）后疫情相关方向，虽然防控发布会政策预期落空，但目前管理层的方式偏向于“只做不说”，明年放松是大概率事件，反观海外，无论是一直与病毒共存的美国还是东南亚各国基本上都已经回复至常态，因此即使是近期政策不及预期也应当对旅游、航空、电影、消费等疫后板块保持重点注，行业拐点随时可能到来。

琢磨基金

对于大家饱受疫情困扰、渴望重新回到疫情之前生活的心情，感同身受，但谨慎的投资人应该时刻自省，摒除一厢情愿的主观臆断对于投资决策产生的影响。

众壹资产

下游生猪价格迎来高点，养殖利润丰厚，表观需求随在低开机下环比减弱，但终端需求依旧偏好。现货端华南豆粕基差出现松动，其余地区依旧维持1300左右高位，预计随这周度到港陆续增加，基差将进入下行趋势。

纽达投资

预期未来板块将会分化，题材股有望重回舞台，可转债板块轮动的机会将会增加，景气度占优及国家安全相关的板块仍是未来布局重点。

通和投资

二十大召开后，中国的发展正式进入新的阶段，协调“发展与安全”成为今后一个阶段的核心。市场需要在新的发展阶段树立新的投资框架，政策方向在研究中将占有更重要的分量，同时央企作为市场重要参与者将在未来占据更重要的地位。以产业链为中心进行“进、退、整、合”，将成为央企专业化整合新趋势，重点围绕“突出实业、聚焦主业、做精一业”的目标。其中“进”聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等方面。在“退”的方面，加大管理链条过长企业的处置力度，坚决退出不具备竞争优势、缺乏发展潜力的非主业、非优势业务和低效无效、管理失控的资产。希望央企能够用进引领产业方向用退给其他市场主体发展空间。

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