少数派投资

3月份的A股被全球疫情爆发砸出一个黄金坑后，从4月份开始走出了一轮小牛市，这轮牛市一直持续到7月中旬，随后市场便进入了频繁振荡的走势。当市场显著高估或者低估的时候，市场处于极端的位置，比如15年牛市顶部区域或18年熊市底部区域，这个时候进行大方向的择时判断是很好的选择。因为从理性、长期的角度看，极端的估值都是短暂且不可持续的。但是在绝大部分情况下，频繁择时是不必要的。

甄投资产

市场目前走势仍然比较健康，即使调整也是缩量下行，从调整的幅度力度来看和历次国庆前后相比，都要显得温柔，节后蚂蚁金服将会上市，作为科创板的扛鼎之作，可能会有一波暖场行情。

龙航资产

本周“双节”临近，季末叠加商业银行长假的资金备付需求，资金面或出现季节性紧张，另外大型科技公司IPO 融资也将影响市场风险偏好，市场经历大涨后的调整仍在持续，资金短期可能较难主动大幅流入。指数方面，上证指数下跌-3.56%，报收于3219.42。创业板下跌-2.14%，报收2540.43。本周军工、医药生物、农业板块跌幅较小，跌幅较大的是有色、房地产、建筑材料和装饰、机械设备。后期会持续关注低估值板块以及消费、医药、高端制造业、新能源汽车、5G 板块优秀标的的回调机会，同时关注全球疫情变化情况利好的疫情防御物资、疫苗、医疗器械等机会。

泊通投资

A股今年以来一直都是结构性的问题，首先是高估值和低估值板块的问题。最近支持低估值板块的逻辑为顺周期，其实这个逻辑在疫情后我们一直在讲，但是同业不认同。在高估值板块调整中，低估值板块吸引了投资者的目光，大家反而都在讲顺周期逻辑了。这个领域是我们的强项，包括地产品牌化，装配式建筑，煤炭电力弱周期化，都是我们长期的观点，最近持续跑赢市场。而同时食品医药板块连续调整，其中的庄股比如海天和恒瑞等反弹无力，基本上证明未来市场反弹中，形成新热点新方向的概率大。未来反弹中热点越集中，则反弹高度越高，如果反弹中体现为整体上涨，则空间有限。

纯达基金

白酒板块本轮的崛起是大众消费和商务消费的叠加，消费升级和品牌集中是核心驱动力，整个白酒市场的消费均向龙头集中，后期投资应当优选龙头企业，分享确定性增长。针对具体操作策略，投资白酒板块需要有长期投资的思路，但是短线需要以时间换空间，消化估值和涨价预期的调整。

方信财富

行情走到当前阶段，继续拖延下去在时间和空间上会慢慢利于空头，这也是我们把未来行情定位在收官阶段的原因，多头要有在未来一年内取得决定性胜利的信心并付诸行动，否则行情将可能长时间走向平衡状态。站在今日时点看未来，虽然市场走出单边多头行情的概率很大，但是随着时间推进，也要做好两手准备。因为国家有强大的调控市场的手段，完全有可能压制市场情绪，把A股市场控制在国家可以接受的程度而走出慢牛或者震荡行情。

胤狮投资

9月18日，券商为首的大金融突然发力，助推大盘迅速走高，当大家都以为是超跌反弹持续性不佳的时候，尾盘的二次进攻，让更多的资金涌向了金融板块，保险、银行、互联金融、数字货币和参股金融等分支集体拉升，大盘收出一根久违的放量阳线，让本该再度回探前低的市场瞬间扭转了战局。既然指数回调的空间被封锁，那么意味着国庆节前，不会再有大的回调可能，权重把重心稳住之后，投机的情绪还是会回归到题材炒作上来。毕竟相对于7月初的最高峰1.7万亿量能，现在的市场还是不足以支撑突破新高的。

巨泽投资

9月18日的大阳线，是在不对称信息的影响下形成了，整合的两家券商突然涨停刺激了券商板块和保险板块等金融的上涨，调整中的一根大阳线，千军万马来相见的显现并没有出现，因为市场的量能并没有放大。这主要还是国庆长假因素所致，长假前的大多数规律是资金的恋战意愿不强，还是需要等待节后的市场机会。再说，这两家小券商的整个后，也不足以进入券商的第一阵营。管理层打造航母级券商的意图，主要还是在头部券商，给出的很多资金政策也是给了头部券商。证监会也先后多次表态，也主要针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”。市场的结果就是中信证券和中信建投的传闻都能刺激市场持续大幅表现，而国联和国金证券的整合落地也不足以推升市场。因此，9月份剩下的为数不多的交易日里，市场还会是震荡蓄势中，机会大概率还只是在10月出现。

乾明资产

9月以来的行情偏低迷，全球经济弱复苏，金十的整体预期实际是偏高的。但由于外围环境动荡、秋季二次疫情扰动、美国财政刺激政策延后等因素，节前布局也是存在风险的。建议投资者加强甄别，关注年报业绩增长预期高的核心资产个股，在控制合理仓位结构的前提下持股过节。

鼎业投资

投资市场周期始终存在的，估值也总是在乐观和悲观之间做钟摆运动，目前这些周期行业整体估值在历史低位，市场也符合“美林时钟”在衰退后期的行业转换特点，从消费医药可能向金融和周期行业转换，所以从周期演化的角度来看，这些行业存在估值钟摆回摆的动力。但实际上，市场行情回摆的时机是极难准确判断的；另外周期行业在洗牌，会让经营能力不强的公司走向衰亡，而盲目博取所谓估值修复的机会时，可能会掉进个股的“价值陷阱”。菲利普费舍说，他只投资两类公司：一类是“幸运且有能力”，另一类是”有能力所以幸运”。行业估值修复只是幸运而已，还要有能力才是好公司，才能创造更大的投资机会。

华炎投资

就目前来看，投资热情持续围绕在以半导体为代表的科技和以民生相关的消费类为主，因此资金对于房地产、钢铁、银行等行业的关注度普遍偏低，这也使得这些行业的股票长期破净变成常态。至于投资机会上看，需要优中选优，这些长期破净的行业里也不乏优质企业。择股应选择相关行业里的龙头企业，比如选择ROE较高或者股息率高的标的做配置，另外，也可以从政策导向的角度去做配置，比如未来REITs的推出，也将有效激活重资产行业的流动性，提高行业的估值水平。

奶酪基金

从中长期逻辑看，房地产虽然有需求见顶的压力，但就算在增速平稳的存量时代，房地产龙头企业拥有多方面的优势，融资新规的“三条红线”，限制了部分房企高杆杠的运作，更有利于龙头企业提高市占率。银行方面，随着经济基本面改善，客户还款能力提升，银行资产质量将好转；经济复苏下，货币政策边际收紧，银行息差下行压力减弱，带来业绩提升。当前市场对银行过度悲观，市净率和市盈率都处于历史底部区间，提供了绝对收益空间。

同亨投资

周期股的布局需要服从经济周期，目前看，中国经济重回政府投资为火车头的状态难度很大。如果把视野拓展到全球经济来看，全球经济的旧有闭环才刚刚被打破，新的闭环尚未形成，世界经济的新周期也难于一两年内成型。所以，现在介入周期股的唯一理由是估值的小范围修复，而不是新周期启动。

领睿资产

近期市场重新陷入震荡格局，我们认为，6月以来指数层面的快速上涨催生了市场对于牛市的预期，但我们坚持认为，中国经济已进入后工业化时代，大量行业已步入成熟期，未来经济的增长点必然是结构性的，因此快牛全面牛不太可能再出现，取而代之的是结构牛长期慢牛。货币政策的边际收紧在短期会对市场整体估值造成一定的压力，特别是以创业板为代表的景气赛道方向造成更大的压力，预计这一情况还将延续一段时间。在投资方向上，我们坚持以流动性-景气度框架为核心，聚焦于景气成长型行业中的优质公司，把握结构性牛市所带来的投资机会。

明汯投资

本周行业医药生物板块全部下跌，同时跌幅也都在1%以上。从近几周的行业表现来看，市场非常缺乏行业热点，总体走势开始围绕市场的平均收益率上下波动，本周市场医药生物板块表现较好，主要是受到欧洲二次疫情爆发的影响以及板块整体连续多周的下跌跑输市场形成的回归动能，但考虑到当前医药板块今年以来整体的估值水平处于较高位置，未来波动的可能仍然存在。本周领跌的有色金属、汽车、地产、建材等板块都是前几周表现相对较好的板块，结合当前市场整体活跃度情况，作为防御品种的消费医药板块估值较高资金抱团松动的背景下，预计行业表现围绕市场整体表现上下波动的情况仍会持续，直到发生事件冲击或是即将迎来的重大政策调整来打破当前的平衡割据。

把脉投资

投资者应该着眼于面向来年，持股过节更为上策。外围暴跌更多是因为欧美疫情二次爆发，而这次与三月的情况已经很不一样。中国疫苗在路上，全球也有防护经验。所以市场一旦因为这个原因而暴跌，那将是“最后上车的机会”。疫情二次爆发短期会过去，全球经济特别是中国经济复苏将是长期确定性的事情。普通投资者应着眼长远，将估值高的行业切换到估值低，且受益于经济复苏的传统行业，非银金融行业等持股过节。

斌诺资产

对于A股而言，也存在估值偏高，尤其是创业板注册制以来，部分标的明显高估，外部的不确定因素累积，市场风险偏好下行，造成A股的回调。从历次十一前市场的走势来看，基本以维持稳定为主，大概率会出现窄幅震荡的走势。对于当前的行情，一部分顺周期板块和个股已经出现启动的迹象。投资者可在控制仓位的前提下，逢低选择顺周期、低估值、有业绩支撑的标的进行布局。

华炎投资

QFII是否能成为类似北向资金的风向标。两者风格还是有区别，QFII绝大部分是类似社保基金或者主权基金直接在A股投资，倾向于长期持有优质资产。而北向资金是在香港中央结算持有，大多数是外资参考国际指数波动进行投资，所以波动性较大，进出也频繁。所以QFII更注重是上市公司而北向资金参考国际指数。QFII我们可以做一种长期配置来参考，而非类似北向资金风向标。QFII“活水”性质较多，较根据指数进行投资的北向更稳定。

永禧投资

持续看好代表个人需求和产业需求的长期板块，包括：大消费、医药、科技制造、带有周期种类的材料板块等。十一临近，我们会维持高仓位运作，不会做重大调整。

雪球投资

市场走势短期的趋势是很难判断的，做投资应该有长期思维。以之前的经验判断临近十一国庆投资者风险偏好会下降，所以我们看到近期大盘包括成交量下跌，综合中美关系的不确定性，市场短期承压，但中长期看，现在是建仓的好机会。

航长投资

QFII扩容必然带来水涨船高的效果，大概率和北向审美标准趋同。整个外资群体作为边际资金增量来源对市场定价起着举足轻重的作用，无论从哪个渠道进入市场的外资都会表现相似的偏好和审美标准，其阶段性行动方向取决于业绩增长趋势、估值比价效应、国际政治形势。

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