林园投资

继续关注龙头个股，半导体设备，光刻胶等依然有机会。另外疫苗方向短期依然有机会，可以继续关注设备，运输，药瓶等方向反弹机遇。

银杏环球资本

本周反垄断相关政策导致平台型企业大幅波动。美团腾讯已经收复大部分，阿里由于前期一些原因，维持弱势。另外，国企信用债违约，也是银行股，包括上证指数明显较弱的直接原因。

少数派投资

当看到外资短暂流出的时候，可以想一下A股的广度，深度，相对于其他市场的性价比有没有发生改变？如果这样的大逻辑没有变化，也就无需为外资短暂的流出而担忧。

甄投资产

周期景气预期修复，关注细分行业龙头。随着疫苗取得重要进展，外需存在较强修复预期；而电子化学品、新材料等化工品进口替代进程延续；国际油价有望回归均衡水平，对化工品价格影响正面。

于翼资产

短期科技股风险偏好随美国大选波动，气度见底之后迎来新一轮估值提升行情。具体而言，1）消费电子板块，我们依旧看好光学、智能穿戴、射频、TWS等细分领域方向机会。2）半导体板块，核心元器件供应链在高性能运算、存储、模拟、射频芯片、EDA工具等领域的本土企业有望受到更大力度的扶持。

龙航资产

我们的基金相对看好医药，消费，新能源汽车与科技等行业内估值较低，竞争力较强的公司。

明汯投资

可以注意到在行业内部也有较为明显的结构行情，随着市场出现信用收缩的整体预期，市场对于企业的盈利能力以及盈利的稳定性更为关注

斌诺资产

钛白粉后期仍有提价空间。对于相关板块，建议密切关注，预计后市仍有阶段性机会。

雪球投资

从PE估值的角度来看科创板的估值是沪深300的3倍，估值过高，科创50ETF有利于细分行业龙头上市企业的估值提升，及通过再融资促进企业的内生式增长和外延式扩张，引入增量资金承接巨无霸企业在科创板的上市融资。

洪运瑞恒基金

长性板块拔估值行情结束，年内需要更聚焦结构性机会；对于顺周期的板块的投资逻辑不断强化带来的修复行情在四季度是非常值得期待的。

泊通投资

结合目前基本面和估值水平，我们认为杠铃配置有效，一面配置低估值大蓝筹里面的地产和保险，一面配置A股和H股里面的高端制造为主科技类公司，均是不错的选择

奶酪基金

长期看好白酒，但短期来说，白酒的相对估值处于历史高位，短期走势受到资金和情绪的影响不好判断，总体来说对白酒谨慎乐观。

云溪基金

线下场景消费开始复苏，有利于一些线下消费的行业，如航空、影院、酒店、旅游、线下零售等相关板块，但是对线上活动，比如线上办公、在线教育等板块形成短期利空。对于医药股来说，整体是利好的。

冬拓投资

疫苗的逐步落地，将使得此前深受疫情损害的接触类活动和板块预期开始好转，航空、交通、酒店、旅游、线下零售（如百货、餐饮、影院）等行业将会显著受益。

龙赢富泽资产

白酒行业受益于国内疫情控制得当，线下消费场景快速回复。虽然短期看估值较高，但应重视行业的长期价值，坚守确定性阵地，强者恒强。

纯达基金

对于涨幅较大的可转债，不应再将其视为安全性较高的债券类品种，需要关注强赎和回归基本面的风险。

优美利投资

白酒板块作为消费行业重要的投资板块，也基于前期猛涨后的超跌回调，近期有强有力的反弹，估值得到了一定程度的修复，建议趁指数回调逢低布局，业绩出现向上拐点是有中线趋势投资机会的。

长见投资

能够构建智能手机硬件体系和软件生态平台，且商业模式完成从硬件公司向软硬件一体的生态型公司，将具有更好的业绩扩张弹性和持续经营能力，值得长期关注。

金辇投资

整体性的估值提升难度较大，反而是业绩好的会是之后市场主流方向，甚至一些不错的板块和公司还能有结构性估值提升的机会。

圆融投资

经济将会是温和、分化式地复苏，不支持周期行业全面上涨和风格切换，对于成长行业和周期行业可以均衡配置，在四季度可适当向顺周期行业倾斜。

成恩资本

本轮钛白粉板块行情具备持续性，建议围绕板块内龙头白马及基本面边际变化明显个股投资。

敦和资管

明年部分有色（铜、铝等）的表现将会比黑色金属（钢、铁）表现更好。国内的投资是跟着地产周期走的，地产的销售和开工增速都会进一步回落，对黑色金属的需求影响会很大。

安爵资产

关于钛白粉企业的大量扩张也会出现产能过剩的隐患，逐步释放后势必会出现产大于求的状况，投资者应当避免过度追高。

和聚投资

明年的估值修复是大势所趋。四季度到明年一季度业绩大幅超预期已经在过程中了。

鸿道投资

国内互联网平台企业各自的前景面临巨大的分化。而服务于本地消费的互联网企业并不会受到大的影响，电商下沉的企业反而会有所受益。分化意味着更聚焦与更大的投资机会。

星石投资

经济修复的趋势仍然会延续。特别是前期受疫情影响较大的可选消费，比如家用电器、汽车、航空等行业，以及受益于经济复苏的早周期行业，比如有色金属等行业的成长股弹性将会更大。

林园投资

市场目前弱势中，涨价概念也不太好接力，市场今天需要新方向，昨日美股调整，新能源车逆市走高，不排除今天我们市场新能源车也再度反复一次。继续看好芯片等方向，昨日人气龙头，长电科技目前已经保持强势格局，经过三天震荡后，后市仍有继续向上的动力，有望带动半导体概念继续向上，所以大家可以继续关注龙头个股，其实半导体设备，光刻胶等依然有机会。另外疫苗方向短期依然有机会，可以继续关注设备，运输，药瓶等方向反弹机遇。

银杏环球资本

本周反垄断相关政策导致平台型企业大幅波动。美团腾讯已经收复大部分，阿里由于前期一些原因，维持弱势。另外，国企信用债违约，也是银行股，包括上证指数明显较弱的直接原因。

少数派投资

当看到外资短暂流出的时候，可以想一下A股的广度，深度，相对于其他市场的性价比有没有发生改变？如果这样的大逻辑没有变化，也就无需为外资短暂的流出而担忧。

甄投资产

周期景气预期修复，关注细分行业龙头。2020年1-11月化工行业经历疫情和低油价因素冲击及后续的内需修复，景气触底回升；随着疫苗取得重要进展，外需存在较强修复预期；而电子化学品、新材料等化工品进口替代进程延续；供给端新增产能总体可控，且主要由龙头企业扩产。2020年1-11月疫情因素及油价大幅波动加速行业出清，而环保及安全生产约束利好头部企业份额的进一步提升，供给端格局将持续优化；国际油价有望回归均衡水平，对化工品价格影响正面。

于翼资产

对于科技板块，美国大选落地，预计短期对华政策将延续，中期存在缓和的可能性，短期科技股风险偏好随美国大选波动，中期静待行业景气度拐点。整体看中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”，这将诞生一批新兴经济的优质企业，科创板开板后将加速这一进程且新兴成长方向将迎来新的估值锚，阶段贸易博弈扰动不改核心成长内在逻辑，短期科技板块景气度见底之后迎来新一轮估值提升行情。而展望中长期5G、云计算景气度上行将拉动泛科技板块2-3年上行周期，产业链持续创新拉动龙头公司核心受益产品量价齐升，后续科技股的韧性取决于盈利改善的持续性和幅度。具体而言，1）消费电子板块，虽然欧美疫情加剧对iphone12新机销量有一定负面扰动，但内需换机需求仍旧刚性，我们依旧看好光学、智能穿戴、射频、TWS等细分领域方向机会。2）半导体板块，2020年5G、新能源车、云计算将带动全球半导体进入新一轮扩张周期。同时贸易摩擦刺激下华为国产替代深入仍是半导体最强逻辑，其核心元器件供应链在高性能运算、存储、模拟、射频芯片、EDA工具等领域的本土企业有望受到更大力度的扶持。随着大基金二期落地，国内半导体产业预计将得到更多的政策、人才、研发支持，叠加进口替代的巨大空间，具备先发优势的半导体龙头公司将持续受益。

龙航资产

板块方面，周三中汽协公布 10 月乘用车销售数据，汽车产销同比分别增长 11.0%和 12.5%，新能源汽车 板块高位震荡。白酒板块中二线 酒进入补涨阶段，如金徽酒、金种子酒等大涨四天后周五回落，一线酒贵州茅台等横盘震荡。新冠疫苗股智飞生 物等仍在调整中。我们的基金相对看好医药，消费，新能源汽车与科技等行业内估值较低，竞争力较强的公司。

明汯投资

本周行业方面涨跌互现，化工、钢铁、采掘以及建筑材料等顺周期行业涨幅靠前，而汽车、传媒及通信板块跌幅靠前。本周行业方面出现较为明显的轮动，前期领涨的品种本周市场下滑而估值较低的品种本周表现较好。同时可以注意到在行业内部也有较为明显的结构行情，随着市场出现信用收缩的整体预期，市场对于企业的盈利能力以及盈利的稳定性更为关注，因此相同板块中业绩较好的行业龙头表现明显好于其他相关概念股。

斌诺资产

近期国内化工品提价明显，钛白粉下游需求旺盛，其价格经历数轮调涨，市场明显回暖。欧美疫情影响了部分国外产能，国内企业趁势抢占市场，主要厂商排单紧张，基本满负荷生产。我们认为钛白粉后期仍有提价空间。对于相关板块，建议密切关注，预计后市仍有阶段性机会。

雪球投资

当前市场沪深300指数涵盖的300家上市企业总市值46万亿，动态市盈率平均25.7倍。科创板当前挂牌近200家市值超过3万亿，动态市盈率平均约80倍。从成长的角度来看，科创板企业的成长性好于沪深300，从PE估值的角度来看科创板的估值是沪深300的3倍，显然估值过高，拉长周期看科创板有可能成为中国的纳斯达克，出现苹果，谷歌，微软，亚马逊，Facebook，但目前科创板还没有出现这类企业的雏形，加之估值整体过高，科创50指数对价值投资者而言吸引力不大。科创50ETF通常和其它类ETF一样投资市值占比较大，财务状况优，行业中排名靠前的企业。科创50ETF有利于细分行业龙头上市企业的估值提升，及通过再融资促进企业的内生式增长和外延式扩张，引入增量资金承接巨无霸企业在科创板的上市融资。

洪运瑞恒基金

综合展望后市，我们认为随着一系列特定事件的落地，资金风险偏好有望重新提升。经济基本面以及上市公司业绩的持续改善使得投资环境依旧维持良好，而流动性突然收紧的可能性较小，大概率维持在当前环境。但成长性板块拔估值行情结束，年内需要更聚焦结构性机会；对于顺周期的板块的投资逻辑不断强化带来的修复行情在四季度是非常值得期待的。

泊通投资

接下来有两个演绎的套路，一个是大盘股企稳走强，市场回到权重顺周期逻辑下，这样则指数空间很大，H股市场的向上弹性会更好，因为港股更便宜；还有一种情况是今年市场玩高估值到底，消费下去了，互联网公司被针对，但A股的科技股比如高端制造和芯片行业调整了很久，估值也不贵了，最近确实有点底部反转的意思。如果这个情况成立，指数空间不大，但A股的科技股空间不小。所以结合目前基本面和估值水平，我们认为杠铃配置有效，一面配置低估值大蓝筹里面的地产和保险，一面配置A股和H股里面的高端制造为主科技类公司，均是不错的选择。

奶酪基金

近期白酒的上涨主因是业绩驱动。从各酒企的三季报来看，白酒的利润和销售并没有受到疫情太多影响，反而出现了逆势上升，多家白酒公司的三季报增长表现非常不错。在疫情极端环境的测试中，白酒行业再次证明了自己的刚需属性和投资价值。白酒是一个高利润，周期性弱，确定性强的行业，而且存货没有贬值风险，几乎是纯内需，受外来冲击小，这些属性都使白酒行业具备了作为优质投资品种的特征。我们长期看好白酒，但短期来说，白酒的相对估值处于历史高位，短期走势受到资金和情绪的影响不好判断，总体来说对白酒谨慎乐观。

云溪基金

随着疫苗的落地，线下活动能够开始逐步恢复，大家的预期开始好转。线下场景消费开始复苏，有利于一些线下消费的行业，如航空、影院、酒店、旅游、线下零售等相关板块，但是对线上活动，比如线上办公、在线教育等板块形成短期利空。对于医药股来说，整体是利好的。疫苗落地逐步落地将减少中国防疫物质的出口，人们防疫物品使用会减少，利空口罩等防疫相关医药及器械等板块。

冬拓投资

辉瑞新冠疫苗的研发成功打消了市场对疫苗能否研发成功的疑虑，是全球抗击新冠病毒的重要里程碑。我们认为，疫苗的逐步落地，将使得此前深受疫情损害的接触类活动和板块预期开始好转，航空、交通、酒店、旅游、线下零售（如百货、餐饮、影院）等行业将会显著受益。

龙赢富泽资产

白酒行业受益于国内疫情控制得当，线下消费场景快速回复。一二线的高端白酒恢复速度更快。由于消费习惯固定，中低端白酒供过于求，高端酒由于极端稀缺一直在升值。各高端白酒在自己的细分行业中竞争格局良好，高端白酒需求较次高端白酒需求更有韧性，全年业绩可期。目前食品饮料估值位于历史高位水平，主要在于其业绩确定性较高受到资金追捧。所以我认为虽然短期看估值较高，但应重视行业的长期价值，坚守确定性阵地，强者恒强。

纯达基金

对于不具备定价能力的投资人而言，建议其对市场、转债、正股基本面有深入认识后再做出交易决策，否则短期的价格暴动，容易造成短期内巨大亏损，进而对转债市场形成负面认识。对于涨幅较大的可转债，不应再将其视为安全性较高的债券类品种，需要关注强赎和回归基本面的风险。

优美利投资

白酒板块作为消费行业重要的投资板块，也基于前期猛涨后的超跌回调，近期有强有力的反弹，估值得到了一定程度的修复，这和各白酒股基本面的业绩增长是息息相关的。现在外围不确定性消除，疫情方面传来利好，有利于改善经济增长预期和消费需求预期。操作上建议趁指数回调逢低布局，业绩出现向上拐点是有中线趋势投资机会的。

长见投资

从投资角度看，广泛的产品体系与软硬件生态的构建，让智能机厂家具备了定价权与先发优势，能够构建智能手机硬件体系和软件生态平台，且商业模式完成从硬件公司向软硬件一体的生态型公司，将具有更好的业绩扩张弹性和持续经营能力，值得长期关注。

金辇投资

本周受多起信用债违约事件的影响，风险偏好有所回落，市场也因情绪冲击而出现小幅下跌。但我们认为这种影响不具有持续性，从历史数据来看，局部违约风险不会对股市造成实质性影响。目前A股处于基本面和资金面双轮驱动的阶段，考虑到未来货币政策大概率维持紧平衡，信用周期回落成为一个不争的事实。在这样的情况下，整体性的估值提升难度较大，反而是业绩好的会是之后市场主流方向，甚至一些不错的板块和公司还能有结构性估值提升的机会。

圆融投资

目前国内经济处在复苏周期。房住不炒的政策红线，意味着未来的常态经济增速不宜过高看待，如此经济将会是温和、分化式地复苏，不支持周期行业全面上涨和风格切换，对于成长行业和周期行业可以均衡配置，在四季度可适当向顺周期行业倾斜。

成恩资本

本轮钛白粉板块行情主要由钛原料供给紧缺及产品价格见底回升逻辑引导，短期供需关系不平衡状态难以解决，预计行情仍具备持续性，建议围绕板块内龙头白马及基本面边际变化明显个股投资。

敦和资管

受益于海外需求的回升和消费属性，明年部分有色（铜、铝等）的表现将会比黑色金属（钢、铁）表现更好。明年将是分化行情，海外的消费需求会比较好，而国内的投资需求会比较弱。国内的投资是跟着地产周期走的，而中国的地产现在已经开始向下，社融增速到今年四季度见顶，明年央行会开始控制宏观杠杆率，社融的回落会更加明显，这也就意味着明年地产的销售和开工增速都会进一步回落，对黑色金属的需求影响会很大。而化工、部分有色以及农产品跟消费更相关，收益于海外消费需求的回升，明年会相对表现更好。

安爵资产

外因矿产资源受限及人工成本等因素，使得增加钛白粉产能的意愿并不强烈。而国内矿产资源丰富使得大型企业依矿扩张产能。但是，关于钛白粉企业的大量扩张也会出现产能过剩的隐患，逐步释放后势必会出现产大于求的状况，投资者应当避免过度追高。

和聚投资

明年的估值修复是大势所趋。从投资的角度，在消费板块之外，有竞争力的、性价比更好的资产还不少。如纺织服装，从我们筛选出的标的看，估值普遍在十几倍，明年的盈利预期有百分之三十左右增长。四季度到明年一季度业绩大幅超预期已经在过程中了。

鸿道投资

上周A股市场最大的焦点就在于平台经济反垄断征求意见稿的出台带来了互联网平台企业整体的大幅下跌。短期看，互联网股票整体的大幅下跌过度放大了利空。一方面，不用过度担心美股下跌对A股的影响，未来一段时间，美股大型成长股更可能是震荡而非趋势性下跌。另一方面，国内互联网平台企业各自的前景面临巨大的分化。由于需要相当的时间适应监管环境的巨变，商业模式需要重新构建，有的互联网平台企业股价可能会中长期阴跌，而服务于本地消费的互联网企业并不会受到大的影响，电商下沉的企业反而会有所受益。从3—6个月的时间维度看，由于有的互联网巨头将面临深刻的调整，有的互联网流量与广告平台上市时间会推迟，导致互联网股票有效供给明显减少，互联网平台的股票供需阶段性失衡，受监管环境变化影响较小的平台公司股票的涨幅反而会更大。分化意味着更聚焦与更大的投资机会。

星石投资

未来，经济修复的趋势仍然会延续。特别是明年上半年，由于今年的低基数，表观经济增速大概率会阶段性冲高。而伴随着经济增速上行，分子端的盈利将是接下来一段时间股价上行的核心驱动。特别是前期受疫情影响较大的可选消费，比如家用电器、汽车、航空等行业，以及受益于经济复苏的早周期行业，比如有色金属等行业的成长股弹性将会更大。

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