恒复投资

A股在顺周期板块带动下延续回暖趋势，同时食品饮料板块中的几个重要细分赛道白酒、啤酒、调味品等均出现产品涨价预期，带动本周食品饮料板块上涨。

龙航资产

我们相对看好医药，消费，新能源汽车与科技等行业内估值较低，竞争力较强的公司。

甄投投资

受永煤和华晨债券违约影响，一级市场上信用债取消/推迟发行数量和规模骤增。叠加央行货币政策明年并没有宽松预期，信用收缩加速，社融的拐点可能提前到来。

纯达基金

行业配置方面，建议均衡配置。可以提前布局消费、科技等调整较多和景气度较高的行业，建议重点关注以下几方面：1） 低估值顺周期板块。2） 景气向上，调整充分的消费、成长板块。

银杏环球资本

本周各大指数创出新高，a股方面总体前后半周总体走出前低后高走势。顺周期板块，有色化工，以及银行保险券商，经过上一周和前半周的明显涨幅，后半周进入调整。相反，由于疫苗等利好信息，科技和医药白酒展开反弹。

八阳资产

券商盈利能力改善支撑估值上移，看好绝地反击行情。

华炎投资

并不看好券商股此轮上涨的持续性，后市若没有实质性利好刺激的话，券商继续区间震荡的概率更大；货币政策存在逐步收紧的可能，所以在板块震荡区间内做高抛低吸更符合目前的市场环境。

巨泽投资基金

方向上，仍看好周期股的下一轮的上涨，以及航空军工、金融、科技的轮动机会。

龙赢富泽投资

11月至来年春节前券商板块短期躁动可能性非常大。

泊通资产

短期我们会坚持超配大金融板块为代表的顺周期逻辑，同时用三分之一仓位逆向布局调整充分的科技主线里中长期的成长赛道和个股。

方信投资

元旦春节之后成长风格将重新主导，因为本轮行情是转型升级牛，科技和消费是主线。

雪球投资

我们看好的板块有食品饮料，自费类医药和创新类医药，疫苗，非银金融板块。

石锋资产

在未来的投资中，面对着复杂的因素之间的互相影响，从确定性的角度出发，仍然需要将精力放在国内的内需资产上。

源乐晟资产

长期看，医疗、消费、制造业、互联网、科技、新能源等都是具有长期投资机会的行业。

壁虎资本

MSCI迎来2020年首次季度调整，本次调整中科创板股票首次“亮相”MSCI指数体系。这表明海外资金已在关注并有望开始加大进驻中国市场及科创板的力度，给市场释放了积极信号。

凤翔投资

从大周期来说，当前市场估值不高，经济复苏提速，且市场已经震荡了好几个月，很可能新的一轮春季行情又开始酝酿了。每次行情启动往往是顺周期打先锋，再依次轮到弱周期、非周期股票表现，轮番上涨。

合晟资产

从中长期看，信用债违约率主要是宏观经济周期性、行业周期性、发行企业主体经营特性决定的，由于这些影响因素都是周期变化的，所以信用债违约现象也会遵循自身的这个规则。短期来看，违约的突发性和集中性可能会有所改善。

乐瑞资产

近期政策一定程度上缓解了市场对国企无序违约，违约前后逃废债的担忧，但考虑到金融去杠杆的大背景下，叠加明年末资管新规正式实施，配合资管新规的相关政策的逐步推出，预计高杠杆、低自由现金流的企业融资环境还是会恶化。

久期投资

未来信用债违约事件并不会因此减少，但其造成的影响和破坏力将会逐渐减小。

榕树投资

展望12月份，苹果5G手机换机潮带来的产业链机会很明确，四季度到明年都会有很好的业绩表现，部分龙头公司下跌后值得关注后续投资机会。第三代半导体行业是十年以上的高速增长板块，在政策支持下将进入快速发展阶段。5G、物联网、智能汽车都处于爆发初期，是布局国产替代标的的好时机。

佑瑞持投资

因为疫情原因造成中国与其他经济体的经济错位，预计会在2021年上半年修复，届时利率债的收益率将具备吸引力，性价比也更高。

神农投资

待科技、医药、消费充分回调后，市场依旧会切换到成长股

磐耀资产

顺周期行情依然有望继续延续和演绎

聆泽投资

主要看中公司长期成长性，未对科技、医药、消费等做减仓

龙赢富泽

从基本面和避险属性看好顺周期低估值蓝筹

把脉投资

已经加大了顺周期持仓，特别是券商板块的配置

恒复投资

A股在顺周期板块带动下延续回暖趋势，同时食品饮料板块中的几个重要细分赛道白酒、啤酒、调味品等均出现产品涨价预期，带动本周食品饮料板块上涨。其中，白酒价格的风向标茅台（市值占食品饮料市值约三分之一）上次提价追溯至18年初，近期茅台提出“双打造双巩固三翻番”的发展目标更强化此预期。

龙航资产

各板块来看，国内经济复苏，出口增加带来顺周期行业上涨，低估值的保险，银行，煤炭、有色等上涨。近两个月军工订单预期大幅增 长，军工板块上涨。受行业复苏及政策的支持，新能源汽车板块持续上涨。消费，医药、TMT 等前期高估值板块持续调整。 大盘受疫苗研发推进，国内经济稳定增长，政策保持平稳等利好，上证指数继续上扬。货币政策边际趋紧，我们预计 12 月难有重大趋势 突破，顺周期行业复苏可能会持续一段时间。我们相对看好医药，消费，新能源汽车与科技等行业内估值较低，竞争力较强的公司。

甄投投资

受永煤和华晨债券违约影响，一级市场上信用债取消/推迟发行数量和规模骤增。叠加央行货币政策明年并没有宽松预期，信用收缩加速，社融的拐点可能提前到来。

纯达基金

综合来看，市场处于业绩行情渐入佳境，分子端驱动力强劲，估值处于震荡的格局，在经济见顶、流动性彻底收紧之前，市场上行格局不变。

行业配置方面，建议均衡配置。复苏逻辑短期仍将是内市场主线，但随着股价对预期的反映，预计顺周期板块将进入下半场；另一方面在行情继续演绎的过程中，可以提前布局消费、科技等调整较多和景气度较高的行业，主要是因为在近两个月市场风格的变化下，随着跨年估值切换完成，部分成长公司性价比相对上升。建议重点关注以下几方面：1） 低估值顺周期板块。包括可选消费中的家电、航空等；大金融中的银行、保险、券商；周期股中的机械、建材、化工等行业。2） 景气向上，调整充分的消费、成长板块。如食品饮料、医药、消费电子、5G等。从日历效应上来看，历年12月表现最好的是消费和TMT，其中TMT的行情更容易延续到来年一月。

银杏环球资本

本周各大指数创出新高，a股方面总体前后半周总体走出前低后高走势。顺周期板块，有色化工，以及银行保险券商，经过上一周和前半周的明显涨幅，后半周进入调整。相反，由于疫苗等利好信息，科技和医药白酒展开反弹。

八阳资产

政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化“扶优限劣”，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间，上月中旬深交所召开2020年会员大会上也强调了这一点。基本面上，上市券商三季报来看，2020年前三季度营业收入同比+28.86%，净利润同比+40.25%；2020年第三季度营业收入同比+42.40%，净利润同比+67.13%。可见监管宽松周期下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们认为，近期如果指数上涨，那么券商股就会上涨拉指数。券商盈利能力改善支撑估值上移，看好绝地反击行情。

华炎投资

并不看好券商股此轮上涨的持续性，首先，券商在今年6月份已经引领过指数从2800点涨至3450点附近，因此，券商板块的个股大多已经涨幅较大，而市场成交量在八月份开始已经出现明显萎缩，在市场持续扩容的背景下，以目前的成交量很难支撑券商板块形成有效突破，后市若没有实质性利好刺激的话，券商继续区间震荡的概率更大；其次，随着国内经济的持续复苏，货币政策存在逐步收紧的可能，假如货币政策收紧，二级市场的交投势必进一步受影响，券商板块也就很难有更好的表现。所以在板块震荡区间内做高抛低吸更符合目前的市场环境。

巨泽投资基金

市场的主线依旧是顺周期，最近轮动到金融板块。成也金融败也金融，能不能带领指数上攻，金融板块有较深影响。中线看，根据量化经验，银行等板块在每年12月表现都不错，周一金融股虽冲高回落，但从进攻的角度来看，权重敢于放量，敢于去挑战上方压力，是一种做多意愿的驱使，昨日大金融的上涨，特别是券商的集体上攻对指数的贡献度最大，金融“大象”股到处飞，持续性取决于资金稳定的释放。方向上，仍看好周期股的下一轮的上涨，以及航空军工、金融、科技的轮动机会。

龙赢富泽投资

随着疫苗临床验证完成，疫情对经济的更加可控，加上科创板大额IPO项目中止，股市流动性释放。以及公募基金季度调仓基本完毕，对股市扰动结束上市，11月至来年春节前券商板块短期躁动可能性非常大。

泊通资产

短期顺周期的逻辑是确定的，不确定的是高度问题。中长期科技主线是确定的，不确定的是引爆的时间点。所以短期我们会坚持超配大金融板块为代表的顺周期逻辑，同时用三分之一仓位逆向布局调整充分的科技主线里中长期的成长赛道和个股。

方信投资

未来一两个月的行情将形成价值风格引领，成长风格蓄势的格局，元旦春节之后成长风格将重新主导，因为本轮行情是转型升级牛，科技和消费是主线。操作上基础盘依然以科技成长股为主，小仓位顺势做“顺周期”为补充，行情的推进不会一帆风顺，看淡小波动，抓住大趋势，保持战略定力布局2021。

雪球投资

从价值投资和超额收益角度我们选择了券商和保险这两个周期类板块配置，选择这两个板块的原因：一是估值低安全边际较高，二是这两年市场见底反弹以来非银板块并没有出现大的上涨。我们看好的板块有食品饮料，自费类医药和创新类医药，疫苗，非银金融板块。

石锋资产

未来影响市场的三个因素将会是国内经济的复苏、国内政策的退出以及美国对华政策的波动。这三个因素的变化将会交织在一起，影响着国内资本市场的波动。石锋资产认为，在未来的投资中，面对着复杂的因素之间的互相影响，从确定性的角度出发，仍然需要将精力放在国内的内需资产上。

源乐晟资产

如果由于流动性收缩导致长期增长空间较大、短期增速高增长的成长股出现回调，从年度的角度来讲，或许是买入的好机会。源乐晟认为，长期看，医疗、消费、制造业、互联网、科技、新能源等都是具有长期投资机会的行业。回顾A股历史上的大牛股，如恒瑞医药、格力电器、贵州茅台等等，其历史上也都因为行业政策、利率波动等原因带来股价的波动，事后来看，之前波动的时候都是买入的好机会。

壁虎资本

MSCI迎来2020年首次季度调整，本次调整中科创板股票首次“亮相”MSCI指数体系。这表明海外资金已在关注并有望开始加大进驻中国市场及科创板的力度，给市场释放了积极信号。随着A股未来进一步纳入各国际指数，同时对外开放持续推进，A股国际化程度将不断提高，外资流入A股长期趋势不变。

凤翔投资

从大周期来说，当前市场估值不高，经济复苏提速，且市场已经震荡了好几个月，很可能新的一轮春季行情又开始酝酿了。每次行情启动往往是顺周期打先锋，再依次轮到弱周期、非周期股票表现，轮番上涨。近的参考2020年7月行情，远的参考2014年11月行情，皆是如此。

合晟资产

从中长期看，信用债违约率主要是宏观经济周期性、行业周期性、发行企业主体经营特性决定的，由于这些影响因素都是周期变化的，所以信用债违约现象也会遵循自身的这个规则。短期来看，违约的突发性和集中性可能会有所改善。

乐瑞资产

近期政策一定程度上缓解了市场对国企无序违约，违约前后逃废债的担忧，但考虑到金融去杠杆的大背景下，叠加明年末资管新规正式实施，配合资管新规的相关政策的逐步推出，预计高杠杆、低自由现金流的企业融资环境还是会恶化。

久期投资

未来信用债违约事件并不会因此减少，但其造成的影响和破坏力将会逐渐减小。首先，近日金融委召开会议，为本次系列违约事件定调为局部风险，坚定了市场信心，防止风险蔓延；其次，有利于推进相关法律法规完善，以及完善市场制度建设；此外，随着各种信仰逐渐打破，违约事件逐渐“常态化”，恶性影响也会下降。

榕树投资

本月电子板块整体表现较弱，其中苹果产业链相关标的由于iphone12发布推后导致三季度业绩下滑，虽然iphone12pro和max因为缺货紧急加单，但由于股价处于高位，龙头个股都有较多回调；而芯片板块方面，受国家政策面影响，中国将大力支持发展第三代半导体产业写入“十四五”规划之中，相关概念股受到刺激上涨，但后半个月进入调整，回归理性。5G、物联网、5G终端、智能汽车的零部件国产替代相关标的有较好涨幅。展望12月份，苹果5G手机换机潮带来的产业链机会很明确，四季度到明年都会有很好的业绩表现，部分龙头公司下跌后值得关注后续投资机会。第三代半导体行业是十年以上的高速增长板块，在政策支持下将进入快速发展阶段。5G、物联网、智能汽车都处于爆发初期，是布局国产替代标的的好时机。

佑瑞持投资

因为疫情原因造成中国与其他经济体的经济错位，预计会在2021年上半年修复，中国的出口受益将收敛，经济周期重新回归，这会缓慢提升逆周期调整的可能性，届时利率债的收益率将具备吸引力，性价比也更高。

神农投资

我们看到银行、有色近期表现还不错，可是未来的整个的主旋律仍然会回到三个黄金赛道上来。所以在银行和有色相对估值比较低的板块，有一个不错的涨幅，科技、医药、消费这三个板块的极品公司都在做一个比较充分的回调。一旦回调到位，我想整个市场仍然会反向切换回成长股。

磐耀资产

顺周期的行情依然有望继续延续和演绎。当然我们另外一块持续看好的军工板块，估值不贵，景气度持续向上可看3年以上，值得继续坚守。此外，我们还需要积极布局近期受风格压制板块错杀的细分领域和个股，如我们医药中提到的两类子板块，在最近的医药反弹行情中也是表现的格外耀眼。

聆泽投资

近两年，科技医药消费涨了很多很久，目前正在消化高估值和获利盘。此时，部分资金流入低估值蓝筹做“补涨”，逻辑是通顺的。而且从趋势上看，低估值蓝筹行情可能会有一定持续性。不过我们的基金产品，并没有对持仓结构向低估值蓝筹这边调整，因为我们主要还是看重公司的长期成长性，不做中期博弈，目前正在借助科技医药消费调整的机会，对具体持仓个股进行优化

龙赢富泽

本周各大指数创出新高，a股方面总体前后半周总体走出前低后高走势。顺周期板块，有色化工，以及银行保险券商，经过上一周和前半周的明显涨幅，后半周进入调整。相反，由于疫苗等利好信息，科技和医药白酒展开反弹。

把脉投资

2014年到2015年以贵州茅台为首的高市值白马股其实涨幅才一倍多，但顺周期的金融股，比如券商，则平均涨幅3-5倍。这就是市场画像。同时，叠加中国历史上将首次实行注册制，注册制带来的新股扩围和制度红利，金融开放注入的市场活力，指数长牛的条件是很成熟的，而且注册制带来的一定是优胜劣汰，垃圾股将会陆续退出历史舞台。当然了，在这次的注册牛中，他们还是会偶尔受益于阶段性的市场氛围，也涨一涨，但再也不会出现类似像2007年、2015年那般的上涨空间。所以依据上述展望，我们加大了顺周期板块的配置，特别是券商股的重点配置。同时，也看好世界通胀抬升带来的原材料涨价行业。

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