恒复投资

新能源整车销售不断创新高，产业景气超预期。坚守核心龙头企业，恪守估值边际。

鸿道投资

明年欧美有望逐步约束大规模财政刺激带来的通胀风险，A股市场的投资重心也将重新转向成长股。

于翼资产

对A股后期表现无需悲观，后期仍有望维持震荡上行的运行态势，科技板块有望迎来新一轮估值提升行情。

银杏环球资本

政策会优化并且强化市场结构，但超额收益是否能持续，低回撤是否会在市场的全体认同中消失将成为焦点。

志开投资

虽然市场仍存在对明年去杠杆、紧信用的担忧，但在经济修复阶段，较大幅度调整货币政策的概率不大，未来需提防大宗商品价格上涨对CPI的传导结果影响。板块上重点关注双循环背景下受益于经济复苏的消费板块；符合政策支持导向，行业景气度持续向上的成长股，诸如光伏、新能源车和消费电子为代表的高科技新兴产业和先进制造行业。

大禾投资

价格相对价值有折扣，是当下最佳的选择，公司希望对不同生意理解的深入，进一步提升组合的质量。

龙航资产

注册制预计未来全面展开，各行业中绩优股更具有投资价值。我们相对看好医药、消费、新能源汽车与科技等行业内估值较低，竞争力较强的公司。

华辉创富投资

短期看，一些今年还没有表现，有补涨动能的顺周期品种，近期调整较充分的科技创新板块品种，可以利用短期市场震荡、板块轮动的机会逐步增加仓位布局。

沃隆创鑫

随着后期市场流动性逐渐回暖，指数有望重返升势，投资者可继续逢低积极布局优质赛道的龙头标的，

乾明资管

整体来看，各行业依然处于疫后改善及转型过程中，基本面中长期依然向好，跨年行情将逐渐偏向以制造业、科技、医药为核心的结构性投资风格转变。

景顺长城

预计明年上半年，在全球经济复苏共振背景下面，消费、科技、周期、制造领域将轮动演绎。

朱雀基金

本轮商业航天市场的黄金发展周期，短期关注航天制造业、中长期关注运营环节，如3D打印、智能驾驶和企业经营数据挖掘等领域。

纯达基金

建议投资者从供需数据及市场份额变化方面衡量白酒企业投资机会。新能源汽车电池技术一直在持续进步，与钴等其他关键电池材料相比，镍的成本相对较低且容易获得，有助于降低新能源车整体成本。临近年末，市场维持缩量整理状态，成交清淡，建议投资者着眼2021年“春季躁动”行情，提前布局。

泊通投资

大家在追求极致的确定性和弱周期，忽视成长的周期性，甚至是给予周期的成长性巨大的折价，或者牺牲短期利益换取未来成长的新兴业态。2020大概率就是这样的情况会延续到年底，但明年开始大概率是一个对周期性成长的价值回归之年。

圆融投资

优质成长股跌到合理估值区间，中长期逻辑仍然完好，后面越是临近业绩验证期越有利。部分传统细分龙头同时受益于结构性盈利复苏和竞争格局改善，短期和长期兼备比较优势。看好产业升级、消费升级、国产替代与制造业出海三大优质赛道。

星石投资

在宏观经济稳步复苏、流动性保持合理充裕的环境下，受益于经济复苏的周期板块及可选消费领域仍蕴藏着投资机会。

昶元投资

今年以来顺周期、低估值板块表现平平，近日又持续回调，从估值切换或者分红率角度来看，这类板块有望迎来一轮反弹行情。

云溪基金

对于公司的投资方向，将会持续聚焦医药、消费、新经济三大赛道，选择符合自身投资能力圈的企业，继续致力于获取长期复利收益。

东方港湾

从2020年之后的12年，导致中国居民财富出现巨大差异的主要领域，很可能是权益类的资产，未来权益类资产大概率会成为中国资产配置的主流。银行、地产、钢铁等偏传统的行业，很难实现长期向上的投资回报。而另一方面，大消费和科技驱动的产业，如白酒、软饮料、化妆品、医美、医药等行业，则始终会有长期向好的行业前景。

泰旸资产

随着估值差距缩窄，部分成长类板块和个股已接近安全区域，长期价值逐渐显现。目前新能源车板块的估值已经处于“无人区”，未来难以给投资者带来合理回报，因此要警惕估值回调的风险。展望2021年，医药领域的创新机遇更值得期待。

明汯投资

市场上沪深300指数增强产品较少，竞争相对较弱，未来该类产品将是一个蓝海。在量化管理规模大幅提高的今天，更大容量的基本面和类基本面量化策略将成为下一个重点。

蒙玺投资

本周市场整体在顺周期板块的带领下上行，结构分化较为明显。并且近期市场活跃度始终不高，预计出现以顺周期为主线的结构性行情的可能性较大。

新思哲投资

建议用看消费股的思路去看科技股，密切关注消费行业，特别是高度看好手机产业链，永远不要去做消费降级的股票。

恒复投资

新能源车产业前景明晰，全球电动化浪潮全面加速，新能源整车销售不断创新高，产业景气超预期。本周特斯拉、CATL和LG等巨头在全球需求上游资源的一系列动作，彰显上游资源的战略意义，也点燃了资本市场对新能源汽车产业链上游板块投资热情。在火热的市场情绪下，更应时刻保持清醒，坚守核心龙头企业，恪守估值边际。

鸿道投资

展望后市，虽然信用扩张周期可能见顶回落，但信用的松紧并不意味着股市流动性同步收缩。全社会信用的松紧与股市流动性可能存在时间期限与周期节奏上的差异。考虑到明年年初，银行将重新加大基金销售与信贷发放的力度，未来三个月股市流动性会对于市场多头处于有利和正面的时间窗口。此外，结合外部环境来看，明年欧美有望逐步约束大规模财政刺激带来的通胀风险，A股市场的投资重心也将重新转向成长股。

于翼资产

本轮企业盈利韧性强劲，同时估值和政策利好逻辑仍在。在经过一轮调整之后，对A股后期表现无需悲观，后期仍有望维持震荡上行的运行态势。从结构来看，在中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”的背景下，科技板块有望迎来新一轮估值提升行情。

银杏环球资本

政策会优化并且强化市场结构，这个结构就是头部机构化。今年的白酒和新能源就是最好的例子，头部机构的认同=超额收益+低回撤。但持续两年的机构收益大年后，超额收益是否能持续，低回撤是否会在市场的全体认同中消失将成为焦点。

志开投资

临近年末，市场仍保持下半年以来的窄幅震荡走势，在宏观经济的已经复苏的当下，应该保持积极心态把握未来3-6个月的做多时间窗口。从已公布的11月宏观数据看，PMI延续强劲，产需均保持较快恢复，经济增速保持向上复苏的态势；年底流动性应该不会出现重大转向，央行也通过公开市场操作保持市场的平稳，人民币汇率仍然处于升值通道中。虽然市场仍存在对明年去杠杆、紧信用的担忧，但在经济修复阶段，较大幅度调整货币政策的概率不大，未来需提防大宗商品价格上涨对CPI的传导结果影响。因此，当前国内宏观环境适宜配置权益类资产，指数未来几个月，上行的概率要远大于回调的风险。板块上重点关注双循环背景下受益于经济复苏的消费板块；符合政策支持导向，行业景气度持续向上的成长股，诸如光伏、新能源车和消费电子为代表的高科技新兴产业和先进制造行业

大禾投资

当下最重要的工作是不断深入理解各种生意，提高对这些生意判断的前瞻性。大禾投资持仓的公司壁垒很高，成长可期，价格相对价值有折扣，是当下最佳的选择，公司希望对不同生意理解的深入，进一步提升组合的质量。

龙航资产

本周大盘震荡上扬，正在征求意见的退市新规影响绩差股和 ST 股，走势趋弱。注册制预计未来全面展开，各行业中绩优股更具有投资价值。白酒增长更具确定性，在房地产投资受限制，银行存款利率不高的背景下，白酒板块本周继续上涨。湖南、江西电力供应偏紧，浙江限制用电，电力板块上涨。四季度医药行业政策逐渐落地，行业政策对市场扰动消除。我们相对看好医药、消费、新能源汽车与科技等行业内估值较低，竞争力较强的公司。

华辉创富投资

短期来看年底流动性和投资者情绪偏紧对市场形成了压制，加上今年结构性牛市中部分涨幅较大品种存在调整压力，而受压制品种又存在补涨动能，所以短期市场会是震荡和板块快速轮动的格局。随着市场结构趋于平衡，明年初全球经济和消费复苏态势更为明显，资金面和投资者情绪也会更为积极，跨年度行情有望从年底或明年初展开。

沃隆创鑫

临近年末，市场流动性短期往往会出现一定收拢，国内机构普遍进攻欲望不强，导致市场资金观望情绪升温。上周以上证50为首的权重股出现了连续回调，对整体市场形成了较大压制。但从当前国内经济基本面及全球经济复苏预期来看，短期资金面的扰动并不会改变市场中期向好的趋势。另一方面近期北上资金累计大幅流入，可见中长线资金对国内资本市场未来发展仍充满信心。随着后期市场流动性逐渐回暖，指数有望重返升势，投资者可继续逢低积极布局优质赛道的龙头标的，如受益于经济恢复、估值有明显优势且在回调中的顺周期板块，以及仍处于景气上升周期且调整充分的硬核细分科技龙头。

乾明资管

临近年末机构调仓、部分个股以及明年通胀预期都加剧了近期市场的存量博弈行为以及轮涨震荡行情，整体来看，各行业依然处于疫后改善及转型过程中，基本面中长期依然向好，跨年行情将逐渐偏向以制造业、科技、医药为核心的结构性投资风格转变。

景顺长城

从今年资本市场的表现来看，行情的“多点开花”已经开始萌发，明年这个格局大概率还会延续。从估值角度来说，成长板块在今年上半年演绎得比较充分，估值基本上会在明年达到一个较合理阶段，从长期来看仍有较大的空间，但可能需要业绩的兑现和估值的消化。传统领域制造业周期性的板块，目前也是在进行估值的重估，这个现象从今年的三季度已开始，并在四季度开始释放。预计明年上半年，在全球经济复苏共振背景下面，消费、科技、周期、制造领域将轮动演绎。

朱雀基金

本轮商业航天市场的黄金发展周期，短期关注航天制造业、中长期关注运营环节，如3D打印、智能驾驶和企业经营数据挖掘等领域。

纯达基金

针对持续表现强势的白酒板块，年初至今龙头白酒估值持续抬升，近期则出现了二三线白酒的补涨行情，建议投资者从供需数据及市场份额变化方面衡量白酒企业投资机会。近期高镍电池相关研究成果发表在《科学》杂志上，引起广泛关注，新能源汽车电池技术一直在持续进步，与钴等其他关键电池材料相比，镍的成本相对较低且容易获得，有助于降低新能源车整体成本。针对近期市场表现，临近年末，市场维持缩量整理状态，成交清淡，建议投资者着眼2021年“春季躁动”行情，提前布局。

泊通投资

最近两年市场看似活跃，机构获利不少，实则大部分股票涨幅是很少的，截止目前今年以来剔除新股的个股涨幅中位数已经为零，过去两年牛市剔除新股的股票涨幅中位数是15%。所以全面的泡沫不存在，全面的风险也不存在。换句话说，市场已经给予了确定性过度的溢价，其实这也是贸易战和疫情以来市场整体的风险偏好，大家在追求极致的确定性和弱周期，忽视成长的周期性，甚至是给予周期的成长性巨大的折价，包括地产、保险等消费升级的行业，或者牺牲短期利益换取未来成长的新兴业态，比如数字化科技赋能、品牌代运营等商业模式，这些用GMV或者PS估值的业态。2020大概率就是这样的情况会延续到年底，但明年开始大概率是一个对周期性成长的价值回归之年。

圆融投资

优质成长股跌到合理估值区间，中长期逻辑仍然完好，后面越是临近业绩验证期越有利。部分传统细分龙头同时受益于结构性盈利复苏和竞争格局改善，短期和长期兼备比较优势。看好产业升级、消费升级、国产替代与制造业出海三大优质赛道。

星石投资

近期顺周期板块调整的原因不在于其上涨的核心逻辑被破坏，更多的是受市场情绪波动的影响。因此，在宏观经济稳步复苏、流动性保持合理充裕的环境下，受益于经济复苏的周期板块及可选消费领域仍蕴藏着投资机会。

昶元投资

今年以来顺周期、低估值板块表现平平，近日又持续回调，从估值切换或者分红率角度来看，这类板块有望迎来一轮反弹行情。

云溪基金

从定性和定量的角度来看，好股票的“第一”指的是在竞争格局上的一家独大或者一超多强，“第一”是企业经过长期厮杀的结果，是竞争力的终极体现。而“唯一”则是指“质”的唯一。企业具有独家产品，能够形成绝对的差异化和极深的护城河。此外，优秀企业还应当具有盈利能力和成长能力的可持续性，简单、容易理解的商业模式。对于公司的投资方向，将会持续聚焦医药、消费、新经济三大赛道，选择符合自身投资能力圈的企业，继续致力于获取长期复利收益。

东方港湾

在新冠肺炎疫情对全球经济和金融市场带来冲击的背景下，2020年事实上是践行价值投资、逆向投资最好的一年。以2008年美国金融危机爆发后的全球经济金融走向来看，从2020年之后的12年，导致中国居民财富出现巨大差异的主要领域，很可能是权益类的资产，未来权益类资产大概率会成为中国资产配置的主流。目前A股市场港股化、美股化的趋势非常明显，但银行、地产、钢铁等偏传统的行业，很难实现长期向上的投资回报。而另一方面，大消费和科技驱动的产业，如白酒、软饮料、化妆品、医美、医药等行业，则始终会有长期向好的行业前景。以往东方港湾持续投资于改变世界的公司和世界改变不了的公司，未来还将继续看好这两类企业。

泰旸资产

11月以来，以医药、互联网为代表的新经济板块受各种因素影响明显下跌。不过，持续的下跌也创造了较好的投资机会。近日新旧经济领域的估值收敛主要源于市场资金博弈的一次性效应。因此，随着估值差距缩窄，部分成长类板块和个股已接近安全区域，长期价值逐渐显现。目前新能源车板块的估值已经处于“无人区”，未来难以给投资者带来合理回报，因此要警惕估值回调的风险。展望2021年，医药领域的创新机遇更值得期待。由于国家医保局逐渐明确将规模大、标准化程度高、竞争充分的医保产品纳入集采范围，未来只有产品品类丰富、研发效率高、能够实现较大比例海外销售的医药企业，才能创造长期超额回报。

明汯投资

展望2021年，市场有效性会持续提升，但是新增资金边际影响会减弱。目前沪深300成分股中的量化占比不超过15%，市场上沪深300指数增强产品较少，竞争相对较弱，未来该类产品将是一个蓝海。在量化管理规模大幅提高的今天，更大容量的基本面和类基本面量化策略将成为下一个重点。

蒙玺投资

本周市场整体在顺周期板块的带领下上行，结构分化较为明显。尤其是弱美元和全球补库存且同时受益于新能源发展而涨价的铜、铝和锂板块，因而近期有色板块在顺周期中表现亮眼。从中央经济工作会议确定的政策基调看，经济增长继续复苏和疫情期间刺激政策有序退出将成为未来较长一段时间市场交易的主要逻辑。并且近期市场活跃度始终不高，预计出现以顺周期为主线的结构性行情的可能性较大。具体来看，有色板块领涨，汽车、化工、采掘、钢铁行业板块等也录得正收益，但银行板块仍持续回调。光伏、新能源景气度延续，经历过前期的调整后电气设备本周涨幅居前。而电子元器件、通信等板块受美国制裁影响表现较差，未能录得正收益。

新思哲投资

在我们持仓中，科技股占比较高，建议用看消费股的思路去看科技股。尽管目前其持有的消费类标的仓位已经调低，但还是会密切关注消费行业，特别是高度看好手机产业链，永远不要去做消费降级的股票。