泊通投资

节日期间经济复苏和通胀预期的快速提升也带动了A股出现了明显的风格切换，同时通胀预期的快速回升，给高估值资产带来明显的压力。

龙航资产

从历史经验看，每次优秀的上市公司跟随大盘下跌时大多是较好的买入机会，目前投资的一些长期成长消费医药类个股，这些个股中长期的投资价值仍然非常明显，投资模式短期会跟随大盘短期涨跌，中长期随着这些优秀公司的基本面表现，股价逐步走出独立行情。

东方港湾

未来非常确定性的机会主要集中在5个方向，分别是互联网、消费、医药、教育和高端制造。

恒复投资

A股自节后以来，前期涨幅较大，估值高企的“抱团”股开始消化估值泡沫，上周受通胀预期升温、货币流动性缩减预期影响，市场情绪受到压制，波动加剧。

少数派投资

由于当前估值反映的是行业下跌预期，而非成长预期，且行业实际表现出来的韧性明显超出预期，所以如果行业能够平稳降杠杆，将会提振估值而不是由于行业成长性的下降而进一步杀估值。

甄投资产

今年不要降低对市场的预期，保住过去两年的利润，减小回撤才能实现复利的积累，目前现金管理类资产是较好的避险配置，等待估值回归理性和业绩释放。

于翼资产

展望后续，继续关注防御性交易，高景气核心白马股性价比提升。

银杏环球资本

本周各大指数大跌。悲观气氛笼罩，主要大跌板块集中在前期抱团板块，白酒，新能源以及一些头部互联网企业等。好行情伴随着好消息，不好的行情经常伴随着更坏的消息，这其实是典型的情绪特征。

明泽投资

目前看好券商、环保、化工和农业板块，近期要格外注意交易风格，不能长期去持有，因为现在市场波动比较大。

赤祺资产

操作上建议持股待涨为主，一方面可关注有色、工程等顺周期板块，全球疫情好转将改善经济增长预期，另一方面可在下跌中逢低关注新能源汽车，旅游，软件等板块。

华炎投资

后续操作依然要关注200-500亿市值的低估行业龙头进行操作，一方面是公司的盈利能力以及行业地位确定性高，另一方面是公募抱团在2021依旧是大概率事件。

圆融投资

此前关注度较低、具备市值成长空间、质地优良的中小盘公司，虽然在此次纠偏中未必弹性最大，但仍然是配置的首选。

奶酪基金

重点关注银行、保险、地产、公用事业等低估值板块。

融政创沅

2021年一定要重视港股。最主要的原因是南下资金的增加，优质公司的估值回归会持续发生。另外一个因素是港股和A股运行机制有差异，港股非常重视即期业绩。

沣京资本

建议把握震荡格局下结构性机会。 仓位仍可保持中性偏积极，均衡配置。

和聚投资

除必选消费、新能源车、医药之外，一些领域的企业盈利增速可能也会表现非常突出，长期配置的性价比不低于抱团龙头企业。

世诚投资

出口链、需求侧管理相关（比如制造业投资、内需消费）、绿色经济、平安中国仍是重点布局领域。

石锋资产

投资转向制造业驱动，部分可选消费仍将上行。结构性行情分化，未来预计维持震荡走势。

建泓时代

尽可能在大消费、大金融、以及业绩当下可见的行业里选择机会。密切关注碳中和、需求侧改革相关的新政策和汽车智能化、后疫情时代下的行业机会。

保银投资

上调交易税的消息加剧了市场本就比较紧张的情绪，导致大量资金流出香港股市。认为港股机会好于A股。

弘尚资产

从长期维度，着重关注那些出现较大回调的高质量成长股的潜在投资机会。

丹羿投资

最近全球大宗商品价格大幅上涨，再叠加前几年核心资产股票普遍涨幅很大，估值处于高位，一些负面因素就引发了股市的下跌。

名禹资产

目前，科技板块中的被动元器件和半导体，制造业领域的新能源和军工以及周期里的稀土、化工、有色等，仍将有较多的结构性投资机会。

星石投资

2021年A股将从估值驱动转为盈利驱动。未来重点关注受益于经济复苏的周期行业以及前期受困疫情的消费和服务。

丰岭资本

重点配置在金融、上游资源及相关制造服务产业、互联网及科技等方向，有较多仓位在港股。

格雷资产

节后出现大跌，算是正常的波动，短期甚至今年上半年来看，不太会出现比较大的系统性风险。

睿郡资产

虽然节后指数出现了较大幅度的调整，但是从全市场看赚钱效应却很不错，可见调整的主要是各个指数的权重股。

相聚资本

对于抱团股，高度认同龙头公司的长期投资价值，但优质公司与市值无必然联系。

壁虎资本

看好拥有优质资产甄别能力，以及风险偏好把握能力强的头部券商。

把脉投资

未来券商的资管业务、佣金业务、投行业务能继续快速发展，应重点布局排名前列的券商龙头，才能享受这波发展红利。

完整版私募观点内容：

泊通投资

节日期间经济复苏和通胀预期的快速提升也带动了A股出现了明显的风格切换，经济复苏的预期降低了不确定性，动摇了市场给予部分品种极高确定性溢价的基础，同时通胀预期的快速回升，尤其是全球定价锚美债利率的快速上行，给高估值资产带来明显的压力。节后A股市场风格大变，前期基金重仓的医药、消费、科技股大幅回调，茅指数节后四个交易日大跌10%，周期股则大幅上涨。虽然通胀预期快速回升，但尚不足以触发央行进一步收紧，两会前资金面预计依然宽松，因此债券调整幅度相对有限，整体收益率曲线出现明显陡峭化的形态。

龙航资产

净值也跟随大盘有相应回调，龙航系列基金回调幅度7.5%左右，回调的主要板块是大消费、医药、电子等相关个股，持有个股当前估值较为合理偏低，总体判断2021年还是结构性行情，目标挑选优质的上市公司，和优秀的上市公司为伍。从历史经验看，每次优秀的上市公司跟随大盘下跌时大多是较好的买入机会，目前投资的一些长期成长消费医药类个股当前的估值大约在40倍市盈率附近，估值相对基本合理略有偏高，这些个股中长期的投资价值仍然非常明显，这些企业增长的动能依然较为充沛，投资模式短期会跟随大盘短期涨跌，中长期随着这些优秀公司的基本面表现，股价逐步走出独立行情。

东方港湾

每次重大的危机都孕育着重大的历史机会。未来非常确定性的机会主要集中在5个方向，分别是互联网、消费、医药、教育和高端制造。中国的人均收入刚刚达到1万美元，未来人均收入很可能会达到3万美元，在这个过程中，化妆品、医美、软饮料、烟草、食品加工、家用电器、专用化学品、计算机、半导体、医疗器械、蒸馏酒、教育、新能源等细分领域都会有一个非常好的未来。

恒复投资

上周全球股市均出现不同程度的调整。香港财政司宣布将股票印花税提高至0.13%超出预期。美国10年期国债收益率上行至1.54%，为一年来新高，叠加有色、化工等大宗商品价格上涨，引发市场对通胀继而对美联储货币政策立场的关注。A股自节后以来，前期涨幅较大，估值高企的“抱团”股开始消化估值泡沫，上周受通胀预期升温、货币流动性缩减预期影响，市场情绪受到压制，波动加剧。

少数派投资

在行业下跌预期下，杠杆对估值是负向而非正向贡献。过去两年房地产行业无论是销售面积还是房价，都保持了很好的韧性。由于当前估值反映的是行业下跌预期，而非成长预期，且行业实际表现出来的韧性明显超出预期，所以如果行业能够平稳降杠杆，将会提振估值而不是由于行业成长性的下降而进一步杀估值。

甄投资产

当前市场龙头公司估值已经较高，在通胀预期台升和货币政策拐点的宏观环境下，带动了这一轮周期板块上涨，同时终结了龙头公司的抱团。但是周期上涨到后期可能会出现滞胀的情况，经济增速放缓但是通胀上升，拐点可能就在货币政策的反转。现在美国持续财政赤字货币化，利用美元信用进行不断扩张，已经出现比较严重的泡沫，一旦美股出现大幅调整，A股好港股都不会独善其身。所以今年不要降低对市场的预期，保住过去两年的利润，减小回撤才能实现复利的积累，目前现金管理类资产是较好的避险配置，等待估值回归理性和业绩释放。

于翼资产

展望后续，继续关注防御性交易，高景气核心白马股性价比提升。短期来看，一方面，市场可能继续交易低估值、顺周期龙头股：周期龙头兼具核心资产属性及叠加景气度拐点向上因素，业绩表现好且存在较大可能性超预期。另一方面，白马股的回调系高估值问题导致，业绩确定性尤其是相当一部分高景气细分赛道在持续回调中逐渐出现一定的性价比，市场或酝酿业绩预期驱动的白马股反弹行情。

银杏环球资本

本周各大指数大跌。悲观气氛笼罩，主要大跌板块集中在前期抱团板块，白酒，新能源以及一些头部互联网企业等。好行情伴随着好消息，不好的行情经常伴随着更坏的消息，这其实是典型的情绪特征。

明泽投资

抱团并没有瓦解，今年应该是大盘股重新估值的元年。目前看好券商、环保、化工和农业板块，其中券商和环保板块业绩确定性强、基本面持续改善，属于估值修复；农业和化工板块主要看好能够实现进口替代的细分领域。近期要格外注意交易风格，不能长期去持有，因为现在市场波动比较大。

赤祺资产

白马股回调属于短期技术面调整。节后白酒、新能源等机构抱团板块大幅回调，而周期板块崛起。市场风格可能切换到低估值板块，预计白马股的回调更多是短期累积涨幅过大的正常调整，基本面并未变化，阶段性回调后有望重拾升势。操作上建议持股待涨为主，一方面可关注有色、工程等顺周期板块，全球疫情好转将改善经济增长预期，另一方面可在下跌中逢低关注新能源汽车，旅游，软件等板块。

华炎投资

主流抱团资金对货币政策二季度收紧的预期共识较高，导致高位抱团股出现明显的下跌走势，一些小市值的低价小盘股出现明显的上涨行情。但是后续操作依然要关注200-500亿市值的低估行业龙头进行操作，一方面是公司的盈利能力以及行业地位确定性高，另一方面是公募抱团在2021依旧是大概率事件。

圆融投资

对于中小盘股的逆袭需要一分为二地看待。此前关注度较低、具备市值成长空间、质地优良的中小盘公司，虽然在此次纠偏中未必弹性最大，但仍然是配置的首选；而仅仅静态估值低、但前景不明朗的中小盘公司只有交易性机会，不宜恋战。

奶酪基金

近期资金抱团热门板块下跌，并不能代表市场风格会很快迎来切换，但价值回归只是时间问题。虽然近期市场巨震，公司仓位没有发生太大的变化，但上春节前对持仓结构进行了调整。目前，重点关注银行、保险、地产、公用事业等低估值板块，并从中精选一些估值合理，基本面向好的优质上市公司进行投资。后续若市场出现较大的波动，会根据个股收益风险比，继续进行动态调整。

融政创沅

白酒和新能源汽车的业绩确定性很强，但现阶段我认为偏贵，风险收益比不是很高。2021年一定要重视港股。最主要的原因是南下资金的增加，优质公司的估值回归会持续发生。2020年虽然恒生指数全年下跌3.4%，但新经济龙头的走势非常强，一些中盘股也被挖掘，今年随着流动性的增加，会有更多好公司被市场挖掘。另外一个因素是港股和A股运行机制有差异，港股非常重视即期业绩，而很多国内公司都有可能在2021年实现业绩修复。另外港股还是强调个股重于指数，港股也是会像A股过去两年一样，走出分化行情或者说结构性牛市。

沣京资本

随着盈利周期复苏，“通胀与涨价”交易成为市场主线，建议把握震荡格局下结构性机会。仓位仍可保持中性偏积极，均衡配置，继续关注疫苗推进对经济复苏进度的影响，进一步增加对港股优秀上市公司配置价值的关注度。

和聚投资

2021年内外环境转好之后，除必选消费、新能源车、医药之外，一些领域的企业盈利增速可能也会表现非常突出，长期配置的性价比不低于抱团龙头企业。而目前抱团板块的高估值，能否被后续业绩增长所消化，是有待观察的。国家政策把大安全放到了更加重要的位置，继续看好，科技、化工及材料、新能源、先进制造等一些从基本面角度相对确定性向上的行业机会。

世诚投资

对后市保持乐观。当然，各主要风险点也一直在监测雷达上，包括美股下跌的溢出效应、国内平台经济监管收紧、海外经济复苏波折、中美关系反复等等。好在到目前为止，上述风险点并无明显发酵、尚在可接受范围内。至于具体投资方向，出口链、需求侧管理相关（比如制造业投资、内需消费）、绿色经济、平安中国仍是重点布局领域。

石锋资产

投资转向制造业驱动，部分可选消费仍将上行。12 月份经济回升速度放缓，制造业投资以及地产后周期消费的回升将是国内经济复苏的两条主线，同时，随着疫苗接种普及率的提升，线下餐饮、航空、旅游等可选消费仍有进一步回升的空间。结构性行情分化，未来预计维持震荡走势。短期来看，经济回升依然存在一定的空间，顺周期板块及相关绩优标的领跑。中长期看，随着疫苗推进加速，全球经济逐渐常态化，预计下半年我国经济回升压力将会逐渐显现，我们需要更加注重公司盈利的增长及增长的质量。

建泓时代

4月以前市场风险偏好都会比较低。尽可能在大消费、大金融、以及业绩当下可见的行业里选择机会。密切关注碳中和、需求侧改革相关的新政策和汽车智能化、后疫情时代下的行业机会。如政策偏严，水泥钢铁等碳消耗行业也会迎来新一轮供给侧改革。

保银投资

上调交易税的消息加剧了市场本就比较紧张的情绪，导致大量资金流出香港股市。从中长期来看，香港股市相对来说估值更低，大陆货币政策收紧、美国政策放松的宏观背景依然成立，认为港股机会好于A股。

弘尚资产

在疫情后经济恢复过程中，很多大宗商品会出现短期的供给缺口，价格会得到很好的支撑，但是全球经济在快速恢复后仍然面临长期增长势能不强的状况，低增长、低利率、低通胀仍然是长期的主流趋势。2021年在大宗商品价格上涨的带动下，周期品强势、成长股弱势会持续一段时间，但是从长期维度，着重关注那些出现较大回调的高质量成长股的潜在投资机会。

丹羿投资

最近全球大宗商品价格大幅上涨，美债十年期收益率持续走高，对全球通胀的担心渐起。再叠加前几年核心资产股票普遍涨幅很大，估值处于高位，一些负面因素就引发了股市的下跌。

名禹资产

尽管市场担忧通胀压力可能会导致货币政策的转向，但目前来说，受影响更多的是估值处于高位的板块。全球经济复苏的交易逻辑当前仍然能够持续，高估值板块短期可能会承受较大压力。目前，科技板块中的被动元器件和半导体，制造业领域的新能源和军工以及周期里的稀土、化工、有色等，仍将有较多的结构性投资机会。

星石投资

近期A股关于大小盘切换、抱团瓦解的担忧不绝于耳，市场分歧加大，一方面，前期相对强势被抱团的热门行业板块连续回调，初显瓦解迹象，另一方面 ，受益通胀和经济复苏预期的周期品领涨。公司维持年度策略的判断，2021年A股将从估值驱动转为盈利驱动。在国内经济复苏势头强劲，企业盈利增长趋势不变，通胀预期抬头的背景下，那些估值合理、业绩增长动力突出的公司更值得拥抱。未来重点关注受益于经济复苏的周期行业以及前期受困疫情的消费和服务。

丰岭资本

目前市场还处在风格转换的早期阶段。重点配置在金融、上游资源及相关制造服务产业、互联网及科技等方向，有较多仓位在港股。把注意力放在公司长期盈利增长是否与目前的估值相匹配上面。

格雷资产

节后出现大跌有几个原因：一是大家觉得流动性预期开始边际收紧，导致估值下杀，这是主要原因；第二是整个前期机构持仓的抱团股短期涨幅较高，面临调整，所以很多机构把原来持有重仓的消费、科技股，卖掉后换成顺周期行业，导致抱团股大跌，市场调整。对于这个调整，算是正常的波动，短期甚至今年上半年来看，不太会出现比较大的系统性风险。

睿郡资产

虽然节后指数出现了较大幅度的调整，但是从全市场看赚钱效应却很不错，可见调整的主要是各个指数的权重股，都是去年市场所追捧的类型。节后的调整在一定程度上释放了风险，使得市场可以走得更远。

相聚资本

对于抱团股，高度认同龙头公司的长期投资价值，但优质公司与市值无必然联系。春节后第一周，机构抱团股出现主力资金松动，资金转而抢筹节后明显反弹的中小盘股，有投资者忧虑市场运行风格似乎发生了变化。高关注度龙头公司具备长期的投资价值，同时未来仍会有很多公司创出新低，原因是优质的具有持续成长前景的公司是不多的。

壁虎资本

券商表现不如预期主要原因为券商总体估值已经不便宜。其次券商为周期性行业，同质化竞争比较激烈。而且行业中前十大券商均已经在A股上市，券商证券化不断提高。但是在科创板推出和市场行情持续活跃的背景下，直接受益的就是证券行业，整个证券行业的基本面都会得到良好的改观，优质的券商业绩会成倍增长。看好拥有优质资产甄别能力，以及风险偏好把握能力强的头部券商。将来券商的整合速度也会加速，这促使着证券行业寡头垄断的地位会相应显现。

把脉投资

居民社会的财富通过基金渠道将逐渐加速流向股市。在这些政策和社会变革的作用下，未来券商的资管业务、佣金业务、投行业务能继续快速发展，这是公司长期看好券商板块的原因。值得注意的是，在这波券商大发展的浪潮中，行业集中度将大幅提升，应重点布局排名前列的券商龙头，才能享受这波发展红利。