观点摘录：（完整观点内容请向下划）
目前还看不到会出现2015年暴跌或者2018年持续下跌的情形，需进一步观察资金面的变化。
随着疫苗普及以及欧美经济重启，国际利率环境已进入一个上升的过程，但是对质地良好的公司来说大概率是不会受国际利率影响。“资产荒”的背景大概率还将延续，因而抱团股下跌空间暂时有限。
市场长期运行逻辑并没有打破，依然是经济增长乏力、流动性宽松背景下出现K型分化，投资人追逐成长的亮点，市场形成结构性泡沫。
市场继续宽幅震荡，恐慌情绪扩散，市场从局部波动演变成全面共振。
近期的风险资产调整只是在前期涨幅较大、较快以及部分股票表观估值过高的背景下，因无风险利率短期变化的一次略偏极致的交易表达，政策本身并无快速转向的基础。
考虑整体宏观经济随着疫情修复，宽松预期将会降低，另外通胀的压力传导，叠加美国国债长端利率的上升，也对市场整体估值形成压力，预计今年指数宽幅震荡更为明显，题材行情可能贯穿全年。
保持谨慎乐观，流动性收紧的速度将与经济复苏程度相匹配，不会对资本市场流动性造成严重冲击。
面对当前的市场，市场已经不具备大幅度回调的空间，目前的调整是对前期估值和风格极度分化情景的修正，不改经济基本面复苏的大势，市场总体仍然是健康的。
展望后市，一季报超预期是核心主线，因为市场是局部过热而非全面高估，本轮指向风格切换而非牛熊转换。
经过前期调整，一些优质个股估值重新回到了相对合理的水平。对于通胀和利率上行，相关风险总体可控，且近期的调整也已较充分地反映了这方面的不确定性。
今年A股企业盈利动力强劲，将成为行情的有力支撑，尤其是前期因为疫情受损而估值还处在低位的一些顺周期板块。
当前市场应该以防守为主，兼顾进攻。整体来看，现阶段仓位管理非常重要。
由于宏观策略向来是跟随宏观趋势，因此上半年给出的工业品、权益、债券空头为顺位的投资展望也会持续。
2021年市场环境更为复杂，CTA策略的波动性将加大。
市场会做一个高低切换，更偏向于寻找后疫情时期开始反转或复苏的行业，比如航运业、旅游餐饮业和影视业等。
市场短期没有快速杀跌的动力，判断仍以震荡行情为主，只有结构性机会。
市场依旧会延续结构性调整，重视业绩增速与估值相匹配的投资机会。
震荡级别升级，未来一段时间大幅震荡走势概率较高。
长期看好资本市场，对于价值投资来说，短期的暴跌往往孕育着长期的机会。
在整体经济上行周期中，市场还存在很多机会，市场趋势依然是向上的。
A 股二月春节后的急跌已经较为充分，部分优质公司的估值已经有所消化。目前来看，通胀预期有所显现，但是公司判断实质性的通胀（如?CPI 突破?3%）可能未必会在今年出现。
即使没有春节后股票市场的调整，居民部门负债率的大幅上升也不支持资金持续流入“抱团股”。
商品期货市场从整体来讲，资金进入肯定是一个比较确定性的事件。所以在商品期货里面可能会有一些比较大的机会。
倾向于银行股是估值修复的周期性行情，并不具备价值成长型的投资机会。
银行板块有望成为今年市场震荡时好的“防御”品种，但市场上攻时表现或许就不会突出。
从目前的货币政策看，银行不具备超额收益的资质。不过作为长期配置品种，银行目前的业绩坑，无疑是一个很好的下手时机。
近期的调整是正常波动，调整完毕后市场还会走结构性行情，估值过高的股票预计还将震荡来消化高估值。
调整已基本结束，市场不必过度担忧。3月份市场有望震荡企稳，待政策、基本面明朗之后重新进入升势。
“抱团”股的下跌不失为一件好事，挤压了估值的溢价后，行业龙头企业的未来预期回报率会随着股价下跌而逐步上升。
本轮（2017-2020年）机构抱团股行情：相比2015年，相当一部分抱团股是优质公司，而且目前杠杆并不高，总体货币政策基调并没有过快收紧（不急转弯），仅仅是宽松的货币政策稳步在收，而且中美之间冲突亦没有2018年那么激烈。因此，目前还看不到会出现2015年暴跌或者2018年持续下跌的情形，需进一步观察资金面的变化。考虑到近期机构抱团股的大幅回调，不少优质公司的估值开始变得合理。在波动的市场中，对公司增长质量和确定性要求更高，以合理估值买入优异公司仍是目标。
盘面上，上周初大盘延续下跌趋势，周三起止跌回开，回升原因或因短期内过于超跌有反弹的需要,以及美债收益率周二下跌。对于美债收益率升高，随着疫苗普及以及欧美经济重启，国际利率环境已进入一个上升的过程，但是对质地良好的公司来说大概率是不会受国际利率影响。板块方面，上周碳中和板块上涨，碳中和概念中的水泥、钢铁、有色板块等上涨。抱团股继续调整，“资产荒”的背景大概率还将延续，因而抱团股下跌空间暂时有限。
市场长期运行逻辑并没有打破，依然是经济增长乏力、流动性宽松背景下出现K型分化，投资人追逐成长的亮点，市场形成结构性泡沫。以年度中期维度看，近期全球大宗商品表现，使通胀预期越来越强烈，压制了对宽松货币政策的乐观预期。今年会不断看到如近期美联储相关举措，即市场有担心，但安抚声音也会不断涌现。
受海外需求回暖、春节就地过年及低基数等影响，中国1-2月出口同比增长60.6%，进口同比增长22.2%。上周市场继续宽幅震荡，恐慌情绪扩散，市场从局部波动演变成全面共振，除部分前期跌幅较大板块，后半周出现反弹，市场情绪依旧低迷。
近期的风险资产调整只是在前期涨幅较大、较快以及部分股票表观估值过高的背景下，因无风险利率短期变化的一次略偏极致的交易表达，政策本身并无快速转向的基础。基本面本身在复苏背景下只会更好，而至于估值，在整体市场估值并不贵的情况下，有部分泡沫就意味着一定有另外一部分资产被严重低估，主动投资者依然大有可为。
回顾开年以来，白马股抱团行情的瓦解和2018年非常相似，最近龙头股更是加速下跌，市场风格切换明显。题材轮动成为市场主线，虽然指数在当前位置并未企稳，但市场机会和赚钱效应并不算弱。考虑整体宏观经济随着疫情修复，宽松预期将会降低，另外通胀的压力传导，叠加美国国债长端利率的上升，也对市场整体估值形成压力，预计今年指数宽幅震荡更为明显，题材行情可能贯穿全年。
展望后市，保持谨慎乐观。首先，国内资本市场面临的经济和流动性组合不差，流动性收紧的速度将与经济复苏程度相匹配，不会对资本市场流动性造成严重冲击。其次，市场上依然存在许多估值合理甚至偏低的标的，这与历史上牛市末期普遍高估的状态不同。因此，市场的结构性机会依然值得把握。
面对当前的市场，市场已经不具备大幅度回调的空间，目前的调整是对前期估值和风格极度分化情景的修正，不改经济基本面复苏的大势，市场总体仍然是健康的。
上周A股跌幅较大，除了前期的美债利率抬升影响，从交易层面看，止损操作及负反馈也开始释放，在各种因素影响下，短期急跌的压力有一定舒缓。但市场需要提防其他因素，除了美债利率之外，还有国内的信用周期。展望后市，一季报超预期是核心主线，因为市场是局部过热而非全面高估，本轮指向风格切换而非牛熊转换。估值合理、业绩有改善的标的会更有韧性。
虽然节后A股市场出现显著回调，但市场利好因素仍然十分明显，这包括流动性、基本面和估值。鉴于政策面的“不急转弯”，宏观流动性无忧。基本面方面，宏观经济还在持续复苏的路上，且发展质量持续提升，上市公司的盈利前景也非常值得期待。而经过前期调整，一些优质个股估值重新回到了相对合理的水平。对于通胀和利率上行，相关风险总体可控，且近期的调整也已较充分地反映了这方面的不确定性。
A股急挫仍然是由于经济上行对通胀的担忧可能提升，进而引发货币紧缩预期，高估值板块承压较大。从历史来看，利率上行并不一定带来股市下行，比如在2007年、2016至2017年多次加息，A股依旧表现较好，关键还是利率与企业盈利的赛跑。当前经济基本面改善趋势良好，货币政策预计也将维持中性。今年A股企业盈利动力强劲，将成为行情的有力支撑，尤其是前期因为疫情受损而估值还处在低位的一些顺周期板块。
近期美债利率上行对包括A股在内的全球市场都带来显著压力。短期来看，消费龙头等大市值白马股估值处在较高位置，而房地产、公用事业等传统行业的龙头公司估值处在历史低位。在高位股整体走弱的情况下，风格正在切换。因此，当前市场应该以防守为主，兼顾进攻。整体来看，现阶段仓位管理非常重要。
由于宏观策略向来是跟随宏观趋势，而宏观趋势一旦形成也很难快速转向，因此上半年给出的工业品、权益、债券空头为顺位的投资展望也会持续。
持谨慎乐观的态度。目前商品市场存在进一步趋势性行情预期，但要注意两点，一是受到2020年CTA策略的优异表现的影响，CTA策略的博弈程度加剧；二是2021年市场环境更为复杂，CTA策略的波动性将加大。
目前A股的主要分歧是由于近几年来的资金抱团导致部分核心资产估值偏高，而部分绩优的中小市值股则遭错杀。因此，市场会做一个高低切换，底部绩优的企业会上修估值，而核心资产的股价则向下修正估值或者振荡整理，机会上更偏向于寻找后疫情时期开始反转或复苏的行业，比如航运业、旅游餐饮业和影视业等。
A股市场分歧可能有几个，譬如流动性向下拐点和基本面向上拐点的角力谁将胜出，二是抱团龙头瓦解是否不可逆转，三是低估值板块的崛起是否具有持续性。在市场近期经历快速回调的背景下，利多利淡因素再次达到平衡，短期没有快速杀跌的动力，判断仍以震荡行情为主，只有结构性机会。
当前A股市场的主要分歧在于业绩与估值的矛盾，部分核心资产处于产业景气度向上周期，但前期资金面过分关注把整个估值水平抬到了比较高的高度，因此在本轮美国国债收益率预期上涨对全球权益资产估值水平的负面冲击下，A股核心资产的连续下挫引发了当前市场的担忧。接下来的市场依旧会延续结构性调整，规避风险最好的方式就是注重投资的安全边际，回归投资的本质，重视业绩增速与估值相匹配的投资机会。
抱团股的调整量大速度快，这种速度下调整时间至少一个月，A浪走完B浪反弹，重点关注超跌的中盘股，反弹不能新高，将进入谨慎阶段。从3月开始将进入谨慎操作时间段。创业板和深成指调整时间已经第四周，此处反弹概率慢慢加高。短期短线量能始终不能连续放量，抱团股的调整使指数第一波下跌幅度力度大，长期看上证季度线MACD金叉，季度级别上涨行情远没有结束。长线的上涨趋势没有变化，但是回调跌回去年大震荡里面，说明震荡级别升级，未来一段时间大幅震荡走势概率较高。
依旧长期看好资本市场，对于价值投资来说，短期的暴跌往往孕育着长期的机会。负反馈引发的下跌超预期，将为今年新一轮的布局提供可能是最好的机会，短期的快速下跌，意味着在这个位置申购基金从未来三年看年化收益率甚至会有较大提升的可能。
目前市场全部 A 股的市盈率中位数还没达到2000年以来的均值水平，表明在整体经济上行周期中，市场还存在很多机会，市场趋势依然是向上的，出现了指数上涨且同时估值分化收敛的行情特征，行情轮动和扩散要比整体回落的概率大很多。
二月份的冲高回落，虽然由美债收益率上行引起对通胀的担忧所触发，但是，本质上还是前期涨幅过大，是牛市中的正常调整。即便看美股，三大指数依然在二月录得上涨，因此，A 股二月春节后的急跌已经较为充分，部分优质公司的估值已经有所消化。目前来看，通胀预期有所显现，但是公司判断实质性的通胀（如 CPI 突破 3%）可能未必会在今年出现，主要是猪价趋势下行，油价并未大幅走高。而从宏观经济来看，全球（包括中国）都在走向复苏，尤其美国 1.9 万亿美元的刺激计划一旦通过，伴随疫苗接种率不断提高，美国经济复苏可能更快。
对于节后“抱团股”的下跌，即使没有春节后股票市场的调整，居民部门负债率的大幅上升也不支持资金持续流入“抱团股”。此外，“紧信用”的力度与时间跨度大概率高于市场预期，也给股市带来调整压力。
今年觉得确定性最高的可能是商品市场，特别是上半年。一是如果到了5月份以后，可能疫情就会大幅的缓解，需求端肯定就会起来；二是供给增加可能会受限；三是通胀的预期是非常强的。商品期货市场从整体来讲，资金进入肯定是一个比较确定性的事件。去年的进入商品期货的资金比前年涨了百分之五六十，今年可能继续大幅度增长，所以在商品期货里面可能会有一些比较大的机会。
春节之后，由于宏观异动，十年期美债收益率创阶段新高，美元反弹，恐慌情绪上升，市场开始走向防守。年前炒得过高的“抱团股”引起踩踏，节后两周跌幅较大；相对低估值的周期股反而抗跌。在经济没有显著恢复前，市场流动性宽松背景难以终结，这个期间银行股等低估值板块成为相对较好的投资标的。但从更长周期看，仍倾向于银行股是估值修复的周期性行情，并不具备价值成长型的投资机会。本轮调整后，优质公司估值回归合理区间，仍具备长期价值投资机会。
综合来看，顺周期、业绩确定性突出、估值有吸引力使得银行板块有望成为今年市场震荡时好的“防御”品种，但市场上攻时表现或许就不会突出。板块内部看，风险释放较充分的头部商业银行，以及一些地方经济发展快、资产质量好的区域性商业银行机会更多一些。
银行会提供稳定盈利，但是从目前的货币政策看，银行不具备超额收益的资质。不过作为长期配置品种，银行目前的业绩坑，无疑是一个很好的下手时机。
A股有其自身的运行规律，两会对股市的走势影响较小且偏短期，近期的调整是对优质股涨幅过大的修正。在我国货币政策回归常态，经济向好，上市公司预期利润增加的的背景下，A股走熊市的概率较低，近期的调整是正常波动，调整完毕后市场还会走结构性行情，估值过高的股票预计还将震荡来消化高估值。
经过一轮猛烈的放量下跌之后，整体上来看，调整已基本结束，市场不必过度担忧。3月份市场有望震荡企稳，待政策、基本面明朗之后重新进入升势。行业配置方面，由于目前市场面临经济复苏推动的基本面好转和价格上涨导致通胀上行，流动性收紧的矛盾中，即业绩向上和估值向下的矛盾，预计市场主线短期难以明朗，因此建议均衡配置行业，重点布局景气向上，一季报预期较好，估值较低的板块。
“抱团”股的下跌不失为一件好事，挤压了估值的溢价后，行业龙头企业的未来预期回报率会随着股价下跌而逐步上升，公司也会关注“抱团”股回调，相信优秀企业能够长期为股东创造价值，并且会耐心等待时机，在合适的价格进行投资，尤其是在市场整体较为悲观的时刻，会更积极的进行投资和布局，获取企业长期成长的价值所带来的投资收益。
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