重阳投资

随着疫情的消退，2021年将重回常态。市场仍有结构性行情，但范围上可能更加聚焦。

龙航资产

今年经济预计逐步回归到疫情前增速，疫情对于经济的影响正在逐步消失;货币政策方面保持在正常区间，未来上市公司盈利即将逐步兑现，在此背景下，A股估值两级分化情况继续在改善中。

乐瑞资产

越是在复杂环境中，宏观策略优势越容易凸显，因为它能够综合对比股票、债券、外汇以及商品等资产，从而解决单一资产策略阶段性失灵的问题。

恒复投资

公司重点布局农林牧渔、机械设备、电子、教育、传媒、交通运输、医药等细分行业价值成长企业。

泰旸资产

经过春节以来的调整，优质公司的估值逐渐进入合理区间。

银杏环球资本

国内货币收紧，美国国债收益率飙升，导致个股以及行业的巨幅波动。但反过来看，实际没有任何实质在发生。这就是各央行的预期管理。

景林资产

目前港股市场还是存在低估的机会，A股的一些二线龙头实际也存在一定低估。

甄投资产

在行业选择方面，赚取行业β收益的难度正在加大，一是高估值面临下行压力和不确定性，二是周期方面已经积累部分涨幅，追涨选择困难。建议关注两条线，一是关注“碳中和”主题，二是自下而上根据个股景气度和估值做精选配置。

高毅资产

总体市场仍然是健康的，目前的调整是对前期估值和风格极度分化情景的修正。

石锋资产

市场或将呈现板块轮动下跌行情，预计整体震荡向下走势。但同时，通胀风险本质是短期现象，货币整体趋于宽松的趋势长期不变，优质个股的确定性和稀缺性长期依然看好。

中瑞合银

虽然全球各国央行仍保持宽松的货币政策不变，但通胀预期随着经济复苏持续升温，对流动性驱动的高估值投资品种不友好。

翼虎资本

短期关注中美关系变化，中长期继续看好中国资本市场，经过此轮调整将迎来最佳操作时间仓口，并且A股将会有3-5个月的上涨迎接建党100周年。

鸿道投资

看好军工行业未来五年的黄金成长期。

高信百诺

优质公司的估值实际上已经越发具有吸引力，而企业盈利的质量因子对于股价表现具有更强的稳定性，在年报及一季报陆续披露之后，这些企业存在一定重估空间。

君创基金

预计会震荡缓慢上行，重回慢牛格局，用时间和公司的成长来消化相对较高的估值。

申九资产

未来货币不会像以前那么宽松，市场整体的系统性机会越来越少，对投资机构研究能力的要求越来越高。

大道兴业投资

A股目前自身在进行修正，特别是机构抱团股的估值出现泡沫后，杀估值仍然在进行中，短期可能企稳反弹。

伊洛投资

A股结构性行情或将持续，美联储上调通胀预期亦会使大宗商品走高，利好资源、化工板块。

星石投资

近期市场在高估值板块调整后风险已经有所释放，未来市场会根据基本面和性价比进行投票。

盘京投资

这次调整不会改变A股中长期趋势向上和结构性做多的底层逻辑。短期恐慌性风险释放后市场会进入震荡期，等待契机提升风险偏好。

睿璞投资

首选品牌消费企业作为重点投资方向，这类公司长期所投入的营销费用，会提高其在消费人群中的品牌效应，属于价值巨大的无形资产。

沃隆创鑫投资

当前市场仍处于抱团股的估值消化阶段，近期的下跌主要还是市场对未来流动性收紧预期的反馈。

方信财富投资

近期市场下跌的主要因素是抱团股负循环踩踏造成。市场估计会是震荡寻底的偏弱走势，策略上应该降低仓位以防御为主。

鸿风资产

A股并不具备持续下跌的动力，国内企业盈利增速尚未到拐点，而宏观政策不会急转弯，这轮调整只是上升行情中的调整，而非行情的终结。

拾贝投资

短期来看，沪深300预测市盈率将回到14倍之下，在这个估值水平上，更多是内部结构的风险。整体来看，需要降低盈利预期，接受更多的波动。

芬德资本

可侧重关注低估值、顺周期的券商保险、有色、化工、煤炭、钢铁、中字头老基建等板块。

止于至善投资

今年公司主要看好的行业包括汽车、银行、寿险、产业互联网四个主要方向。

于翼资产

预计这一轮企业盈利韧性强于宏观韧性，同时估值和政策利好逻辑仍在，整体对后市不悲观，维持横盘震荡上行态势。继续看好、深挖云计算、消费电子、安防、半导体、5G等板块龙头公司真成长机遇。

翊安投资

偏向于新能源车、半导体、互联网、医药等成长股，但需要从估值水平和盈利增长匹配性的角度去选择合适的退出或介入时机。

仁桥资产

未来重点看好两块机会：一是低估值股票，二是偏中小市值的公司。另外，港股也是配深度价值品种。

神农投资

注册制下好公司是充分供给，即使是极品公司也无法长期维持泡沫，也会迎来价格的回归。

观富资产

今年市场维持宽幅震荡的格局，结构上要价值、周期、成长更加均衡，偏向于成长和周期。周期领域，比较关注原油、电解铝等相对底部的资产。

宽远资产

今年市场的走势属于正常调整，更多的是内部分化轮动的调整。

完整版私募观点内容：

重阳投资

如果说2020年的资产价格表现是疫情冲击下的非常态，那么随着疫情的消退，2021年将重回常态。股市结构变化的背后正是疫情受控制后，社会生活常态化、经济增长常态化、货币政策常态化、商品价格常态化的体现。市场仍有结构性行情，但范围上可能更加聚焦。今年仍有结构型行情，优质赛道需更加注重估值与成长确定性的匹配度；传统行业均值回归过程中，同样需要对公司的质量和增长潜力仔细甄别。

龙航资产

上周大盘仍旧震荡调整，从近期公布的经济数据可见，国内经济整体良好，今年经济预计逐步回归到疫情前增速，疫情对于经济的影响正在逐步消失;货币政策方面保持在正常区间，未来上市公司盈利即将逐步兑现，在此背景下，A股估值两级分化情况继续在改善中。

乐瑞资产

越是在复杂环境中，宏观策略优势越容易凸显，因为它能够根据宏观经济周期变动的把握，综合对比股票、债券、外汇以及商品等资产，将注意力放在最好的赛道里展开投资，从而解决单一资产策略阶段性失灵的问题。宏观策略虽然在中国市场发展时间并不长，但近年来该策略的代表基金在市场中业绩表现优异，具有包括穿越牛熊市场周期、与股票、债券等单一策略相关性较低等传统投资策略所不具备的特点，因此受到越来越多投资者的关注。

恒复投资

上周国常会部署实施提高制造业企业研发费用加计扣除比例，通过职业教育法修订草案，国务院要求9月底前出台农业关键核心技术攻关相关政策。央行一季度例会指出稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持宏观杠杆率基本稳定；健全市场化利率形成和传导机制，推动实际贷款利率进一步降低。4家中资机构与SWIFT合资成立金融网关公司以防止跨境清算被切断。美国财长耶伦暗示将提升企业税至28%，美联储对补充杠杆率（SLR）调整到期不续。公司重点布局农林牧渔、机械设备、电子、教育、传媒、交通运输、医药等细分行业价值成长企业。

泰旸资产

经过春节以来的调整，优质公司的估值逐渐进入合理区间，同时，这些公司良好的经营趋势也为后续的业绩超预期打下了基础。投资的超额收益，既来源于对优秀公司基本面的持续深入研究，也来源于市场悲观时给予的更好价格。

银杏环球资本

上周市场经历二次探底，指数波动不大，个股波动不小。宏观的信息上，分别经历了国内货币收紧，美国国债收益率飙升，包括周五最新鲜的“宽松退出，利率升高”。一系列的信息，导致个股以及行业的巨幅波动。但反过来看，实际没有任何实质在发生。这就是各央行的预期管理。

景林资产

总体看今年还有投资机会，而且比较便宜、有长期价值、有核心竞争力的公司仍然存在，全球也都存在这样类型的公司。其中，目前港股市场还是存在低估的机会，A股的一些二线龙头实际也存在一定低估。

甄投资产

基本面与流动性的矛盾依然是市场波动的主因。站在当前时点，仍需要谨慎和耐心，等待长期美债利率企稳和市场情绪企稳。在行业选择方面，赚取行业β收益的难度正在加大，一是高估值面临下行压力和不确定性，二是周期方面已经积累部分涨幅，追涨选择困难。在此情况下建议关注两条线，一是关注“碳中和”主题，二是自下而上根据个股景气度和估值做精选配置。

高毅资产

目前的调整不改经济基本面复苏的大势。总体市场仍然是健康的，目前的调整是对前期估值和风格极度分化情景的修正。

石锋资产

由于国内外经济周期的错位，我国货币政策存在被动收紧的风险，在这样短期怕美联储不收而引发通胀问题，长期怕美联储收缩而引发经济与资金问题的阶段，市场或将呈现板块轮动下跌行情，预计整体震荡向下走势。但同时，通胀风险本质是短期现象，货币整体趋于宽松的趋势长期不变，优质个股的确定性和稀缺性长期依然看好。

中瑞合银

结合当前的市场风格偏好，继续坚持审慎的原则，寻找估值与业绩增速相匹配的个股。经过连续的回调，部分前期估值较高的品种已经进入可长期配置的价格区间，公司将密切估值这些标的，优中选优。展望后市，虽然全球各国央行仍保持宽松的货币政策不变，但通胀预期随着经济复苏持续升温，对流动性驱动的高估值投资品种不友好。在此背景下，将更加关注DCF模型分子端因素，即企业自身盈利能力，挖掘并布局估值与业绩增速相匹配的优质标的。

翼虎资本

短期关注中美关系变化，中长期继续看好中国资本市场，经过此轮调整将迎来最佳操作时间仓口，并且A股将会有3-5个月的上涨迎接建党100周年。

鸿道投资

上周五中美高层在阿拉斯加进行会谈，股票市场高度关注会谈传出的部分信息，从周五下午的走势看，市场投资者存在对此信息过分解读、过分担心的情绪。一方面，鸿道投资坚定看好军工行业未来五年的黄金成长期；另一方面，正如王毅外长所言，习主席和拜登总统春节前重要电话为中美安克雷奇高层会晤指明了大方向。

高信百诺

A股和美股表现分化的背后，是流动性收紧的预期下，整体的估值压力释放，既有一定合理性，也存在错杀优质品种的可能。经过春节之后的调整，优质公司的估值实际上已经越发具有吸引力，而企业盈利的质量因子对于股价表现具有更强的稳定性，在年报及一季报陆续披露之后，这些企业存在一定重估空间。

君创基金

就目前市场而言，下跌告一段落，但是很难在现过去两年的单边上涨行情，预计会震荡缓慢上行，重回慢牛格局，用时间和公司的成长来消化相对较高的估值。市场会结束普涨行情，重回结构性行情，需要专业的投资团队进行持续深度研究，选择最具价值的企业进行准确布局。

申九资产

展望后市行情，投资者对未来一年的收益预期要做适度下降，因为过去两年A股涨了很多，上涨一部分是业绩增长的体现，但也有货币宽松背景下的估值抬升。未来货币不会像以前那么宽松，赚钱难度会增加。在货币政策正常化的阶段，市场整体的系统性机会越来越少，对投资机构研究能力的要求越来越高。

大道兴业投资

A股目前自身在进行修正，特别是机构抱团股的估值出现泡沫后，杀估值仍然在进行中，短期可能企稳反弹，但是还未进行二次回踩。之前公司定义本轮下跌为中期调整来临依然有效，未来A股可能杀完估值再杀业绩，不只是业绩亏损的公司，业绩不达预期的盈利公司也可能面临继续调整。

伊洛投资

鉴于处于价值洼地的机会显现，以及今年一季报同比去年疫情期间有良好表现，A股结构性行情或将持续，美联储上调通胀预期亦会使大宗商品走高，利好资源、化工板块。

星石投资

A股在经济率先复苏下基本面无需担忧。近期市场在高估值板块调整后风险已经有所释放，未来市场会根据基本面和性价比进行投票。受益于经济复苏的、盈利增长能力强、估值合理的行业将被重点关注，陆续披露的年报或将强化这一逻辑。

盘京投资

这次调整不会改变A股中长期趋势向上和结构性做多的底层逻辑。短期恐慌性风险释放后市场会进入震荡期，等待契机提升风险偏好。市场充满结构性投资机会，特别是随着市场核心资产估值的调整消化，相信在一季报披露业绩后，优质的公司仍具备确定性的收益机会。

睿璞投资

首选品牌消费企业作为重点投资方向，这类公司长期所投入的营销费用，会提高其在消费人群中的品牌效应，属于价值巨大的无形资产，有较宽的护城河。

沃隆创鑫投资

当前市场仍处于抱团股的估值消化阶段，近期的下跌主要还是市场对未来流动性收紧预期的反馈。不过经过数周调整，指数下跌空间暂时也不大，但短期还需谨慎对待，不可盲目参与。投资者应规避上述所提及的涨幅巨大的抱团个股，转而关注估值较低、业绩增长稳定，且持续受益于经济修复或政策支持的细分行业龙头，做好仓位控制，逢低布局。

方信财富投资

近期市场下跌的主要因素是抱团股负循环踩踏造成。由于抱团股的估值普遍偏高，基于基本面支撑的价位比较低，一旦趋势逆转，趋势交易者抛售的欲望会很强大。在这期间可能会有反弹，但只要反弹便会遭到抛售，只有当抱团股调整到了合理估值才会止跌。因为抱团股对指数的影响很大，未来指数企稳需要等待抱团股见底。市场估计会是震荡寻底的偏弱走势，策略上应该降低仓位以防御为主。

鸿风资产

春节后市场出现一波调整，特别是基金持仓较为集中的行业和个股调整幅度较大。这主要是因为美债收益率过快上涨引发全球市场对通胀预期进而货币政策转向的担忧，特别是近日三个新兴市场国家央行加息。但A股并不具备持续下跌的动力，国内企业盈利增速尚未到拐点，而宏观政策不会急转弯，这轮调整只是上升行情中的调整，而非行情的终结。

拾贝投资

如果站在一两年的角度看，去年的疫情使得利率加速下降，偏离了原先的下降轨道。随着经济复苏，利率有所回升是必然的。如果站在更长期的角度上看，似乎很难找到利率长期会回到比较高水平的理由。短期来看，沪深300预测市盈率将回到14倍之下，在这个估值水平上，更多是内部结构的风险。整体来看，需要降低盈利预期，接受更多的波动，立足长远，寻找更加多元的机会。

芬德资本

2021年大盘大趋势向上，接下来可侧重关注低估值、顺周期的券商保险、有色、化工、煤炭、钢铁、中字头老基建等板块。低估值顺周期品种兼具防御性和进攻性，是2021年投资性价比较高的品种。

止于至善投资

在2020年，公司提出了今年的投资基础逻辑是顺周期、低估值、成长确定性三者同时具备，再去投资，今年公司的投资严格遵循了这一逻辑，因此取得了正收益。今年公司主要看好的行业包括汽车、银行、寿险、产业互联网四个主要方向。

于翼资产

2021年盈利驱动将主导行情演绎的方向和力度，超预期规模减税降费刺激使得企业盈利底部提前到来，预计这一轮企业盈利韧性强于宏观韧性，同时估值和政策利好逻辑仍在，整体对后市不悲观，维持横盘震荡上行态势。行业方面，看好中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”，这将诞生一批新兴经济的优质企业，科创板开板后将加速这一进程且新兴成长方向将迎来新的估值锚，阶段贸易博弈扰动不改核心成长内在逻辑，短期科技板块景气度见底之后迎来新一轮估值提升行情，继续看好、深挖云计算、消费电子、安防、半导体、5G等板块龙头公司真成长机遇。

翊安投资

从行业中长期发展空间和成长速度来看，更偏向于新能源车、半导体、互联网、医药等成长股，但需要从估值水平和盈利增长匹配性的角度去选择合适的退出或介入时机，比如去年的白马成长股，在股价调整后估值逐渐进入合理区间，值得密切关注。同时，蓝筹股在业绩的稳定性、估值的吸引力以及交易的拥挤程度上要好于成长股，在市场调整过程中成为资金避险方向，但随着两类资产估值逐步向均值回归，配置上可相对均衡化。

仁桥资产

未来重点看好两块机会：一是低估值股票，在经过数年的持续股价、估值的下行之后，估值处在历史极低区间，同时部分公司的业绩增长确定性很强；二是偏中小市值的公司，过去几年持续被大家冷落，中证500、中证1000指数被边缘化，但这其中有一些基本面不错、估值很便宜的公司，从自下而上角度去选择。另外，港股也是配深度价值品种，有些标的港股更便宜，会选择配置。

神农投资

注册制下好公司是充分供给，即使是极品公司也无法长期维持泡沫，也会迎来价格的回归，市场的价格发现和价值发现非常灵敏。长期来看，抱团会持续，因为市场中好公司数量有限，一旦其跌回到合理空间，就会有人出手买。但投资还要看价格，目前已出现一部分价格回调到合理区间、具备投资价值的极品公司，但还有一部分偏贵。注册制下前两年市场是分化，现在演绎的是价格回归，因此应该趁回归时把好公司便宜买进来，而不是等涨上去再追。

观富资产

目前时点倾向于今年市场维持宽幅震荡的格局，结构上要价值、周期、成长更加均衡，偏向于成长和周期。今年经济进一步复苏以及政策常态化是比较确定的，相比前两年，包括中游制造业在内的一些经济领域中小企业具备更多成长的机会，业绩增速和估值匹配的成长股值得关注，存在一些逆向布局的机会。另外周期领域，比较关注原油、电解铝等相对底部的资产。

宽远资产

今年市场的走势属于正常调整，主要是因为A股市场不同行业板块的估值分化异常明显，但总体平均估值并不高，所以更多的是内部分化轮动的调整。核心影响因素主要是部分行业板块的估值过高引起的，同时流动性边际收紧加大了这一波动趋势。