观点摘录：

石锋资产

2021年三季度和四季度将是近年来最复杂的两个季度，货币政策方向难以确定。在这个期间，股市难以出现大幅下跌，大概率呈现震荡行情，结构性机会将和结构性风险并存。

甄投资产

从业绩和行业景气度角度，新能源产业链的景气度周期确实在上行周期，当下需要判断目前的市场价格是否已经充分反应了未来的预期和行业景气度，此外期货价格的波动也会影响股票价格。

景林资产

相信未来能够见证A股市场底部逐渐抬高这个慢牛过程。但是，美国这轮长牛之中40%的股票其实没有帮投资者赚钱。其实牛市还是熊市对个人投资者来说不重要，选对股票才重要。

恒复投资

央行二季度例会提出稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕；调整存款利率自律上限确定方式，推动实际贷款利率进一步降低。

相聚资本

当前市场指数级别的反弹可能到了一定段落，后面机会从市场整体将转向个股，流动性宽松已经反映到前期市场的反弹上，指数级别的机会大概率不会上演，更多将是结构性行情。

龙航资产

在经济转型，政策驱动的背景下，三季度的医药，科技，新能源汽车，智能驾驶，以及围绕中国制造高端化、国产化的高端制造设备等行业三季度预计仍然处于高景气。

少数派投资

价值股未来的增速相对慢，不确定因素比较少。特别看好或者特别不看好的投资者相对都比较少。从估值和市场情绪来看，价值股的收益风险比已经处于十年一遇的难得时机。

银杏环球资本

将目光聚焦于高景气行业和赛道，本轮调整后，更容易收获超过指数的收益。

趣时资产

在全球经济复苏有利于出口，通胀高点或已出现的背景下，市场大概率不会出现系统性风险，后续需积极把握结构性机会。

禾晖资本

央行连续逆回购操作的净投放释放了积极信号，外加美国基建计划落地，在流动性预期稳定的背景下，短期有利于吸引资金展开二级市场行情。

汇鸿汇升

随着接种率的上升同时在财政政策的刺激下全球经济的边际复苏和再通胀预期显著升温，利率向下的驱动力也不足，近期的利率下行主要是源于流动性的宽松，后期利率更多的可能是呈现震荡的格局。

量客投资

目前的IV水位已经是进入波动率卖方风险收益比极差的区间了，IV和标的相关性的频繁切换也意味着目前隐含波动率压的很极限。

泊通投资

目前经济高位趋于下行，但尚不足以触发政策宽松，利率可能跟随外部环境出现一波上行，这种背景下，整体权益市场可能同时受到来自盈利和估值的双重压制。

致君资产

预期中国经济增速下半年只是温和下行，不会成为市场的核心矛盾，流动性因为通胀和美联储的taper预期会适当趋紧，但也已经在市场预期之中，因此市场的系统性风险和系统性机会都不大。

金辇投资

展望未来，A股不会形成单边的牛市，它将以震荡或区间震荡，以结构性牛市的方式来展开。

长见投资

现制茶饮市场规模大，景气度高，但较低的进入门槛、多变的需求、巨大的管理挑战制约着企业发展壮大。

睿沣资产

宏观方面，经济年内或维持低位震荡运行，国内货币政策收紧幅度也相对有限，但仍然需要警惕可能出现的超预期通胀风险。

鑫然投资

展望后市，保持市场震荡的观点，重在结构性的机会。结构上继续看好业绩与估值相匹配、景气度向上的行业（新能源、科技制造、军工、医药、消费）与优质个股。

涌贝资产

本周依然看震荡行情。市场风格已切换为成长。公司依然看好四大经济主线：消费升级、碳中和、科技创新发展及银发经济。

循理资产

2021年下半年经济增长放缓，但政策不会再度宽松，整体市场还处于“盈利增长+流动性边际收缩”预期博弈的背景下，市场出现趋势性牛市的概率小；但经济增速降档后，经济结构和产业结构变化，一些产业进入中长期景气上升周期，市场结构性活跃机会依旧存在。

沣京资本

从国内、国外的经济环境看，对于高通胀的担忧已经缓解，基本面温和走弱也在预期之中，市场进入“类衰退”阶段，其调整的幅度和深度尚难判断。

兆天投资

展望后市，未来几个季度可能相对震荡，但今年不会是特别熊市的状态，因为2018年以后市场整体波动性趋于缓和，这跟机构占比越来越高有关，而且中国企业的竞争力在全球系统性增强，这是支撑资本市场最核心的因素。

榕树投资

当前国内经济由高速发展进入高质量发展阶段，新旧经济动能的转换是核心投资方向，在2030年碳达峰、2060年碳中和的目标指引下，新能源是未来最具有发展前景的行业。

瀚川投资

新能源板块属于供需两端均具领导力的新兴成长代表，从盈利价值创造角度具备长期可投资性，但随着对业绩重估反映的完成，进一步的快速估值扩张将可能消耗年内的上涨空间，加大后续因宏观面变动带来的股价波动可能，风险收益吸引力有所下降，预计部分高估值企业短期股价波动较大。

完整版私募观点内容：

石锋资产

2021年三季度和四季度将是近年来最复杂的两个季度，货币政策方向难以确定。在这个期间，股市难以出现大幅下跌，大概率呈现震荡行情，结构性机会将和结构性风险并存。对于投资而言，更重要的是需要对公司中报业绩进行细致跟踪，严格以上市公司业绩增长的质量和速度作为依据，挑选股票进行投资。

甄投资产

从业绩和行业景气度角度，新能源产业链的景气度周期确实在上行周期，但是从微观交易角度，昨天锂的集体暴涨已经开始出现历史上曾经出现的过热迹象，驱动因素主要是无锡电子盘新上市碳酸锂远期合约。当下需要判断目前的市场价格是否已经充分反应了未来的预期和行业景气度，此外期货价格的波动也会影响股票价格。

景林资产

相信未来能够见证A股市场底部逐渐抬高这个慢牛过程。但是，美国这轮长牛之中40%的股票其实没有帮投资者赚钱。其实牛市还是熊市对个人投资者来说不重要，选对股票才重要。未来A股市场也可能是这样，所以未来五到十年，要坚定的选择这些好公司。资本市场最大的特点，就是用资本的方式去奖赏最优秀的企业家，从而激励更多的年轻人投入到创业中来。

恒复投资

6月份中国制造业PMI为50.9%，非制造PMI为53.5%，继续位于临界点以上。央行二季度例会提出稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕；调整存款利率自律上限确定方式，推动实际贷款利率进一步降低。OPEC+未能就增产达成协议，国际原油期货结算价涨至2018年10月以来新高。

相聚资本

流动性是比经济更为重要的影响市场的因素。由于三季度流动性大概率较为宽松，是一个较好的做多窗口。当前市场指数级别的反弹可能到了一定段落，后面机会从市场整体将转向个股，流动性宽松已经反映到前期市场的反弹上，指数级别的机会大概率不会上演，更多将是结构性行情。

龙航资产

板块方面，在政府的引导下大宗商品价格回落，周期股中钢铁，金属等板块下跌。以鸿蒙为代表的中国国产操作系统有阶段性表现。白酒等为代表的大蓝筹前期涨幅过大，略有下跌。在经济转型，政策驱动的背景下，三季度的医药，科技，新能源汽车，智能驾驶，以及围绕中国制造高端化、国产化的高端制造设备等行业三季度预计仍然处于高景气。

少数派投资

价值股未来的增速相对慢，不确定因素比较少。特别看好或者特别不看好的投资者相对都比较少。股票价格通常不会被特别看好的投资者所抬高。价值股整体从中国和美国长期数据的回测来看，都带来了超额收益。而经历了两年的弱势以后，投资者会对一些利空消息过度反应。虽然股价和估值都很低迷，但这恰恰是难得的投资良机。成长股过去两年强势，不代表可以延续强势，尤其是在估值和情绪都处于高位的情况下。价值股过去两年弱势，不代表会继续弱势，尤其是在估值和情绪都处于历史低位的情况下。从估值和市场情绪来看，价值股的收益风险比已经处于十年一遇的难得时机。

银杏环球资本

将目光聚焦于高景气行业和赛道，例如新能源，医美以及中报业绩特别突出的行业，在本轮调整后，更容易收获超过指数的收益。

趣时资产

在全球经济复苏有利于出口，通胀高点或已出现的背景下，市场大概率不会出现系统性风险，后续需积极把握结构性机会。下半年虽然上市公司整体业绩增速有所趋缓，但上市公司的盈利能力还在提升，不宜对业绩过于悲观，后续要积极把握优质标的业绩高成长带来的机会。

禾晖资本

央行连续逆回购操作的净投放释放了积极信号，外加美国基建计划落地，在流动性预期稳定的背景下，短期有利于吸引资金展开二级市场行情；成分股的离散度小幅增加，有利于量价类选股因子的表现，Alpha都有不错的收益，但是股指期货的贴水收敛仍较快，对冲成本吃掉了一部分Alpha收益，中性策略产品收益产生分化，不过整体盈利。

汇鸿汇升

当前时点中期经济基本面下行压力、中美国债利差仍能为利率债提供一定支撑，整体来看利率上行的高点较为可预期，但另一方面考虑到疫苗研发成功，随着接种率的上升同时在财政政策的刺激下全球经济的边际复苏和再通胀预期显著升温，利率向下的驱动力也不足，近期的利率下行主要是源于流动性的宽松，后期利率更多的可能是呈现震荡的格局，建议随着利率的上行逐步增加组合久期，同时等待更明确的信号选择是否增加组合中的配置。

量客投资

上周市场呈缓步震荡上行趋势，市场涨幅一大，期权隐含波动率和标的的相关性又由负转正，但总体上IV较前一周还是大幅收跌，隐含波动率曲面整体水位创今年新低。目前的IV水位已经是进入波动率卖方风险收益比极差的区间了，IV和标的相关性的频繁切换也意味着目前隐含波动率压的很极限。对于期权波动率套利交易来说，目前最佳的做法是控制风险等待下一波机会的到来，密切监控后市的走向。

泊通投资

今年全球最大的特征是复苏不同步，导致今年通胀的压力特别大，而本轮通胀的中心在美国，为了应对疫情的冲击，此次美国的财政货币政策力度是史无前例的，带动整体流动性泛滥。但在7月底会见到美国财政和货币流动性的双拐点，三季度大概率全球利率会出现一波同步的上行。目前经济高位趋于下行，但尚不足以触发政策宽松，利率可能跟随外部环境出现一波上行，这种背景下，整体权益市场可能同时受到来自盈利和估值的双重压制。

致君资产

市场经过半年时间的大幅震荡，核心资产走势虽然有所分化，但估值和盈利之间的矛盾整体来看并没有得到有效化解。中报之后，市场将开始预期2022年业绩，由于不同公司业绩增长对估值的消化能力不同，分化趋势或将进一步深化。一部分业绩符合预期且增速较快的核心资产将继续表现出股价的韧性，如果行业景气上行，不排除股价在当前高估值的背景下进行估值切换，而另一些业绩不及预期或行业景气趋于下行的标的则将延续2月份以来震荡调整的态势。预期中国经济增速下半年只是温和下行，不会成为市场的核心矛盾，流动性因为通胀和美联储的taper预期会适当趋紧，但也已经在市场预期之中，因此市场的系统性风险和系统性机会都不大。市场的风险在于核心资产的结构性高估，市场的机会则在于结构性的高景气。从历史来看，当经济整体温和减速，但存在结构性高景气行业的时候，通常有利于提升成长股的相对吸引力。.

金辇投资

展望未来，A股不会形成单边的牛市，它将以震荡或区间震荡，以结构性牛市的方式来展开。基于流动性边际收紧和经济复苏力度放缓、大宗商品价格上涨导致的中游制造业压力加大等几大原因，三季度经济增长有可能不及预期，但这都是可控的，无需担心。

长见投资

现制茶饮市场规模大，景气度高，但较低的进入门槛、多变的需求、巨大的管理挑战制约着企业发展壮大。奈雪的茶香港上市即破发，反映出投资者对其前景的忧虑，尽管如此，在巨大的市场面前，一定有企业家通过不断创新，打破传统规律的束缚，将商业与茶文化完美结合，建立大市值公司。

睿沣资产

近期市场焦点集中在中报业绩，从已经披露业绩预期的公司来看，上游原材料制造、医药、化工、半导体、锂电等行业景气度较高，但三季度A股多数板块盈利增速可能回落。因此除了业绩改善幅度，盈利持续性同样是决定股价走势的核心。宏观方面，经济年内或维持低位震荡运行，国内货币政策收紧幅度也相对有限，但仍然需要警惕可能出现的超预期通胀风险。考虑到权重板块已经释放了大部分风险，指数调整空间非常有限，但上一阶段表现突出的成长股很可能阶段性跑输，科技、医药和部分周期板块仍是我们的配置主线，风格上更加关注性价比更高的二线龙头。

鑫然投资

从中美货币政策因素分析，美联储收紧货币政策核心是看通胀数据和就业人口，在指标未见好转前，不会急转弯；中国近期的货币政策会议继续延续灵活精准、合理适度、把握好政策时度效、保持流动性合理充裕的定调，市场未见大的风险因素。展望后市，保持市场震荡的观点，重在结构性的机会。结构上继续看好业绩与估值相匹配、景气度向上的行业（新能源、科技制造、军工、医药、消费）与优质个股。

涌贝资产

本周依然看震荡行情。市场风格已切换为成长。公司依然看好四大经济主线：消费升级、碳中和、科技创新发展及银发经济。继续推荐受益于社会发展大趋势的板块和标的，如新能源汽车产业链、中医药板块及高景气度的半导体行业。

循理资产

对于国内经济走向，市场基本已形成一致预期：由于基数效应，2021年GDP增速预计2021Q1后逐季下滑；M1和M2于2021Q1见顶，国内流动性回归正常，目前基本维持稳定。2021年下半年经济增长放缓，但政策不会再度宽松，整体市场还处于“盈利增长+流动性边际收缩”预期博弈的背景下，市场出现趋势性牛市的概率小；但经济增速降档后，经济结构和产业结构变化，一些产业进入中长期景气上升周期，市场结构性活跃机会依旧存在。

沣京资本

从国内、国外的经济环境看，对于高通胀的担忧已经缓解，基本面温和走弱也在预期之中，市场进入“类衰退”阶段，其调整的幅度和深度尚难判断。在这种环境下，长端无风险利率和短端资金利率一般不会形成过大冲击，唯信用利差的走廓可能会带来一定扰动但预计影响不会过大。半年度经济数据公布后，政策导向是定位类滞胀还是类衰退很关键，预计下半年会更多在稳增长和防风险平衡上着力。这种温和衰退时期，权益市场表现中性，难有大空间但也不会有过大系统性风险，适合结构性行情。

兆天投资

展望后市，未来几个季度可能相对震荡，但今年不会是特别熊市的状态，因为2018年以后市场整体波动性趋于缓和，这跟机构占比越来越高有关，而且中国企业的竞争力在全球系统性增强，这是支撑资本市场最核心的因素。不过，也有可能出现流动性拐点，机构重仓股调整还没有完全结束，估值要再往上拔比较难，需要依靠企业的基本面、业绩超预期。

榕树投资

当前国内经济由高速发展进入高质量发展阶段，新旧经济动能的转换是核心投资方向，在2030年碳达峰、2060年碳中和的目标指引下，新能源是未来最具有发展前景的行业。另外，一线白酒过去几年涨幅较大，二线基本没有太多表现，今年一季度二线白酒的季报表现非常好，部分二线龙头公司业绩已超越了2019年疫情前的水平，从基本面来说，二线的性价比更好一些。白酒是整个A股最好的赛道，其中又以高端白酒确定性更高，长期来看龙头公司依旧有不俗成长空间，具备配置价值。

瀚川投资

近期，新能源汽车板块涨幅较大，产业链上中下游的公司表现突出。新能源板块属于供需两端均具领导力的新兴成长代表，从盈利价值创造角度具备长期可投资性，但随着对业绩重估反映的完成，进一步的快速估值扩张将可能消耗年内的上涨空间，加大后续因宏观面变动带来的股价波动可能，风险收益吸引力有所下降，预计部分高估值企业短期股价波动较大，但新能源板块仍是值得长期关注、择机布局的行业。

仁桥资产

今年上半年不会有特别大的预期差，中、美CPI指数5月或会见顶回落，市场已经形成了共识，这个共识很难去证伪。最大的问题可能出现在下半年，美国通胀见顶后是否会真的回落。如果不回落，或会有比较大的问题。下半年如果通胀超预期，市场可能只有一小部分涨的还不错的股票。

辰翔投资

从宏观数据观察，消费增速略有下滑，机构对食品消费类行业的阶段性加仓动力降低。而新能源车产业链环比增长数据仍然较为理想，且从长期而言，新能源车行业复合增速略高，估值优势相对较高。如果市场继续平稳，消费类的配置依然可以看好，长期较为稳健。而新能源车行业利润率波动较大，需要甄别优劣环节，个股选择难度较大。

华夏未来资本

A股整体仍面临较大压力，仅有少数景气度加速上行的细分行业和个股具备较好投资机会。今年二季度以来全球通胀超预期上行，目前全球极度充裕的流动性在下半年将逐步迎来拐点，利率敏感的高估值板块面临估值收缩压力。同时国内宏观经济复苏速度逐季放缓，三季度开始全部上市公司盈利增速将明显下行，整体基本面趋势转弱，顺周期领域业绩增速承压。如果下半年因为美国货币政策预期转向导致美股出现大幅调整，阶段性也会导致A股资金净流出，对市场造成冲击。

承泽资产

下半年国内经济基本面和境内外流动性都面临不利的状态，市场的动荡依旧很大。适度降低仓位加上更严格的组合标的选择是应对之道。

盘京投资

今年股票市场整体风险可控，即便没有牛市，但不乏牛股。市场上涨驱动力主要来自盈利增长预期而非估值的继续提升，估值甚至不排除下降和收缩。短期而言，投资者对全球流动性收紧的担忧主导了市场情绪并拉低了风险偏好；但长期看，市场仍充满结构性投资机会。很多个股因为估值调整而出现了中长期投资价值，理性投资者会逐步逢低加仓。

神农投资

近期资金向科技成长板块的流动已现端倪，预计科技的行情大概率还会延续一段时间。下半年如果科技炒得比较疯狂，消费和医药可能又会呈现出性价比高的极品公司，那么市场也会择机轮动到消费赛道为主。