观点摘录：

景林资产

在碳中和的承诺下，能源结构改变是确定趋势，光伏、动力电池和储能等领域增长确定性很强，让人困扰的因素来源于偏高的估值和技术路径改变的风险。

龙航资产

本月货币政策全面降准，是对经济短板制造业和消费的支持，同时可能预示政策已经转向宽松，基于此下半年经济预计维持平稳。

高毅资产

中国制造的品质在提高，中国消费者的接受能力在提高，这两方面恰好形成了一个交汇，创造了消费升级的机会。

甄投资产

就目前来看热门板块用传统的估值体系是无法衡量的，但更为核心的是经济转型方向已经确定，新型产业慢慢走向成熟，在此过程中会不断有高成长性的公司涌现，此起彼伏，推动市场向前。

淡水泉投资

在相对对宽裕的流动性背景下，成长性和确定性强的资产获得溢价。基本面正酝酿积极变化、站在未来两到三年景气周期的起点、对公司维持高度景气更加乐观。

恒复投资

美联储维持政策利率联邦基金利率的目标区间在0%-0.25%不变，暗示近期的高通胀是暂时的，重申经济前景面临的风险仍存在。

凯丰投资

根据现有的宏观主题与周期位置判断，股债平配可能是今年下半年宏观基金不错的选择，未来更大的机会可能来自于找寻资产内部的结构性机会以及适当的交易择时。

禾晖资本

宏观政策在教育、地产的出手，中概股的调整或引发 A 股市场的风格切换，市场避险情绪有所抬头。

石锋资产

国内经济增速回落，今年下半年货币政策或相对宽松，财政政策下半年也有望加速扩张，从政策层面看，中国股市更像是处于新一轮牛市的起点。

致君资产

考虑到国内货币政策已边际放松，且美联储收缩货币的动作将慎之又慎，预计下半年国内的流动性环境总体将保持稳定。

保银投资

预期下半年依然处于政策窗口期，叠加整体宏观环境依然较好，政府对各行业的监管大概率会继续趋严。

睿沣资产

外部信息扰动只是催化剂，核心还是在于市场结构性的高估值风险一直没有化解，未来一段时间A股市场的核心矛盾仍然是内部的分化。

循理资产

总体上，下半年经济预期、通胀预期和利率预期都趋于向下，但政策延续边际宽松方向，可能相对上半年更为积极。A股市场在指数层面维持震荡格局，但结构性机会依旧存在，判断下半年市场更偏向于成长风格。

汇鸿汇升

市场迅速从追求对“赛道”和商业模式的确定性转向追求中短期业绩确定性和景气度，板块的估值水平与其所处的景气度密切相关，对政策、原材料价格等外部冲击异常敏感也反映出市场风险偏好的下降。

涌贝资产

仍然看好符合国家政策支持、经济发展大方向的新能源汽车、碳中和及科技板块，虽短期可能估值趋高，但中长期依然积极。

金辇投资

当前指数整体估值不高，下行空间有限，待市场情绪完全修复后，有望重新回归合理水平，但宏观经济增长趋弱的背景下，下半年指数走出较大行情的可能性低，未来依然以结构性行情为主。

长见投资

回顾近期市场行情，新能源板块走势凌厉，资金疯狂涌入，估值体系似乎不受常规认知束缚，新能源成为未来十年投资的黄金赛道已然是市场共识。

沣京资本

利率在短期内仍处于因融资需求收缩而带来的下行窗口期，但预计幅度会有所放缓，符合政策导向、处于产业红利释放期的成长性行业仍是市场最为值得关注的焦点。

丹羿投资

A股现在分化的很厉害，那些跌下来的公司，只要基本面不出大的问题，就没什么大风险。

泊通投资

上周五针对教育行业的政策力度远超市场预期，中概教育股自高点下跌超90%，地产和互联网的政策也有进一步加码，政策的不确定性动摇了外资投资中概股的底层逻辑。

星石投资

从政策面来看，政治局会议对财政政策和货币政策的定调在总体稳定的基础上开始向偏松倾斜，预计下半年货币政策维持合理充裕、财政政策节奏从上半年的偏慢向正常回归，有助于稳定经济增长预期。

抱朴资产

总结来说，对未来市场是乐观的。考虑中国的产业升级并没有停止，以芯片工业和汽车智能化为代表，中国在这些领域可以在全球取得竞争优势。

桑鹰资产

海外方面，美国需求增速不及收入增速，一旦新冠疫情管控放松，消费端商品的潜力较大（出行，纺织品消费等）。

泓澄投资

站在更长期的视角，政策组合拳的背后是对经济中市场难以自发修正的弊病做根本性的调整，与此同时也对符合战略发展方向，有利于实体经济健康发展的部分做鼓励支持，最终实现更加高级的供给结构和更为强劲的国内需求。

鸿道投资

未来十年甚至几十年，最大的宏观和资产配置最基本出发点就是“百年未有之大变局”。从不可测的层面看，就中期的时间维度而言，中国需要全方位、系统性地做好应对更严峻情况的准备。

瀚川投资

整体而言，A股市场当前处于宏观面变动相当敏感的阶段；而从中长期角度看，盈利驱动的价值发现在个股层面会越来越显著，选股创造价值应是大势所趋。

神农投资

“7月黄金坑”就在附近，两条线上有投资价值：过于超跌的传统核心资产和急跌回头上岸的成长股，今年最好机会可能来临。

弘尚资产

市场暂无系统性下跌风险，但短期追逐高景气与偏成长的结构性行情演绎或更为极致。流动性偏松加经济尚有韧性，市场暂看不到系统性风险，预计整体下行空间有限。

完整版私募观点内容：

景林资产

市场流动性和情绪的变化快于企业经营变化，股价反映过度。在碳中和的承诺下，能源结构改变是确定趋势，光伏、动力电池和储能等领域增长确定性很强，让人困扰的因素来源于偏高的估值和技术路径改变的风险。

龙航资产

本周宏观上，6月经济数据显示制造业和基建投资修复明显，社会消费品零售总额恢复速度也在加快，但是工业生产、房地产仍面临放缓压力。本月货币政策全面降准，是对经济短板制造业和消费的支持，同时可能预示政策已经转向宽松，基于此下半年经济预计维持平稳。

高毅资产

中国一些受约束的、有短板的行业，未来一段时间内会成为社会资源配置的方向，它需要社会通过集中资源的投入来实现升级和迭代。中国制造的品质在提高，中国消费者的接受能力在提高，这两方面恰好形成了一个交汇，创造了消费升级的机会。

甄投资产

稍早公布的我国半年度GDP增长也不达预期，再加上近期南京新冠疫情再度爆发，三季度增长压力不容乐观，虽然7月份已经经历了降准，但是在下半年中，经济增长的压力有可能需要进一步的政策刺激。从目前市场结构来看，新兴产业已经占了绝对主导，光伏、锂电、半导体持续引导行情，而传统经济在今年以来遭到投资者抛弃。短期这种趋势不太可能逆转，从发达国家历史经验来看，科技和新能源的市值占比已经超过全市场的70%，而我们距离这个数字还有很大的空间。就目前来看热门板块用传统的估值体系是无法衡量的，但更为核心的是经济转型方向已经确定，新型产业慢慢走向成熟，在此过程中会不断有高成长性的公司涌现，此起彼伏，推动市场向前。

淡水泉投资

在相对对宽裕的流动性背景下，成长性和确定性强的资产获得溢价。基本面正酝酿积极变化、站在未来两到三年景气周期的起点、对公司维持高度景气更加乐观。在明确的结构分化行情下，部分资产受到追逐，这也意味着一部分资产被市场冷落。

恒复投资

1-6月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长66.9%，比2019年1-6月份增长45.5%，两年平均增长20.6%。财政部等机构适当提高部分钢铁出口关税并取消部分钢铁出口退税，发改委发布优化峰谷电价机制、建立尖峰电价机制等完善分时电价机制的举措。美联储维持政策利率联邦基金利率的目标区间在0%-0.25%不变，暗示近期的高通胀是暂时的，重申经济前景面临的风险仍存在。

凯丰投资

中国目前的利率与估值水平与美国2007年的水平近似，在初始条件上给出了长期盈利的配置空间。从宏观角度分析，在经历这波回调后，有色的机会或将再次出现。股票结构方面，长期看好非碳能源、高端制造中的半导体材料以及国产替代。中国十年期国债的利率水平已经非常合理，股票相对于债券的合理估值意味着没必要过于偏离中性配置。根据现有的宏观主题与周期位置判断，股债平配可能是今年下半年宏观基金不错的选择，未来更大的机会可能来自于找寻资产内部的结构性机会以及适当的交易择时。

禾晖资本

宏观政策在教育、地产的出手，中概股的调整或引发 A 股市场的风格切换，市场避险情绪有所抬头。股指期货方面，远月合约表现得相对强势，三大股指贴水均有所扩大，上半周市场震荡上行阶段，商品期货指数小幅回落，细分板块出现分化，但整体仍在上行通道中。宏观上市场关注临近的利率决议，美联储紧缩的进展以及就业市场的恢复状况存在不确定性。能化板块一方面受欧美经济复苏的需求支撑，另一方面又因OPEC 的增产协议冲击，周内 V 形反转。

石锋资产

国内经济增速回落，今年下半年货币政策或相对宽松，财政政策下半年也有望加速扩张，从政策层面看，中国股市更像是处于新一轮牛市的起点。下半年最大的风险点是大宗商品涨价带来的输入型通胀。另一个风险是美联储政策从极度宽松走向边际收紧，但这种冲击可能是一次性的，且不会持续太久。

致君资产

7月29日凌晨，美联储公布利率决议，维持联邦基金目标利率在0-0.25%不变，维持资产购买量不变，强调经济已朝缩减QE的目标取得进展。随着美国经济企稳，缩减购债已渐行渐近，不过利率正常化尚未进入美联储讨论范围内。考虑到国内货币政策已边际放松，且美联储收缩货币的动作将慎之又慎，预计下半年国内的流动性环境总体将保持稳定。

保银投资

从当前各种迹象来看，未来六个月中国宏观经济可能面临放缓风险。预计今年四季度GDP可能会从二季度的7.9%水平放缓至5%左右，同时预计未来一段时间内，整体市场对经济的预期可能也会逐渐下调，政策走向更加宽松也将一定程度上缓解经济下行压力。过去三个月可以看到政府出台了一系列整顿政策，涵盖教育、电子烟、电子商务平台、证券等行业，政策的密集度和力度之大近年罕有。预期下半年依然处于政策窗口期，叠加整体宏观环境依然较好，政府对各行业的监管大概率会继续趋严。

睿沣资产

近期由于一系列针对互联网、教育和房地产的调控政策，造成了相关公司在美股和港股市场的大幅调整，并进一步传导到A股，造成了市场的大幅波动。外部信息扰动只是催化剂，核心还是在于市场结构性的高估值风险一直没有化解，未来一段时间A股市场的核心矛盾仍然是内部的分化。其实从政策上来看，反垄断、打击房地产和中介、打击课外教育并不会牺牲经济效率，反而会提高经济效率。市场方面，本周上证指数最低已经跌破三月最低点，当前和三月对比来看，所处的货币政策环境都偏宽松，但现在对中国和美国十年期国债收益率的担忧少了很多；内部结构方面，现阶段主要是由于外资撤离引发的恐慌，而三月主要是由于内资基金抱团破裂，且那个时候还有基金赎回的负反馈。因此从上面两点来看，目前市场环境比当时更好。需要注意的是企业盈利方面，今年三月份有去年一季度低基数的优势，现在则可能面临宏观经济的阶段性下行，但前一阶段政府及时转向宽松是有利于企业盈利和估值提升的。综上，当前时点指数调整空间基本到位，年内仍然维持“宏观经济平稳、市场震荡盘整但结构性机会突出”的投资观点。

循理资产

上周中央政治局会议对国内外经济形势的判断为：全球疫情仍在持续演变；国内经济面临着更趋复杂严峻的外部环境，随着海外供给恢复和美国失业补助的退出，出口需求存在不确定性，国内经济恢复基础仍然不稳固、不均衡；下半年经济和上半年相比压力增大。因此，政策上，较为宽松的货币环境不会改变，依旧会保持合理充裕，“增强宏观政策自主性”，“助力中小企业和困难行业持续恢复”。总体上，下半年经济预期、通胀预期和利率预期都趋于向下，但政策延续边际宽松方向，可能相对上半年更为积极。A股市场在指数层面维持震荡格局，但结构性机会依旧存在，判断下半年市场更偏向于成长风格。

汇鸿汇升

市场迅速从追求对“赛道”和商业模式的确定性转向追求中短期业绩确定性和景气度，板块的估值水平与其所处的景气度密切相关，对政策、原材料价格等外部冲击异常敏感也反映出市场风险偏好的下降，相关标的的估值需要相对确定性的业绩增速支撑。然而随着市场整体风险的释放，相关板块和个股的结构性长期机会也逐步凸显。

涌贝资产

在当前点位，应坚持“轻指数、重结构、偏成长”的配置思路，把握结构性机会，淡化对指数的关注。仍然看好符合国家政策支持、经济发展大方向的新能源汽车、碳中和及科技板块，虽短期可能估值趋高，但中长期依然积极。

金辇投资

上半周教育与互联网领域监管政策引起市场恐慌，情绪面波动引起指数显著回调。下半周随着政策解读逐渐明朗、监管表态稳定市场，市场波动回暖。当前指数整体估值不高，下行空间有限，待市场情绪完全修复后，有望重新回归合理水平，但宏观经济增长趋弱的背景下，下半年指数走出较大行情的可能性低，未来依然以结构性行情为主。

长见投资

回顾近期市场行情，新能源板块走势凌厉，资金疯狂涌入，估值体系似乎不受常规认知束缚，新能源成为未来十年投资的黄金赛道已然是市场共识。尽管周期上行能够给锂行业企业带来丰厚的利润回报，但丰厚利润带来的企业疯狂资本开支也不容小觑，短期供需缺口导致的行业暴利从常识判断难以持续，以线性外推的思维测算远期利润也断然不可取。对于资源加工型企业来说，资源储量以及资源禀赋的优劣会决定企业长期的竞争优势和行业地位，具有资源禀赋的企业才值得投资。

沣京资本

7月政治局会议对经济形势的判断更为谨慎，同时着重强调“跨周期调节”，结合近期国内疫情反复、自然灾害频发等短期因素，预计总量政策和环境的基调将趋于稳定或略微正面，对系统性机会和风险的识别相对淡化；利率在短期内仍处于因融资需求收缩而带来的下行窗口期，但预计幅度会有所放缓，符合政策导向、处于产业红利释放期的成长性行业仍是市场最为值得关注的焦点。

丹羿投资

A股现在分化的很厉害，那些跌下来的公司，只要基本面不出大的问题，就没什么大风险。即使未来再出现调整，像春节以后那种快速、剧烈、大幅度的下跌，出现的可能性比较低。

泊通投资

本周市场波动极大，上周五针对教育行业的政策力度远超市场预期，中概教育股自高点下跌超90%，地产和互联网的政策也有进一步加码，政策的不确定性动摇了外资投资中概股的底层逻辑，中国资产遭到抛售，下跌也由教育板块扩散至整个中概股、港股乃至A股。这周的市场可以发现一个特征，越是外资喜欢的价值投资类型的股票，跌得越惨，说明外资在逃离。

星石投资

从政策面来看，政治局会议对财政政策和货币政策的定调在总体稳定的基础上开始向偏松倾斜，预计下半年货币政策维持合理充裕、财政政策节奏从上半年的偏慢向正常回归，有助于稳定经济增长预期。目前热门赛道过于拥挤，主要是在交易“衰退”逻辑 ，但上半年经济数据依旧显示出经济复苏进程仍未走完，只是力度偏弱。叠加目前政策态度友好，下半年经济虽有下行压力，但很难陷入“衰退”，从基本面上为风格轮换形成支撑。

抱朴资产

总结来说，对未来市场是乐观的。考虑中国的产业升级并没有停止，以芯片工业和汽车智能化为代表，中国在这些领域可以在全球取得竞争优势。所以对投资保持相对乐观的态度，建议积极布局人民币资产，首选国内优质的上市公司。

桑鹰资产

宏观方面，本周政策端比较吸引大家眼球的还是教育“双减”政策落地和上海地产调控政策频出，这些措施都是为了降成本，只有降低教育和住房的刚性支出，提高居民可支配收入，才能促进内循环和更多生育，国家才能可持续发展。海外方面，美国需求增速不及收入增速，一旦新冠疫情管控放松，消费端商品的潜力较大（出行，纺织品消费等）。

泓澄投资

站在更长期的视角，政策组合拳的背后是对经济中市场难以自发修正的弊病做根本性的调整，与此同时也对符合战略发展方向，有利于实体经济健康发展的部分做鼓励支持，最终实现更加高级的供给结构和更为强劲的国内需求。对投资来说，这本质上是能提升全社会风险偏好的利好事件，由此带来的市场短期下跌不应该成为做出重大调整的理由，成长领域仍是最重要的看点，结构性机会精彩纷呈。对于部分由于恐慌而被错杀的行业和个股，这反而是一个买入的好机会。

鸿道投资

未来十年甚至几十年，最大的宏观和资产配置最基本出发点就是“百年未有之大变局”。所谓百年未有之大变局就是中美长期关系发生了根本性的变化。从可见的角度看，中美的部分脱钩甚至更大程度的脱钩是不以我们主观愿望为转移的大趋势，当然，对中国而言，时间越晚越好。从不可测的层面看，就中期的时间维度而言，中国需要全方位、系统性地做好应对更严峻情况的准备。

瀚川投资

对于当前A股市场运行，市场自第二季度开始，较为明显地体现出结构分化的特征。传统“压舱石”指数如沪深300，明显跑输，而以科创板、创业板为代表的成长指数则明显上涨。整体而言，A股市场当前处于宏观面变动相当敏感的阶段；而从中长期角度看，盈利驱动的价值发现在个股层面会越来越显著，选股创造价值应是大势所趋。

神农投资

短期突然放量下跌，主要触发因素是对教培行业和互联网公司的整饬，直接导致行业内部上市公司股价崩溃。“7月黄金坑”就在附近，两条线上有投资价值：过于超跌的传统核心资产和急跌回头上岸的成长股，今年最好机会可能来临：国家支持、企业发展、产品供不应求、产品涨价，此时股价下跌正是极品投资的好时机。

弘尚资产

市场暂无系统性下跌风险，但短期追逐高景气与偏成长的结构性行情演绎或更为极致。流动性偏松加经济尚有韧性，市场暂看不到系统性风险，预计整体下行空间有限。短期不变的主线在于业绩，成长性的科技、周期板块仍将是主旋律。在强监管环境下，预计挤压下游利润的周期板块分化也将加剧，关键还是看终端需求与政策支持，最终方向都可归于碳中和链（新能车/光伏等）、科技自强链（芯片/军工等）。