观点摘录：

重阳投资

春节后展开的这一轮结构性行情正在趋于极致，而前瞻地看，在经济周期和流动性周期波动性降低的背景下，未来不同板块和行业之间的表现将会收敛，尤其是热门板块和个股面临一定回调风险。

禾晖资本

商品期货市场整体上行，动量有所放缓，宏观因素对市场情绪影响较大，政治局会议定调外部环境严峻，国内经济恢复不稳固、不均衡，后续财政政策大概率发力为经济托底。

衍复投资

总体上看，我国经济继续保持扩张态势，但步伐有所放缓。

龙航资产

在中国经济良好的基本面的支撑下，主逻辑仍然优配成长不变；但短期市场受变种病毒“德尔塔”，以及下半年全球流动预期等因素影响下，市场情绪波动或加大。

乐瑞资产

短期的调整不影响A股的配置价值，当前A股并不存在系统性风险，结构性行情仍将延续。

甄投资产

基本面逻辑选股和题材选股是完全不同的两种思路，前者更注重“货真价实”，后者更注重“有没有故事”，二者都可以赚钱，但千万别拿炒题材当做价值投资中长线持有。

慎知资产

现在市场上的风险都是结构性风险，是大家对某些赛道过度炒作、集中交易带来的风险。现在越来越多的好公司，开始展现出性价比，他们只是当前不在风口上，不被大家追捧。

恒复投资

继教培行业之后，本周游戏、白酒、电子烟等行业亦被点名监管，带动相关板块承压。

世诚投资

结合政策对经济和市场的托底，并考虑到悲观情绪已造成了一定程度的“错杀”，对于大盘依旧保持积极乐观的态度。

循远资产

经过这一段时间的风险释放，市场系统性风险已经不大，在符合中国产业发展趋势的行业中，一批具有强有力竞争力的优秀公司的投资价值已经显现，短期市场可能仍会有所震荡，但拉长时间来看，目前是比较不错的布局时机。

保银投资

在监管逐步常态化、精细化的趋势下，互联网行业整体的“春天”可能已经告一段落，现在迎来互联网的“冬天”。在这样的大背景下，未来互联网行业的多空机会即对冲机会，可能比单边的整体看多机会要更多。

循理资产

判断下半年市场在指数层面维持区间震荡的格局，市场机会可能会有所扩散；建议增加对消费板块的关注和配置。

致君资产

数据显示当前经济放缓压力加大。在严格执行地产调控叠加国内疫情有所反复的背景下，下半年需防范经济回落超预期的风险。

睿沣资产

目前消费、互联网等之前主流板块整体承压，所以高景气行业近期得到了充分的溢价，只要景气度不证伪，预计短期内资金还是集中在半导体、光伏、锂电等板块。

山楂树甄琢资产

近期大幅下跌的和经济相关性大的资产存在大幅修正的预期。但是，这种修正预期还仅仅是一种预期，因为还无法判断政府究竟想把经济托到什么程度，因而未来的表现更取决于接下来的数据兑现，比如信贷数据、基建数据等。

沣京资本

展望未来三个月，市场环境依然比较稳定，没有特别大的系统性风险。当前市场焦点仍在结构分化，虽然近期看有所缓和。

君通天下

预计未来股票市场因疫情及宏观经济等因素仍会有所承压，波动仍有加大可能，行业风格长期趋势较难形成。

汇鸿汇升

市场迅速从追求对“赛道”和商业模式的确定性转向追求中短期业绩确定性和景气度，然而随着市场整体风险的释放，相关板块和个股的结构性长期机会也逐步凸显。

普尔投资

通过疫苗接种，短时间内难以在全世界所有国家和地区建立起免疫屏障，疫情的结束一定是高效的疫苗和高传播率的变异病毒共存的局面。

大华信安资产

预计下半年货币政策将有望放松，并通过再度降准、降息等方式来进一步降低中小企业的融资成本，而无风险利率持续下行的宏观环境也将带动科技成长股发力。

鑫然投资

展望后市，保持市场震荡走强的观点，成长方向的投资机会将更多些，特别是7.30会议比较明显地透露出下半年流动性继续保持宽松，再次降准甚至降息都具有可能，在这种偏宽松的货币政策背景下，高景气度的成长行业面临更多的投资机会。

长见投资

投资永远要面对不确定性，在监管政策面前，护城河、安全边际等等都是相对的、变化的，充分组合是审慎投资的必要手段。

金辇投资

国内7月进出口增速显著回落，下半年外需趋弱已成定局，下半年至明年国内经济增长将更大程度上依赖于内需的总量增长和结构优化。

相聚资本

A股市场出现整体性上涨难度较大，大概率是一个结构性的行情。未来，可聚焦光伏、电动车、半导体、计算机、医药等领域，寻找细分的投资机会。

清和泉资本

对于市场整体的行情，目前仍以结构行情为主，且震荡波动加剧，大家对此已经形成了较强的一致预期。

格雷资产

互联网行业由于近期面临的舆论压力和负面的政策压力，但互联网企业发展有利于国家治理，互联网是实体经济的一个延展，通过数字化的方式提升了整个社会的效率以及企业的竞争力。

仁桥资产

近期随着新能源和半导体的虹吸效应愈演愈烈，不只是价值股在失血，也让很多其他的成长性行业个股跌出机会，比如计算机和通讯，性价比优势逐步显现。

盘京投资

当行业龙头竞争能力更强后，有了可以买入并长期持有的公司。但在低利率且疫情反复的环境下，全球市场的波动就会加剧，A股市场的波动犹存。

完整版私募观点内容：

重阳投资

尽管市场并无系统性风险，但结构性泡沫的出清也会带来阵痛，春节前后“抱团股”的走势就是例证。春节后展开的这一轮结构性行情正在趋于极致，而前瞻地看，在经济周期和流动性周期波动性降低的背景下，未来不同板块和行业之间的表现将会收敛，尤其是热门板块和个股面临一定回调风险。同时，当前被市场忽视的领域有望酝酿更多投资机会。

禾晖资本

商品期货市场整体上行，动量有所放缓，宏观因素对市场情绪影响较大，政治局会议定调外部环境严峻，国内经济恢复不稳固、不均衡，后续财政政策大概率发力为经济托底；原油链条有欧美经济复苏需求支撑，但也存在对OPEC的增产的担忧压力，价格无序波动；有色与黑色本周震荡上扬，为主流趋势型CTA策略贡献收益，但仍需警惕政策风险的冲击。

衍复投资

本周，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。中国制造业采 购经理指数为50.4%，比上月回落0.5个百分点；非制造业商务活动指数为53.3%，比上月回落0.2个百分点，其中服务业商务活动指数为52.5%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为52.4%，比上月回落0.5个百分点。总体上看，我国经济继续保持扩张态势，但步伐有所放缓。

龙航资产

盘面上，大盘持续反弹，表明教育政策引起的恐慌情绪已阶段性释放。大盘股中国电信发行可能影响资金面，国内疫情扩散情况也是市场短期需要关注的。在中国经济良好的基本面的支撑下，主逻辑仍然优配成长不变；但短期市场受变种病毒“德尔塔”，以及下半年全球流动预期等因素影响下，市场情绪波动或加大。板块方面，雨季结束，以及基建需求增长，因而水泥价格回升，海螺水泥等上涨。

乐瑞资产

短期的调整不影响A股的配置价值，当前A股并不存在系统性风险，结构性行情仍将延续。在结构性行情中，盈利增速高、景气度高的行业，预计继续获得相对更优的表现。具体而言，在科技强国、科技安全背景下，硬科技行业有望维持高景气度；在碳中和背景下，相关周期行业的景气度也将延续。

甄投资产

基本面逻辑选股和题材选股是完全不同的两种思路，前者更注重“货真价实”，后者更注重“有没有故事”，二者都可以赚钱，但千万别拿炒题材当做价值投资中长线持有。

慎知资产

现在市场上的风险都是结构性风险，是大家对某些赛道过度炒作、集中交易带来的风险。现在越来越多的好公司，开始展现出性价比，他们只是当前不在风口上，不被大家追捧。当前市场上的机会还是蛮多的。比如今年原油价格涨了很多，但许多上游能源企业估值仍很低，现在的市场中能看到很多确定性较高的机会。

恒复投资

中国7月制造业PMI为50.4%，非制造PMI为53.3%，继续位于临界点以上。继教培行业之后，本周游戏、白酒、电子烟等行业亦被点名监管，带动相关板块承压。美联储副主席克拉里达预计今年晚些时候联储可能宣布开始缩减QE购债，到2022年末将能满足加息的必要条件。

世诚投资

7月份市场表现弱于预期。经济下行、疫情反复、行业新政引发的风险偏好阶段性降低，等等，都阶段性盖过了宏观政策对市场的支撑作用。此刻，有必要从风险角度出发，审四大不确定性：疫情及对经济复苏的影响、通胀预期、监管加强、中美关系。通过上述四项风险因素的更新，总体风险并没有明显的抬升。结合政策对经济和市场的托底，并考虑到悲观情绪已造成了一定程度的“错杀”，对于大盘依旧保持积极乐观的态度。

循远资产

周末的教育“双减”政策出台，其严厉程度高于之前的市场预期，叠加房地产相关政策，引发市场对高层进一步强化监管和对部分行业反垄断的担忧，隔夜美股相关个股出现大幅下跌，并引发周一港股、A股的大幅回调。这些监管政策短期对某些特定行业有冲击，但对中国经济整体长期发展还是有利的，管控房地产风险、打击垄断性行业让利于民也有利于鼓励创新、对教育培训行业的治理整顿对中长期教育体系良性发展也不是坏事。基于以上分析，这些政策出台并未对中国中长期的向好的发展逻辑产生重大影响，因此可以定性为短期情绪扰动和市场风险的一次释放。经过这一段时间的风险释放，市场系统性风险已经不大，在符合中国产业发展趋势的行业中，一批具有强有力竞争力的优秀公司的投资价值已经显现，短期市场可能仍会有所震荡，但拉长时间来看，目前是比较不错的布局时机。

保银投资

从规范数字金融，到规范音乐、直播、游戏、影视各条业务线，反垄断法带来的影响深远，互联网行业进入产业结构调整和规范处理阶段。从中长期来看，互联网行业将从无序竞争变为有监管的竞争，有利于行业长期发展。但是，短期政策的出台或许会对相关板块股票产生一定冲击。在监管逐步常态化、精细化的趋势下，互联网行业整体的“春天”可能已经告一段落，现在迎来互联网的“冬天”。在这样的大背景下，未来互联网行业的多空机会即对冲机会，可能比单边的整体看多机会要更多。

循理资产

判断下半年市场在指数层面维持区间震荡的格局，市场机会可能会有所扩散；建议增加对消费板块的关注和配置。前期受中报预期、政策传闻、外资流出等影响，消费板块整体股价回调，估值回落；目前消费板块优质公司价值空间已经显现，进入投资布局区间。中长期而言，投资的大方向，就是投资于政策支持的方向，投资于政府资源投入的方向。以新能源、光伏、半导体、军工等为主的高端制造依旧是未来投资配置的重要主线。

致君资产

总体而言，7月制造业PMI数据呈现明显的类滞胀特征，生产和需求数据均回落至年内最低水平，同时原材料购进价格指数继续攀升，显示制造业企业生产成本仍居高不下。数据显示当前经济放缓压力加大。在严格执行地产调控叠加国内疫情有所反复的背景下，下半年需防范经济回落超预期的风险。

睿沣资产

近期新冠疫情反复再叠加部分行业的调控政策，市场出现了较大幅度的波动。之前预期三季度市场机会不多，主要是由于经济同比压力比较大，且流动性有收紧预期。但七月的降准是政府释放流动性宽松的信号，这表明即使经济下行，下半年的流动性都要好于预期。从历史上来看，经济一般、流动性比较好的宏观环境下，市场大概率是偏成长的主线，而目前消费、互联网等之前主流板块整体承压，所以高景气行业近期得到了充分的溢价，只要景气度不证伪，预计短期内资金还是集中在半导体、光伏、锂电等板块，另外景气度有望改善的军工和消费电子板块也是关注的重点。

山楂树甄琢资产

展望未来，市场风格或许会有所变化，这种变化主要来自于政治局会议精神的微妙变化：1、对经济的判断偏悲观，托经济势在必行；2、经济政策会有所松动，尤其是财政政策要加力；3、相对应的，信贷支持将会加强。因此，近期大幅下跌的和经济相关性大的资产存在大幅修正的预期。但是，这种修正预期还仅仅是一种预期，因为还无法判断政府究竟想把经济托到什么程度，因而未来的表现更取决于接下来的数据兑现，比如信贷数据、基建数据等；从另外一个角度看，成长股的表现也已经很淋漓尽致，部分存在一定的泡沫，所以也有调整和休息的必要。

沣京资本

展望未来三个月，市场环境依然比较稳定，没有特别大的系统性风险。但工业企业整体库存水平的快速升高值得关注，未来可能将从主动补库、被动补库进入主动去库阶段，历史上看主动去库通常会对企业盈利形成压力，这是基本面的一点隐忧。当前市场焦点仍在结构分化，虽然近期看有所缓和。在当下这种市场环境下，除了结合赛道、业绩、估值、半年报、资金等因素的评估外，组合管理的核心取决于管理人的投资风格与风险偏好，在市场分层割裂中寻求收益与波动的平衡。

君通天下

预计未来股票市场因疫情及宏观经济等因素仍会有所承压，波动仍有加大可能，行业风格长期趋势较难形成；固定收益利率市场短期仍受经济下行预期或有交易机会，信用市场风险暴露难有起色；商品市场短期仍摇摆于通胀预期及政策维稳双向压力之件或有交易机会。

汇鸿汇升

近期由针对 K12 教育、互联网反垄断的相关政策使得相关板块大幅下跌，外资资金流出明显。中概股及外资持股比例较大的沪深 300 板块下跌辐度较大，尤其是中概互联网板块在政策不确定性的预期下估值迅速压缩，反映出相对悲观的长期盈利预期。另一方面、电子、芯片、军工、新能源等中短期景气较好、业绩增速相对确定的板块依旧获得资金追捧，韧性较大。市场迅速从追求对“赛道”和商业模式的确定性转向追求中短期业绩确定性和景气度，板块的估值水平与其所处的景气度密切相关，对政策、原材料价格等外部冲击异常敏感也反映出市场风险偏好的下降，相关标的的估值需要相对确定性的业绩增速支撑。然而随着市场整体风险的释放，相关板块和个股的结构性长期机会也逐步凸显。

普尔投资

通过疫苗接种，短时间内难以在全世界所有国家和地区建立起免疫屏障，疫情的结束一定是高效的疫苗和高传播率的变异病毒共存的局面——通过疫苗保护高危人群，同时通过高传播率的变异病毒迅速在低危人群中建立起免疫屏障。时至今日，人类已经有了多款高效新冠疫苗，感染死亡率也得到了很好地控制，那么逐步放开疫情限制，在可控的情况下通过疫苗和自然感染形成群体免疫，必将成为终极选择。

大华信安资产

近期部分白马股在大幅下跌之后，当前位置或已处在一个价值投资的区域，可以进行左侧投资。然而分化依然会是未来A股市场的主要特征，虽然不排除部分白马股存在阶段性反转的机会，但预计市场仍会倾向于科技成长股。从近期公布的宏观数据来看，国内正面临着工业生产增速回落、消费改善力度有限、地产投资回落和出口年内高点已过的经济下行趋势，7月政治局会议上强调要统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。因此，预计下半年货币政策将有望放松，并通过再度降准、降息等方式来进一步降低中小企业的融资成本，而无风险利率持续下行的宏观环境也将带动科技成长股发力。

鑫然投资

展望后市，保持市场震荡走强的观点，成长方向的投资机会将更多些，特别是7.30会议比较明显地透露出下半年流动性继续保持宽松，再次降准甚至降息都具有可能，在这种偏宽松的货币政策背景下，高景气度的成长行业面临更多的投资机会，比如军工、高端制造、新能源等各细分行业，同时受市场情绪影响的部分优质医药消费经过大幅下跌后，估值也将进入合理区间，部分基本面没有太多变动的医药和消费也值得慢慢关注起来。

长见投资

绝大多数投资人都不可能有股神的运气以及社交能量，投资永远要面对不确定性，在监管政策面前，护城河、安全边际等等都是相对的、变化的，充分组合是审慎投资的必要手段。

金辇投资

国内7月进出口增速显著回落，下半年外需趋弱已成定局，下半年至明年国内经济增长将更大程度上依赖于内需的总量增长和结构优化。大宗商品进口数量增速下滑，叠加钢材出口退税取消政策支持，通胀企稳，上半年宏观政策整体偏紧局面或将改变。内需持续不振、出口转弱，下半年财政政策有望积极发力。成长风格短期估值过高，波动加剧，但新能源汽车、光伏、半导体等行业盈利周期和景气度依然向上，政策对科技创新和产业升级的支持较为明确，中长期成长性无虞。

相聚资本

对于市场最关心的热门行业估值问题，部分大家认为的高估值行业，目前还处于估值可以接受的阶段。这些行业的龙头公司，在未来五年大概率继续占据龙头地位，市占率则会更高。A股市场出现整体性上涨难度较大，大概率是一个结构性的行情。未来，可聚焦光伏、电动车、半导体、计算机、医药等领域，寻找细分的投资机会。

清和泉资本

对于市场整体的行情，目前仍以结构行情为主，且震荡波动加剧，大家对此已经形成了较强的一致预期。一是目前企业盈利仍维持在相对高位，但是在逐步回落且后续分化会加剧。二是国内政策预期在稳步向好，但是仍然在兼顾稳增长和调结构，刺激力度略显不足。三是海外美联储的政策预期有边际收紧的迹象，但是宽松交易仍在博弈。

格雷资产

互联网行业由于近期面临的舆论压力和负面的政策压力，股价出现非常大幅度的回撤。但互联网企业发展有利于国家治理，有利于社会效率提升，有利于提高制造业效率，和教育培训行业还是有本质的区别。互联网是实体经济的一个延展，通过数字化的方式提升了整个社会的效率以及企业的竞争力。

仁桥资产

高增长、高估值、政策友好，交易的逻辑似乎还没有破，但当市场开始逐步追捧磷酸铁、碳酸钠等这些边缘板块或概念时，大概率也是行情后期的标志。近期随着新能源和半导体的虹吸效应愈演愈烈，不只是价值股在失血，也让很多其他的成长性行业个股跌出机会，比如计算机和通讯，性价比优势逐步显现。

盘京投资

以前，各行业的分化不如现在清晰，行业龙头的优势也不明显，整体处于混沌状态。近五年来，A股市场很显著的特征是各行业龙头优势已经显现。当行业龙头竞争能力更强后，有了可以买入并长期持有的公司。但在低利率且疫情反复的环境下，全球市场的波动就会加剧，A股市场的波动犹存。