观点摘录：

星石投资

展望后市，下半年托底政策发力将更好的促进经济均衡修复，对经济衰退的担忧应该打消。疫情可能会影响消费复苏的力度，但复苏的方向不变，通胀上行的环境下后周期类别更加受益。

龙航资产

盘面上，大盘持续反弹，可能与货币政策中性略偏松，楼市及理财产品吸引力下降相关。7月金融数据不及预期，预期接下来政策或有微调，从而对股市形成支撑。

乐瑞资产

总的来看，后续央行的总态度发生变化的可能性较低，更多的还是坚持以稳为主的基调，对结构性政策的支持力度会逐渐加强，绿色金融、普惠金融、实体经济等国家政策的重点领域都可能会出现央行的政策支持。

恒复投资

多事件导致近期芯片行业波动明显，长期来看，半导体需求持续旺盛，创新驱动下国产替代仍将持续加速。

凯丰投资

虽然以酒类为代表的产品的危害早被充分探讨，但由于教育等行业刚刚因政策调整受到重大影响，市场对类似信息仍保持高度敏感，情绪波动有所放大。

禾晖资本

趋势上，期货仍以震荡为主，短线仍处于博弈状态，日内有较多反转，不利于趋势策略运行。

甄投资产

市场偏好正从高估值、高增长行业，向低估值、盈利改善、利润水平仍能维持一段时间的行业转变，短期周期股预计仍会获得部分资金的关注。

普尔投资

从去年7月份以来，医药板块整体呈现出持续震荡的走势，产业趋势是指导投资的最重要的方向，研发创新驱动和消费升级型医疗产品是两个最重要的方向。

循理资产

从下半年经济基本面和流动性组合的宏观背景看，A股出现趋势性上涨和下跌的机会都比较难，整体将处于震荡波动的格局，重点在于继续挖掘结构性机会。

致君资产

随着稳增长政策加码、地方债发行加速，预计下半年货币信贷增速整体保持稳定，其中三季度可能仍将下行，但四季度略有提升。

量客投资

震荡行情下，隐含波动率难大涨也算合理，但预计短期市场实际波动依然不会明显减小，当前的Ⅳ相对实际波动的低估明显，长期来看应该要均值回归，可能存在不错的套利机会。

涌贝资产

最近资金重新流向之前超跌的消费类产业，机构的快速调仓导致行业波动较大。但高景气成长逻辑在中长期仍然不变，结构性牛市有望持续。

泊通投资

政治局会议后地方债发行将开始加速，货币政策执行报告也并没有进一步宽松的倾向，国内债市大概率也将出现一波调整，利率上行将对近期火热的成长风格构成压制。

汇鸿汇升

7 月底的政治局会议明确提出下半年要加大财政支持力度，债券供给将增加，短期来看利率的性价比变低；同时中期经济基本面仍面临下行压力、中美国债利差仍能为利率债提供一定支撑，整体来看利率上行的高点较为可预期。

金辇投资

短期市场仍将持续调整，三季度末风格或重回平衡。宏观经济状况逐步明朗，出口转弱趋势难以扭转，下半年政府支出或将发力。

长见投资

多数高估值酒企的业绩增长具有持续性，部分企业不仅能够消化估值，而且可能创造超额收益。

沣京资本

“市值下沉”的市场特征，背后仍然是聚焦成长风格热点的趋势下，向中小市值标的的扩散。当前宏观产业政策和资金背景，将继续支持这种结构性特点的扩散行情。

圆石投资

中国正处在工程师红利释放的时代，科技领域将诞生一大批精英上市公司，其中必将涌现不少十倍股，对于机构投资者来说，研究优势将会得到最大程度的发挥。

庐雍资产

从预期角度来说，近期的人气赛道，在今年的半年报时间窗口中，预计很难再有“预期差”，投资者更多应从长期维度进行基本面分析和关注。

肇万资产

当前国内经济仍处于后疫情复苏时代，在实体经济逐渐回归正常的过程中，半年报业绩对个股未来的走势具有十分重要的参考意义。

建泓时代

在名义利率震荡下行、市场风险偏好总体偏高的市场环境下，预计只有具有更好长期成长属性的行业和个股，才能保持股价的强势上涨。

金舆资产

当前市场机会和风险是均衡的，需要更有耐心更理性地寻找基本面与估值匹配的行业和公司。认为市场无差别承担着巨大的风险，或者认为相关的赛道可以永远涨，都是极端的。

贤盛投资

展望下周A股走势，持有谨慎偏乐观的态度。从近期A股成交量情况来看，A股日成交持续超越万亿水平，说明市场分歧在不断加大。

远策投资

市场结构是产业变迁的放大器，产业结构变迁会催生新一代优秀公司的大行情。

前海道谊投资

从长期来看，中国资本市场已经具备了一个慢牛的基础，或者说，慢牛的生态已经形成。下半年乃至明年，经济平缓下行的态势恐难以改变。

准锦投资

在涨价的预期下，投资者可以在有机硅龙头企业中去寻找产能能实现持续增长，市占率持续提升的企业，把握量升价涨的双重收益。

龙赢富泽资产

结合前期经济数据看，部分中下游企业经营压力较大。在此背景下，流动性环境宽松将缓解白马价值风格的估值压力，支撑价值风格有效反弹。

名禹资产

考虑到全社会无风险利率水平继续下移，当前A股市场预计大概率依然是结构性行情。其中，高速成长的低估值中盘股，预计会在近期市场结构和风格上更为有利。

格雷资产

当前市场在风格和结构上，可能会集中于被前期市场和政策错杀的互联网等行业。

完整版私募观点内容：

星石投资

展望后市，下半年托底政策发力将更好的促进经济均衡修复，对经济衰退的担忧应该打消。疫情可能会影响消费复苏的力度，但复苏的方向不变，通胀上行的环境下后周期类别更加受益。目前很多可选消费股已经跌入“至暗时刻”，中国疫情的常态化防控方式有从“零容忍”变为“与病毒长期共存”的可能性，这将有助于加快终结消费的至暗时刻。

龙航资产

盘面上，大盘持续反弹，可能与货币政策中性略偏松，楼市及理财产品吸引力下降相关。7月金融数据不及预期，预期接下来政策或有微调，从而对股市形成支撑。板块方面，储能板块中和顺电气、科泰电源等上涨，氢能板块的全柴动力上涨，储能和氢能在技术上步入成熟期还有相当长时间，大概率是处在概念阶段。

乐瑞资产

央行在结构性政策上逐渐发力，对绿色金融、普惠金融和支持实体经济方面都给出了新的支持力度，很多政策相比于一季度报告都是新增表述，包括对信贷恢复较慢的地区发放再贷款，有序推动碳减排支持工具落地生效，为符合条件的金融机构提供支持，金融机构支持的领域着重增加了“制造业”，这都体现了央行未来一段时间对结构性货币政策的重视力度。总的来看，后续央行的总态度发生变化的可能性较低，更多的还是坚持以稳为主的基调，对结构性政策的支持力度会逐渐加强，绿色金融、普惠金融、实体经济等国家政策的重点领域都可能会出现央行的政策支持。

恒复投资

央行二季度货币政策执行报告货币大量超发必然导致通胀，稳住通胀的关键还是要管住货币。美国7月CPI同比升5.4%，核心CPI同比升4.3%，通胀压力暂缓。受市场监管总局对汽车芯片炒作囤货等问题进行调查，叠加富满电子被告涨价，多事件导致近期芯片行业波动明显，长期来看，半导体需求持续旺盛，创新驱动下国产替代仍将持续加速。

凯丰投资

上周沪深300指数表现好于创业板指数，A股市场整体维持万亿成交额，前期热点板块波动加剧，个股表现继续分化。军工板块领涨，各行业政策及相关媒体文章还在持续密集发布，引发相关行业波动和市场热议。虽然以酒类为代表的产品的危害早被充分探讨，但由于教育等行业刚刚因政策调整受到重大影响，市场对类似信息仍保持高度敏感，情绪波动有所放大。

禾晖资本

趋势上，期货仍以震荡为主，短线仍处于博弈状态，日内有较多反转，不利于趋势策略运行。本周股指 CTA 策略略有亏损，商品期货市场高位大幅回落，除农产品外，各板块跌幅均逾 1%。宏观因素对市场情绪影响较大，美国 7 月非农数据大超预期，失业率创新低，疫情就业恢复率 75%，美联储释放考虑缩减政策信号的时机或已成熟，美债收益率与美元指数双走强。

甄投资产

上周涨幅居前的行业主要是煤炭、钢铁、化工、有色等周期行业，场内部分资金有迁移迹象，迁移的方向主要是EPS较高、估值不高的品种，这部分股票大多集中在周期股，从侧面也说明市场偏好正从高估值、高增长行业，向低估值、盈利改善、利润水平仍能维持一段时间的行业转变，短期周期股预计仍会获得部分资金的关注，但是需要注意一点，周期股的股价波动较大，要做好平衡配置策略，避免追涨杀跌的“坐过山车”。

普尔投资

从去年7月份以来，医药板块整体呈现出持续震荡的走势，主要是由于前期相对较高的估值需要时间消化，医药板块从基本面上来保持着良好的状态，医药股投资本质上是成长股投资，产业趋势是指导投资的最重要的方向，研发创新驱动和消费升级型医疗产品是两个最重要的方向。

循理资产

经济增速虽然下半年会见顶回落，但依旧维持平稳增长，企业开工率上升等推动ROE继续上升；流动性有支撑，且如果经济回落显著，宽松政策还将加码。从下半年经济基本面和流动性组合的宏观背景看，A股出现趋势性上涨和下跌的机会都比较难，整体将处于震荡波动的格局，重点在于继续挖掘结构性机会。从市场行业配置看，前期资金从消费医药等（平稳增长型赛道）切换到新能源等（长期成长景气型赛道）已经基本完成；部分医药、白酒、家电股估值从全球水平来看，已处于相对低估状态。总体上，下半年极致分化的格局会有所变化，机会会有所扩散，成长与价值的投资机会相对上半年会趋于均衡。

致君资产

7月货币信贷数据低于预期，与宏观经济回落、实体信贷需求降温有关。不过随着稳增长政策加码、地方债发行加速，预计下半年货币信贷增速整体保持稳定，其中三季度可能仍将下行，但四季度略有提升。总体而言，倾向于系统性上涨仍需等待，现阶段的主基调还是震荡，结构性机会主要在于：少数景气赛道个股、防御性的低估值行业、部分估值调整到位的传统核心资产。

量客投资

7月末市场的大跌本就没有造成隐含波动率明显有力度的上行，Ⅳ经过上周一跌，基本又回到了近期的低位。震荡行情下，隐含波动率难大涨也算合理，但预计短期市场实际波动依然不会明显减小，当前的Ⅳ相对实际波动的低估明显，长期来看应该要均值回归，可能存在不错的套利机会。低隐波环境对波动率交易策略不友好，但不管是什么原因造成了近期隐含波动率被极限压制，总能找到一些方法去灵活应对，放长时间来看能取得不错的风险收益比。

涌贝资产

最近资金重新流向之前超跌的消费类产业，机构的快速调仓导致行业波动较大。但高景气成长逻辑在中长期仍然不变，结构性牛市有望持续，所以此次调整是布局新能源及半导体等板块的机会。

泊通投资

上周对全球市场影响较大的数据是美国的7月非农就业数据，超预期的新增就业人数和薪资增速进一步为联储宣布缩减资产购买规模扫清障碍，8月下旬的全球央行会议和9月的联储议息会议都是潜在的关键时点。叠加债务上限僵局打破后的国债发行，美债收益率将再度进入上行周期。当然因为此次市场已经早有预期，美债收益率的上行速度和对资产价格的冲击可能会弱于春节后。同时，国内债券收益率前期也经历了一波快速下行，出现明显超买迹象，政治局会议后地方债发行将开始加速，货币政策执行报告也并没有进一步宽松的倾向，国内债市大概率也将出现一波调整，利率上行将对近期火热的成长风格构成压制。

汇鸿汇升

7 月底的政治局会议明确提出下半年要加大财政支持力度，债券供给将增加，短期来看利率的性价比变低；同时中期经济基本面仍面临下行压力、中美国债利差仍能为利率债提供一定支撑，整体来看利率上行的高点较为可预期，当前时点建议对利率保持警惕，控制组合的久期；信用利差呈现出分化的格局，2021 年信用环境大概率呈现边际收紧，华晨、永煤等违约事件预示着债券风险定价时代真正来临，信用债投资对信用分析能力要求越来越高，信用利率将持续高位，建议持有高等级的信用债获取基础收益，同时关注信用重定价带来的信用风险补偿的高盈利投资机会。

金辇投资

近期成长风格波动明显加剧，主要原因在于前期累计涨幅过高带来的估值风险。目前市场对于互联网、教育相关政策的解读回归理性，也充分消化了经济增长下修的预期，互联网、消费、医药基金资金流出压力缓解，但高估值成长板块内部分歧加大。短期市场仍将持续调整，三季度末风格或重回平衡。宏观经济状况逐步明朗，出口转弱趋势难以扭转，下半年政府支出或将发力，结合产业周期，看好新基建、高端制造板块，同时看好财政发力支撑中游制造业盈利修复后，向下游需求传导，下半年新兴消费或触底反弹。

长见投资

白酒需求升级持续性强，能为公司提供较大的业绩弹性；同时行业壁垒深，新进入难度大，为现有品牌增长的持续性奠定基础；此外，品牌消费趋势下，区域性品牌竞争力趋弱，为个别品牌的全国化扩张提供了机遇。以上意味着多数高估值酒企的业绩增长具有持续性，部分企业不仅能够消化估值，而且可能创造超额收益。

沣京资本

7月金融数据进一步显示实体经济降温，财政支持乏力，央行近期对流动性的收放力度将成为资本市场焦点，如果流动性释放充裕，股票市场系统性风险不大。上周市场风格差距有所收敛，新能源为代表的宁指数冲高回落，而茅指数则企稳筑底，在市场整体表现相对均衡的背景下，中小市值板块表现明显强于大盘指数成分股。这种“市值下沉”的市场特征，背后仍然是聚焦成长风格热点的趋势下，向中小市值标的的扩散。当前宏观产业政策和资金背景，将继续支持这种结构性特点的扩散行情。而政策的拐点，将可能改变景气差异进而推动股价表现差异的收敛。

圆石投资

科技领域经常会出现超预期的表现，甚至是数倍级的增长。中国正处在工程师红利释放的时代，科技领域将诞生一大批精英上市公司，其中必将涌现不少十倍股，对于机构投资者来说，研究优势将会得到最大程度的发挥。

庐雍资产

从预期角度来说，近期的人气赛道，在今年的半年报时间窗口中，预计很难再有“预期差”，投资者更多应从长期维度进行基本面分析和关注。在此期间，更值得关注的“预期差”，预计更多的是在今年上半年业绩表现差强人意的行业中，比如说一些增速暂时放缓的优质消费股等。

肇万资产

当前国内经济仍处于后疫情复苏时代，在实体经济逐渐回归正常的过程中，半年报业绩对个股未来的走势具有十分重要的参考意义。从关注度较高的行业来看，大消费板块今年的半年报业绩预计总体符合预期，但个别产品力、渠道能力较差的企业，由于上游成本上涨压力较难传导，可能在半年报业绩中出现不达预期的情况。周期类行业因为上游产品价格总体在高位，整体业绩预计基本符合市场的一致预期。科技成长类公司跨越行业较多，半导体行业景气度整体不错，预计大多数公司普遍业绩向好。

建泓时代

今年第二季度业绩较好的行业，有二线白酒、锂电产业链、医美产品、医药CXO、芯片下游、工业金属、军工材料、新冠疫苗等。未来这些业绩高增长行业的增长持续性预计仍有差异。在名义利率震荡下行、市场风险偏好总体偏高的市场环境下，预计只有具有更好长期成长属性的行业和个股，才能保持股价的强势上涨。

金舆资产

当前市场机会和风险是均衡的，需要更有耐心更理性地寻找基本面与估值匹配的行业和公司。认为市场无差别承担着巨大的风险，或者认为相关的赛道可以永远涨，都是极端的。很多行业有优质的公司和非常有吸引力的估值，当然也许这些股票存在潜在的阶段风险，但这些风险来自于经济运营自身周期，而非大家理解的或者传播的那些风险因素。

贤盛投资

A股主要指数皆强势企稳，为八月的A股市场开启了开门红行情。主要指数中，创业板指、科创50指数等“科技股成分”较高的指数表现突出、已逼近年内新高。但市场分化较为明显，除光伏、锂电等强势板块外，其他板块皆呈现出轮动行情走势、持续性不佳。展望下周A股走势，持有谨慎偏乐观的态度。从近期A股成交量情况来看，A股日成交持续超越万亿水平，说明市场分歧在不断加大。

远策投资

过去国内经济的主导行业是地产和互联网，新一代主导行业则是信息技术（物联网为代表的公司）、生物医药、节能环保（光伏、风电）、新能源汽车、新能源材料、高端设备等。例如新能源汽车销量的超预期，带来了宁德时代等产业链上优秀公司的崛起。市场结构是产业变迁的放大器，产业结构变迁会催生新一代优秀公司的大行情。

前海道谊投资

从长期来看，中国资本市场已经具备了一个慢牛的基础，或者说，慢牛的生态已经形成。下半年乃至明年，经济平缓下行的态势恐难以改变。如果接下来消费复苏不理想，基建不反弹，那么到第四季度可能货币政策会明确宽松化。这次降准提前动手不仅可以压压国内的的长期利率水平，也可以让放缓的外贸在人民币币值上给予一定的支持，可以让经济多一点韧性。

准锦投资

在存量产能退出、新增产能减少双因素的影响下，未来工业硅的产能增长缓慢，供给保持平稳，行业集中度进一步提升。传统上，三季度是我国工业硅的生产旺季和需求淡季，但今年淡季出现了价格快速上涨，这表明产能无法有效释放，后续四季度产品价格可能继续上涨。在涨价的预期下，投资者可以在有机硅龙头企业中去寻找产能能实现持续增长，市占率持续提升的企业，把握量升价涨的双重收益。

龙赢富泽资产

上周以来A股市场在一定程度上出现了风格转换，价值风格走强，成长风格分化调整，备受关注的创业板市场则出现持续震荡。结合前期经济数据看，部分中下游企业经营压力较大。在此背景下，流动性环境宽松将缓解白马价值风格的估值压力，支撑价值风格有效反弹。在另一端，科技成长风格近期承压明显，尤其新能源电池龙头企业的巨额定增，给市场带来考验。处于情绪高点的相关热门赛道，波动幅度加大，市场风格转换的可能性有所提升。

名禹资产

最新经济数据显示国内结构性信用偏紧阶段尚未结束；另一方面，考虑到全社会无风险利率水平继续下移，当前A股市场预计大概率依然是结构性行情。其中，高速成长的低估值中盘股，预计会在近期市场结构和风格上更为有利。回归到市场投资角度看，大消费板块的龙头公司，当前预计已经迎来逐步布局良机。

格雷资产

目前“宁组合”经过短期大幅上涨后，整体估值较高，市场预期已经非常乐观。而“茅指数”经过2016年至今连续五年的上涨之后，可能还需要时间消化其偏高的估值。在此背景下，当前市场在风格和结构上，可能会集中于被前期市场和政策错杀的互联网等行业。