观点摘录：

星石投资

在利率小幅上行的背景下，此前受益于利率下行的行情可能会受到一定的扰动，高估值资产可能承压，但低估值资产受到的影响也许不大，甚至可能反而受益于财政政策发力带来的利率小幅上行。

禾晖资本

本周公布的 7 月金融数据显示融资不及预期，短期市场对经济偏弱预期没有改变，但股市总体受影响不大。

于翼资产

随着资本市场持续震荡出清，市场的结构也会趋向更加平衡， 高成长赛道的估值会更加合理，市场也会孕育新的增长结构，新的上升格局就会形成。

龙航资产

短期市场调整风险并未解除，但是经济整体复苏的趋势还在，预计仍能支撑市场估值。

趣时资产

从宏观角度来看，近期市场缺乏整体性机会，但急剧的回调更多是局部政策所致。对于经济增长，中国下半年可能面临基数抬升下的增长压力，预计宏观经济仍将处于平稳回落的过程。

恒复投资

上周因国内经济数据回落、美联储缩表问题以及国内各行业政策监管趋严，市场主要指数承压，除金融、地产、军工板块外，其他板块均有不同程度回调，市场信心愈加脆弱，波动加剧。但短期波动不影响企业长期发展。

久期投资

从总需求角度，回落的方向是明确的，进一步下行的驱动来自于地产和出口，但这均已是共识。

甄投资产

“专精特新”虽然不是个新名词，但受政策的连续驱动，最近开始成为市场的热门词，预计下半年的信贷投放方向会重点扶持具备发展潜力的小微企业，尤其是专精特新型企业。

普尔投资

医药近期的下跌本质是前期的涨幅较大，估值相对于市场其他行业暂时不具备性价比，且一些标的投资机构持仓较集中。在接下来一段时间的医药股投资中，除了竞争力显著的核心资产之外，要更多的往增速较快，估值适中的标的挖掘。

循理资产

结合经济基本面、政策和流动性背景，A股难以出现明显趋势性上涨，但出现系统性风险的概率也较小。

致君资产

近期宏观政策层面已有应对举措，但当前的政策强度能否稳住放缓趋势尚需验证，倾向于经济仍有下行压力，而政策仍有放松空间。

睿沣资产

面对一系列不确定性，市场需要重设下半年和明年的增长预期，在此背景下，指数短期内很难有系统性表现的机会。

量客投资

本周市场继续维持分化走势，短期来看在前期明显的“跷跷板”走势下，又有一定的弱势调整预期。

汇鸿汇升

目前市场环境下，商品市场受到政策的压制，权益市场虽然流动性充裕，但是风格、赛道分化严重，市场预期并不统一，实际波动率和隐含波动率分化较大，制约了股指期权和期权相关套利策略的发挥。

泊通投资

在基本面下行压力逐步凸现的背景下，政策采用何种方式来对冲会对后续资产价格产生较为重要的影响。

涌贝资产

短期来看，A股市场仍将处于震荡期，缺乏大幅向上动力，布局需关注行业景气度；中长期来看，科创长牛方兴未艾，趁短期震荡可逢低布局优质成长股。

金辇投资

目前市场情绪相对脆弱，考虑到各类不确定性依然存在，边际向好的外部信号尚未出现，预计未来一段时间市场将继续维持震荡格局。

沣京资本

在当前“弱宏观、强产业”的状态下行业间的分化还会继续保持，结构性行情下重点聚焦成长风格中小市值标的的扩散。

涌津投资

新能源板块未来有巨大的成长空间，但估值短期再继续大幅提升的空间不大，甚至要小心短线炒作降温的风险。

长见投资

随着化药集采加速，生物制剂、高值耗材集采也纷纷拉开序幕。在集采浪潮下，除了某些管制类品种，竞争充分的医疗品种最终都可能被集采。

百创资本

在外部贸易环境以及疫情的影响下，市场目前更加看重远期业绩的确定性，业绩高增长若能持续，未来成长投资的风格仍将强化。

华炎投资

随着国家工业水平和科技水平的提升，必然激发更多新的发展方向及新的远景目标。

茂典资产

大宗商品在经历回调后是否能够重走再通胀逻辑需要更多数据支持。在全球宏观环境更加复杂的情况下，大宗商品分化不可避免。

煜德投资

7月份市场的极致分化，中短期来看，可能的经济走弱已经成为接下来政策的关注点，从去年四季度开始货币政策整体偏紧的环境有可能会边际地改变，更明确的是财政政策很可能在接下来逐步发力，以对冲可能走弱的经济。

桑鹰资产

从国债价格趋势和银行拆借利率看，利率持续下行，货币是相对比较宽松的，从近期的官方会议看，国内货币政策是偏鸽的，所以需求环比转暖的概率是较大的。

恒识投资

未来一段时间，二级市场依旧结构性行情较为明显，市场始终追求景气度最高的板块。

完整版私募观点内容：

星石投资

从目前的情况来看，专项债加快发行将有望带动利率上行，但上行的压力并不大。今年3月份以来，由于流动性超预期宽松，“资金欠配”带动利率大幅下降，专项债加速发行或将扭转这一趋势，利率有望小幅上行。从利率上行幅度来看，上行空间有限。在利率小幅上行的背景下，此前受益于利率下行的行情可能会受到一定的扰动，高估值资产可能承压，但低估值资产受到的影响也许不大，甚至可能反而受益于财政政策发力带来的利率小幅上行。

禾晖资本

本周公布的 7 月金融数据显示融资不及预期，短期市场对经济偏弱预期没有改变，但股市总体受影响不大。美国 7 月非农数据表现强劲，美债收益率见底反弹，美元指数反弹，风险偏好回升，导致金银等贵金属大跌。商品期货 CTA 策略在上周的调整后呈现了一定幅度的反弹。

于翼资产

回归合理的增速一方面有助于抑制通胀，一方面同样会释放政策宽松的空间。随着全球港口做好应对变异病毒的措施，国际货运也将持续运能恢复。预期三季度以后通胀将逐渐缓解，而如降准甚至降息类型的政策也会在四季度左右出台。届时经济企稳的实质和给市场的信心也会建立起来。另一方面， 随着资本市场持续震荡出清，市场的结构也会趋向更加平衡， 高成长赛道的估值会更加合理，市场也会孕育新的增长结构，新的上升格局就会形成。

龙航资产

盘面上，本周大盘下跌，周二，周五跌幅较深。短期市场调整风险并未解除，但是经济整体复苏的趋势还在，预计仍能支撑市场估值。板块方面，本周食品饮料，及医药股跌幅领先。板块基本面并未恶化，回调不改行业景气趋势。

趣时资产

从宏观角度来看，近期市场缺乏整体性机会，但急剧的回调更多是局部政策所致。对于经济增长，中国下半年可能面临基数抬升下的增长压力，预计宏观经济仍将处于平稳回落的过程。但受益于政策“不急转弯”和跨周期调控，回落幅度预料比较平稳。在持续回落的宏观背景下，股市缺乏整体性机会。对于宏观政策，在下行压力下政策较二季度更为宽松，前期出现超出市场预期的全面降准，预期市场流动性仍将相对充裕。局部如教育培训、互联网平台整治等政策导致相关板块出现暴跌，并带动投资者风险偏好回落。

恒复投资

7月份我国规模以上工业增加值和社会消费品零售总额分别同比增长6.4%和8.5%，前7个月固定资产投资同比增长10.3%，数据回落且低于市场预期，主要受极端气候和疫情扩散等影响。美联储7月会议纪要显示决策委员表达对通胀超预期的担忧，并开始讨论缩减购债。上周因国内经济数据回落、美联储缩表问题以及国内各行业政策监管趋严，市场主要指数承压，除金融、地产、军工板块外，其他板块均有不同程度回调，市场信心愈加脆弱，波动加剧。但短期波动不影响企业长期发展。

久期投资

从总需求角度，回落的方向是明确的，进一步下行的驱动来自于地产和出口，但这均已是共识。市场对于需求的分歧在于下滑的斜率和节奏，但近期投资者对于总需求变得更为悲观，在政策不确定增大的背景下，越来越关注短期。短期确有加速下行的可能性。一方面，当前是政策组合拳的过渡期，货币先转向，积极的财政仍待进一步确定，严监管仍在加码；另一方面，伴随着海外经济动能的边际放缓，内外需动能下行叠加增大短期压力。

甄投资产

“专精特新”虽然不是个新名词，但受政策的连续驱动，最近开始成为市场的热门词，央行也表态要“加大对重点领域和薄弱环节的支持，使资金更多流向科技创新、绿色发展，更多流向中小微企业、个体工商户、新型农业经营主体。”预计下半年的信贷投放方向会重点扶持具备发展潜力的小微企业，尤其是专精特新型企业。

普尔投资

上周医药板块跌幅7%，成为市场上跌幅最大的板块。下跌根本的原因在于市场因素，而非医药行业基本面因素。近期行业出台的政策虽然较多，但这些政策对行业内企业的盈利能力没有产生明显的影响。医药近期的下跌本质是前期的涨幅较大，估值相对于市场其他行业暂时不具备性价比，且一些标的投资机构持仓较集中。在接下来一段时间的医药股投资中，除了竞争力显著的核心资产之外，要更多的往增速较快，估值适中的标的挖掘。

循理资产

上周 A股出现一定幅度的回调，亏钱效应明显，利空因素较多，但成交量维持日均过万亿，热点活跃，板块轮动极快，长期向好趋势不变。整体来看，7月工业、服务业、消费、投资、房地产、出口等经济数据增速都有不同程度的放缓。经济放缓预期强化，而对于政策稳增长的预期则有所升温。结合经济基本面、政策和流动性背景，A股难以出现明显趋势性上涨，但出现系统性风险的概率也较小。

致君资产

7月经济数据低于预期，工业生产、投资及消费增速均出现回落。数据回落固然与国内疫情反复、部分地区暴雨以及高耗能行业限产等短期因素有关，但核心原因还是在于外需和地产的走弱，当前经济整体缺乏向上动能。近期宏观政策层面已有应对举措，但当前的政策强度能否稳住放缓趋势尚需验证，倾向于经济仍有下行压力，而政策仍有放松空间。

睿沣资产

A股和港股市场继续回调，其中A股主要指数接近前期低点，港股主要指数则创出了调整以来的新低。面对一系列不确定性，市场需要重设下半年和明年的增长预期，在此背景下，指数短期内很难有系统性表现的机会。但放眼长远，我们正在从互联网时代进入智能化、万物互联时代，只要产业升级和消费升级的趋势仍在继续，主流赛道在估值回调到相对合理的区间之后，仍然具备中长线的配置价值。在目前时点要避免将悲观情绪无限推演，目前市场整体估值不高，经济增长潜力仍在，短期风险释放其实是更好的布局机会，坚定看好半导体、光伏、新能车、CXO等主流公司的投资机会。

量客投资

本周市场继续维持分化走势，短期来看在前期明显的“跷跷板”走势下，又有一定的弱势调整预期；行业板块来看，涨幅居前的为钢铁煤炭、银行、地产等周期权重股，而前面持续拉升的新能源、通信、计算机等行业相对较弱；短期来看总体观点没有变化，依旧是维持震荡偏空的看法，不建议仓位的大幅调整，尤其是增加仓位。

汇鸿汇升

目前市场环境下，商品市场受到政策的压制，权益市场虽然流动性充裕，但是风格、赛道分化严重，市场预期并不统一，实际波动率和隐含波动率分化较大，制约了股指期权和期权相关套利策略的发挥；建议保持期货套利的中性配置、其他套利中性配置、期权策略适当低配，将低配资金配置到流动性资产上，待套利策略市场回暖后，再进行调整。

泊通投资

在基本面下行压力逐步凸现的背景下，政策采用何种方式来对冲会对后续资产价格产生较为重要的影响。在联储逐步趋于退出宽松的背景下，虽然央行反复强调以我为主，但是对于货币宽松依然较为谨慎，在降准对冲之后，本周一MLF续作量虽然略超预期，但是并未下调MLF利率或者创造新的GMLF工具来变相降息，毕竟近期从韩国等更为敏感的外向型国家来看，资金流出的情况已较为明显，汇率和资产价格都开始承受压力。

涌贝资产

短期来看，A股市场仍将处于震荡期，缺乏大幅向上动力，布局需关注行业景气度；中长期来看，科创长牛方兴未艾，趁短期震荡可逢低布局优质成长股，半导体、信创、新能源依旧是主要掘金方向。

金辇投资

在国内经济降速、美联储“收水”明确、政策监管持续发力的三重因素影响下，上周市场出现较大回调。目前市场情绪相对脆弱，考虑到各类不确定性依然存在，边际向好的外部信号尚未出现，预计未来一段时间市场将继续维持震荡格局。

沣京资本

7月经济数据全线回落，经济内生下滑压力加大，增长预期悲观；美联储会议纪要显示taper时间窗口依旧在明年初，TGA账户收缩下目前逆回购规模到1.4万亿，国内央行续作6000亿MLF，市场流动性充裕，股票市场系统性风险不大。中央财经委会议着重强调共同富裕，产业政策对投资的指导作用进一步加强，在当前“弱宏观、强产业”的状态下行业间的分化还会继续保持，结构性行情下重点聚焦成长风格中小市值标的的扩散。

涌津投资

新能源板块未来有巨大的成长空间，但估值短期再继续大幅提升的空间不大，甚至要小心短线炒作降温的风险。白酒板块在经历了回调之后，部分标的初具吸引力，长期来看高端白酒仍然是优质赛道。新能源板块从发展阶段来看还处于刚刚起步的阶段，未来还有巨大的成长空间，新能源汽车全球渗透率还不到10%，光伏电力国内也才刚刚接近平价。不过，从估值的角度，经历了一轮普涨之后，现在板块的估值也有所提升，行业对应明年的估值已经提高到40-80倍的水平，估值达到历史百分位偏上沿的水平。

长见投资

国家药品集中采购从2018年开始，已经陆续集采了5批，涉及200多个品种。加上各省区、联盟区域的集采，化学仿制药的规模在加速萎缩。随着化药集采加速，生物制剂、高值耗材集采也纷纷拉开序幕。在集采浪潮下，除了某些管制类品种，竞争充分的医疗品种最终都可能被集采。

百创资本

今年表现较好的公司，主要聚集于新能源、半导体、军工行业，这些都是受益于行业持续超预期的景气度，同时政策鼓励发展。在外部贸易环境以及疫情的影响下，市场目前更加看重远期业绩的确定性，对于行业高景气这一因子给予更加高的权重，因此科技赛道公司相比消费和传统赛道公司表现更好，使得市场呈现高度成长的风格。业绩高增长若能持续，未来成长投资的风格仍将强化。

华炎投资

所谓茅指数和宁指数，是当前中国经济发展壮大过程中比较具有代表性的消费类和新兴产业的一个缩影。随着国家工业水平和科技水平的提升，必然激发更多新的发展方向及新的远景目标。当然，消费是永恒的基调，但消费习惯及消费结构会在潜移默化中变化发展，未来或将催生新的消费点，所以不排除出现新的牛股。

茂典资产

上周大宗商品多数收涨。从全球经济数据来看，好坏参半，扰动较多。大宗商品在经历回调后是否能够重走再通胀逻辑需要更多数据支持。在全球宏观环境更加复杂的情况下，大宗商品分化不可避免。上周债券市场信用债表现明显好于利率债，利率债收益率有所抬升，资产荒的情况并没有得到解决。随着后续地方债供给增加，资产端的供需矛盾或会得到缓解。整体来看，利率债对利多已经较为充分定价，不确定因素较多，目前依然没有很好的趋势做多的机会。

煜德投资

7月份市场的极致分化，中短期来看，可能的经济走弱已经成为接下来政策的关注点，从去年四季度开始货币政策整体偏紧的环境有可能会边际地改变，更明确的是财政政策很可能在接下来逐步发力，以对冲可能走弱的经济。更重要的是长期的政策导向指引更加明确，提高生活品质、发展先进制造业、解决“卡脖子”问题等成为十分明确的长期政策导向。基于此，消费升级、医药及医疗服务、科技创新和高端制造业始终是应该坚持长期配置的领域方向，同时，近期也需要更多的从以自下而上视角优选个股，下沉寻找更多中小市值细分领域的优质公司布局。

桑鹰资产

宏观方面，近期国内疫情正在逐步缓解，新增病例和风险地区数量都在下降，按照这个趋势，官方认为的1-1.5个月控制国内疫情的概率是比较大的，同时从国债价格趋势和银行拆借利率看，利率持续下行，货币是相对比较宽松的，从近期的官方会议看，国内货币政策是偏鸽的，所以需求环比转暖的概率是较大的，近期水泥价格持续上涨也验证了这一点，这是利多的方面。但是从地产和基建的情况看，需求增量不足，尤其是从土地购置端观察，地产需求将迎来持续下行周期，基建增速也维持在较低水平，建材需求的高度不容乐观。

恒识投资

新能源车、锂电、周期等板块继续走强，上半周热门赛道（新能源、半导体）明显回调，而大消费、房地产表现较好，目前判断大概率只是补涨，未来一段时间，二级市场依旧结构性行情较为明显，市场始终追求景气度最高的板块。