观点摘录：

星石投资

随着政策逐步落地，市场对于政策的认知变得更加理性和客观，政策误读对市场情绪的负面影响有望缓解。

禾晖资本

国务院再次表明维护市场的稳定的意愿，不会过多干涉市场。这样的行情对于量化策略是非常友好的。

石锋资产

在现阶段及下半年经济增速可能放缓的周期中，A股市场大概率会走出一轮震荡行情，个股结构性机会和结构性风险将会并存。

龙航资产

经济整体复苏的趋势还在，故未来仍能支撑市场估值；短期各种多空消息情绪上可能引起大盘波动。

泰旸资产

伴随着多款电动车和消费电子新品发布、清洁能源渗透率提升、产业链各环节国产化率进一步提高，科技赛道的高景气度将维持数年。但是，需要注意的是，由于年内涨幅过大，科技赛道存在阶段性快速回调的风险。

恒复投资

证监会宣布深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，聚焦服务中小企业创新发展，形成北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场错位发展和互联互通的格局。

保银投资

上周市场显著反弹，核心资产震荡上行。小市值因子在周四周五出现显著回撤，说明市场的风格可能正在进入新一轮的切换。

普尔投资

年初至今医药板块整体下跌10.6%，下跌根本的原因在于市场因素，而非医药行业基本面因素，目前相当一部分股票目前都跌出了极高的性价比。

九坤投资

今年以来中证500等中小市值指数相对强势，这对于指数增强策略来说是贝塔与阿尔法收益的“双重利好”。未来能否继续取得较高的超额收益，未来还需要关注市场风格的周期性变动情况。

甄投资产

在总成交量恒定的前提下，风格和行业的平衡有利于市场的正循环健康发展，投资者的信心也会有所增强，但同时板块和风格的均衡发展也会稀释在每个行业、主题中的资金，单一板块的上涨力度会减弱。

明汯投资

从具体策略和产品选择来看，特定指数会牺牲一部分超额收益，但由于跟踪误差小，更适合对量化产品不够熟悉的投资者。而全市场选股产品由于交易空间更大，则更适合希望长期绝对收益稍高一些的投资者。

致君资产

预期伴随地产和外需降温，经济有进一步下行风险，货币和财政政策有必要进一步放松。市场可以对政策放松合理期待，但也要对政策定力有所准备。

清和泉资本

流动性虽趋于宽松支撑市场，但是全市场盈利高位回落形成压力。未来货币有望进一步宽松，信用也即将企稳，这对市场的估值有所支撑。

循理资产

宏观流动性方面，维持平稳，即不存在估值提升的动力，估值收缩的压力也不存在。如果未来半年到一年，经济回落幅度较大，不排除宏观货币政策再度偏于宽松。

涌贝资产

随着经济下行，未来整体流动性将偏宽松，预计市场将震荡上行，仍以结构性行情为主。

泊通投资

经济下行压力加大的背景下，宽信用的政策需要持续发力，上周央行召开信贷座谈会，有消息称8月底银行加快发放了前期挤压的房地产贷款，同时地方债发行将逐步加速，但是考虑到基数原因，预计社融数据的拐点需待十月后出现，届时对经济的悲观预期可能有所缓解。

汇鸿汇升

目前市场环境下，商品市场受到政策的压制，权益市场虽然流动性充裕，但是风格、赛道分化严重，市场预期并不统一，实际波动率和隐含波动率分化较大，制约了股指期权和期权相关套利策略的发挥。

沣京资本

轮动是市场演化的内在特征，预计短期内这种估值差异的收敛将继续演绎；其次，总体上后期随着经济动能的减弱，全年来看成长风格的确定性整体上强于价值风格。

长见投资

从行业层面来看，台积电此次涨价，有利于需求的去伪存真，展现出行业真实需求。有利于客户理性下单，减少需求具有不确定性的订单，有助于展现出行业真实的产能需求，有利于半导体行业稳健发展。

金辇投资

资金面上，下半年国家仍把“经济稳增长”放在重要位置，政策环境友好，流动性或保持相对宽裕，成长股估值水平有支撑。

鑫然投资

综合考虑美国货币政策的稳定预期、国内流动性稳健、对房地产持续的高压及国内消费和制造业的整体态势，继续看好A 股的中长期走势并保持对新能源、电动车、军工和半导体等先进制造业的聚焦策略。

集元资产

近期出台的政策方向就是在鼓励增量，打压博弈，这是价值观的转变，包括但不限于现在出台政策的行业，未来会有越来越多的行业不断加入转变。

文多资产

最近几个季度来近乎令人绝望的开发业务政策压制已基本见底，而非开发类业务发展蓬勃，该类投资是未来几年较为难得同时具备“安全边际”和“向上弹性”的投资。

于翼资产

本周指数有所回升，但结构分化进一步加剧。伴随着中报披露接近尾声，行业景气赛道更加受到市场追捧，结构分化加大了市场波动。

名禹资产

后期结构性的财政和货币政策有望逐步发力，A股市场总体预计将呈现指数震荡、结构性行情延续的运行特征。

龙赢富泽资产

市场下行风险有限，在货币宽裕预期不变的背景下，外盘波动及海外消息面因素，不会影响A股运行的根本逻辑。

金舆资产

互联网在中国的发展和渗透是非常到位的，以至于现在已经看不到还有什么大的赛道级的新机会。但互联网的终端需求，无论是电商、娱乐、生活服务还是金融，本质上大都是消费属性，持续增长的前景仍然是光明的。

茂典资产

下半年利率债供给大幅增加，在流动性上有可能造成较大压力，特别是如果经济出现短期超预期或海外流动性冲击的情况下，可能引发利率债调整。

喜岳投资

中证500指数成分股行业分布均衡，不受制于特定的行业风格。可以关注有强逻辑支撑的基本面量化产品，其优势在于策略容量大且长期有效性高，超额收益更为稳定。

完整版私募观点内容：

星石投资

近期有关削减民生刚需成本的政策对市场形成了短期冲击，对市场风险偏好也形成了一定的压制。但随着政策逐步落地，市场对于政策的认知变得更加理性和客观，政策误读对市场情绪的负面影响有望缓解。

禾晖资本

商品期货市场经过上周调整，本周大幅反弹，从板块来看，能源、有色、黑色表现较好，商品市场的这些走势基本上是受到市场内生因素决定的。国务院再次表明维护市场的稳定的意愿，不会过多干涉市场。这样的行情对于量化策略是非常友好的。

石锋资产

展望A股后市，政策拐点尚不明朗，美联储购债缩减预期整体逐渐增强，并对全球资本市场带来持续压制。综合考虑到工业原材料价格总体依然处于高位，目前从A股资金面和上市公司业绩层面，仍未能看到明确的市场向上信号。总体而言，在现阶段及下半年经济增速可能放缓的周期中，A股市场大概率会走出一轮震荡行情，个股结构性机会和结构性风险将会并存。

龙航资产

从经济修复角度来看， 预计下半年经济增长方向会从工业向服务业切换，流动性方面央行可能会实行适度宽松的货币政策。盘面上，8月大盘整体上涨，月中有调整。月初上涨，主因上月底教育政策引起的恐慌情绪已阶段性释放，但是月中宏观经济数据不及预期，信贷缩量，以及热门板块的回调3个因素引起大盘下跌多日；其后中美货币政策宽松预期引领大盘继续上涨。经济整体复苏的趋势还在，故未来仍能支撑市场估值；短期各种多空消息情绪上可能引起大盘波动。

泰旸资产

展望9月及4季度，创新是科技赛道的原动力、供应链国产化是科技赛道的基石、业绩是科技赛道估值上涨的催化剂，因此，伴随着多款电动车和消费电子新品发布、清洁能源渗透率提升、产业链各环节国产化率进一步提高，科技赛道的高景气度将维持数年。但是，需要注意的是，由于年内涨幅过大，科技赛道存在阶段性快速回调的风险。

恒复投资

证监会宣布深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，聚焦服务中小企业创新发展，形成北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场错位发展和互联互通的格局。沪深两市成交额连续第33个交易日突破1万亿元，本周煤炭、基建等板块表现强势，受大基金减持和手机出货量数据低迷影响，电子芯片板块波动加剧。鲍威尔在全球央行年会上支持在今年开始缩减购债，但因就业未达充分就业目标，距离加息仍遥远。

保银投资

上周市场显著反弹，核心资产震荡上行。小市值因子在周四周五出现显著回撤，说明市场的风格可能正在进入新一轮的切换。核心资产为基础的大盘股，在估值因子、反转因子、盈利因子上都已经进入上位区，如果出现反弹，可能是相对强力的上扬，且出现持续时间较长的风格期。

普尔投资

我国医疗体系改革继续深化：2021年8月31日国家医保局、国家卫健委、国家发改委等八部委发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，目标通过3至5年的试点，探索形成可复制可推广的医疗服务价格改革经验。到2025年，深化医疗服务价格改革试点经验向全国推广。年初至今医药板块整体下跌10.6%，下跌根本的原因在于市场因素，而非医药行业基本面因素，目前相当一部分股票目前都跌出了极高的性价比。

九坤投资

中证500等指数增强策略的收益包括贝塔和阿尔法两大方面，过去几年中证500指数持续跑输蓝筹股、白马股，但今年以来中证500等中小市值指数相对强势，这对于指数增强策略来说是贝塔与阿尔法收益的“双重利好”。2021年以来，A股波动加大，市场分化行情明显，风格转换较快。对于中证500等近期显著表现强势的指数，未来能否继续取得较高的超额收益，未来还需要关注市场风格的周期性变动情况。

甄投资产

在总成交量恒定的前提下，风格和行业的平衡有利于市场的正循环健康发展，投资者的信心也会有所增强，但同时板块和风格的均衡发展也会稀释在每个行业、主题中的资金，单一板块的上涨力度会减弱，大多数板块都是横向拉锯，突破型板块比较少，所以仍然要避免追涨杀跌，上证指数持续向上的主要原因是每天涨的股票比跌的股票数量要多，而且权重股不再下跌拖累指数。

明汯投资

对于指数增强类产品的投资把握，从具体策略和产品选择来看，特定指数（如沪深300、中证500等）增强产品比较看重和指数的跟踪误差，会牺牲一部分超额收益，但由于跟踪误差小，更适合对量化产品不够熟悉的投资者。而全市场选股产品由于交易空间更大，则更适合希望长期绝对收益稍高一些的投资者。

致君资产

受疫情和汛情等短期因素影响，8月制造业供给和需求均有不同程度下降，PMI总体低于预期。预期伴随地产和外需降温，经济有进一步下行风险，货币和财政政策有必要进一步放松。本周国常会对此做出回应，提出“加强政策储备，做好跨周期调节”，因而市场可以对政策放松合理期待，但也要对政策定力有所准备。

清和泉资本

流动性虽趋于宽松支撑市场，但是全市场盈利高位回落形成压力。种种迹象均已经表明，未来流动性预期走向宽松。先有7月份超预期降准，再有730政治局会议定调，再到近期央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。未来货币有望进一步宽松，信用也即将企稳，这对市场的估值有所支撑。

循理资产

从7月经济数据看，工业企业盈利等各项经济指标增速从高速增长逐渐回归常态。在去年下半年高基数背景下，下半年出口等指标增速面临回落。宏观流动性方面，维持平稳，即不存在估值提升的动力，估值收缩的压力也不存在。如果未来半年到一年，经济回落幅度较大，不排除宏观货币政策再度偏于宽松。

涌贝资产

随着经济下行，未来整体流动性将偏宽松，预计市场将震荡上行，仍以结构性行情为主。持续布局信创、新能源、科技等有业绩支撑、政策支持的优质标的。

泊通投资

上周五全球瞩目的全球央行年会终于尘埃落定，明确年内开始Taper是适宜的，但是将Taper和加息进行解绑，以缓和Taper对市场的冲击。因为此次会议未明确表态将于9月议息会议上会宣布Taper的细则，市场普遍预期11月议息会议可能是宣布Taper的时间点，后续市场的关注点可能切换至Taper的节奏和9月议息会议纪要中利率点阵图蕴含的加息预期。国内方面，经济下行压力加大的背景下，宽信用的政策需要持续发力，上周央行召开信贷座谈会，有消息称8月底银行加快发放了前期挤压的房地产贷款，同时地方债发行将逐步加速，但是考虑到基数原因，预计社融数据的拐点需待十月后出现，届时对经济的悲观预期可能有所缓解。

汇鸿汇升

目前市场环境下，商品市场受到政策的压制，权益市场虽然流动性充裕，但是风格、赛道分化严重，市场预期并不统一，实际波动率和隐含波动率分化较大，制约了股指期权和期权相关套利策略的发挥；建议保持期货套利的中性配置、其他套利中性配置、期权策略适当低配，将低配资金配置到流动性资产上，待套利策略市场回暖后，再进行调整。

沣京资本

近期部分低估值板块的上涨引发市场对风格/估值切换问题的讨论和关注。首先，轮动是市场演化的内在特征，预计短期内这种估值差异的收敛将继续演绎；其次，总体上后期随着经济动能的减弱，全年来看成长风格的确定性整体上强于价值风格，第三，市场资金呈现增量特征，行业上“填谷”但未必“削峰”，这一点有别于存量市场下的结构性高低切换，第四，低估值板块的补涨也有其一定的基本面逻辑，所以，根本上还是围绕行业景气预期的变化，从宏观、中观寻找投资线索，不断优化投资组合的性价比。

长见投资

从行业层面来看，台积电此次涨价，有利于需求的去伪存真，展现出行业真实需求。在产能紧缺的背景下，部分厂商为保证产能供给，存在重复下单等行为。代工厂涨价，有利于客户理性下单，减少需求具有不确定性的订单，有助于展现出行业真实的产能需求，有利于半导体行业稳健发展。

金辇投资

进入下半年以来，国内经济数据表现差强人意，呈现出增速下行的景象。上周中公布的8月PMI数据创下2020年3月以来新低。而美国因8月非农数据显著低于预期，或推迟进行逐步退出量化宽松的政策。从中报披露情况来看，中游制造环节亮点频频。基本面上，中游制造企业在锂电、光伏、半导体等高景气带动下，业绩增速依然相对可观，体现中游制造环节盈利能力承压之下的经营韧性。资金面上，下半年国家仍把“经济稳增长”放在重要位置，政策环境友好，流动性或保持相对宽裕，成长股估值水平有支撑。

鑫然投资

国家高规格成立北交所，通过鼓励专精特新的制造业小巨人来扶持实体经济的政策导向清晰。宏观经济方面，美国 8 月非农就业数据低于预期；国内最新 8 月财新 PMI 数据下降，自2020年5月以来首次落入收缩区间，显示制造业特别是中小企业情况有所恶化；消费数据低于预期，尚看不到明显的拐点；医药处于集采等政策压力的释放落地重估阶段。综合考虑美国货币政策的稳定预期、国内流动性稳健、对房地产持续的高压及国内消费和制造业的整体态势，继续看好A 股的中长期走势并保持对新能源、电动车、军工和半导体等先进制造业的聚焦策略。

集元资产

未来的方向大家早已有共识，不管是科技医药还是制造，覆盖面都非常的广泛，自下而上的意义在于去分清楚哪些企业是真正具有创新能力，在为市场创造增量价值；哪些企业是靠零和博弈创造的商业价值。近期出台的政策方向就是在鼓励增量，打压博弈，这是价值观的转变，包括但不限于现在出台政策的行业，未来会有越来越多的行业不断加入转变。

文多资产

最近几个季度来近乎令人绝望的开发业务政策压制已基本见底，而非开发类业务发展蓬勃，该类投资是未来几年较为难得同时具备“安全边际”和“向上弹性”的投资。疫情受损类个股受疫情反复影响打击持股信心，我们认为未来无非两种可能：和国外接轨，类同于流感；当前隔离更严厉，在物理接触场景上与国外彻底隔绝。这两种情形对疫情受损类公司均为正面影响。着眼于当下得市场尤其是价值低估类个股，安全性与2018年底、2014年初相当；未来收益预期亦可与2018年底，2014年初媲美。

于翼资产

本周指数有所回升，但结构分化进一步加剧。伴随着中报披露接近尾声，行业景气赛道更加受到市场追捧，结构分化加大了市场波动。从已经披露的中报业绩看，新能源与科技行业仍维持高景气增长，符合我们之前对于国家产业转型的判断。国资委强调要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，这都将使得国家资源向科技产业进一步倾斜，科技也有望成为未来中国经济发展的重要引擎。

名禹资产

目前美联储在缩减购债的最新政策立场上相对偏“鸽”，而国内经济增速或面临一定边际温和下降的压力。在此背景下，后期结构性的财政和货币政策有望逐步发力，A股市场总体预计将呈现指数震荡、结构性行情延续的运行特征。

龙赢富泽资产

近期经济数据的同比增速和环比增速略有放缓，A股主要股指表现为宽幅震荡走势。市场下行风险有限，在货币宽裕预期不变的背景下，外盘波动及海外消息面因素，不会影响A股运行的根本逻辑。

金舆资产

互联网在中国的发展和渗透是非常到位的，以至于现在已经看不到还有什么大的赛道级的新机会。但互联网的终端需求，无论是电商、娱乐、生活服务还是金融，本质上大都是消费属性，持续增长的前景仍然是光明的。倾向于以类似于寻找消费级的机会去在二级市场投资互联网公司。这些公司需要满足有不断强化的竞争壁垒、提供优质产品和服务、合理的成本与利润以及合适的估值。

茂典资产

目前基本面和货币政策方面均对利率债更为有利，但利率债收益率已经计入较多乐观预期。下半年利率债供给大幅增加，在流动性上有可能造成较大压力，特别是如果经济出现短期超预期或海外流动性冲击的情况下，可能引发利率债调整。所以目前虽然利率债长期下行确定性较大，但短期操作难度较大，应等待更好时机。

喜岳投资

中证500指数成分股行业分布均衡，不受制于特定的行业风格。从历史来看，中证500指数年化回报和波动均高于沪深300指数，而对比中证1000指数更具稳定性。建议投资者可以关注有强逻辑支撑的基本面量化产品，其优势在于策略容量大且长期有效性高，超额收益更为稳定。