观点摘录：

凯丰投资

从中短期来看，四季度降准概率较小，基本面的下行对流动性的影响趋于弱化。预计债券收益率在中短期内仍有向上调整的风险。

量客投资

本周市场差异化继续明显，权重板块涨幅表现较差，同时在政策调控下期货市场继续维持较大的波动，同时与下游具有明显的传导，但持续性并不会很强。

景林资产

未来一段时间中国经济的增速压力很大，应该可以预期有明显的关于稳增长、促消费的政策转变。

甄投资产

造成板块轮动的主要是短线资金，短线资金根据短期消息变化或者跟踪短趋势的方法进行操作，造成了板块的波动，不过这部分资金不影响板块的趋势。

淡水泉投资

宏观环境方面，在政策托底经济的背景下，市场下行风险有限，市场的运行逻辑依然是追求成长性和确定性溢价。

普尔投资

创新药通过谈判进入医保后基本都能实现快速的销售放量，带来收入和利润的增长，未来创新药公司快速推进新药上市以及以合理的价格策略进入医保是创新药市场竞争的重要因素。

石锋资产

单从四季度来看，四季度难以出现特别大的系统性机会，但是应该也不会出现大的系统性风险。四季度国内A股会呈现出震荡格局，结构性机会和结构性风险并存。

循理资产

在经济回落压力加大的背景下，宏观政策后续可能发力。市场年末维持震荡格局，细分领域和赛道的结构性机会依旧存在。

建议两个方向考虑投资配置：（1）一方面是继续在景气赛道寻找竞争格局稳固、长期增长空间明确的细分领域，这些领域龙头公司可以中长期确定的增长空间来消化短期的高估值压力；主要是新能源、光伏、军工等行业；（2）一方面，在中下游行业中挖掘盈利触底，并边际改善的行业，预计这也将成为市场2022年重点关注的方向之一；主要包括大消费及部分中游制造行业。此外，关注估值较低，业绩增速稳定的部分行业，如券商、银行等。

趣时资产

未来市场或不会单边下行，仍然存在结构性机会。经济下行压力下，政策可能会更宽松，股票市场将受益。

致君投资

资管产品成为未来增量资金入市的主要载体，市场的齐涨共跌大概率不会是主流，分化仍是常态。

龙航资产

延续结构性行情为主，以风光电、储能、锂电池为主的新能源板块仍具有较高的景气度，但需考虑业绩的匹配。

禾晖资本

趋势上，近期市场结构性行情剧烈，股指走势陷入纠结阶段，多空博弈加剧，日内有较多反转，趋势类策略净值窄幅震荡，从市场角度来看，高位风险短时间集中释放，对未来的行情还是非常乐观。

卓岭基金

市场依然处于磨底期，风格再平衡更多是下跌过程中的防御，并不是整体主线的切换。四季度成长风格依然占优：经济增长和复苏的持续性堪忧，成长性板块稀缺；流动性中性偏松，利于成长风格；以新能源为代表的高成长性赛道景气高企，边际改善确定，伴有持续的政策催化，且长期看依然是景气度最确定的方向；半导体为代表的硬核科技方向3季报体现出较强的成长持续性，以及业绩弹性，是长期看好的方向。

星石投资

向后看，冬季蔬菜价格季节性上涨，叠加短期内化肥价格和运费难以大幅下跌，四季度蔬菜价格仍有支撑，将推动CPI继续温和上涨。菜价上涨“过猛”的情况大概率不会长期维持。

陶山投资

鉴于去年基数因素，今年消费增速总体将呈现“前高后低”格局，10月份乃至整个四季度消费仍将延续平稳恢复态势，预计全年社会消费品零售总额有望达到44万亿元。总体而言，我国消费市场潜力巨大，升级势头明显，消费复苏基础仍然稳健。

睿沣资产

预期四季度国内政策将更趋向于稳经济、稳就业，其中财政政策是重点，特别是围绕“十四五规划”要重点发展的领域发力。

涌贝资产

结构性行情下建议关注政策布局的高景气主线，看好新能源、光伏、风电、高端装备制造等板块。

恒识投资

展望后市，依旧要关注政策层面宽信用的进度及指向。行业选择上，依然重点关注两类：一是中期景气度能够维持甚至加速的细分行业，第二类基本面逐渐走向恢复同时估值得到充分消化的消费、休闲服务等板块，也应逐渐提高关注度。

沣京资本

展望四季度，“强者恒强”与“困境反转”都是可以考虑的配置方向，但强与弱的空间已经被很大程度定价，这个阶段两者的贝塔可能都有限，两者中具有估值性价比的公司都将会更具阿尔法。

涌津投资

接下来市场整体大概率维持区间震荡，很难有大的向上突破或向下空间。新能源等科技成长方向长期空间广阔，部分消费行业和公司已经见底。

于翼资产

展望未来，四季度仍将以上市公司业绩为导向，科技板块经过前期调整，估值水平已经回到历史均值，随着三季报落地，增速居前的公司有望迎来戴维斯双击。

准锦投资

在汇率保持不变的条件下，中国大概率将是紧货币控制资产负债表的扩张，同时宽信贷来支持实体经济，这将可能导致中国实际利率上升，债市可能受到较大冲击。

茂典资产

预计三季报之后资金将陆续从前期热门高估值、高成长板块向低估值且基本面预期边际转好的板块进行切换，风险偏好较之前将有所降低。

泊通投资

经济和盈利向下，货币宽松空间受限，选股也更需关注盈利的确定性和估值的匹配度，静待通胀预期回落和货币宽松空间打开。

桑鹰资产

原油后面还是关注疫情和供应变化，大宗这波周期最后扛大旗可能就是原油了，而煤的问题如果能够解决，则相关品种会进入到高位震荡阶段。

龙赢富泽资产

综合考虑到市场持续存在货币政策宽松预期，外盘波动并不影响A股运行的根本逻辑，中长期股指的表现预计仍会整体向好。

名禹资产

地产、基建投资短期偏弱，目前国内少数地区出现的疫情波及多省，可能导致消费复苏进程仍较为曲折。叠加能源价格高企等因素，预计现阶段A股运行的主基调仍将是结构性震荡。

鼎萨投资

从产业结构看，未来5到10年很多领域创造的价值可能是过去10年、20年的总和，包括新能源、生物医药、军工等高端制造业，各个环节都发生翻天覆地的变化。

榕树投资

光伏、储能、电网、新能源汽车相关概念上涨，半导体板块也有较好表现。全周多数板块下跌，采掘、钢铁、房地产、有色金属、建材和非银金融等跌幅居前，电动车、旅游、军工、电子等涨幅居前，新能源和新能源汽车依然是市场热点。

完整版私募观点内容：

凯丰投资

从中短期来看，四季度降准概率较小，基本面的下行对流动性的影响趋于弱化。通胀方面，虽然动力煤价格持续经受调控，但其价格在四季度仍难以大幅回落，通胀担忧仍未消去。在此基础上，叠加后续利率债供给的冲击、“宽信用”的风险以及理财整改的风险，预计债券收益率在中短期内仍有向上调整的风险。

量客投资

本周市场差异化继续明显，权重板块涨幅表现较差，同时在政策调控下期货市场继续维持较大的波动，同时与下游具有明显的传导，但持续性并不会很强;短期依旧维持一个震荡的看法，不算乐观，分化仍旧继续，进而保持警惕。

景林资产

近期中国经济，高频数据显示经济下行压力仍大。我国经济趋弱已不能由疫情、外需等不可控的外生因素来简单解释，“供需双缩”对稳经济提出挑战。与此同时，财政政策更趋积极，货币信用扩张也在路上，无论是从票据融资还是资金利率等边际变化上都能初见端倪。未来一段时间中国经济的增速压力很大，应该可以预期有明显的关于稳增长、促消费的政策转变。

甄投资产

造成板块轮动的主要是短线资金，短线资金根据短期消息变化或者跟踪短趋势的方法进行操作，造成了板块的波动，不过这部分资金不影响板块的趋势，而且是为中长线价值投资者提供流动性的对手盘，所以过快的轮动通常被价值投资者或者趋势交易者看做是“噪音”，确认波动的来源后，会用一些手段去排除“噪声”。

淡水泉投资

宏观环境方面，在政策托底经济的背景下，市场下行风险有限，市场的运行逻辑依然是追求成长性和确定性溢价。明年财政前置，地方专项债发行提速等将使流动性保持合理充裕。在中美两国经济周期错位背景下，美联储货币政策收紧对国内宏观政策方向影响有限，央行料将针对性地使用货币政策对冲海外风险。

普尔投资

最近两周医药指数下跌，表现继续弱于市场。目前已经逐渐到了今年创新药谈判公布结果的时间点，从过去几年医保谈判的结果来看，创新药降价换量已经成常态，国产创新药品种参与医保谈判的数量越来越多，创新药通过谈判进入医保后基本都能实现快速的销售放量，带来收入和利润的增长，未来创新药公司快速推进新药上市以及以合理的价格策略进入医保是创新药市场竞争的重要因素。

石锋资产

单从四季度来看，四季度难以出现特别大的系统性机会，但是应该也不会出现大的系统性风险。严厉的房地产政策带来的多米诺骨牌效应可能还会延续，信用收缩的力度或加大，带来整体宏观经济的下行压力。能源供给不足带来的经济收缩压力也将持续，双碳政策带来的各种大宗原材料价格上涨，会逐步向下游传导，从而加大通胀压力。为了对冲国内经济增速下行，国内的货币政策和财政政策都已经进入了宽松周期，未来政策的力度应该还会随着经济下行压力的增加而加大。综上来看，四季度国内A股会呈现出震荡格局，结构性机会和结构性风险并存。

循理资产

在经济回落压力加大的背景下，宏观政策后续可能发力。市场年末维持震荡格局，细分领域和赛道的结构性机会依旧存在。

建议两个方向考虑投资配置：（1）一方面是继续在景气赛道寻找竞争格局稳固、长期增长空间明确的细分领域，这些领域龙头公司可以中长期确定的增长空间来消化短期的高估值压力；主要是新能源、光伏、军工等行业；（2）一方面，在中下游行业中挖掘盈利触底，并边际改善的行业，预计这也将成为市场2022年重点关注的方向之一；主要包括大消费及部分中游制造行业。此外，关注估值较低，业绩增速稳定的部分行业，如券商、银行等。

趣时资产

当前宏观背景平淡，但结构性的热点仍存：新兴产业景气度在九月份触底反弹，新能源汽车的销量超预期，出口数据也有亮点。未来市场或不会单边下行，仍然存在结构性机会。经济下行压力下，政策可能会更宽松，股票市场将受益。经济下行压力大，四季度不仅是货币放松，信用也会托底，房地产信贷政策已经出现松动。在这种背景下，对经济的预期会好转，政策对股市有利。

致君投资

资管产品成为未来增量资金入市的主要载体，市场的齐涨共跌大概率不会是主流，分化仍是常态。因此，尽管在经济周期性下行的背景下，政策仍然保持着定力，我们有理由对市场的系统性调整保持一分警惕，但对于没有泡沫化的优质公司的深度回调则不必担忧，因为优质资产的供求并不平衡，在未来甚至会变得更加稀缺。

龙航资产

短期市场波动更多取决于三季报的披露情况和产业政策主导的景气预期，延续结构性行情为主，以风光电、储能、锂电池为主的新能源板块仍具有较高的景气度，但需考虑业绩的匹配，化工板块整体具有较高的估値性价比及业绩可持续性，仍值得关注。

禾晖资本

股指期货方面，近月合约持续强势，短期情绪较强，周五随着标的拉涨，贴水也快速收敛，目前Alpha策略对冲端成本在历史偏低位置；趋势上，近期市场结构性行情剧烈，股指走势陷入纠结阶段，多空博弈加剧，日内有较多反转，趋势类策略净值窄幅震荡，从市场角度来看，高位风险短时间集中释放，对未来的行情还是非常乐观。

卓岭基金

双控和限电是三季度宏观最大的扰动，9月中旬到10月中旬，是对经济下行、政策扰动加剧和微观结构恶化的集中反应，主导了周期行情演绎到极致后的反转。政策纠偏后，市场风险偏好有所回升，又进入寻找新主线阶段。市场依然处于磨底期，风格再平衡更多是下跌过程中的防御，并不是整体主线的切换。四季度成长风格依然占优：经济增长和复苏的持续性堪忧，成长性板块稀缺；流动性中性偏松，利于成长风格；以新能源为代表的高成长性赛道景气高企，边际改善确定，伴有持续的政策催化，且长期看依然是景气度最确定的方向；半导体为代表的硬核科技方向3季报体现出较强的成长持续性，以及业绩弹性，是长期看好的方向。

星石投资

向后看，冬季蔬菜价格季节性上涨，叠加短期内化肥价格和运费难以大幅下跌，四季度蔬菜价格仍有支撑，将推动CPI继续温和上涨。菜价上涨“过猛”的情况大概率不会长期维持。整体来看，国内蔬菜供给仍有保障。一方面，后续蔬菜的供应地逐渐南移，随着南方蔬菜集中上市，蔬菜供需缺口可能出现局部缓解。另一方面，从全国整体蔬菜供给量来看，目前在田的蔬菜有1亿亩左右，与去年同期相比还略有小幅增长，叠加鲜菜的种植周期较短（一般为30-40天），市场上的蔬菜供应将稳步增加。

陶山投资

前三季度，社会消费品零售总额和固定资产投资同比增速均较上半年有所放缓。疫情反复对服务消费、接触性消费造成持续负面影响；受原材料成本上涨幅度较大及疫情和汛情影响，投资增速放缓。鉴于去年基数因素，今年消费增速总体将呈现“前高后低”格局，10月份乃至整个四季度消费仍将延续平稳恢复态势，预计全年社会消费品零售总额有望达到44万亿元。总体而言，我国消费市场潜力巨大，升级势头明显，消费复苏基础仍然稳健。

睿沣资产

节后市场的回调和成交萎缩，主要还是由于投资者对类滞胀格局的担忧。我们预期四季度国内政策将更趋向于稳经济、稳就业，其中财政政策是重点，特别是围绕“十四五规划”要重点发展的领域发力，而货币政策保持中性偏宽松，宽信用和降准都是可能的手段，从而化解信用风险并培育新的经济增长点。随着美联储11月份的Taper落地，宏观经济政策有望进一步积极主动，政策刺激的方向也是股市的结构性机会所在。

涌贝资产

宏观层面，“类滞胀”仍在深化演绎，经济下行压力比通胀上行压力更大，所以政策的工作重点还是在稳增长，预计货币政策还将维持宽松。结构性行情下建议关注政策布局的高景气主线，看好新能源、光伏、风电、高端装备制造等板块。

恒识投资

展望后市，依旧要关注政策层面宽信用的进度及指向。行业选择上，依然重点关注两类：一是中期景气度能够维持甚至加速的细分行业，例如逻辑得到持续增强的新能源运营商，降本带来需求加速扩张的风电，以及确定性高的光伏和新能源车。第二类基本面逐渐走向恢复同时估值得到充分消化的消费、休闲服务等板块，也应逐渐提高关注度。

沣京资本

上周行业表现分化巨大，新能源再度强势，指数单周上涨6.96%，其次为国防军工2.64%、电力公用1.69%、汽车1.27%和电子0.83%；周期性行业全面下跌，煤炭-8.29%、房地产-8.2%、家电-5.92%、建材-5.61%、石油石化-5.06%。单周市场明显体现为新旧增长趋势的交量和转化，单日成交量平均在1.03%，换手有所提升。展望四季度，“强者恒强”与“困境反转”都是可以考虑的配置方向，但强与弱的空间已经被很大程度定价，这个阶段两者的贝塔可能都有限，两者中具有估值性价比的公司都将会更具阿尔法。

涌津投资

接下来市场整体大概率维持区间震荡，很难有大的向上突破或向下空间。具体到行业上，周期板块相关股票的估值已不低，对其后期表现不应有太高预期；而新能源等科技成长方向长期空间广阔，值得持续关注；此外，部分消费行业和公司已经见底，可择机提前布局。

于翼资产

未来随着海外疫情得到有效控制，进出口对中国经济增长的带动作用可能会进一步减弱。外贸依存度下降，使得国产替代成为非常重要的转型方向。目前正处于三季报披露期，从业绩看，半导体、新能源仍是增速较快的两大板块。展望未来，四季度仍将以上市公司业绩为导向，科技板块经过前期调整，估值水平已经回到历史均值，随着三季报落地，增速居前的公司有望迎来戴维斯双击。

准锦投资

PMI已经从2021年初的52.1下降到9月份的49.6，已经跌破荣枯平衡线，因此单纯从经济景气度的情况来看，人民币汇率不仅不会升值，而且有一定的贬值压力。在汇率保持不变的条件下，中国大概率将是紧货币控制资产负债表的扩张，同时宽信贷来支持实体经济，这将可能导致中国实际利率上升，债市可能受到较大冲击。全球市场是联动的，央行的独立性也是有限度的，在汇率和利率之间保持微妙的平衡是高难度动作，投资者要降低主观预期，多观察变化以应对未来的市场。

茂典资产

整体上，权益市场前半周做多情绪较浓，后半周情绪转弱。当前一段时间，市场会在三季报行情与四季度乃至2022年配置之间进行权衡与抉择，预计三季报之后资金将陆续从前期热门高估值、高成长板块向低估值且基本面预期边际转好的板块进行切换，风险偏好较之前将有所降低。

泊通投资

全球的通胀预期快速上行，美国2年期通胀预期创历史新高，也倒逼各国开始加快退出货币宽松，英国央行已经开始为加息造势。此背景下，央行也无法进行太多宽松举措，降准预期延后，近期缴税等资金压力也仅是通过公开市场投放这种短钱来解决。经济和盈利向下，货币宽松空间受限，选股也更需关注盈利的确定性和估值的匹配度，静待通胀预期回落和货币宽松空间打开。

桑鹰资产

宏观方面，商品整体定价的锚还是能源，受到国内煤炭跌价影响，部分品种（比如有色、煤化工品种）开始回落，但原油影响较小，回落后再创新高，原油后面还是关注疫情和供应变化，大宗这波周期最后扛大旗可能就是原油了，而煤的问题如果能够解决，则相关品种会进入到高位震荡阶段。

龙赢富泽资产

近期陆续出炉的一些经济基本面数据整体表现略低于预期。其中，第三季度社融增量、新增人民币贷款等金融数据相对较弱，降准预期也有所降温。与此同时，第三季度GDP增速因去年同期基数原因也有明显回落。综合考虑到市场持续存在货币政策宽松预期，外盘波动并不影响A股运行的根本逻辑，中长期股指的表现预计仍会整体向好。

名禹资产

从经济数据相关方面来看，地产、基建投资短期偏弱，目前国内少数地区出现的疫情波及多省，可能导致消费复苏进程仍较为曲折。叠加能源价格高企等因素，预计现阶段A股运行的主基调仍将是结构性震荡。

鼎萨投资

从产业结构看，未来5到10年很多领域创造的价值可能是过去10年、20年的总和，包括新能源、生物医药、军工等高端制造业，各个环节都发生翻天覆地的变化。未来一轮行情的主线为产业创新大周期，包括半导体、军工、新能源、高端装备制造、生物医药等等细分专业领域。

榕树投资

随着三季报的密集发布，各板块走势持续分化。 发改委限制煤价引发有色金属等周期品概念下跌，而新能源相关行政策业利好不断，在我国加快储能技术推广、电价改革、大力推广光伏建筑一体化等事件刺激下，光伏、储能、电网、新能源汽车相关概念上涨。另外由于产销两旺，半导体板块也有较好表现。全周多数板块下跌，采掘、钢铁、房地产、有色金属、建材和非银金融等跌幅居前，电动车、旅游、军工、电子等涨幅居前。 在市场较大的波动下，新能源和新能源汽车依然是市场热点。