观点摘录：

星石投资

市场对碳减排支持工具已有预期，预计对股市的短期影响有限。中长期来看，碳减排相关板块将受益于支持工具的推出。碳减排支持工具以较低的利率向企业提供贷款，减碳项目的融资成本有望降低，有利于提升相关企业的盈利能力。

甄投资产

随着市场对一些风险事件担忧的的逐步降低，经济下行和政策中性已经不再是核心矛盾，经济下行和政策落空对于市场心理影响的边际效应已经在减弱，市场正从极度悲观状态开始修正，风险偏好正逐步提高。

煜德投资

市场预计仍然保持区间震荡，在没有明确方向的环境中寻找均衡。一方面，市场预计仍然会选择基本面景气的方向，另一方面，前期调整时间和幅度都相对较大的医药、消费等行业中，已经出现具有性价比的长期配置标的。

普尔投资

农业和食品饮料的崛起，主要源于通胀从PPI向CPI的传导（或预期）这个过程可能还会持续一段时间。

汐泰投资

其他行业如新能源、军工、芯片、CXO等行业景气度依然不错，精选个股明年仍会有可观收益。

龙航资产

长期看，震荡向上走势有望延续，短期以结构性行情继续蓄势的格局也不会发生改变，风险与机会将继续并存，同时，四季度通常是机构调仓换股布局明年的主要时间窗口，一旦出现能带动人气的热点板块，更多的结构性机会将涌现，跨年行情值得期待。

中欧瑞博

对A股而言，目前整体估值仍然处在合理区间，政策温和对冲经济下滑。策略上，预计A股仍会大体维持震荡的格局，各板块之间的分化会更加严重。

致君资产

展望2022年，在价格指数的大方向上将是PPI高位回落，而CPI缓慢回升，两者间的裂口收窄，这意味着下游消费品相对于上游周期品的优势在增强。

量客投资

当前，上证50、沪深300还是区间震荡格局下，预计隐含波动率还是维持低位徘徊，交易上时刻做好波动继续走低和突破的两手准备。

昶元投资

总的指数是震荡，目前处于阶段性低点。其中有三条主线可寻，主线一：强者更强，新能源车、光伏、储能、半导体和军工等景气赛道里能持续增长的公司；主线二：新能源+，传统行业中那些正在逐渐切入新能源行业的公司；主线三：受损修复，今年因为成本上涨，三季度报表受损，明年原材料成本下降后利润表修复的企业。

循理资产

展望2022年，判断宏观经济前低后稳，A股整体盈利增速逐季放缓，2022年下半年放缓趋势将会收敛。目前市场处于宏观经济和盈利增速预期下行，政策宽松将至未至的背景下，同时高景气赛道估值处于高位，市场处于寻找新的投资方向的阶段。市场整体处于震荡格局，但局部的结构性机会依旧会存在。

沣京资本

整体而言，对地产的“托而不举”有助于缓解此前悲观情绪和稳定市场信心，为高景气赛道和底部反转标的打开新的上涨空间，建议围绕着高景气赛道、PPI见顶回落、消费服务预期好转以及地产产业链估值修复寻找结构性机会。

鑫然投资

临近年底，机构调仓行为开始加大，对今年上涨较多的板块采取部分的盈利兑现，指数表现相对稳定的前提下，题材股、政策催化板块短尤其是中小市值标的比较活跃。

泊通投资

从市场价格来说，当前地产股债隐含的基本都是硬着陆的预期，高盛也在开始左侧抄底地产美元债，相信度过这两个月后地产真正的剩者会获得市场公允的定价。

禾晖资本

A 股延续震荡偏弱，后半周随着国内扰动因素企稳，叠加美联储宣布Taper 落地，对加息进程的态度释放偏鸽信号，市场情绪有所提振，短期反弹情绪有望延续。

涌贝资产

建议重点关注政治预期方向进行布局，例如光伏、风电、新能源等强政策支撑及高景气度板块。跨年行情来临之际，高景气高成长的科技板块也可能成为市场热门，仍看好半导体部分细分子领域的未来发展。

睿沣资产

行业方面，基于长期视角，继续聚焦于以半导体、光伏、电动车为代表的大科技和大制造板块，同时密切关注其他行业可能的投资机会。在短期经济下行周期，更要关注盈利能够维持高增长的行业，比如新能源、军工等。

仍然维持年内“轻指数、重结构、偏成长”的投资观点，并密切跟踪各细分行业的景气度趋势。

汇鸿汇升

经过近期的回调，市场拥挤度已经下降到均值水平附近，同时结构分化问题也已经缓解，综合来看，当前对权益资产并不悲观，建议总体保持均衡的配置，控制整体资产的波动。

涌津投资

Q3汽车芯片极度紧缺，随着疫情的控制和产能释放，预计Q4整个缺芯现象有望逐步缓解。预计后续行业走势将出现分化，其中增量需求明显的板块仍然有望维持较高估值，如汽车、光伏相关的功率器件。

长见投资

在现代经济体系中，房地产的作用不仅仅有使用功能的属性，还有金融属性，房地产在某种程度上起到了财富分配以及货币蓄水池的作用。

金辇投资

继续看好半导体、新能源等成长行业，同时布局估值业绩双底、边际向上概率大的医药、互联网和新兴消费。

大华信安

未来随着国内PPI和CPI的剪刀差逐步收窄，CPI或将温和回升，同时面对近期上游农产品等相关成本的持续上涨，食品饮料行业的涨价潮将会延续。

远望角投资

现阶段的市场进入了一个阶段性的负向β的阶段。前期高关注度的成长赛道、周期板块在本阶段都出现了较为明显的降温或调整。

致顺投资

十月的市场震荡反映出，市场投资者风险偏好已经触底，A股市场不存在系统性风险，市场继续下跌的空间有限。一方面，政策层面已经触达底部区间。另一方面，投资者预期已经触底。

于翼资产

目前地产政策的不确定性比较大，博弈情绪较重，需要谨慎参与。未来一个阶段，以科技为代表的成长板块，受益于自身业绩的持续释放，仍然是市场的主要方向。

复胜资产

房地产作为宏观经济核心产业，在未来一段时间仍将对未来经济增长趋势有较强的预见性。

丰琰投资

维持四季度结构性行情判断：

1）景气产业仍会是后期市场阶段主线和结构性机会之所在。

2）今年以来回调幅度较大的消费板块，存在边际改善带来的回升机会。

总体判断目前市场整体估值不高，流动性较为充裕，存在结构性的机会。判断四季度的主要方向仍是科技制造和新能源等方向。

凤翔投资

三季报早已披露完，市场对于中下游行业的利润担忧得到一定释放，部分行业板块有望迎来反弹。

兆天投资

目前市场缺乏有效的增量资金基本以存量为主，因此反弹的持续性仍需继续观察，指数成功反转仍需要成交量的持续放大来配合。短期市场依旧是板块快速轮动格局，可关注政策积极扶持的光伏、风电、新能源板块等回调之后的上车机会。

完整版私募观点内容：

星石投资

市场对碳减排支持工具已有预期，预计对股市的短期影响有限。今年以来有关碳减排支持工具的表态接连不断，三季度金融数据新闻发布会上中国人民银行货币政策司孙国峰司长表示“人民银行正抓紧推进碳减排支持工具设立工作”，市场对于工具年内落地已经有一定预期，因此对于市场的影响可能有限。中长期来看，碳减排相关板块将受益于支持工具的推出。碳减排支持工具以较低的利率向企业提供贷款，减碳项目的融资成本有望降低，有利于提升相关企业的盈利能力。

甄投资产

随着市场对一些风险事件担忧的的逐步降低，经济下行和政策中性已经不再是核心矛盾，经济下行和政策落空对于市场心理影响的边际效应已经在减弱，市场正从极度悲观状态开始修正，风险偏好正逐步提高。

煜德投资

市场预计仍然保持区间震荡，在没有明确方向的环境中寻找均衡。一方面，市场预计仍然会选择基本面景气的方向，三季报业绩表现出来的高景气方向仍然会是未来一段时间配置的主线，例如新能源、军工以及部分基本面触底的制造业和电子等行业。另一方面，前期调整时间和幅度都相对较大的医药、消费等行业中，已经出现具有性价比的长期配置标的。总之，目前的市场环境中，保持耐心、静待政策是一个阶段的策略，同时以长期配置思路来跨越短期不确定性，把握景气方向。

普尔投资

10月延续9月市场风格，受政府指导的中上游行业（钢铁、煤炭、有色等）跌幅居前，电力设备（锂电和光伏为主）、汽车（新能源车为主）、农业、银行和食品饮料等涨幅靠前。不论光伏、锂电和新能源车，都是当前行业景气度最好的板块，三季报这类公司业绩均大幅增长。农业和食品饮料的崛起，主要源于通胀从PPI向CPI的传导（或预期）这个过程可能还会持续一段时间。展望未来一段时间，大概率会落在美林时钟的 “ 衰退 ” 象限——经济增长放缓或衰退，通胀缓解（特别是上游PPI价格回落，CPI可能上涨但在正常范围内）。

汐泰投资

行业方面，房地产全面放松的概率趋近于零，但是适度纠偏的可能性很大，毕竟行业到了存亡关头，政府也不希望出现剧烈震荡。所以指望股票出现长期反转不现实，但是相关产业链的股票超跌反弹的概率较大，公司也会考察一下其中有没有长期逻辑的股票。其他行业如新能源、军工、芯片、CXO等行业景气度依然不错，精选个股明年仍会有可观收益。

龙航资产

后市来看，前期加息预期淡化使得海外市场风险偏好提升，但最新的美国10月CPI创近30年新高，再度加深了市场对通胀超预期上行后的加息担忧。国内疫情的散发对经济活动全面恢复仍有阻力，但影响在边际降低。在能源价格居高不下的背景下，国内工业通胀同样创历史新高，不过随着政策端对煤炭价格的有效管制，PPI同比增速大概率年内已经见顶，CPI在食品项的带动下或继续抬升，PPI-CPI剪刀差有望收敛。

长期看，震荡向上走势有望延续，短期以结构性行情继续蓄势的格局也不会发生改变，风险与机会将继续并存，同时，四季度通常是机构调仓换股布局明年的主要时间窗口，一旦出现能带动人气的热点板块，更多的结构性机会将涌现，跨年行情值得期待。

中欧瑞博

本周三，一份对地产信贷政策进行调整的传闻引发地产相关产业链板块在周四出现集体大涨。先不论传闻的真假，但该消息引发了市场如此剧烈的反应，表明在投资者悲观形成一致预期的板块，只要有可能的利好，股价的表现大概率会较为剧烈。从国内经济增速的下滑态势来分析，政策的方向无疑是边际放松，但力度目前仍是温和的。从此前出台的一系列政策，似乎表明管理层更加着重于中国经济的长期健康发展，而对于短期经济的诉求是守住不发生系统性风险的底线。对A股而言，目前整体估值仍然处在合理区间，政策温和对冲经济下滑。策略上，预计A股仍会大体维持震荡的格局，各板块之间的分化会更加严重。

致君资产

10月份CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.7%， PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%。10月CPI和PPI均环比上行。PPI同比涨幅再创新高，与10月大宗原材料价格加速上行息息相关。不过随着近期煤炭、钢铁等商品价格得到有效控制，PPI同比将迎来拐点，预期明年初有望逐步回落。10月CPI受鲜菜价格上涨推动，重回1%以上（鲜菜价格上涨16.6%，影响CPI上涨约0.34个百分点，占总涨幅近五成）。总体来看，前期原材料价格上行对消费品价格的传导已开始逐步显现，后续CPI易涨难跌。展望2022年，在价格指数的大方向上将是PPI高位回落，而CPI缓慢回升，两者间的裂口收窄，这意味着下游消费品相对于上游周期品的优势在增强。

量客投资

上周市场整体震荡收涨，上证50偏弱势。期权隐含波动率整体和标的呈负相关性，震荡收跌。周四市场中阳线，一度在尾盘的时候隐含波动率出现正相关苗头，但是周五没能延续上行，IV维持低位震荡。当前，上证50、沪深300还是区间震荡格局下，预计隐含波动率还是维持低位徘徊，交易上时刻做好波动继续走低和突破的两手准备。密切监控实际波动的走向，波动再起之时能带来更好的布局机会。

昶元投资

总的指数是震荡，目前处于阶段性低点。其中有三条主线可寻，主线一：强者更强，新能源车、光伏、储能、半导体和军工等景气赛道里能持续增长的公司；主线二：新能源+，传统行业中那些正在逐渐切入新能源行业的公司；主线三：受损修复，今年因为成本上涨，三季度报表受损，明年原材料成本下降后利润表修复的企业。

循理资产

展望2022年，判断宏观经济前低后稳，A股整体盈利增速逐季放缓，2022年下半年放缓趋势将会收敛。分行业看，上游资源品行业盈利增速可能转负；但竞争格局良好，定价能力强的部分中下游行业，盈利将触底反弹。整体盈利将呈现从中上游向中下游流动的趋势。目前市场处于宏观经济和盈利增速预期下行，政策宽松将至未至的背景下，同时高景气赛道估值处于高位，市场处于寻找新的投资方向的阶段。市场整体处于震荡格局，但局部的结构性机会依旧会存在。

沣京资本

10月通胀数据超预期，其中PPI由于统计局口径问题存在高估，CPI的上涨则主要受蔬菜价格短期大幅上涨的影响，往后看，PPI的高点已经出现，“胀”的格局虽然会继续由PPI向CPI传导，但整体处于可控状态；10月M1创近3年新低，M2连续2个月超预期回升，社融-M2剪刀差继续收窄，背后反映的是地产有所回温，但消费依旧疲软、实体融资需求较弱的宏观经济情景。政策面央行出台“碳减排支持工具”继续推动新能源建设和发展，结构上维持个别行业和领域的信用宽松。整体而言，对地产的“托而不举”有助于缓解此前悲观情绪和稳定市场信心，为高景气赛道和底部反转标的打开新的上涨空间，建议围绕着高景气赛道、PPI见顶回落、消费服务预期好转以及地产产业链估值修复寻找结构性机会。

鑫然投资

本周市场整体表现主要是题材活跃，比如市场对种子政策的催化预期，军工板块持续的热点催化，半导体板块预期广东省千亿国产线投资，电子烟也是博弈政策的落地。可见本周表现较好的主题板块大多是因为一些政策和事件的催化带动大幅上涨。而今年以来的主流赛道，比如新能源、电动车表现平平，尤其是新能源板块，在获得两次利好的前提下均出现高开低走。可见临近年底，机构调仓行为开始加大，对今年上涨较多的板块采取部分的盈利兑现，指数表现相对稳定的前提下，题材股、政策催化板块短尤其是中小市值标的比较活跃。

泊通投资

地产硬着陆对于经济是不可承受之重，因此后续会看到更多政策变化，昨天交易商协会有消息称部分房企即将在银行间市场发债，国研中心也在调研地产风险，年内两个月对于地产商来说应该是最为困难的时间，到明年初有新的信贷额度之后边际改善就会很明显。而从市场价格来说，当前地产股债隐含的基本都是硬着陆的预期，高盛也在开始左侧抄底地产美元债，相信度过这两个月后地产真正的剩者会获得市场公允的定价。

禾晖资本

A 股延续震荡偏弱，后半周随着国内扰动因素企稳，叠加美联储宣布Taper 落地，对加息进程的态度释放偏鸽信号，市场情绪有所提振，短期反弹情绪有望延续；风格上偏向小盘股。除出口数据亮眼，消费和投资数据压低企业利润预期，A 股当前的估值水平突破仍需借助更多外力，市场恐还将在一定时间里维持偏震荡的特征。

涌贝资产

在宏观经济下行的背景下，A股开启全面牛市的行情的概率不大，中短期内仍将延续震荡向上的格局，建议重点关注政治预期方向进行布局，例如光伏、风电、新能源等强政策支撑及高景气度板块。跨年行情来临之际，高景气高成长的科技板块也可能成为市场热门，仍看好半导体部分细分子领域的未来发展。

睿沣资产

本周市场波动幅度较大，在经历了上半周恐慌性探底之后逐渐企稳回升，全周指数总体小幅上涨。市场最担忧的还是全球的滞胀风险，但应该注意到，除了中美两国，其实很多国家都没有恢复到疫情之前的水平，因此未来两年更需要担心的是“胀”，而不是“滞”。这也是为什么美国选择开始退出量化宽松，并启动货币正常化。总体而言，在全球经济趋于修复且货币正常化的背景下，以股票和商品为代表的风险资产在未来一段时间还是会显著好于避险资产。

行业方面，基于长期视角，继续聚焦于以半导体、光伏、电动车为代表的大科技和大制造板块，同时密切关注其他行业可能的投资机会。在短期经济下行周期，更要关注盈利能够维持高增长的行业，比如新能源、军工等。但新能源除了面临交易拥挤之外，基本面也面临一定的不确定性，随着中上游很多环节的大扩产，最早明年可能会出现部分产品的阶段性过剩。而军工可能成为新的具备优势的成长行业，如果新一轮武器列装周期成立，景气度会持续两三年。综上，仍然维持年内“轻指数、重结构、偏成长”的投资观点，并密切跟踪各细分行业的景气度趋势。

汇鸿汇升

随着 A 股三季报业绩公布完成，产业链利润集中在上游和中游的现状仍然继续维持，受到下游需求不足以及上游资源品价格上涨的双重影响，下游产业链继续走弱。随着经济下行的预期基本确定，市场将预期进一步推进至在货币和信用端进一步的宽松以托底经济，建筑业的景气变动也部分反映了财政发力的迹象，随着稳增长、宽货币的预期逐步扩散，市场开始把注意力一方面放到股价调整幅度足够大的沪深 300 行业龙头上，但考虑到沪深 300 非金融板块三季报业绩并无亮眼表现，同时政策托底预期力度可能不及预期，因此明显的风格切换发生的可能性不大。当前权益风险溢价较为合理，A 股估值并不贵；基本面层面，虽然实体周期在下行，但信用周期维持上行，宏观流动性在逐步恢复，对 A 股形成支撑。经过近期的回调，市场拥挤度已经下降到均值水平附近，同时结构分化问题也已经缓解，综合来看，当前对权益资产并不悲观，建议总体保持均衡的配置，控制整体资产的波动。

涌津投资

从上游来看，贯穿于上半年的缺芯现象在三季度得到了强化，尤其是在东南亚疫情的影响下，Q3汽车芯片极度紧缺，随着疫情的控制和产能释放，预计Q4整个缺芯现象有望逐步缓解。

从年底到明年中，整个半导体的景气度很难进一步的抬高，能看到三季度半导体增速已经出现了环比下滑，市场担心半导体景气度见顶。

因此整体三季度半导体板块表现一般，预计后续行业走势将出现分化，其中增量需求明显的板块仍然有望维持较高估值，如汽车、光伏相关的功率器件。重点把握其中的结构性机会。

长见投资

在现代经济体系中，房地产的作用不仅仅有使用功能的属性，还有金融属性，房地产在某种程度上起到了财富分配以及货币蓄水池的作用。一方面，大量的社会财富需要贮藏手段，房地产不自觉的起到了这个作用，另一方面，精妙的市场机制通过房地产交易将存量货币分配给其他需求方，起到了财富再分配的作用，国内大量基建投入也是这种再分配的结果。

金辇投资

受输入性因素和国内主要能源、原材料供应偏紧影响，10月PPI涨幅继续扩大，同比高达13.5%。但考虑到全球供给恢复、保供稳价政策发力，PPI或已到此轮上涨顶点，后期将处于回落通道。同时，CPI出现超预期上行，除去菜价、生猪价格的影响，中游工业制造也拉开了向下游涨价传导的序幕，根据产业链调研情况，尤其以半导体、新能源等高端制造行业，中游开始新一轮涨价以传导成本压力。

上游原材料企稳，中游企业盈利复苏的逻辑开始得到验证，国内流动性水平中期宽裕无虞，前期估值调整接近尾声，这些都为价值成长、行业轮动策略的再次发力做了很好的铺垫。接下来，继续看好半导体、新能源等成长行业，同时布局估值业绩双底、边际向上概率大的医药、互联网和新兴消费。

大华信安

总的来看，未来随着国内PPI和CPI的剪刀差逐步收窄，CPI或将温和回升，同时面对近期上游农产品等相关成本的持续上涨，食品饮料行业的涨价潮将会延续，接下来也将会有更多企业加入提价的行列。近期相关上市公司股价和估值的快速上升已经比较充分地反映了市场对提价的预期，下一阶段板块整体和公司股价的表现将取决于盈利能力和业绩兑现。在食品饮料板块众多的细分行业中，竞争格局良好的行业更具备向下游转嫁成本的能力，而在提价后行业龙头的业绩增厚将比其他竞争对手明显，未来将更具备竞争优势和投资价值。

远望角投资

现阶段的市场进入了一个阶段性的负向β的阶段。前期高关注度的成长赛道、周期板块在本阶段都出现了较为明显的降温或调整。成长赛道方面，锂电中游、锂矿资源股、动力电池、新能源乘用车、光伏、风电根据各自行业的市场预期及边际变化，表现各有差异，但是整体而言上涨动力更多来自于公司自身的阿尔法而非行业的整体情绪共振。周期板块方面，前期表现最为疯狂的煤炭行业政策出现了严厉的转向，动力煤、焦煤期货价格出现了史上罕见的连续跌停，并带动了周期板块的钢铁、建材等行业的深度调整。

致顺投资

十月的市场震荡反映出，市场投资者风险偏好已经触底，A股市场不存在系统性风险，市场继续下跌的空间有限。一方面，政策层面已经触达底部区间。1）财政政策层面：今年新增地方债的发行要求在11月底完成，发行明显提速，项目审批也在同步加快，财政支出年末将放量。另外，月底的国务院常务会议要求抓紧研究规模性减税。2）货币政策层面：在总量上，央行公开市场操作自10月20日起明显加大资金投放量，强化流动性保持合理充裕的政策目标。在结构上，针对绿色经济的结构性支持货币政策即将落地。3）产业政策层面：部分地方政府为了“双控”达标所采取的限电措施，被中央快速纠偏。针对电煤缺货、价格飙涨，多个部门全力阻击，两周见效。抑制部分产业中资本无序扩张的调整政策，心理影响接近尾声。另一方面，投资者预期已经触底。对于宏观经济，投资者已经消化了三季度经济的超预期放缓。目前市场普遍预期，尽管中国经济会因为去年基数较高的原因四季度同比增速继续回落，但环比将明显改善。对于流动性，投资者已经放弃了国内近期降准和全面宽松的期待。对美联储在11月开始缩减购债规模，也已经充分预期。关于上市公司业绩，三季报已经披露完毕，无论业绩“惊喜”还是“惊吓”，投资者也已经完全消化。

于翼资产

一方面，受沈阳解除限购限售、中信银行落实房地产贷款相关政策传言的刺激，本周房地产板块上涨8.46%，随着周五沈阳房产局辟谣，地产相关公司有所回落。目前地产政策的不确定性比较大，博弈情绪较重，需要谨慎参与。另一方面，经过前期的调整，本周半导体设备板块上涨10.63%，芯片制造企业加大建设力度成为主要推动力。以中芯国际为例，公司前三季度合计资本开支23.86亿美元，计划四季度继续投入20亿美元，资本开支释放高峰期来临。同时在国产替代的浪潮下，国产半导体设备厂商迎来快速发展期，所以未来一个阶段，以科技为代表的成长板块，受益于自身业绩的持续释放，仍然是市场的主要方向。而对于明年的股票市场，滞涨的压力需要重点关注，行业配置也将更加注重防御。

复胜资产

展望后续市场，三季报的结果“喜忧参半”；好的是新能源汽车、光伏、风电几个行业整体景气度还是持续上行；但同时行业竞争格局也更加激烈，部分公司也出现了业绩低于预期的情况；感到忧虑的是，很多业绩不及预期的公司股价不降反升，反而估值风险在悄然上升。同时，最为关注的还是近期房地产行业销售数据不太理想。房地产作为宏观经济核心产业，在未来一段时间仍将对未来经济增长趋势有较强的预见性。

丰琰投资

本周A股市场震荡回升。受房地产市场政策呵护影响，市场情绪较好，大部分板块表现活跃。其中军工和汽车零部件表现活跃，元宇宙等题材类股继续活跃。维持四季度结构性行情判断：

1）景气产业在经过一定幅度的调整后，业绩持续优秀的公司和产业有望得到市场长期资金的关注。景气产业仍会是后期市场阶段主线和结构性机会之所在。

2）今年以来回调幅度较大的消费板块，存在边际改善带来的回升机会。

总体判断目前市场整体估值不高，流动性较为充裕，存在结构性的机会。判断四季度的主要方向仍是科技制造和新能源等方向。

凤翔投资

三季报早已披露完，市场对于中下游行业的利润担忧得到一定释放，部分行业板块有望迎来反弹。举个例子，从2016年开始，由于去杠杆等原因，中小盘指数一路下行到2019年初才结束。现在中小盘指数虽然上涨到2017年点位附近，但大面积中小盘个股的估值极低，其实就是业绩的提升导致估值进一步下滑。当然，资本市场还是更喜欢一个政策稳定，经济环境变化温和的大环境，在外部环境相对平稳温和的情况下，有业绩表现的公司迟早会迎来估值的稳步提升。

兆天投资

本周A股指数探底回升，周三形成单针探底走势，技术面上，确认了情绪面的好转；政策端，10月份社会融资规模和M2数据相对乐观，也一定程度上提振了市场情绪。但目前市场缺乏有效的增量资金基本以存量为主，因此反弹的持续性仍需继续观察，指数成功反转仍需要成交量的持续放大来配合。短期市场依旧是板块快速轮动格局，总体持续性较差，操作上不宜盲目跟风追热点，轻指数重个股是当前的主要策略。市场逐步进入跨年布局阶段，业绩维持高成长、订单确定性强的板块也将受到市场资金的持续认可。可关注政策积极扶持的光伏、风电、新能源板块等回调之后的上车机会。此外，医药板块经过长时间的调整，原料药等细分领域近期迎来政策利好，行业集中度提升，我们也将进行重点跟踪。