观点摘录：

中欧瑞博

中欧瑞博认为接下来各方面的政策都会出现放松、接连加码，比如会议前后的降准降息（短期LPR下调）。

甄投资产

成交量下滑后，那些依赖高成交额而上涨的行业开始显出疲态，无论是今年的热门主题光伏、锂电，还是近期市场关注度很高的白酒都分化的比较严重，主要是整体市场“水位”下降后，难以撑起对资金量要求非常大的行业。

星石投资

向后看，由于近期调整并非来自于对经济下行等基本面的担忧，跨年行情的整体趋势不改。一方面，稳增长政策不断被确认。另一方面，货币政策总量和结构并重，流动性仍有支撑。

龙航资产

整体上，市场大概率延续震荡修复的方向，节奏上易受外围市场波动的影响。在投资策略方面，市场风格轮动依然较快，短期市场情绪波动并不能影响跨年行情的持续，反而提供了中期逢低布局的机会，适当平衡配置风格。

致君资产

未来经济周期依然存在，由于盈利、政策摆脱不了周期性波动，估值仍会有系统性起落，但A股将越来越像美股，指数波动趋于收敛。

合晟资产

宽信用核心在中央加杠杆能否撬动社会融资的回暖，这个要边走边看，但在杠杆率持续攀升的情况下，特别是中央政府杠杆率上升的环境下，不支持一个高利率的环境。

循理资产

2022年1季度是政策加力的重要窗口期。在具体政策落地之前，预计市场维持小幅震荡格局；同时，年底资金博弈加剧，部分资金由高估值向低估值板块切换；市场风格趋于均衡。

量客投资

对于波动率交易来说大的机会还是要等市场走出方向，波动起来，后市期限结构应该是有布局的优势，继续以相对稳妥的布局边套利边等波动的来临。

燧石投资

上周市场大小盘风格差异弱化，周期、消费、科技间行业风格差异也收敛，市场整体处于相对平衡状态，整体而言，在稳中求进的基调下结构性机会仍将轮番呈现。

泊通投资

随着多重因素的改善，目前极度低估的港股有望迎来较好的表现，近期港股企业频繁的回购历史上看也是前瞻指标。

禾晖资本

国内方面，央行降准降息双双落地，维持经济向下，政策向上的逆周期调节，有助于风险偏好的进一步提升，波动率的进一步突破还需进一步酝酿，至少需要基本面的归位配合。

汇鸿汇升

国内方面，央行降准降息双双落地，维持经济向下，政策向上的逆周期调节，有助于风险偏好的进一步提升，波动率的进一步突破还需进一步酝酿，至少需要基本面的归位配合。

睿沣资产

综合考虑新能源基本面之后，这更多地还是年底市场风格层面的原因，板块内不少错杀个股是明年布局的绝佳机会。

恒识投资

总体而言，可见的一段时间内流动性都将保持充裕的状态，市场处于“可为”的阶段。恒识看好的方向有绿电、消费电子、汽车电子、新能车零部件、风电光伏、大众消费等。

涌津投资

明年消费电子的业绩和估值中枢仍有提升的空间，因此依旧看好板块后续的行情：估值方面，消费电子板块目前整体估值水平仍然不算贵；基本面方面，22年随着芯片缺货影响逐步缓解以及产品创新对需求的拉动，各个季度的供需情况同比均有望显著好转，同时上游原材料成本压力也会持续改善，企业盈利能力有望迎来提升。

长见投资

中医药是一个例外，由于国家大力鼓励，且中药在院仍可加成，中医药板块暂时不受政策影响，仍有成长空间。

深圳道谊

从产业基本面的角度看，电动车的景气度仍比较高，光伏年末景气度有一定扰动，预计2022年春节后装机需求会启动，景气度会快速回升。

陶山私募基金

明年两个主要经济体货币政策的背道而驰将对全球格局产生巨大影响，由于美联储踩刹车，未来输入性通胀的压力大降，选择降息稳住出口贸易也在情理之中，但资本流动仍将使A股市场不确定性上升，这可能会令扩内需在明年的政策中承担更重要的角色。

沣京资本

“稳增长”政策的具体进程仍有待观察，市场尚未形成新的共识，现阶段投资者将更为青睐景气边际改善或更具确定性，同时具有一定估值性价比的领域。

金辇投资

中长期看，“宽货币”下、高景气、困境反转依然是相对确定的投资主线，短期“宽货币”的节奏快慢、高景气不触及核心逻辑的利空消息、困境反转受制疫情阶段性反复等造成的回调，实际上提供了较好的布局机会。

涌贝资产

虽然短期内新能源、科技等成长板块由于前期涨幅较大、估值较高、机构仓位偏重，在年末的表现可能有所受抑，但涌贝认为新能源以及先进制造概念仍是明年结构性行情中的投资主线。

完整版私募观点内容：

中欧瑞博

中欧瑞博认为接下来各方面的政策都会出现放松、接连加码，比如会议前后的降准降息（短期LPR下调）。中欧瑞博认为力度还不够，眼下最大的问题是就业，包括房地产市场的急剧萎缩、冰冻，要让就业得到增长，经济得到恢复，2022年上半年宏观政策层面会很明显地进入宽松期，对资本市场的影响总体是积极的。

甄投资产

成交量下滑后，那些依赖高成交额而上涨的行业开始显出疲态，无论是今年的热门主题光伏、锂电，还是近期市场关注度很高的白酒都分化的比较严重，主要是整体市场“水位”下降后，难以撑起对资金量要求非常大的行业。

星石投资

向后看，由于近期调整并非来自于对经济下行等基本面的担忧，跨年行情的整体趋势不改。

一方面，稳增长政策不断被确认。自中央经济会议定调“稳字当头”、“以经济建设为中心”后，各部门不断出台产业方面的稳增长措施。发改委副主任宁吉喆表示要“用好投资政策和消费政策工具，实施好即将出台的扩大内需战略纲要”，要“补齐基础设施网络空白，布局新型基础设施”，要“促进新能源汽车消费，开展绿色智能家电下乡，推动医疗健康、养老托育、文旅体育等生活性服务业提质扩容”。工信部提出“着力提振工业经济，为稳定经济大盘提供有力支撑”，“扩大新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材消费”。另一方面，货币政策总量和结构并重，流动性仍有支撑。货币政策四季度例会要求“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”，今年以来首次突出货币政策工具的总量功能，初步确认了后续总量政策的宽松基调。结构性货币政策工具要积极做好“加法”,主要发力点仍在小微企业、科技创新、绿色发展等领域，结构性宽信用特征明显。

龙航资产

后市来看，前期高低切换和风格轮动的市场交易特征在本周基本上得到了延续，春季行情依然可期。首先，本周一央行下调一年期LPR利率至3.8%，为19个月以来首次调整。1年期L PR利率调降和提前下发专项债额度都体现政策稳增长的坚定决心，相对宽裕的流动性对于A股市场风险偏好支撑较强，出现系统性风险的可能性仍较低，其次，各部委针对稳经济工作的定调明确，预计明年一季度具体政策将加速出台落地。第三，尽管外部扰动因素较多,但是从通胀应对、疫情防控和中国所处周期位置,政策将继续保持“外紧内松”，在货币政策坚持“以我为主”。汇率仍然较为强劲，国内产能仍有稀缺性的情况下，海外冲击相对可控。整体上，市场大概率延续震荡修复的方向，节奏上易受外围市场波动的影响。在投资策略方面，市场风格轮动依然较快，短期市场情绪波动并不能影响跨年行情的持续，反而提供了中期逢低布局的机会，适当平衡配置风格。

致君资产

未来经济周期依然存在，由于盈利、政策摆脱不了周期性波动，估值仍会有系统性起落，但A股将越来越像美股，指数波动趋于收敛，牛短熊长变为牛长熊短，不同行业和公司之间基于基本面的估值分化成为主要特点，择时的重要性下降，结构性机会将持续成为投资者超额收益的主要来源。

合晟资产

货币政策以我为主的基调不会改变，美国加息并不对央行的货币政策造成约束。2020年仍将保持宽货币的政策取向。宽信用核心在中央加杠杆能否撬动社会融资的回暖，这个要边走边看，但在杠杆率持续攀升的情况下，特别是中央政府杠杆率上升的环境下，不支持一个高利率的环境。如果美国加息引起全球风险资产价格的下跌，作为避险和对冲工具，中国的利率债仍具有较好的配置价值。

循理资产

中央经济工作会议以后，A股市场从稳增长政策的预期阶段进入等待政策落地阶段。2022年1季度是政策加力的重要窗口期。在具体政策落地之前，预计市场维持小幅震荡格局；同时，年底资金博弈加剧，部分资金由高估值向低估值板块切换；市场风格趋于均衡。在政策逐步放松的背景下，对于2022年的市场，持有相对积极预期。后续关注银行信贷、社会融资、发改委项且审批、财政加力节奏,以及保障性住房等方面的政策动向，以此来判断稳增长政策的力度与节奏。

量客投资

上周市场在前面两周的冲高回落之后再次陷入震荡行情，无方向。50指数强于300。期权隐含波动率上周和标的负相关，期限结构呈现正挂的加强，近月下跌创新低，远月反而有所上升。周五出现了标的无明显行情的情况下IV偏强的情况，可能预期短期有潜在的不确定性事件会引发波动。对于波动率交易来说大的机会还是要等市场走出方向，波动起来，后市期限结构应该是有布局的优势，继续以相对稳妥的布局边套利边等波动的来临。

燧石投资

成交方面，市场交易活跃度稍有降低。从资金流向来看:南北向资金都表现出净流入，特别是北向资金持续表现出大量资金的净流入。上周市场大小盘风格差异弱化，周期、消费、科技间行业风格差异也收敛，市场整体处于相对平衡状态，整体而言，在稳中求进的基调下结构性机会仍将轮番呈现。

泊通投资

今年港股可谓是多重利空叠加，港股历来是跟随国内的基本面和美国的货币政策，今年尤其是下半年以来国内的经济快速下行，恒指的权重行业互联网地产医药等也都受到监管政策的重压。另一方面，美联储开始退出宽松，上周的联储议息会议再度加速缩减资产购买规模，点阵图预示明年要加息三次，中美之间关系近期也趋于紧张，都对港股市场构成冲击。但是随着中央经济工作会议定调重回稳增长，严监管的重要性下降，甚至存在纠偏的可能性，远期的基本面预期也有改善。而海外的货币政策方面，从历次联储收紧的进程来看，联储首次加息落地即为利空出尽，近期可能是海外收紧预期发酵最为激烈的时刻。随着多重因素的改善，目前极度低估的港股有望迎来较好的表现，近期港股企业频繁的回购历史上看也是前瞻指标。

禾晖资本

目前政策导向与突发事件是引发商品波动的两大推手，国际上，美联储FOMC 会议结束，taper进展符合预期，但加息节奏释放了偏鸽信号，预计短期对商品市场有小幅提振；国内方面，央行降准降息双双落地，维持经济向下，政策向上的逆周期调节，有助于风险偏好的进一步提升，波动率的进一步突破还需进一步酝酿，至少需要基本面的归位配合。

汇鸿汇升

三季度供需矛盾驱动下，较多板块走出了顺畅的趋势行情，管理期货策略迎来净值修复期；但是随着动力煤价格不断攀升，在十一国庆之后，迎来了监管的强势干预。发改委在10.19连发六篇推文，黑色系及相关品种随即大幅回调，预期政策影响的余波仍将持续一段时间，并带有不确定性。建议将期货类策略从偏乐观转为标配的观点，同时，可在管理期货内部做结构优化，配置权重向主观CTA倾斜。

睿沣资产

综合考虑新能源基本面之后，这更多地还是年底市场风格层面的原因，板块内不少错杀个股是明年布局的绝佳机会。明年A股的主要矛盾还是在于企业盈利整体处于下行周期，且行业和个股之间的分化会进一步加剧，在这样的大背景下，能保持高增长的产业方向和个股会更少，因此高景气的方向会更加稀缺，这也是公司的投研团队一直在努力发掘的方向。2022年将进一步聚焦“安全”与“双碳”两大主线，并从中精选出性价比最高的投资标的，力争为投资人创造更好的投资回报。

恒识投资

对于近期上涨的传媒、食品饮料和中药等板块，恒识认为均是市场积极挖掘新方向的结果。它们具备共同的特征，即估值较低、增速尚可、股价位置较低、交易不拥挤。恒识也将循着这一思路积极参与。总体而言，可见的一段时间内流动性都将保持充裕的状态，市场处于“可为”的阶段。恒识看好的方向有绿电、消费电子、汽车电子、新能车零部件、风电光伏、大众消费等。

涌津投资

当前行情的演绎只反映了对消费电子过低估值的修复，市场对后智能手机时代行业的成长性仍然存在较大分歧，但在新的终端或创新拉动之下，明年消费电子的业绩和估值中枢仍有提升的空间，因此依旧看好板块后续的行情：估值方面，消费电子板块目前整体估值水平仍然不算贵；基本面方面，22年随着芯片缺货影响逐步缓解以及产品创新对需求的拉动，各个季度的供需情况同比均有望显著好转，同时上游原材料成本压力也会持续改善，企业盈利能力有望迎来提升。

长见投资

从细分板块看，DRG/DIP对医药投资的影响分为几个部分，一是药品，在保证疗效前提下，集采、国产替代产品用量增加，辅助药品使用进一步降低。国谈品种因为不纳入医疗机构总额，多地对谈判品种单列计算，因此，真正有临床价值的创新药会获得青睐。中医药是一个例外，由于国家大力鼓励，且中药在院仍可加成，中医药板块暂时不受政策影响，仍有成长空间。

深圳道谊

本周新能源板块领跌，电动车、光伏板块普跌；前期最为坚挺的锂电池方向和光伏组件方向也出现大跌；从产业基本面的角度看，电动车的景气度仍比较高，光伏年末景气度有一定扰动，预计2022年春节后装机需求会启动，景气度会快速回升。深圳道谊认为：短期这两个板块的调整更多是反应年度末的风格轮动和资金切换，近期的下跌，也是精选“α”、重新上车的时机。 本周VR/AR/MR方向继续保持强势，深圳道谊认为：苹果公司2022年将推出MR设备，这一方向会有持续的预期推动而且业绩也会逐步落地，板块还会有后续的推动力。

陶山私募基金

中国是全球出口贸易最大的国家，一定程度上人民币汇率才能更准确的反应商品贸易的变化，公司观察到，最近印度央行计划将卢比的汇率与人民币进行挂钩，具不完全统计目前全球主权货币跟随人民币的国家已经超过了跟随美元的国家。由此看，除了一些资源型为主的国家，做贸易与人民币挂钩更符合双方利益。明年两个主要经济体货币政策的背道而驰将对全球格局产生巨大影响，由于美联储踩刹车，未来输入性通胀的压力大降，选择降息稳住出口贸易也在情理之中，但资本流动仍将使A股市场不确定性上升，这可能会令扩内需在明年的政策中承担更重要的角色。

沣京资本

国内外疫情形势难言消退，对实体经济供需两端的扰动亦将持续，国内就业压力抬升，政策层面透露出更为强烈的“稳增长”信号，投资和信用端的加码可期；近期“宁组合”的持续调整源与年初“茅指数”的泡沫化和瓦解异曲同工（高估值对成长预期的透支、资金抱团等），预计相关板块的波动仍然偏大，“稳增长”政策的具体进程仍有待观察，市场尚未形成新的共识，现阶段投资者将更为青睐景气边际改善或更具确定性，同时具有一定估值性价比的领域。

金辇投资

注意到全球Omicron蔓延速度高于预期，部分国家重新封锁和停飞，全球经济复苏不确定性进一步加强。但由于Omicron以轻症为主、口服药量产在即，疫情对整体经济复苏的影响将逐步淡化。中长期看，“宽货币”下、高景气、困境反转依然是相对确定的投资主线，短期“宽货币”的节奏快慢、高景气不触及核心逻辑的利空消息、困境反转受制疫情阶段性反复等造成的回调，实际上提供了较好的布局机会。

涌贝资产

虽然短期内新能源、科技等成长板块由于前期涨幅较大、估值较高、机构仓位偏重，在年末的表现可能有所受抑，但涌贝认为新能源以及先进制造概念仍是明年结构性行情中的投资主线。继续看好与新能源新基建相关的板块，例如光伏、风电、储能、新能源车，以及高景气度的科技硬件半导体板块。