本期23家私募名单：

希瓦基金、甄投资产、同犇投资、银杏环球资本、星石投资、循理资产、合晟资产、量客投资、龙航资产、致君资产、大华信安、涌贝资产、陶山私募基金、兆信基金、泊通投资、睿沣资产、汇鸿汇升、洪运瑞恒、恒识投资、涌津投资、深圳道谊、金辇投资、沣京资本

观点摘录：

希瓦基金

行业上来看，并不认为2022年会延续之前过于分化的行业格局，单一赛道胜出很多的概率会比较小，更多的机会会来自于各个细分领域的个股。

甄投资产

短期市场仍然存在不确定性，这个不确定性源于短期超跌的行业可能会反弹，短期涨的好的行业可能会回落，但是一季度的风格总体是确定的，那就是选“安全”。

同犇投资

展望 2022 年，预计 A 股整体业绩增速将大幅回落，所有 A 股上市公司的平均净利润可能仅微幅增长，而消费服务类公司从中长期来看盈利增速比较稳定，届时板块的相对价值又会重新体现。

银杏环球资本

继续看好“碳中和”、“专精特新”的投资方向，在新能源产业链、进口替代相关的先进制造业上可能有个股的机会，但需要深入基本面研究。另外一些龙头公司估值过高，有短期回调的可能；而一些未被市场完全认知的“专精特新”的公司则还可以继续挖掘。

星石投资

基本面向好的趋势并未出现变化，稳增长或将是最近的阶段性主线之一。

循理资产

跨年阶段，市场处于经济基本面预期向下与稳增长宽松政策预期落地的博弈期，加之外围流动性收紧趋势，近期市场波动加剧。投资展望：关注估值相对低位、预期走向复苏周期、高景气赛道的行业。

合晟资产

当前市场处于多空分歧加剧的状态，分歧核心是对宽信用政策如何落地、何时落地、是否能稳住经济增长方面，也就是处于稳增长口号明确但尚未落地阶段，多空僵持阶段利率大概率在区间震荡。

量客投资

仍旧维持震荡观点，新能源长期逻辑没有变化，顺周期、低估值短期性价比可能更高。

龙航资产

白酒行业整体经历今年恢复性高增后，预计随经济放缓明年将稳健增长，但白酒需求韧性不可低估，在过往景气下行期已屡次证明。

致君资产

2021年A股市场在“系统收敛、结构分化”中走过，2022已经到来，仍将面临很多确定性和不确定性，在这些不确定性之中，致君认为影响最大的是如下三个：第一个不确定性在于疫情，第二个不确定性在于全球通胀，第三个不确定性在于中美关系。

大华信安

展望后市，根据以往的经验来看，A股市场开年的波动与资金调仓有较大的关系，当前A股市场出现的高低切换或将是开年以后的预演，预计短期内低估值板块将有望延续较强的走势。

涌贝资产

经济下行背景下，政策稳增长决心毋庸置疑，建议关注新基建发力方向，例如电力电网、光伏风电、数字基建等。

陶山基金

在今年经济不确定性增强的背景下货币政策匹配经济增速，意味着货币政策事实上仍以防风险为主，对总量控制相比去年而言更为严格。

兆信基金

长期看好军工行业的表现。当今的军工行业在新时代战略方针下，有质和量的双重提升。

泊通投资

目前市场对于货币政策宽松预期较为一致，债券市场也在货币宽松的预期下持续走牛，但是对于宽信用的力度还是存在分歧，1月将是重要的观察窗口。

睿沣资产

展望后市，近期避险情绪导致的踩踏行为会随着年报预告高峰而接近尾声，市场后续会根据业绩表现对错杀个股进行修复，并浮现出更加清晰的投资主线。

汇鸿汇升

在alpha和beta行情皆不明朗的当下，还是应该“稳”字当头，寻找过去在21年两轮牛熊中回撤较小的私募，控制整体组合的风险敞口。

洪运瑞恒

展望2022年，重点关注新兴科技和高端制造行业——尤其是军工、物联网AIoT、新消费电子等行业的投资线索。

恒识投资

展望明年，高景气度或者利润增速靠前的行业，比如消费，通信，军工，养殖，疫情后周期的出行旅游等行业都值得关注，跟随时间在不断消化自身负向基本面，估值逐步进入了合理或偏低的区间，相关龙头公司进入了配置区间，近期市场也有所反应。

涌津投资

涌津认为经过这两年的高景气，供需错配会在很大程度上缓解，不能期望再有行业普涨情形，未来需要更加关注壁垒和供需格局的变化。

深圳道谊

展望开年，元旦后随着年报预告陆续披露，业绩真空期结束，市场脉络有望从题材回归盈利主线，考虑到年报和一季报披露时间上的连续性，景气板块有望在Q1走出修复行情，部分确定性高增长的方向或在一季报前后（4-5月）获得超额收益。

金辇投资

目前新能源、半导体行业基本面仍处于景气上行周期，短期调整结束后仍具配置价值。

沣京资本

随着疫苗投放使用和新药的研发成功，全球社会经济秩序终究有望正常化。根据中央经济工作会议精神，经济建设在未来相当长的时间内会成为政策发力的重点。

完整版私募观点内容：

希瓦基金

今年因为经济和政策的博弈，存在时间点上的不确定性，国内外政策的走向分化，这些都会导致市场的波动加剧，但是大的方向还是比较乐观的，尤其是港股，所以未来一段时间内港股的配置比例还是会比较大，因为存在比较好的贝塔机会。行业上来看，并不认为2022年会延续之前过于分化的行业格局，单一赛道胜出很多的概率会比较小，更多的机会会来自于各个细分领域的个股，所以会覆盖更多的具有长期投资逻辑的行业，无论是传统还是新兴、制造还是消费，适当均衡的配置会是今年的占优策略。

甄投资产

短期市场仍然存在不确定性，这个不确定性源于短期超跌的行业可能会反弹，短期涨的好的行业可能会回落，但是一季度的风格总体是确定的，那就是选“安全”，当然，任何资产都不是永远安全的，但是在分歧很大的市场中，波动率低的品种是相对安全的，高波动意味着高的机会和高的收益预期，同样也意味着高的风险，关键看不同投资者的风险偏好、风控水平和交易能力。

同犇投资

优秀的 A 股、港股消费服务类公司。原因：（1）中长期来看，消费依然是长期最好的赛道之一，当前在我国面临长期经济增长中枢下行，经济结构转型的背景下，消费对经济增长拉动的作用是不容忽视的，稳内需、促消费也是国家在内循环发展格局下最重要的战略方针之一，而中国 14 亿多人口的消费群体和消费升级的中长期趋势也是支撑我国优质的消费类企业依然存在数倍成长空间的底层 逻辑。而且消费股其优秀的行业属性也是A股非常稀缺的，因此对消费的中长期前景依然非常有信心。（2）展望 2022 年，预计 A 股整体业绩增速将大幅回落，所有 A 股上市公司的平均净利润可能仅微幅增长，而消费服务类公司从中长期来看盈利增速比较稳定，届时板块的相对价值又会重新体现。（3）从估值水平来看，优质的消费服务类企业在经过 2021 年的调整后已进入了估值相对合理区域，未来市值有望跟随业绩稳步增长。

银杏环球资本

银杏认为2022年市场在风格上会较2021年更为平衡，有一定的投资机会。继续看好“碳中和”、“专精特新”的投资方向，在新能源产业链、进口替代相关的先进制造业上可能有个股的机会，但需要深入基本面研究。另外一些龙头公司估值过高，有短期回调的可能；而一些未被市场完全认知的“专精特新”的公司则还可以继续挖掘。

星石投资

基本面向好的趋势并未出现变化，稳增长或将是最近的阶段性主线之一。今年经济保持增长的确定性较高，中央经济会议定调“稳增长”后政策开始发力，政策效果将逐步显现。2022年第一周，“稳增长”板块表现强势，在基本面边际向好、估值偏低的情况下有望延续。同时，随着经济逐步转好，景气度出现好转的板块或将增多，股市中仍有结构性机会。

循理资产

跨年阶段，市场处于经济基本面预期向下与稳增长宽松政策预期落地的博弈期，加之外围流动性收紧趋势，近期市场波动加剧。同时，年报预披露时间来临，判断高景气赛道业绩难以出现预期之外的增长，而低估值板块业绩则难出现低于预期的增长；在此背景下，存量资金明显从高估值赛道向低估值板块切换。投资展望：关注估值相对低位、预期走向复苏周期、高景气赛道的行业。

合晟资产

资金面继续保持宽松，但在隔夜市场美联储表态超预期偏鹰和宽信用稳增长预期浓厚情况下，债市做多情绪谨慎，收益率继续调整，10年期国债收益率上行到2.82%。当前市场处于多空分歧加剧的状态，分歧核心是对宽信用政策如何落地、何时落地、是否能稳住经济增长方面，也就是处于稳增长口号明确但尚未落地阶段，多空僵持阶段利率大概率在区间震荡。只要资金保持宽松而政策未有落地信号、利率就不可能大幅上行，连续调整原因还是在于12月月底利率下行幅度大而脱离了2.8%至2.9%的震荡区间。

量客投资

本周板块上来看，也呈现出跌多涨少的特性，但是保险、地产、家电、银行等板块依旧维持上涨，而新能源产业链、国防军工、食品饮料等板块跌幅较大，出现明显的跷跷板效应；整体观点没有太大变化，仍旧维持震荡观点，新能源长期逻辑没有变化，顺周期、低估值短期性价比可能更高。

龙航资产

白酒行业整体经历今年恢复性高增后，预计随经济放缓明年将稳健增长，但白酒需求韧性不可低估，在过往景气下行期已屡次证明。报表层面，酒企理性规划、且今年提前留力，使得明年业绩的确定性更高。分价格带看，高端白酒茅台明年加速增长将是一大亮点， 而普五已成行业景气晴雨表，因此推动普五批价稳步回升，对企业自身经营、行业经销商信心以及资本市场预期都是关键；次高端驱动核心从渠道扩张走向真实消费，600+价格带有望成明年次高端最大机会，而酱酒从无序扩张走向有序渗透，品牌酱酒仍在稳步壮大；区域龙头升级主线延续,关注来年改革.预期兑现下的加速潜力。

致君资产

2021年A股市场在“系统收敛、结构分化”中走过，2022已经到来，仍将面临很多确定性和不确定性，继针对确定性的讨论之后，本期周观察致君再对2022年投资中面临的不确定性因素略作展望：股票市场仍将面临诸多不确定性，比如中国经济周期性下行的幅度及政策宽松的力度、比如美联储的加息节奏等，在这些不确定性之中，致君认为影响最大的是如下三个：第一个不确定性在于疫情，第二个不确定性在于全球通胀，第三个不确定性在于中美关系。

大华信安

展望后市，根据以往的经验来看，A股市场开年的波动与资金调仓有较大的关系，当前A股市场出现的高低切换或将是开年以后的预演，预计短期内低估值板块将有望延续较强的走势，但从长期来看，开年表现最好的板块未必代表全年的方向，因此未来市场主线的发展还需要进一步的观察和判断。随着近期稳增长政策的密集出台、春节前后资金相对宽裕、北京冬奥会和全国两会即将到来，A股市场整体的下行风险相对可控，但受到近期公募基金发行不及预期、量化策略趋同导致交易拥挤等因素的影响，因此预计2022年的春季行情更多是由存量资金驱动，市场总体仍将保持谨慎，收益预期也将会有所降低。

涌贝资产

开年的四连跌受几个因素的影响，一是机构资金平衡结构、调整仓位；二是美联储的政策扰动，加速紧缩；三是国内短期的流动性扰动。但涌贝认为，市场调整的根本原因或许是宽松政策迟迟不落地修复不了市场对经济的悲观预期。涌贝认为，经济下行背景下，政策稳增长决心毋庸置疑，建议关注新基建发力方向，例如电力电网、光伏风电、数字基建等。

陶山私募基金

会议对于2022年工作部署重点在于稳字，先前对于增长的乐观可能不遂人愿，其中会议上对于2022年货币政策有了更新更准确的阐述：要求保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在今年经济不确定性增强的背景下货币政策匹配经济增速，意味着货币政策事实上仍以防风险为主，对总量控制相比去年而言更为严格。其次会议强调的是精准加大重点领域金融支持力度，实施好普惠小微贷款支持工具，要求重点领域的推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利。宽信用的落脚点清晰，集中于小微企业、科技创新、绿色金融。

兆信基金

长期看好军工行业的表现。当今的军工行业在新时代战略方针下，有质和量的双重提升。质上是更多的先进装备开始列装，随着技术进步，军工企业的研发和持续发展能力得以进化。量上是军费开支每年的增长是相对确定的，且中期都不会有变化。同时，从历史估值的角度出发，目前的军工行业的估值处于相对合理的状态。

泊通投资

目前市场对于货币政策宽松预期较为一致，债券市场也在货币宽松的预期下持续走牛，但是对于宽信用的力度还是存在分歧，1月将是重要的观察窗口，如果1月的票据融资利率和十年期国债收益率出现明显上行，也一定程度上意味着信贷和社融数据将有较好的表现，这对于股市将构成明显支撑，也将进一步助力股票市场的风格切换。

睿沣资产

2022年开年市场情绪偏低迷，去年领先的成长风格深度调整，而以地产为代表的“稳增长”相关的板块相对领先，港股科技股继续探底。目前市场并没有实质性利空，年初调整可能更多是上证指数连续上涨三年之后投资者熊市恐惧心理上升；其次，虽然今年市场整体盈利增速不乐观，但睿沣认为政策托底足以对冲这部分风险；最后，近期市场增量资金不足，而存量资金担心景气赛道重演去年春节后大跌而采取了一定的防御性调仓。展望后市，近期避险情绪导致的踩踏行为会随着年报预告高峰而接近尾声，市场后续会根据业绩表现对错杀个股进行修复，并浮现出更加清晰的投资主线。总体来看，今年市场相比去年会更加均衡，投资机会也会更多。据我们了解，近期部分资金减仓也只是为了巩固盈利而非全面看空，而以“安全”与“双碳”为代表的几个细分领域是为数不多可以让大资金上仓位配置的高成长高确定的中长线品种。

汇鸿汇升

在alpha和beta行情皆不明朗的当下，还是应该“稳”字当头，寻找过去在21年两轮牛熊中回撤较小的私募，控制整体组合的风险敞口。在稳收益的基础之上，寻求扩大收益的机会。

洪运瑞恒

今年股票市场会在2021年极端分化之后不断再均衡，依然存在诸多结构性的机会。从一年的尺度上去展望，高成长行业的吸引力还是大于静态低估的承压行业，尤其是不少科技制造领域的专精特新更优于传统产业，值得被赋予更多权重。这一轮新经济动能推动的变革和转型的上行周期中，会孕育出诸多优秀的产业和公司，会持续跟踪产业发展趋势，不断追踪和寻觅新一轮产业大变革中的机会。展望2022年，重点关注新兴科技和高端制造行业——尤其是军工、物联网AIoT、新消费电子等行业的投资线索。

恒识投资

经济层面压力较大是确定的，尤其一季度在高基数背景下，市场预期要有更大力度措施出台，对刺激政策敏感型行业比如基建和地产，地产链会有所估值修复。展望明年，高景气度或者利润增速靠前的行业，比如消费，通信，军工，养殖，疫情后周期的出行旅游等行业都值得关注，跟随时间在不断消化自身负向基本面，估值逐步进入了合理或偏低的区间，相关龙头公司进入了配置区间，近期市场也有所反应。投资策略上，尽管年初的新能源车及绿电运营商承压、但行业本身发展健康步伐没有变,调整后寻找格局不变，竞争优势增强的公司;此外全年角度高端制造类似专精特新投资机会值得重视，上半年稳增长产业链是合适的时间窗口

涌津投资

碳中和或能源革命，可能是当下可能经历的最伟大事件。从现代火种到化石能源，再到新的无污染的新能源，能源革命从概念到产业正在行动。20年以来新能源处在很好的景气周期，受到市场资金风格偏好，20年是龙头涨幅更多，21年开始行业普涨，尤其有些边缘或非主流环节比核心标的涨得还多，说明这个行业已经是只看景气度，不看估值和壁垒。涌津认为经过这两年的高景气，供需错配会在很大程度上缓解，不能期望再有行业普涨情形，未来需要更加关注壁垒和供需格局的变化。当然由于政策扶持和本身确实发展迅速，分化会比较严重。

深圳道谊

展望开年，元旦后随着年报预告陆续披露，业绩真空期结束，市场脉络有望从题材回归盈利主线，考虑到年报和一季报披露时间上的连续性，景气板块有望在Q1走出修复行情，部分确定性高增长的方向或在一季报前后（4-5月）获得超额收益。

金辇投资

受美联储提前紧缩预期和长端利率重新上行影响，节后高估值的新能源和半导体板块出现分化。但正如上一期周报所谈到的，成长板块长期主要与自身产业周期相关，与利率关系不大。目前新能源、半导体行业基本面仍处于景气上行周期，短期调整结束后仍具配置价值。

沣京资本

随着疫苗投放使用和新药的研发成功，全球社会经济秩序终究有望正常化。根据中央经济工作会议精神，经济建设在未来相当长的时间内会成为政策发力的重点。碳中和、碳达峰所指引的全社会用电发电结构改革，新能源建设、能源交易等趋势是必然方向，而国外中美关系松紧反复、国内共同富裕政策导向也具有中长期确定性，这些都会对各行各业带来深刻影响。这些长期趋势会与短期经济增长形成阶段性制约或促进，从而带来宏观经济政策的跨周期调节，促稳定、控风险、调结构依然是国内宏观政策主基调。本次经济工作会议重申坚持以经济建设为中心是党的基本路线要求，意义重大，对中国经济和资本市场要保持积极乐观态度。