本期20家私募名单：

星石投资、甄投资产、同犇投资、昶元投资、合晟资产、循理资产、量客投资、致君资产、汇鸿汇升、陶山私募基金、长见投资、禾晖资本、泊通投资、洪运瑞恒、燧石投资、睿沣资产、涌津投资、深圳道谊、恒识投资、金辇投资

观点摘录：

星石投资

向后看，预计PPI与CPI剪刀差将继续收敛，价格传导下企业利润格局将出现改变，下游消费品利润占比将出现回升。

甄投资产

市场的分歧点依然在于“稳增长”和“高质量发展”如何平衡，对于稳增长类的传统行业预期不高，认为没有想象空间和长期逻辑，所以预期上行空间有限。

同犇投资

港股2021年估值的极端压制也已经让很多优质公司显现出了非常好的长期投资价值。

昶元投资

从行业来看，2021年表现优异的光伏、新能源车等景气赛道要担心估值泡沫以及产业链逻辑的边际破坏，关注这些板块风险释放后的机会。白马蓝筹可以关注估值修复的机会，但受制于业绩增速，弹性有限。

合晟资产

信用债方面继续看好煤炭、钢铁等资本品行业。

循理资产

2022年1季度经济基本面数据明显改善的可能性不大，但央行降息传递了稳增长的信号，有助于稳定市场情绪，坚定市场对于稳增长政策的预期；判断春节前后市场趋于稳定。

量客投资

临近年底，整体对于流动性管理及后续预期维持稳健。观点没有明显变化，继续维持震荡判断。

致君资产

展望2022，被抛弃的可能被重新拥抱，被拥抱的也可能被放手。至少景气赛道内部将出现显著分化。

汇鸿汇升

量化资产在2022年可能是波折和挤泡沫的一年，预计量化超额依然面临短期波动的压力，2022年另外一个不可忽视的资产是可转债， 预计未来随着“固收+”产品的不断扩大、低估值类行业的修复以及中小市值的风格转换都可能为可转债带来超额收益。

陶山私募基金

“加快数字化发展，建设数字中国”，不仅仅是政府政策的目标，也是人口红利流失下中国经济结构和产业结构进行资源合理分配的重要依托，如何优化使用有限的生产条件创造更大的价值，将是数字经济重要的赋能方向。

长见投资

展望未来，激光雷达行业的发展将分为技术驱动—车规量产—品牌扩散三阶段，技术水平领先且具有车规认证的厂商会具有先发优势。

禾晖资本

美联储加息预期发酵，10年期美债收益率快速上升，风险偏好下降，对高估值科技股冲击较大，短期内对 A 股情绪有一定影响。

泊通投资

随着国内政策的转向，稳增长带来的经济预期好转和对于行业监管政策的边际改善，都有望催化港股和中概股的修复。

洪运瑞恒

接近两年的牛市也将大多商品价格推升至相对高位，未来持续上涨动能有所减弱。

燧石投资

从市场环境来看，宏观经济数据有望继续公布，预计经济数据保持韧性。

睿沣资产

在年报业绩窗口期，除了关注业绩超预期个股之外，还密切关注能够受益于上游成本缓解、同时营收还能保持快速增长的中游龙头企业，比如部分高端制造和电子方向，另外，这一波错杀的新基建方向，包括新能源基建和信息基建方向，也可能走出结构性行情。

涌津投资

2022年整体新能源的投资难度会加大，市场现在已经形成了对新能源的一致认知，认为新能源的增长趋势不会发生变化，新能源增长速度才会是影响行情演绎的核心变量。

深圳道谊

市场总体而言仍是存量博弈的格局，“稳增长”和“双碳”呈现跷跷板效应，预计资金面上的这种格局春节前还会延续。

恒识投资

新年以来的市场有些极端，用一个词就可以解释，再平衡。

金辇投资

看好疫情影响淡化受益的航空酒店等；预制菜等新的消费热点。

完整版私募观点内容：

星石投资

短期来看在散点疫情和食品价格的影响下CPI可能出现涨势回落的小波折，但在猪价见底回升、居民消费恢复的背景下明年整体CPI仍将保持中枢温和上行的趋势。向后看，预计PPI与CPI剪刀差将继续收敛，价格传导下企业利润格局将出现改变，下游消费品利润占比将出现回升。

甄投资产

市场的分歧点依然在于“稳增长”和“高质量发展”如何平衡，对于稳增长类的传统行业预期不高，认为没有想象空间和长期逻辑，所以预期上行空间有限，于是出现了先强势后调整的走势；对于“高质量发展”的相关行业则因为宏观转向稳增长和估值过高，以及对处于产业链不同位置的细分行业产生分歧，但又暂时不可证伪，而出现先下跌后震荡的走势。

同犇投资

展望 2022 年，疫情能否消退、发达经济体货币收紧速度、中美关系进展是影响全球市场的主要风险，对于 AH 股而言，同犇相对不那么悲观，从中央经济工作会议和近期政策的基调来看，更多是以我为主、稳字当头。稳增长是接下来的重心、核心和决心，目前来看政策纠偏已经在路上，货币等政策环境友好和经济稳中有进的背景下相信市场依然有机会，稳经济、稳增长、稳预期值得对今年经济基本面有所期待。港股 2021 年估值的极端压制也已经让很多优质公司显现出了非常好的长期投资价值。

昶元投资

整个市场而言，要切开分段去看，在最有可能起行情的“时间窗口”去上仓位，其他时间多做防守。2022年的市场，攻守节奏很重要。从行业来看，2021年表现优异的光伏、新能源车等景气赛道要担心估值泡沫以及产业链逻辑的边际破坏，关注这些板块风险释放后的机会。白马蓝筹可以关注估值修复的机会，但受制于业绩增速，弹性有限。周期股依然可以关注，因为供给侧改革后，许多周期行业的产能的释放总体有序，盈利情况较好，估值比较低，但是难以再现2021年的周期股大行情。从自下而上的逻辑看，新材料、次新股里的“专精特新”公司是值得挖掘的。

合晟资产

信用债方面继续看好煤炭、钢铁等资本品行业。钢铁发债主体盈利能力维持高位，在稳增长背景下，一季度各地基建项目开工快速复苏，钢铁行业需求得到支撑。预计2022年钢铁行业需求端保持高景气度、供给端产能产量双控，整体供需紧平衡。煤炭行业12月利差均值和中位数分别为105bp和56bp，均值已连续七月收窄，行业融资环境持续改善。地产销售回暖前，对民营地产公司的长期品种保持谨慎，上半年在财政逆周期发力期，城投债发生违约的可能性不大。

循理资产

政策宽货币的导向明显；预期一些稳增长的措施可能在全国两会后集中发力。2022年1季度经济基本面数据明显改善的可能性不大，但央行降息传递了稳增长的信号，有助于稳定市场情绪，坚定市场对于稳增长政策的预期；判断春节前后市场趋于稳定。

量客投资

本周进入2022年第二个交易周，市场整体来依旧延续下行走势;但是从宽基指数来看出现了一定的分化，前一周跌幅最大的科创50和创业板指本周小幅反弹，双双收红，其他宽基指数均为负收益，尤其是大市值板块跌幅更为明显;行业板块上看，生物制药、医疗保健等医药相关板块相对维持正收益，地产、食品饮料、建材等板块跌幅相对较大。短期可能不太会出现较大的跌幅，尤其是临近年底，整体对于流动性管理及后续预期维持稳健。观点没有明显变化，继续维持震荡判断。

致君资产

景气投资不会过时，但当前，被追逐的赛道，利好预期相对充分，被抛弃的赛道，利空预期也相对充分。以新能源汽车行业为例，当前新车渗透率已经超过20%，未来即使行业销量增速不低于预期，行业内部也将面临分化。原因首先是估值见顶，当前股价已经包含了新车渗透率超过50%的预期，未来需要用盈利增长来化解高估值；其次是伴随行业快速发展，新厂商进入，新增产能将大量投放，行业竞争加剧；再次，行业的技术路线仍有变革，厂商的适应性存在变数，在估值高企的情况下，市场会对可能影响产业格局的变化更为敏感。展望2022，被抛弃的可能被重新拥抱，被拥抱的也可能被放手。至少景气赛道内部将出现显著分化，不是顶着新能源的帽子或者CXO、半导体的光环就能上涨了，基于竞争优势的业绩可持续性变得更加重要，通过押注赛道获取超额收益的难度加大。

汇鸿汇升

量化资产在2022年可能是波折和挤泡沫的一年，2021年10月量化已经进入类似春节后公募的hard模式，预计量化超额依然面临短期波动的压力，尤其是规模偏大、同质化偏强的策略类型。因此，2022年需要在量化策略上优选小而美的投顾，把握好投顾的策略特征差异化以及规模红利。2022年另外一个不可忽视的资产是可转债， 2021年可转债受到中小市值占优以及行业的影响，整体的市场表现比较优异。预计未来随着“固收+”产品的不断扩大、低估值类行业的修复以及中小市值的风格转换都可能为可转债带来超额收益。但是当前可转债的转股溢价率并不低，短期的调整风险还是需要警惕，配置上还需降低可转债的收益预期，在弹性和稳健收益之间寻找优质的管理人。

陶山私募基金

上周发布的数字经济十四五规划引发市场热议，“加快数字化发展，建设数字中国”，不仅仅是政府政策的目标，也是人口红利流失下中国经济结构和产业结构进行资源合理分配的重要依托，如何优化使用有限的生产条件创造更大的价值，将是数字经济重要的赋能方向。

长见投资

展望未来，激光雷达行业的发展将分为技术驱动—车规量产—品牌扩散三阶段，技术水平领先且具有车规认证的厂商会具有先发优势。

禾晖资本

本周全球市场遭遇“开门黑”，美联储加息预期发酵，10年期美债收益率快速上升，风险偏好下降，对高估值科技股冲击较大，短期内对 A 股情绪有一定影响；新能源等热门赛道首当其冲，A股高估值板块大幅下挫，市场整体寻求低估值庇护的防御特征较为明显；风格上，权重股抗跌性稍强，稳增长主线中估值较低的金融地产等板块连续上涨，加剧了存量资金对高估值个股的杀跌。元旦节后资金回流商品指数，工业品涨幅较大，其中受政策预期提振最多的黑色系和非金属建材板块，宏观政策引导稳增长宽信用，银行资金流入基建和房地产，相关的上下游以及期货品种均有受益。国际油价高位继续震荡，OPEC增产进展与奥密克戎的反复是油价波动的两大逻辑，走势无明显趋势。

泊通投资

看到最为可喜的变化是港股和中概股，在美债和美国科技股大跌的背景下，中概股表现出了明显的韧性，前期各种负面因素叠加导致这些股票调整到了深度价值的区域，对利空已经明显钝化，即使后续海外流动性依然有波折，预计对港股的冲击也会明显减弱。而随着国内政策的转向，稳增长带来的经济预期好转和对于行业监管政策的边际改善，都有望催化港股和中概股的修复。

洪运瑞恒

回望过去一年，单从商品市场来看仍处于商品的大牛市中，而接近两年的牛市也将大多商品价格推升至相对高位，未来持续上涨动能有所减弱。但相对乐观的是一方面由于去年整体市场表现不及预期以及市场对商品整体走势不乐观因此整体策略规模增速相对去年会低很多，对行情及策略的干扰程度不需有过多的担心，另一方面是政策的干扰大概率不会再现今年的强度。行情回归常规后，策略的运行也会逐渐恢复预期水平。

燧石投资

成交方面，市场交易活跃度相对上上周有所上升。从资金流向来看:南北向资金均呈现净流入。上周是2022年首个交易周，大盘震荡调整，沪指收出四连跌，表现相对低迷。从市场环境来看，宏观经济数据有望继续公布，预计经济数据保持韧性。

睿沣资产

本周指数继续下探，但是随着年报业绩预告的逐一披露，部分高景气赛道的优质个股已经开始企稳反弹。虽然结合美联储加息预期和春节前相对紧张的资金面，短期内高估值板块压力较大，但在这轮风险释放之后，真正的高成长个股迎来了更好的布局机会。根据海通证券的统计，过去20年有8年股市在开年下跌，这8年中又有7年开年跌完后一季度均有春季行情。再结合当前基本面，坚持认为近期市场调整只是部分资金采取了防御性调仓，而目前这种调整正在接近尾声。在年报业绩窗口期，除了关注业绩超预期个股之外，还密切关注能够受益于上游成本缓解、同时营收还能保持快速增长的中游龙头企业，比如部分高端制造和电子方向，另外，这一波错杀的新基建方向，包括新能源基建和信息基建方向，也可能走出结构性行情。需要注意的是，虽然成长风格短中期受到压制，但历史上没有哪一年是低PE风格完全压制高PE风格，股市长期追求的永远是公司的成长性，但今年对确定性的要求会更高，这也是投研团队努力挖掘的方向。

涌津投资

涌津认可新能源中长期成长趋势，但是站在1-2年的时间维度上，涌津认为2022年整体新能源的投资难度会加大，市场现在已经形成了对新能源的一致认知，认为新能源的增长趋势不会发生变化，新能源增长速度才会是影响行情演绎的核心变量。

深圳道谊

市场总体而言仍是存量博弈的格局，“稳增长”和“双碳”呈现跷跷板效应，预计资金面上的这种格局春节前还会延续；“稳增长”更多是阶段性的偏防御配置，向上空间有限（个股上存在细分机会，但需认真筛选），“双碳”是成长方向，天花板高、增速快、景气度好，尽管，短期面临着高估值、高预期的瑕疵，但持续的业绩增长会消化这些“短期因素”，这仍是后续要继续深耕的领域。

恒识投资

新年以来的市场有些极端，用一个词就可以解释，再平衡。估值高的被杀下来（电车、光伏、风电、CXO、军工、医美），估值低的涨上去（基建、地产、家电、中药），有产业逻辑的涨得快些，没有的话就慢些。各行业调整的逻辑解释各异，但背后的主要驱动因素就是资金的再平衡，再配置。恒识更愿意从筹码结构上来理解这个事情，而非产业逻辑。这意味着，未来的短期走势跟筹码变动方向有关系，这也就不能难理解为什么市场活跃的方向是机构相对持仓少的行业。而一旦资金调整完毕，年初所讲的有产业逻辑的若干行业可能重回上升轨道。

金辇投资

年初长端利率走高引发“成长”风格大幅调整。但从下游需求和行业基本面情况看，景气周期依然处于上行阶段。以半导体为例，近期披露的年报预告情况看，多数企业业绩实现同比预增；海外龙头台积电Q4业绩超预期，关于资本性支出的指引同比进一步上升；日韩Fab厂（晶圆厂）披露2022年产能已被订满，行业景气程度进一步确认。但高景气赛道需要结合估值水平理性看待，仍要耐心等待“跌下来”的好机会。另外，海外CPI虽然屡创新高，但国内CPI相对稳定可控，物价压力持续缓解；疫情虽然反复发酵，但国内外社会观念逐步转变，疫情对社会经济行为的边际影响淡化，消费复苏可期。看好疫情影响淡化受益的航空酒店等；预制菜等新的消费热点。